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摘要：随着金融市场国际化和自由化发展，由传统金融工具衍生出来的金融衍生工具不断创新，其避险功能逐步得到市场的认可和运用，但同时也使国际金融衍生市场动荡加剧。本文从利率期货和利率期权的风险进行分析，揭示金融衍生产品的投资风险，提出风险防范的建议。
关键词：利率期货；利率期权；投资风险
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）11-0-01
一、金融衍生产品的产生和概念
20世纪70年代以来，国际金融环境的新变化主要表现在金融自由化、金融证券化、金融国际化和全球一体化，而金融风险的新特征则表现为多样化、复杂化和日益严重化。在整个世界范围内，尤其在西方发达国家，掀起了一股金融创新的浪潮。在这一浪潮中，最为引人注目的，莫过于形形色色的各种金融衍生产品的大量涌现。“金融衍生产品”也称“金融衍生工具”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
二、金融衍生产品的风险概述
“水能载舟，亦能覆舟”，谓人们对某事物用之得当则有利，反之则有害。对金融衍生产品的运用也是如此。都有其两重性：作为一种套期保值的工具，原是应人们管理各种金融风险的需要而产生和发展起来的；但作为一种获利性的投资工具，它们却又往往给投资者带来新的、更为严重的金融风险，即由金融衍生产品的交易所引发的金融风险。要利用金融衍生产品来管理自己所面临的种种金融风险，而同时又要避免由金融衍生产品的交易所引发的金融风险，就必须严格遵循金融衍生产品的交易规则和交易制度，切实做好风险防范工作，使金融衍生产品真正发挥金融风险管理工具的作用。1994年，国际证券事务委员会及巴塞尔委员会将金融衍生工具风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险五类。
三、利率期货和利率期权工具的风险管理举例
在金融衍生产品中，利率衍生产品不仅品种繁多，而且相对复杂，但是，在现实中，利率衍生产品的交易却是最为活跃的。以下通过利率衍生品中的利率期货和利率期权在商业银行中的风险管理简要说明金融衍生品产生的风险。
（一）市场风险的识别和管理
1.市场风险的识别。利率衍生品的市场风险是指在一定时期内，金融机构中进行利率衍生品交易资产的资产价值或资产组合的价值由于利率变动而导致的收益的减少。在利率期货和利率期权交易中都是由于对利率预期变动状况进行相应操作以达到避险目的，但是如果实际利率变动状况和预期利率变动相反则导致市场风险的产生，市场风险的大小则是依据预期利率和到期时的实际利率之间的差异大小而定。
2.市场风险的管理。①市场风险的市场因子很多且相互关联，例如利率的变动会导致汇率、股指的变动等等，而市场的非政策性变动在很多情况下都是有章可循的，因此在进行衍生品交易之前，必须进行充分的分析和研究。②风险度量方法的选择要紧密配合银行的业务，选择恰当的方法计量能够使计量数据更贴合实际，风险防范也更有利。要及时汲取国际市场上的优秀的风险计量方法和风险计量软件，并适度开发使之符合单个具体银行业务的需要。③对于衍生品交易，由于定价较复杂，且随市场因子的波动其损益值也会有很大波动，建议采取逐日盯制度，指定风险限额，及时汇集信息采取措施确保风险波动在可接受范围之内。
（二）信用风险的识别和管理
1.信用风险的识别。信用风险是指交易对方不履行支付义务造成的违约或由于信用质量降低而导致的风险。利率期货和利率期权交易中规定必须缴纳一定数量的违约金，相对减少了信用风险的发生，但也存在着交易对方资产减值或者其他原因造成交易对方支付困难而产生的信用风险。
2.信用风险的管理。①根据金融创新，及时采取恰当的计量模型。由于业务种类繁多，信用风险不能再统一于单个指标下，而应该根据业务种类选择模型进行具体计量。另外要根据交易对方的信用等级及授信额度，确定合理的系数值计量风险。②在我国，信用数据库及信用评级体系建设起步晚，数据量小以及缺乏专门的信息加工分析系统，缺乏数据造成无法应用定量分析法进行风险计算，因此，应建立信息数据库，成立专门的数据处理部门进行信用评级报告，同时提供数据应用数学领域的计量模型获取风险资本金的值。③对于银行将利率衍生品业务作为中间业务的交易中，可以要求客户尤其是信用等级偏低的客户在交易前支付一定量的资产（货币或者其他可供担保的证券等）作为交易的保证金。
（三）操作风险的识别和管理
1.操作风险的识别。巴塞尔协议将操作风险定义为“由于内部流程、人员行为和系统失败或失当，以及由于外部事件而导致直接和间接损失的风险，不包括信用风险和经营战略风险”。
2.操作风险的管理。①选择相对合适的风险度量方法，提取资本金。银行应建立良好的数据库系统，培养专业的利率衍生品交易人员和风险计量人员，测度合适的风险资本金。②完善审计、管理系统制度。制定合理的审计制度，保持审计的独立性、及时性、准确性对防范和发现风险有很重要的作用。③重视保险的作用，分担风险。保险的本意就是分担风险，银行将自己合适的业务选择合适的保单投保，减免风险的损伤性。
四、金融衍生品的风险防范建议
1.我们可根据金融衍生品各自的特点进行搭配运用，取长补短，一定程度上缩小单一性的金融衍生品的潜在风险；
2.我国应加强立法，为金融衍生品发展创造良好的制度环境；
3.强化金融监管机构的外部监管，确保金融衍生工具被应用于对冲风险，而不是投机获利；
4.加强金融机构内部风险控制，建立起独立的风险管理部门；
5.应加强金融衍生产品的创新，积极开发与我国市场相适应的金融衍生工具。
参考文献：
[1]施兵超.金融衍生产品[M].复旦大学出版社，2008.
[2]刘加娥.商业银行利率衍生品的运用及风险管理[D].吉林大学，2010.
作者简介：何冰倩（1988-），女，浙江义乌人，东华大学管理学院2010级硕士研究生，研究方向：财务会计理论与实践。
关键词：利率期货；利率期权；投资风险
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）11-0-01
一、金融衍生产品的产生和概念
20世纪70年代以来，国际金融环境的新变化主要表现在金融自由化、金融证券化、金融国际化和全球一体化，而金融风险的新特征则表现为多样化、复杂化和日益严重化。在整个世界范围内，尤其在西方发达国家，掀起了一股金融创新的浪潮。在这一浪潮中，最为引人注目的，莫过于形形色色的各种金融衍生产品的大量涌现。“金融衍生产品”也称“金融衍生工具”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
二、金融衍生产品的风险概述
“水能载舟，亦能覆舟”，谓人们对某事物用之得当则有利，反之则有害。对金融衍生产品的运用也是如此。都有其两重性：作为一种套期保值的工具，原是应人们管理各种金融风险的需要而产生和发展起来的；但作为一种获利性的投资工具，它们却又往往给投资者带来新的、更为严重的金融风险，即由金融衍生产品的交易所引发的金融风险。要利用金融衍生产品来管理自己所面临的种种金融风险，而同时又要避免由金融衍生产品的交易所引发的金融风险，就必须严格遵循金融衍生产品的交易规则和交易制度，切实做好风险防范工作，使金融衍生产品真正发挥金融风险管理工具的作用。1994年，国际证券事务委员会及巴塞尔委员会将金融衍生工具风险分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险五类。
三、利率期货和利率期权工具的风险管理举例
在金融衍生产品中，利率衍生产品不仅品种繁多，而且相对复杂，但是，在现实中，利率衍生产品的交易却是最为活跃的。以下通过利率衍生品中的利率期货和利率期权在商业银行中的风险管理简要说明金融衍生品产生的风险。
（一）市场风险的识别和管理
1.市场风险的识别。利率衍生品的市场风险是指在一定时期内，金融机构中进行利率衍生品交易资产的资产价值或资产组合的价值由于利率变动而导致的收益的减少。在利率期货和利率期权交易中都是由于对利率预期变动状况进行相应操作以达到避险目的，但是如果实际利率变动状况和预期利率变动相反则导致市场风险的产生，市场风险的大小则是依据预期利率和到期时的实际利率之间的差异大小而定。
2.市场风险的管理。①市场风险的市场因子很多且相互关联，例如利率的变动会导致汇率、股指的变动等等，而市场的非政策性变动在很多情况下都是有章可循的，因此在进行衍生品交易之前，必须进行充分的分析和研究。②风险度量方法的选择要紧密配合银行的业务，选择恰当的方法计量能够使计量数据更贴合实际，风险防范也更有利。要及时汲取国际市场上的优秀的风险计量方法和风险计量软件，并适度开发使之符合单个具体银行业务的需要。③对于衍生品交易，由于定价较复杂，且随市场因子的波动其损益值也会有很大波动，建议采取逐日盯制度，指定风险限额，及时汇集信息采取措施确保风险波动在可接受范围之内。
（二）信用风险的识别和管理
1.信用风险的识别。信用风险是指交易对方不履行支付义务造成的违约或由于信用质量降低而导致的风险。利率期货和利率期权交易中规定必须缴纳一定数量的违约金，相对减少了信用风险的发生，但也存在着交易对方资产减值或者其他原因造成交易对方支付困难而产生的信用风险。
2.信用风险的管理。①根据金融创新，及时采取恰当的计量模型。由于业务种类繁多，信用风险不能再统一于单个指标下，而应该根据业务种类选择模型进行具体计量。另外要根据交易对方的信用等级及授信额度，确定合理的系数值计量风险。②在我国，信用数据库及信用评级体系建设起步晚，数据量小以及缺乏专门的信息加工分析系统，缺乏数据造成无法应用定量分析法进行风险计算，因此，应建立信息数据库，成立专门的数据处理部门进行信用评级报告，同时提供数据应用数学领域的计量模型获取风险资本金的值。③对于银行将利率衍生品业务作为中间业务的交易中，可以要求客户尤其是信用等级偏低的客户在交易前支付一定量的资产（货币或者其他可供担保的证券等）作为交易的保证金。
（三）操作风险的识别和管理
1.操作风险的识别。巴塞尔协议将操作风险定义为“由于内部流程、人员行为和系统失败或失当，以及由于外部事件而导致直接和间接损失的风险，不包括信用风险和经营战略风险”。
2.操作风险的管理。①选择相对合适的风险度量方法，提取资本金。银行应建立良好的数据库系统，培养专业的利率衍生品交易人员和风险计量人员，测度合适的风险资本金。②完善审计、管理系统制度。制定合理的审计制度，保持审计的独立性、及时性、准确性对防范和发现风险有很重要的作用。③重视保险的作用，分担风险。保险的本意就是分担风险，银行将自己合适的业务选择合适的保单投保，减免风险的损伤性。
四、金融衍生品的风险防范建议
1.我们可根据金融衍生品各自的特点进行搭配运用，取长补短，一定程度上缩小单一性的金融衍生品的潜在风险；
2.我国应加强立法，为金融衍生品发展创造良好的制度环境；
3.强化金融监管机构的外部监管，确保金融衍生工具被应用于对冲风险，而不是投机获利；
4.加强金融机构内部风险控制，建立起独立的风险管理部门；
5.应加强金融衍生产品的创新，积极开发与我国市场相适应的金融衍生工具。
参考文献：
[1]施兵超.金融衍生产品[M].复旦大学出版社，2008.
[2]刘加娥.商业银行利率衍生品的运用及风险管理[D].吉林大学，2010.
作者简介：何冰倩（1988-），女，浙江义乌人，东华大学管理学院2010级硕士研究生，研究方向：财务会计理论与实践。