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“如果你想看一下零售业的未来, 建议阁下省却造访沃尔玛的时间, 为您自己买一张前往北京的机票,去看看物美。”2006年5月30日的《财富》杂志这样推荐北京物美商业集团股份有限公司(物美商业,8277.HK)。
被誉为“明日沃尔玛”的物美配得上这样的溢美之词。这个刻意将英文名字(wumart)打扮得跟沃尔玛（Wal-Mart）类似的企业三季度交出了一份炫目的成绩单。
截至第三季度,物美的营业额已达约40.75亿元,净利润1.64亿元,同比增长47.1%,毛利润2.17亿元,同比增长 42.6%。
在11月底的第五届中国成长百强企业评选中,物美荣获“2006中国成长（上市公司）百强”称号。
不过,物美的灵魂人物,43岁的福布斯富豪张文中却恐怕笑不出来。
这位喜欢在每周逢双日子的清晨6点半带领高管“突击”巡店的物美商业创始人、大股东兼董事长正陷身于一场“原罪”漩涡中,不能自拔。
11月28日,物美发布公告称,张文中辞去物美执行董事一职,此举意味着其在物美不再任职。一周前张文中刚刚辞去物美董事长一职,由副董事长兼副总裁吴坚忠接任。原本主要负责集团人事工作的吴坚忠也是物美商业的创始人之一。
短短一周,张文中就卸下了其掌舵12年之久的物美商业所有管理者身份, 情况似乎正在恶化,坊间对其触礁的传闻也似乎得到了进一步的印证。而卸任董事长及执行董事的理由都只有一个,其“正以个人身份协助有关机关进行调查,故未必有足够时间履行职位所应承担的工作及职责。”
据了解,张文中的物美故事结束于11月12日,这一天张文中正式接到中纪委通知,要求其协助调查。
这一天也注定将成为物美的一个分水岭。3天之后,物美宣布,鉴于H股继续停牌以待发表有关股价敏感资料的公告,公司与花旗集团同意终止11月10日订立的新股配售协议,并实时生效。这标志着物美8600万美元融资计划的破碎。
此前,物美已经顺利地完成设计好的并购、拆股等一系列步骤,却在最为关键的从创业板“跳台”主板的一步上被打上休止符。
据知情人士称,张文中被中纪委调查,焦点直指其第一桶金“原罪”。“张文中出事与创立物美之初,获前国家物资部优待,批给一些北京市内货舱用地等有关。”而坊间更感兴趣的是,张文中与北京原副市长刘志华、前国家统计局局长邱晓华的关系。
而本刊调查发现,张文中此次接受调查的问题,除创业初期“第一桶金”的来源外,还可能涉及物美在近年频繁托管、收购国企过程中导致国有资产流失。
物美在发家之时,通过挂靠贸易部,借力国资企业,赢得发展的筹码,而最终通过屡次更改注册资金,彻底踢出国资,将物美掌控于股掌之间。而在之后的经营中,凭借披着的国企外衣,物美利用托管的秘密武器与国有资产共舞,达到谋取网点超常规发展,而在上市壮大之后,物美并没有放弃托管给其带来的超额利润,而是将托管的招式演绎得更加生猛,升级为通过托管国有资产,变相侵占国有资产。
北美物产消失之谜
张文中的触礁要追溯到物美的第一桶金,而这就不得不从物美商业大股东物美投资的前身物美商城说起。解析张文中原罪的过程就是物美商城形成、发展、演变的一个故事回顾。
1994年9月,物美的雏形北京物美商城有限责任公司（简称“物美商城”）在北京市海淀区翠徽路五号成立,注册资金1000万,北美物产、卡斯特物资、中期公司各出自400万、300万、300万。在记者获得的盖着北京市工商局档案管理中心查询专用章的物美商城有限责任公司章程中,北美物产和中期公司的股东签名为田源,而卡斯特科技产业集团(现已更名为北京卡斯特科技投资有限公司,简称“卡斯特科技”)股东签名为张文中。中国国际期货经纪有限公司（简称“中期公司”）于1992年12月28日,由当时的国家商业部、物资部组建。而北美物产集团（简称“北美物产”）则为贸易部旗下。也就是说,在最初成立的北美商城中,张文中仅占30%的股份。
不过,在11个月之后,物美商城的注册资金变更为3000万,而在引进另一家股东博拓投资之后,张文中的卡斯特科技占股已经上升为45%,田源的北美物产和中期公司分别为15%和20%。北京博拓投资开发公司（简称“博拓投资”）的股东签名为戴日庸,出资600万,占股20%,而博拓投资并非一个毫不相干的企业,卡斯特技术、中期公司都是其股东。
1997年6月12日,北美商城通过一份修正案,将注册资金更改为6000万。博拓投资以600万的出资占股10%,而张文中的卡斯特科技以3000万的出资获得50%的股权,北美物产和中期公司以1800万和600万出资分别占股30%和 10%。
通过修正案更改注册资金来提升自己股份的好戏远没有停止。
1999年4月12日的股东临时会议通过的再一次修正案将张文中的卡斯特科技送上了控股股东的地位。在注册资金变更为6000万的这次修正案中,卡斯特科技以3600万的出资,控股北美商城60%股份,田源的北美物产及中期公司分别以1800万和600万的出资占股30%、 10%。而博拓投资则不见踪影。
好戏继续上演。11月29日,物美商城的注册资金变更为7500万,卡斯特新技术以1500万的出资抢占了20%的股份。北京卡斯特科技产业集团（简称“卡斯特新技术”）的股东代表张斌正是张文中的胞弟。
2000年12月7日,物美商城与其控股子公司共同成立北京物美商业集团。
而记者从物美商城变更为物美商业集团的公司变更登记表申请表中发现, 物美商城的企业类型一栏早已是内资企业。
在物美招股说明书上,对物美商业大股东物美投资有“物美投资作为发起人之一,前称物美商城,于往绩记录期开始时,即2001年1月1日”的描述。当时, 物美投资的股权结构是卡斯特科技投资、北美物产、卡斯特新技术和中期公司分别占48%、24%、20%和8%股份。这与不到一个月前物美商城的股权比例是完全一致的。也就是说,在这一个月内物美商城变更为物美投资。
2001年12月10日,卡斯特科技与卡斯特新技术分别将20%、6%股权转让给康平创业投资,紧随是次转让,卡斯特科技、卡斯特新技术、康平投资联合现金注资将注册资金翻番。由此,北美物产的股权被稀释为12%。北京康平创业投资有限公司（简称“康平投资”）的法人代表是张斌。
2003年4月3日,北美物产、卡斯特新技术、中期公司以5700万元的价格将所持物美投资的所有股份转让给卡斯特科技投资。自此,北美物产在物美投资的股东身份被抹去。
在这一年的6月24日,物美商业集团将名称变更为物美投资。
而在一系列令人眼花缭乱的增加注资和目不暇接的变更公司名称后,物美商业的商业雏形已经打造完毕。而物美商城屡次的注册资金变更,股权腾挪,给张文中留下了一个运作的空间。一个例子是上海新黄浦(集团)有限责任公司总裁吴明烈因涉嫌严重违纪已接受调查处理。据《财经》杂志报道,吴明烈涉案原因是在新黄浦置业的控制权转让过程中,涉嫌严重违规和经济问题。
托管网点起家
在将物美商城“改头换面”的同时,物美也在零售业收获着一份又一份的喜悦。喜悦的背后是物美赖以超常规发展的模式。
物美的创业与改造国有企业有着不解的情缘,这一被认为是具有战略眼光的行为是物美一飞冲天的保证,同时也给张文中输送着源源不断的利益。
在成立之初,由于物美没有现成的网点可以利用,发展初期只能采取租赁旧厂房的方式发展,从1994年租赁北京第二新华印刷厂开始,物美启航,不过租赁的方式自然让开店的速度受到影响。如何争取更多的网点资源,加快企业的发展成为摆在张文中面前的一道难题。
机会来自国资,在新兴超市和日趋激烈的市场竞争的冲击下,一部分区属商业企业举步维艰,这些国企拥有良好的营业网点以及有从业经验的员工,成为张文中眼中最有价值的金矿,破题之钥匙自然没有比跟国资搭钩更有效和简洁的了。
张文中把这称之为物美敏锐地发现了国有商业企业改革给民营企业带来的发展机遇。下一步就是如何去获得开采金矿的准入资格和工具。
当时物美选择了一条低成本的扩张道路——通过租赁、托管、合作、合资国有商业企业等方式进行扩张。合资方式的具体做法是,物美以现金入股,合作方将商业网点折合成资金入股,两者按股分红,但经营权归物美。
从1997年10月托管原古城菜市场开始,物美便主要采用与国有商店合资合作,改造旧式副食店和菜市场的方式驶上快车道。从石景山、丰台到崇文区、通州、门头沟、大兴,从托管到合作到兼并,物美通过各种方式在北京开展了一场旨在拓展网点的跑马圈地运动。仅2000年4月之后的一年中,物美就发展了50多家连锁店。
张文中并不否认物美的超常规发展,得益于与国有企业的合作。他指出, 物美的托管是在不改变国有资产所有权的前提下,原国有企业的国有资产委托物美经营管理,物美向原国有企业支付补偿金后,对店铺投入设备和资金进行改造,新公司投资形成的固定资产的所有权归为国有,由此确保国有资产的保值和增值。
不过在将连锁发展与盘活国有存量资产、参与国有企业改革捆绑后,从承租国有工业企业的旧厂房,安置下岗职工,到托管国有商业企业,盘活国有存量资产,再到投资改制、整体重组,物美一步一步地获得了稳定、快速发展的背后,物美也被爆出其盈利秘密在于其托管国有资产的拿手好戏。
据物美的公开数据,物美与国有企业成立的北京物美京西便利店有限责任公司、北京物美博兰特便利店有限公司等,皆以“很小的注册资金”,用“托管方式或者合作”的方式取得物业经营权。在物美2003年香港上市时的 131间物业中,有约73家的经营权是通过托管及合作等方式取得的。在与国有企业的合作当中,仅有北京物美崇文门菜市场等少数公司是以房产和土地入股,绝大部分国有企业都是以少量的现金入股。
据公开资料统计,物美通过托管和合作的方式取得经营权的物业面积约6 万平方米,占公司整个物业经营面积的近六成。
少量的注册资金却给物美牵来了一头丰腴的利润奶牛。在物美上市的2003 年,物美就以16．6%的毛利润,4．55%的净利润率成为国内最具成长性的零售企业。利润固然一部分来源于物美豪华管理团队出色的经营能力,但不可否认, 托管国有资产微薄的成本也是很大一个因素。中金分析师郭海燕指出,物美的毛利润属行业水平,可净利润之高全球罕见。
净利润的出类拔萃正是得益于托管红利。物美每年的财报中,有一块巨大的净收益来自出租物业收取的租金。
就以2003年为例,物美年报显示,其出租店铺经营场地的租金收入为5549．9 万元（未扣除税收）,而租赁物业的经营租约租金仅为3508万元。也就是说,物美通过租赁与出租物业的“一进一出”,便可获得将近2041.9万元的净利润,约占公司净利润的28.5%。
对于托管红利,物美的解释是,最初所托管的国有商业处于严重亏损,物美要承担国有资产保值增值的责任,在当时也承担了很大的经营风险,只不过近年商业物业资源稀缺,才造成了价格的高速上涨。
到底是物美托管国有商业网点的模式相当有成效,还是物美借力国有资产在玩中饱私囊财富的把戏,相信也是一目了然。
套取国有资产
2003年11月21日是张文中值得铭记的一天,这一天北京物美商业股份有限公司在香港联交所创业板成功挂牌上市,成为中国内地在海外上市的第一家零售企业。而这已经是张文中日夜兼程的第九个年头。上市之后的物美开始其在资本市场的大开大合,而在登陆香港创业板之后,张文中不再满足于托管网点,而是有了更大的野心——将托管升级,通过托管套取资产。
张文中的第一个目标就是北京超市发连锁经营股份有限公司（简称“超市发”）。
超市发成立于1997年,由海淀区副食品购销公司、伍富商业连锁总店和果菜配送中心合并而成,隶属于北京超市发商贸集团,拥有跨国、跨省、跨区域连锁店110余家,2002年销售达到39亿元。
在物美入主之前,超市发的股权结构是一个精心设计的局。两大股东大连大商集团股份有限公司控股的天客隆和超市发国有资产经营公司（原北京超市发商贸集团）分别持股34.77％,职工持股会占25.03％,剩下的股份为一些小股东占据。一直处于公司控制权争夺漩涡中的超市发命悬国有股转让。
觊觎控制权的大商集团一直在与海淀区国有资产管理局谈判收购在其超市发中持有的34.77%股权。
物美充当的正是半路杀出的程咬金的角色。在2004年5月4日,物美将超市发公司职工持股会所持股权以每股3.2元的价格收入囊中。
接下来的一步是,有备而来的物美与代表海淀区国有资产经营管理公司管理国有股的超市发资产经营管理公司签订了国有股股权托管协议,从而获得代表后者行使对超市发的相应经营管理权。物美实际掌控了超市发59.8％的控股权。而在物美托管海淀区国资委股份进而控制超市发之后,“在物美开了一个非法的董事会,天客隆的两个董事席位也被踢走。”天客隆高层指出。
物美上演了一出后来居上的好戏。不过,好戏背后却隐藏着某些不见光的东西。
据知情人士透露,在对超市发控制权的抢夺中,大商集团开出的条件是给海淀区国资委2亿元的托管费,而物美则是给超市发有息借款1亿元,不过在这道看视筹码非常不等的选择题面前,海淀区国资委的天平却倒向了物美。
为什么放着2个亿的抵押金不要,却要1个亿的借款？
“这里面有不言而喻的原因,显然必须要有充足的个人利益才能接受。”知情人士指出。
这位人士接着指出,超市发国有资产的流失通道在于物美给其的1亿借款, 每年收取的利息500万。而超市发一年的盈利大概在1500万元,况且零售企业的现金流是非常充足的。
据了解,物美不顾一切入主超市发,实际上看中的是它的店铺资源。超市发 75% 的网点具有独立的房产权。
几乎空手套白狼的故事就这样讲成了。
而在2004年以来对北京超市发、北京第四大超市美廉美、西北最大的零售上市公司银川新华百货（600785 SH）和江苏第二大零售企业时代超市的几次并购中,物美都扮演了“后来居上”的角色:初期都不被看好,出价也并非最高,但却都能将胜利的奖牌抓在手中。
不过,这种神奇力量也终于将张文中推向原罪的口水中。
最新的消息是,12月8日,北京市十二届人大常委会第33次会议宣布,张文中辞去北京市第十二届人民代表大会代表。
现在留给业内的一个疑问是,舵手的引退到底将让物美这艘零售业航母驶向何方。物美商业一直在停牌。虽然新任董事长吴坚忠高调表示不会影响物美业务的发展,物美财务总监徐莹也表示,早前终止与花旗的配股协议不会影响未来仍会继续开店及收购,会使用其他渠道融资。
但物是人非,花旗集团在张文中协助调查后发表报告,将物美的风险评级由低转高并且在报告中指出,物美收购江苏新时代权益一事出现暗涌, 江苏新时代股东是否仍接受收购存疑,而由于张文中在物美的地位举足轻重, 公司未来发展亦因此事添上阴霾。
张文中个人简历
1962年7月出生于山东。
1983年毕业于南开大学数学系,之后获得南开大学管理学硕士学位、中国科学院系统科学研究所博士学位。曾在国务院发展研究中心从事宏观经济研究,后在美国斯坦福大学获得系统工程学博士学位。1993年,张文中回国创业,初期涉足管理信息系统开发,次年创立物美,由此进入并专注于零售业。在2004福布斯大陆富豪榜上,他以1.25亿美元的个人财产名列第125位。
被誉为“明日沃尔玛”的物美配得上这样的溢美之词。这个刻意将英文名字(wumart)打扮得跟沃尔玛（Wal-Mart）类似的企业三季度交出了一份炫目的成绩单。
截至第三季度,物美的营业额已达约40.75亿元,净利润1.64亿元,同比增长47.1%,毛利润2.17亿元,同比增长 42.6%。
在11月底的第五届中国成长百强企业评选中,物美荣获“2006中国成长（上市公司）百强”称号。
不过,物美的灵魂人物,43岁的福布斯富豪张文中却恐怕笑不出来。
这位喜欢在每周逢双日子的清晨6点半带领高管“突击”巡店的物美商业创始人、大股东兼董事长正陷身于一场“原罪”漩涡中,不能自拔。
11月28日,物美发布公告称,张文中辞去物美执行董事一职,此举意味着其在物美不再任职。一周前张文中刚刚辞去物美董事长一职,由副董事长兼副总裁吴坚忠接任。原本主要负责集团人事工作的吴坚忠也是物美商业的创始人之一。
短短一周,张文中就卸下了其掌舵12年之久的物美商业所有管理者身份, 情况似乎正在恶化,坊间对其触礁的传闻也似乎得到了进一步的印证。而卸任董事长及执行董事的理由都只有一个,其“正以个人身份协助有关机关进行调查,故未必有足够时间履行职位所应承担的工作及职责。”
据了解,张文中的物美故事结束于11月12日,这一天张文中正式接到中纪委通知,要求其协助调查。
这一天也注定将成为物美的一个分水岭。3天之后,物美宣布,鉴于H股继续停牌以待发表有关股价敏感资料的公告,公司与花旗集团同意终止11月10日订立的新股配售协议,并实时生效。这标志着物美8600万美元融资计划的破碎。
此前,物美已经顺利地完成设计好的并购、拆股等一系列步骤,却在最为关键的从创业板“跳台”主板的一步上被打上休止符。
据知情人士称,张文中被中纪委调查,焦点直指其第一桶金“原罪”。“张文中出事与创立物美之初,获前国家物资部优待,批给一些北京市内货舱用地等有关。”而坊间更感兴趣的是,张文中与北京原副市长刘志华、前国家统计局局长邱晓华的关系。
而本刊调查发现,张文中此次接受调查的问题,除创业初期“第一桶金”的来源外,还可能涉及物美在近年频繁托管、收购国企过程中导致国有资产流失。
物美在发家之时,通过挂靠贸易部,借力国资企业,赢得发展的筹码,而最终通过屡次更改注册资金,彻底踢出国资,将物美掌控于股掌之间。而在之后的经营中,凭借披着的国企外衣,物美利用托管的秘密武器与国有资产共舞,达到谋取网点超常规发展,而在上市壮大之后,物美并没有放弃托管给其带来的超额利润,而是将托管的招式演绎得更加生猛,升级为通过托管国有资产,变相侵占国有资产。
北美物产消失之谜
张文中的触礁要追溯到物美的第一桶金,而这就不得不从物美商业大股东物美投资的前身物美商城说起。解析张文中原罪的过程就是物美商城形成、发展、演变的一个故事回顾。
1994年9月,物美的雏形北京物美商城有限责任公司（简称“物美商城”）在北京市海淀区翠徽路五号成立,注册资金1000万,北美物产、卡斯特物资、中期公司各出自400万、300万、300万。在记者获得的盖着北京市工商局档案管理中心查询专用章的物美商城有限责任公司章程中,北美物产和中期公司的股东签名为田源,而卡斯特科技产业集团(现已更名为北京卡斯特科技投资有限公司,简称“卡斯特科技”)股东签名为张文中。中国国际期货经纪有限公司（简称“中期公司”）于1992年12月28日,由当时的国家商业部、物资部组建。而北美物产集团（简称“北美物产”）则为贸易部旗下。也就是说,在最初成立的北美商城中,张文中仅占30%的股份。
不过,在11个月之后,物美商城的注册资金变更为3000万,而在引进另一家股东博拓投资之后,张文中的卡斯特科技占股已经上升为45%,田源的北美物产和中期公司分别为15%和20%。北京博拓投资开发公司（简称“博拓投资”）的股东签名为戴日庸,出资600万,占股20%,而博拓投资并非一个毫不相干的企业,卡斯特技术、中期公司都是其股东。
1997年6月12日,北美商城通过一份修正案,将注册资金更改为6000万。博拓投资以600万的出资占股10%,而张文中的卡斯特科技以3000万的出资获得50%的股权,北美物产和中期公司以1800万和600万出资分别占股30%和 10%。
通过修正案更改注册资金来提升自己股份的好戏远没有停止。
1999年4月12日的股东临时会议通过的再一次修正案将张文中的卡斯特科技送上了控股股东的地位。在注册资金变更为6000万的这次修正案中,卡斯特科技以3600万的出资,控股北美商城60%股份,田源的北美物产及中期公司分别以1800万和600万的出资占股30%、 10%。而博拓投资则不见踪影。
好戏继续上演。11月29日,物美商城的注册资金变更为7500万,卡斯特新技术以1500万的出资抢占了20%的股份。北京卡斯特科技产业集团（简称“卡斯特新技术”）的股东代表张斌正是张文中的胞弟。
2000年12月7日,物美商城与其控股子公司共同成立北京物美商业集团。
而记者从物美商城变更为物美商业集团的公司变更登记表申请表中发现, 物美商城的企业类型一栏早已是内资企业。
在物美招股说明书上,对物美商业大股东物美投资有“物美投资作为发起人之一,前称物美商城,于往绩记录期开始时,即2001年1月1日”的描述。当时, 物美投资的股权结构是卡斯特科技投资、北美物产、卡斯特新技术和中期公司分别占48%、24%、20%和8%股份。这与不到一个月前物美商城的股权比例是完全一致的。也就是说,在这一个月内物美商城变更为物美投资。
2001年12月10日,卡斯特科技与卡斯特新技术分别将20%、6%股权转让给康平创业投资,紧随是次转让,卡斯特科技、卡斯特新技术、康平投资联合现金注资将注册资金翻番。由此,北美物产的股权被稀释为12%。北京康平创业投资有限公司（简称“康平投资”）的法人代表是张斌。
2003年4月3日,北美物产、卡斯特新技术、中期公司以5700万元的价格将所持物美投资的所有股份转让给卡斯特科技投资。自此,北美物产在物美投资的股东身份被抹去。
在这一年的6月24日,物美商业集团将名称变更为物美投资。
而在一系列令人眼花缭乱的增加注资和目不暇接的变更公司名称后,物美商业的商业雏形已经打造完毕。而物美商城屡次的注册资金变更,股权腾挪,给张文中留下了一个运作的空间。一个例子是上海新黄浦(集团)有限责任公司总裁吴明烈因涉嫌严重违纪已接受调查处理。据《财经》杂志报道,吴明烈涉案原因是在新黄浦置业的控制权转让过程中,涉嫌严重违规和经济问题。
托管网点起家
在将物美商城“改头换面”的同时,物美也在零售业收获着一份又一份的喜悦。喜悦的背后是物美赖以超常规发展的模式。
物美的创业与改造国有企业有着不解的情缘,这一被认为是具有战略眼光的行为是物美一飞冲天的保证,同时也给张文中输送着源源不断的利益。
在成立之初,由于物美没有现成的网点可以利用,发展初期只能采取租赁旧厂房的方式发展,从1994年租赁北京第二新华印刷厂开始,物美启航,不过租赁的方式自然让开店的速度受到影响。如何争取更多的网点资源,加快企业的发展成为摆在张文中面前的一道难题。
机会来自国资,在新兴超市和日趋激烈的市场竞争的冲击下,一部分区属商业企业举步维艰,这些国企拥有良好的营业网点以及有从业经验的员工,成为张文中眼中最有价值的金矿,破题之钥匙自然没有比跟国资搭钩更有效和简洁的了。
张文中把这称之为物美敏锐地发现了国有商业企业改革给民营企业带来的发展机遇。下一步就是如何去获得开采金矿的准入资格和工具。
当时物美选择了一条低成本的扩张道路——通过租赁、托管、合作、合资国有商业企业等方式进行扩张。合资方式的具体做法是,物美以现金入股,合作方将商业网点折合成资金入股,两者按股分红,但经营权归物美。
从1997年10月托管原古城菜市场开始,物美便主要采用与国有商店合资合作,改造旧式副食店和菜市场的方式驶上快车道。从石景山、丰台到崇文区、通州、门头沟、大兴,从托管到合作到兼并,物美通过各种方式在北京开展了一场旨在拓展网点的跑马圈地运动。仅2000年4月之后的一年中,物美就发展了50多家连锁店。
张文中并不否认物美的超常规发展,得益于与国有企业的合作。他指出, 物美的托管是在不改变国有资产所有权的前提下,原国有企业的国有资产委托物美经营管理,物美向原国有企业支付补偿金后,对店铺投入设备和资金进行改造,新公司投资形成的固定资产的所有权归为国有,由此确保国有资产的保值和增值。
不过在将连锁发展与盘活国有存量资产、参与国有企业改革捆绑后,从承租国有工业企业的旧厂房,安置下岗职工,到托管国有商业企业,盘活国有存量资产,再到投资改制、整体重组,物美一步一步地获得了稳定、快速发展的背后,物美也被爆出其盈利秘密在于其托管国有资产的拿手好戏。
据物美的公开数据,物美与国有企业成立的北京物美京西便利店有限责任公司、北京物美博兰特便利店有限公司等,皆以“很小的注册资金”,用“托管方式或者合作”的方式取得物业经营权。在物美2003年香港上市时的 131间物业中,有约73家的经营权是通过托管及合作等方式取得的。在与国有企业的合作当中,仅有北京物美崇文门菜市场等少数公司是以房产和土地入股,绝大部分国有企业都是以少量的现金入股。
据公开资料统计,物美通过托管和合作的方式取得经营权的物业面积约6 万平方米,占公司整个物业经营面积的近六成。
少量的注册资金却给物美牵来了一头丰腴的利润奶牛。在物美上市的2003 年,物美就以16．6%的毛利润,4．55%的净利润率成为国内最具成长性的零售企业。利润固然一部分来源于物美豪华管理团队出色的经营能力,但不可否认, 托管国有资产微薄的成本也是很大一个因素。中金分析师郭海燕指出,物美的毛利润属行业水平,可净利润之高全球罕见。
净利润的出类拔萃正是得益于托管红利。物美每年的财报中,有一块巨大的净收益来自出租物业收取的租金。
就以2003年为例,物美年报显示,其出租店铺经营场地的租金收入为5549．9 万元（未扣除税收）,而租赁物业的经营租约租金仅为3508万元。也就是说,物美通过租赁与出租物业的“一进一出”,便可获得将近2041.9万元的净利润,约占公司净利润的28.5%。
对于托管红利,物美的解释是,最初所托管的国有商业处于严重亏损,物美要承担国有资产保值增值的责任,在当时也承担了很大的经营风险,只不过近年商业物业资源稀缺,才造成了价格的高速上涨。
到底是物美托管国有商业网点的模式相当有成效,还是物美借力国有资产在玩中饱私囊财富的把戏,相信也是一目了然。
套取国有资产
2003年11月21日是张文中值得铭记的一天,这一天北京物美商业股份有限公司在香港联交所创业板成功挂牌上市,成为中国内地在海外上市的第一家零售企业。而这已经是张文中日夜兼程的第九个年头。上市之后的物美开始其在资本市场的大开大合,而在登陆香港创业板之后,张文中不再满足于托管网点,而是有了更大的野心——将托管升级,通过托管套取资产。
张文中的第一个目标就是北京超市发连锁经营股份有限公司（简称“超市发”）。
超市发成立于1997年,由海淀区副食品购销公司、伍富商业连锁总店和果菜配送中心合并而成,隶属于北京超市发商贸集团,拥有跨国、跨省、跨区域连锁店110余家,2002年销售达到39亿元。
在物美入主之前,超市发的股权结构是一个精心设计的局。两大股东大连大商集团股份有限公司控股的天客隆和超市发国有资产经营公司（原北京超市发商贸集团）分别持股34.77％,职工持股会占25.03％,剩下的股份为一些小股东占据。一直处于公司控制权争夺漩涡中的超市发命悬国有股转让。
觊觎控制权的大商集团一直在与海淀区国有资产管理局谈判收购在其超市发中持有的34.77%股权。
物美充当的正是半路杀出的程咬金的角色。在2004年5月4日,物美将超市发公司职工持股会所持股权以每股3.2元的价格收入囊中。
接下来的一步是,有备而来的物美与代表海淀区国有资产经营管理公司管理国有股的超市发资产经营管理公司签订了国有股股权托管协议,从而获得代表后者行使对超市发的相应经营管理权。物美实际掌控了超市发59.8％的控股权。而在物美托管海淀区国资委股份进而控制超市发之后,“在物美开了一个非法的董事会,天客隆的两个董事席位也被踢走。”天客隆高层指出。
物美上演了一出后来居上的好戏。不过,好戏背后却隐藏着某些不见光的东西。
据知情人士透露,在对超市发控制权的抢夺中,大商集团开出的条件是给海淀区国资委2亿元的托管费,而物美则是给超市发有息借款1亿元,不过在这道看视筹码非常不等的选择题面前,海淀区国资委的天平却倒向了物美。
为什么放着2个亿的抵押金不要,却要1个亿的借款？
“这里面有不言而喻的原因,显然必须要有充足的个人利益才能接受。”知情人士指出。
这位人士接着指出,超市发国有资产的流失通道在于物美给其的1亿借款, 每年收取的利息500万。而超市发一年的盈利大概在1500万元,况且零售企业的现金流是非常充足的。
据了解,物美不顾一切入主超市发,实际上看中的是它的店铺资源。超市发 75% 的网点具有独立的房产权。
几乎空手套白狼的故事就这样讲成了。
而在2004年以来对北京超市发、北京第四大超市美廉美、西北最大的零售上市公司银川新华百货（600785 SH）和江苏第二大零售企业时代超市的几次并购中,物美都扮演了“后来居上”的角色:初期都不被看好,出价也并非最高,但却都能将胜利的奖牌抓在手中。
不过,这种神奇力量也终于将张文中推向原罪的口水中。
最新的消息是,12月8日,北京市十二届人大常委会第33次会议宣布,张文中辞去北京市第十二届人民代表大会代表。
现在留给业内的一个疑问是,舵手的引退到底将让物美这艘零售业航母驶向何方。物美商业一直在停牌。虽然新任董事长吴坚忠高调表示不会影响物美业务的发展,物美财务总监徐莹也表示,早前终止与花旗的配股协议不会影响未来仍会继续开店及收购,会使用其他渠道融资。
但物是人非,花旗集团在张文中协助调查后发表报告,将物美的风险评级由低转高并且在报告中指出,物美收购江苏新时代权益一事出现暗涌, 江苏新时代股东是否仍接受收购存疑,而由于张文中在物美的地位举足轻重, 公司未来发展亦因此事添上阴霾。
张文中个人简历
1962年7月出生于山东。
1983年毕业于南开大学数学系,之后获得南开大学管理学硕士学位、中国科学院系统科学研究所博士学位。曾在国务院发展研究中心从事宏观经济研究,后在美国斯坦福大学获得系统工程学博士学位。1993年,张文中回国创业,初期涉足管理信息系统开发,次年创立物美,由此进入并专注于零售业。在2004福布斯大陆富豪榜上,他以1.25亿美元的个人财产名列第125位。