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一
股票从诞生之日起到今天已经历时四百多年。如果想了解股票的历史，必须从荷兰讲起。在17世纪初期，仅荷兰一个小国所拥有的商船就相当于英、法两国商船数量的总和，这表明当时荷兰的海运业走在了世界的最前列。荷兰的庞大船队把别国市场上紧缺的商品运过去，再把本国急需的物资运回来，这其中的利润十分可观。但是，仅仅凭着一叶轻舟，要在浩瀚海洋上航行数万公里，所要面临的危险也是巨大的，那些出没无常的狂风巨浪很可能让投资者血本无归。由此看来，远航的超额利润是所有人都希望得到的，而获取它所必须承担的巨大风险又是所有人都无法逃避的。在当时，没有一个投资者能拥有如此庞大的资金，也没有谁甘愿独自冒这么大的风险。为了筹集远航的资本和分摊经营的风险，就出现了股份集资的方法，即在每次出航之前招募股金，航行结束后便将资本退给出资人并将所获利润按股金的比例进行分配。于是，股份制公司及股票市场就在人们这种分散投资的需求中诞生了。
1608年，荷兰建立了世界上最早的证券交易所，即阿姆斯特丹证券交易所。荷兰东印度公司则是世界上第一家公开发行股票的公司，它在荷兰的6个海港城市设立了办事处。由于股票被认为是大有前途的新鲜事物，所以它刚刚上市便被抢购一空，几乎每一个荷兰人都去购买荷兰东印度公司的股票。17世纪以后，随着工业革命的爆发，股票逐渐进入金融和工业领域。此时的资本主义进入机器大工业时代，其生产规模和资本投入已经远远不是单个资本家所能独立承担的，而股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的最佳解决途径。以英国为例，到19世纪中期，英国利用股票集资这种形式共修建了长达2200英里的运河系统和5000英里的铁路。19世纪60年代以后，股份有限公司开始在工业系统确立统治地位，并且通过股票筹措的资本额也越来越大。譬如1902年成立的美国钢铁公司用股票筹措了多达14亿美元的资金，成为第一个10亿美元以上的股份有限公司。在这一社会背景下，股票短期就可以获取暴利的特性大大刺激了人们追求财富的狂热欲望。
然而股票就如最初的航海贸易一样处处隐藏着暗礁和险滩，我们可以毫不夸张地说，四百多年的股票历史就是由无数次股市灾难（简称股灾）串联组成的。一般而言，股市灾难是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起整个社会经济的巨大动荡甚至长期衰退。从1720 年发生第一次世界性股灾算起（肇始于法国密西西比），几乎每一个有股市的国家和地区都没有逃脱这一恶魔的纠缠。就目前而言，1929 年和1987 年起源于美国的股灾，是波及范围最广的世界性股灾；日本、我国台湾和香港则是世界上股灾发生最频繁的地区。众所周知，当股市牛劲十足、疯狂飙升时，股民便喜笑颜开；当股市像一头病熊，全线跌停时，股民就会心急如焚。其实，任何一位清醒的股民都应该明白购买股票本身就是一场风险巨大的游戏，有高涨必然会有暴跌，下面便让我们一起来回首世界历史上最惨烈的两次大股灾。
二
1929年10月24日，一个毫无灾难征兆的星期四。华尔街证券交易所开盘时并没有出现什么异常迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。突然，股价开始下跌。到了上午11点，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘，股价狂跌不止。很快，“自杀风”开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。当天，换手的股票达到128万股，许多股票售价之低，完全可以用“朝如黄金暮如土”来形容。经过几次回光返照般的折腾，到29日，也就是那个可怕的“黑色星期二”，华尔街股市彻底崩盘。上午10点，交易所刚一开市，猛烈的抛单就席卷而来，所有股票成了烫手的山芋，持股人不计价格、不计成本，只要抛掉就好，股市就像得了“疯牛病”一样全线暴跌，交易大厅一片混乱。一个煤炭公司的老板，前一天还在跟别人吹嘘他天才的投资才干，不想第二天却手捏着变成一堆废纸的股票，倒地死在办公室里。随之而来的就是道·琼斯指数一泻千里，股指从最高点386点暴跌至298点，跌幅达22%。这是纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。无数昔日的“百万富翁”一觉醒来便一贫如洗。当时跳楼的绝不仅仅是股价，随后的数月间，数以千计的人因破产而跳楼自杀。股灾之后的经济大萧条持续了近10个年头。从1929年9月到1932年大萧条的谷底，道·琼斯指数从386点跌至36点，缩水90%。1933年，美国大约有5000万人失业，无数人流离失所。这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上， 20世纪最为著名的经济学家凯恩斯也在此次危机中几近破产；另一位经济学家欧文·费雪则彻底倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。
面对这次惨烈的股灾，所有股民都陷入恐慌和怨天尤人之中，但很少有人能够认识到，这个恶魔的降临恰恰是他们自己催生的。这一切都要从美国经济的迅速腾飞说起。众所周知，第一次世界大战对于美国经济而言是一个千载难逢的黄金机会，它让美国由债务国一跃成为世界最大的债权国，纽约也取代伦敦成为世界金融中心。作为国民经济的“晴雨表”，股票市场自然也是欣欣向荣、牛气冲天。在美国各地都可以看到证券商雇佣的股票推销员，他们一遍遍向民众讲述炒股的好处，但却很少提及炒股的风险。在这样的时代背景下，民众的财富欲望激增，几乎达到全民皆股的地步。到了1928年，美国的股市几近疯狂。地铁公司因为没在车厢里装上电传打字电报机，以致人们在乘车途中无法炒股，被人们责骂不已。出租车上，“的哥”开口不是问你行程，而是问你昨天手上的股票又涨了多少；就连宾馆门口擦皮鞋的小童也会向主顾介绍当天的热门股。在波士顿的一家工厂，素来吝啬的老板格外开恩，买来大黑板安放在所有车间里，并派专人每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。广播公司更是迅速拓展服务区域，竟然将喇叭安装在所有人迹能至的地方，即便是在德克萨斯州的广袤原野上，牛仔们也能够通过高音喇叭收听电台的消息，实时了解股票行情。然而，上述所有善良的努力在接踵而至的那场悲剧中都背离了它们的初衷。
据1932年9月的《幸福》杂志估计，美国有3400万人（约占全国总人口的28%）无法维持生计，1100万户农村人口尚未计在内。全美流浪人口达200万，仅纽约一个城市1931年记录在案的饿毙街头的悲剧就有两万余起。全美有330万儿童失学，女孩们为了养家糊口冒着怀孕的危险以10美分一次的价格到街上卖淫。这一时期出生的儿童身材普遍矮小，后来被称作“萧条的一代”。由于长期的营养不良，当美国参加二战需要补充大量兵员时，因体质不合格遭淘汰的达40%！可是，就是在这种情况下，胡佛总统仍对记者们说：“我们美国根本就没有谁真正挨饿。拿那些流浪汉来说，他们吃的就比过去什么时候都好。纽约有一个流浪汉，一天吃了十顿饭。”胡佛总统在任时根本没有看到人民的痛苦！不过，他卸任以后就不得不面对残酷的现实了：有一次，他在洛杉矶钓鱼，有个本地农民把他领到一间茅屋里，他看到一个孩子已经饿死，另外7个也饿得奄奄一息了。
在股市带来的经济大萧条中，千百万人只有像畜生那样生活才能免于饿死。宾夕法尼亚州的乡下人吃野草根、蒲公英；肯塔基州的居民吃野葱、野莴苣等以前只有牲口才吃的野草。城里的孩子妈妈在码头上徘徊等待，一有腐烂的蔬菜扔出来，就上去同野狗争夺；蔬菜从码头装上卡车，她们就跟在后边跑，有什么掉下来就捡。有些家庭全体成员都走进垃圾堆，捡骨头和西瓜皮来啃。因为蛆虫多，芝加哥市有一个寡妇在捡东西吃时总是先把眼镜摘掉——眼不见心为净。面对这种悲惨的局面，托莱多市长在1932年这样感慨：“我见到成千上万灰心绝望的男男女女前来请求救济。他们低声下气，苦苦哀求。此情此景，真是丢尽了美国的脸！”不过，即使列入了救济名册，也并非就能够吃饱肚子。以费城为例，4口之家每周只领5元5角的救济金，怎么能温饱呢？不过，尽管费城的救济金少得可怜，但比起纽约市（2元3角9分）、密西西比州（1元5角）、底特律市（6角），已经是非常高的了。总之，这次股灾和经济危机彻底打垮了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。
三
就如同世界上不可能有两片同样的叶子一样，历史永远不可能完全重复，也许正是因为如此，人类才太容易遗忘过去的悲剧。然而，类似的悲剧通过不断上演向人类宣告了这样一条铁的定律——历史总有着惊人的相似性。
1987年10月19日，星期一。纽约股票交易所开市伊始，一种不祥的预感就袭上了每个股民的心头：道·琼斯指数开盘就跌去67点。转眼间，抛售狂潮涌起，荧屏上尽数翻起绿浪(下跌)，看不见半点红线(上升)。交易所内一片恐慌，没有人知道应该如何遏制继续恶化的局势。虽然也有人提议休市，但无人敢做决定。下午1时，一则可怕的消息传到华尔街股市，即美国证券交易委员会主席大卫·路德在华盛顿发表讲话说：“在关键时刻，虽然我们不知道这一关键时刻会在什么时候，我将与股票交易所讨论暂时关闭交易所。”这则消息引起了更大的恐慌。因为交易所一旦关闭，交易商们将无法抛掉手中的大量股票，转眼间巨额财富就会变为一堆废纸。于是，他们不得不低价狂抛股票。道·琼斯指数就像断了线的风筝一样不停下滑，到下午两点，道·琼斯指数跌幅达22.62%，股票换手4亿多股，当时老式的计算机比实际交易速度甚至落后了100分钟。在此期间，虽然证券交易委员会的官员出面澄清：他们并没有讨论关闭交易所的事情，然而为时已晚，灾难已无法遏止，久违了半个世纪的黑色恐怖再次重现。
同1929年的股灾一样，这次股票暴跌不仅仅局限在美国。当天下午，伦敦、东京、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、新加坡等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌在全球范围内加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌历史最高纪录。亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市再次下泻。半个世纪之前惨烈的景象再次出现，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃、跳楼自杀的消息频频见诸报端。在从10月19日到26日的短短8天内，全球因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。
1987年的股市暴跌首先影响到的还是那些富人。之前在1987年9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名富豪中，有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。10月26日下午 3时，美国迈阿密市因股票狂跌从百万富翁沦为负债近千万的中年男子亚瑟·凯恩，在开枪打死证券公司经理和经纪人之后举枪自杀。纽约一家金融公司的副总裁贝特曼因股市崩溃而欠下巨额债务，从一幢32层的高楼跳下身亡。更为悲惨的则是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果只一天功夫，一生的积蓄便消失得无影无踪。面对这种情况，美林证券公司的经济学家瓦赫特尔将其形象地称为“失控的大屠杀”。半个月后，全球股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中：银行破产、工厂倒闭、企业大量裁员。不过，比1929年的大萧条幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市暴跌并没有导致全球性的经济危机。
总之，以历史为鉴方可知今世，只有经历了大混乱与大崩溃之后，世界股市才有可能实现理性、公正和透明的理想状态。在痛定思痛、总结教训的基础上，各国政府纷纷对证券监管体制进行了根本性的改革，建立了一套行之有效的以法律为基础的监管构架，保证了证券市场此后数十年的平稳发展。时至今日，一个现代化的、科学的和有效监管的金融体系已经在世界范围内逐渐建立起来。
股票从诞生之日起到今天已经历时四百多年。如果想了解股票的历史，必须从荷兰讲起。在17世纪初期，仅荷兰一个小国所拥有的商船就相当于英、法两国商船数量的总和，这表明当时荷兰的海运业走在了世界的最前列。荷兰的庞大船队把别国市场上紧缺的商品运过去，再把本国急需的物资运回来，这其中的利润十分可观。但是，仅仅凭着一叶轻舟，要在浩瀚海洋上航行数万公里，所要面临的危险也是巨大的，那些出没无常的狂风巨浪很可能让投资者血本无归。由此看来，远航的超额利润是所有人都希望得到的，而获取它所必须承担的巨大风险又是所有人都无法逃避的。在当时，没有一个投资者能拥有如此庞大的资金，也没有谁甘愿独自冒这么大的风险。为了筹集远航的资本和分摊经营的风险，就出现了股份集资的方法，即在每次出航之前招募股金，航行结束后便将资本退给出资人并将所获利润按股金的比例进行分配。于是，股份制公司及股票市场就在人们这种分散投资的需求中诞生了。
1608年，荷兰建立了世界上最早的证券交易所，即阿姆斯特丹证券交易所。荷兰东印度公司则是世界上第一家公开发行股票的公司，它在荷兰的6个海港城市设立了办事处。由于股票被认为是大有前途的新鲜事物，所以它刚刚上市便被抢购一空，几乎每一个荷兰人都去购买荷兰东印度公司的股票。17世纪以后，随着工业革命的爆发，股票逐渐进入金融和工业领域。此时的资本主义进入机器大工业时代，其生产规模和资本投入已经远远不是单个资本家所能独立承担的，而股票正好提供了一条用资本社会化来集中资金的最佳解决途径。以英国为例，到19世纪中期，英国利用股票集资这种形式共修建了长达2200英里的运河系统和5000英里的铁路。19世纪60年代以后，股份有限公司开始在工业系统确立统治地位，并且通过股票筹措的资本额也越来越大。譬如1902年成立的美国钢铁公司用股票筹措了多达14亿美元的资金，成为第一个10亿美元以上的股份有限公司。在这一社会背景下，股票短期就可以获取暴利的特性大大刺激了人们追求财富的狂热欲望。
然而股票就如最初的航海贸易一样处处隐藏着暗礁和险滩，我们可以毫不夸张地说，四百多年的股票历史就是由无数次股市灾难（简称股灾）串联组成的。一般而言，股市灾难是指股市内在矛盾积累到一定程度时，由于受某个偶然因素影响，突然爆发的股价暴跌，从而引起整个社会经济的巨大动荡甚至长期衰退。从1720 年发生第一次世界性股灾算起（肇始于法国密西西比），几乎每一个有股市的国家和地区都没有逃脱这一恶魔的纠缠。就目前而言，1929 年和1987 年起源于美国的股灾，是波及范围最广的世界性股灾；日本、我国台湾和香港则是世界上股灾发生最频繁的地区。众所周知，当股市牛劲十足、疯狂飙升时，股民便喜笑颜开；当股市像一头病熊，全线跌停时，股民就会心急如焚。其实，任何一位清醒的股民都应该明白购买股票本身就是一场风险巨大的游戏，有高涨必然会有暴跌，下面便让我们一起来回首世界历史上最惨烈的两次大股灾。
二
1929年10月24日，一个毫无灾难征兆的星期四。华尔街证券交易所开盘时并没有出现什么异常迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。突然，股价开始下跌。到了上午11点，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘，股价狂跌不止。很快，“自杀风”开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。当天，换手的股票达到128万股，许多股票售价之低，完全可以用“朝如黄金暮如土”来形容。经过几次回光返照般的折腾，到29日，也就是那个可怕的“黑色星期二”，华尔街股市彻底崩盘。上午10点，交易所刚一开市，猛烈的抛单就席卷而来，所有股票成了烫手的山芋，持股人不计价格、不计成本，只要抛掉就好，股市就像得了“疯牛病”一样全线暴跌，交易大厅一片混乱。一个煤炭公司的老板，前一天还在跟别人吹嘘他天才的投资才干，不想第二天却手捏着变成一堆废纸的股票，倒地死在办公室里。随之而来的就是道·琼斯指数一泻千里，股指从最高点386点暴跌至298点，跌幅达22%。这是纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”。无数昔日的“百万富翁”一觉醒来便一贫如洗。当时跳楼的绝不仅仅是股价，随后的数月间，数以千计的人因破产而跳楼自杀。股灾之后的经济大萧条持续了近10个年头。从1929年9月到1932年大萧条的谷底，道·琼斯指数从386点跌至36点，缩水90%。1933年，美国大约有5000万人失业，无数人流离失所。这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上， 20世纪最为著名的经济学家凯恩斯也在此次危机中几近破产；另一位经济学家欧文·费雪则彻底倾家荡产，从此负债累累，直到1947年在穷困潦倒中去世。
面对这次惨烈的股灾，所有股民都陷入恐慌和怨天尤人之中，但很少有人能够认识到，这个恶魔的降临恰恰是他们自己催生的。这一切都要从美国经济的迅速腾飞说起。众所周知，第一次世界大战对于美国经济而言是一个千载难逢的黄金机会，它让美国由债务国一跃成为世界最大的债权国，纽约也取代伦敦成为世界金融中心。作为国民经济的“晴雨表”，股票市场自然也是欣欣向荣、牛气冲天。在美国各地都可以看到证券商雇佣的股票推销员，他们一遍遍向民众讲述炒股的好处，但却很少提及炒股的风险。在这样的时代背景下，民众的财富欲望激增，几乎达到全民皆股的地步。到了1928年，美国的股市几近疯狂。地铁公司因为没在车厢里装上电传打字电报机，以致人们在乘车途中无法炒股，被人们责骂不已。出租车上，“的哥”开口不是问你行程，而是问你昨天手上的股票又涨了多少；就连宾馆门口擦皮鞋的小童也会向主顾介绍当天的热门股。在波士顿的一家工厂，素来吝啬的老板格外开恩，买来大黑板安放在所有车间里，并派专人每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。广播公司更是迅速拓展服务区域，竟然将喇叭安装在所有人迹能至的地方，即便是在德克萨斯州的广袤原野上，牛仔们也能够通过高音喇叭收听电台的消息，实时了解股票行情。然而，上述所有善良的努力在接踵而至的那场悲剧中都背离了它们的初衷。
据1932年9月的《幸福》杂志估计，美国有3400万人（约占全国总人口的28%）无法维持生计，1100万户农村人口尚未计在内。全美流浪人口达200万，仅纽约一个城市1931年记录在案的饿毙街头的悲剧就有两万余起。全美有330万儿童失学，女孩们为了养家糊口冒着怀孕的危险以10美分一次的价格到街上卖淫。这一时期出生的儿童身材普遍矮小，后来被称作“萧条的一代”。由于长期的营养不良，当美国参加二战需要补充大量兵员时，因体质不合格遭淘汰的达40%！可是，就是在这种情况下，胡佛总统仍对记者们说：“我们美国根本就没有谁真正挨饿。拿那些流浪汉来说，他们吃的就比过去什么时候都好。纽约有一个流浪汉，一天吃了十顿饭。”胡佛总统在任时根本没有看到人民的痛苦！不过，他卸任以后就不得不面对残酷的现实了：有一次，他在洛杉矶钓鱼，有个本地农民把他领到一间茅屋里，他看到一个孩子已经饿死，另外7个也饿得奄奄一息了。
在股市带来的经济大萧条中，千百万人只有像畜生那样生活才能免于饿死。宾夕法尼亚州的乡下人吃野草根、蒲公英；肯塔基州的居民吃野葱、野莴苣等以前只有牲口才吃的野草。城里的孩子妈妈在码头上徘徊等待，一有腐烂的蔬菜扔出来，就上去同野狗争夺；蔬菜从码头装上卡车，她们就跟在后边跑，有什么掉下来就捡。有些家庭全体成员都走进垃圾堆，捡骨头和西瓜皮来啃。因为蛆虫多，芝加哥市有一个寡妇在捡东西吃时总是先把眼镜摘掉——眼不见心为净。面对这种悲惨的局面，托莱多市长在1932年这样感慨：“我见到成千上万灰心绝望的男男女女前来请求救济。他们低声下气，苦苦哀求。此情此景，真是丢尽了美国的脸！”不过，即使列入了救济名册，也并非就能够吃饱肚子。以费城为例，4口之家每周只领5元5角的救济金，怎么能温饱呢？不过，尽管费城的救济金少得可怜，但比起纽约市（2元3角9分）、密西西比州（1元5角）、底特律市（6角），已经是非常高的了。总之，这次股灾和经济危机彻底打垮了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。
三
就如同世界上不可能有两片同样的叶子一样，历史永远不可能完全重复，也许正是因为如此，人类才太容易遗忘过去的悲剧。然而，类似的悲剧通过不断上演向人类宣告了这样一条铁的定律——历史总有着惊人的相似性。
1987年10月19日，星期一。纽约股票交易所开市伊始，一种不祥的预感就袭上了每个股民的心头：道·琼斯指数开盘就跌去67点。转眼间，抛售狂潮涌起，荧屏上尽数翻起绿浪(下跌)，看不见半点红线(上升)。交易所内一片恐慌，没有人知道应该如何遏制继续恶化的局势。虽然也有人提议休市，但无人敢做决定。下午1时，一则可怕的消息传到华尔街股市，即美国证券交易委员会主席大卫·路德在华盛顿发表讲话说：“在关键时刻，虽然我们不知道这一关键时刻会在什么时候，我将与股票交易所讨论暂时关闭交易所。”这则消息引起了更大的恐慌。因为交易所一旦关闭，交易商们将无法抛掉手中的大量股票，转眼间巨额财富就会变为一堆废纸。于是，他们不得不低价狂抛股票。道·琼斯指数就像断了线的风筝一样不停下滑，到下午两点，道·琼斯指数跌幅达22.62%，股票换手4亿多股，当时老式的计算机比实际交易速度甚至落后了100分钟。在此期间，虽然证券交易委员会的官员出面澄清：他们并没有讨论关闭交易所的事情，然而为时已晚，灾难已无法遏止，久违了半个世纪的黑色恐怖再次重现。
同1929年的股灾一样，这次股票暴跌不仅仅局限在美国。当天下午，伦敦、东京、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、新加坡等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌在全球范围内加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌历史最高纪录。亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市再次下泻。半个世纪之前惨烈的景象再次出现，很多人由百万富翁沦为赤贫，精神崩溃、跳楼自杀的消息频频见诸报端。在从10月19日到26日的短短8天内，全球因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。
1987年的股市暴跌首先影响到的还是那些富人。之前在1987年9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名富豪中，有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。10月26日下午 3时，美国迈阿密市因股票狂跌从百万富翁沦为负债近千万的中年男子亚瑟·凯恩，在开枪打死证券公司经理和经纪人之后举枪自杀。纽约一家金融公司的副总裁贝特曼因股市崩溃而欠下巨额债务，从一幢32层的高楼跳下身亡。更为悲惨的则是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果只一天功夫，一生的积蓄便消失得无影无踪。面对这种情况，美林证券公司的经济学家瓦赫特尔将其形象地称为“失控的大屠杀”。半个月后，全球股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中：银行破产、工厂倒闭、企业大量裁员。不过，比1929年的大萧条幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市暴跌并没有导致全球性的经济危机。
总之，以历史为鉴方可知今世，只有经历了大混乱与大崩溃之后，世界股市才有可能实现理性、公正和透明的理想状态。在痛定思痛、总结教训的基础上，各国政府纷纷对证券监管体制进行了根本性的改革，建立了一套行之有效的以法律为基础的监管构架，保证了证券市场此后数十年的平稳发展。时至今日，一个现代化的、科学的和有效监管的金融体系已经在世界范围内逐渐建立起来。