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近日，多家券商研究机构和基金公司推出2008年投资策略报告，关注板块多集中在受益奥运、内需消费、人民币升值、并购重组等行业。从几家机构对2008年运行方向的判断看，2008年上半年的获利机会较大，投资者宜“冬播夏收”。
07年第四季度，沪深股市出现大幅调整，股指最低跌到4778点，跌穿了120天均线，引发了市场对于后市的担忧。面对市场的持续振荡，投资者和机构对于后市的看法开始出现分歧。据有关的调查结果，在被调查的1539位中小投资者中，六成以上的人后市看涨，看跌的不到三成。而被调查的40家机构中，看涨的只占到两成，五成以上的机构看平。
近日，多家券商研究机构和基金公司推出2008年投资策略报告，几类公司虽然各有侧重，不过基本判断一致：2008年市场仍然向上，部分公司认为有30%左右的上涨空间。关注板块多集中在受益奥运、内需消费、人民币升值、并购重组等行业。从几家机构对2008年运行方向的判断看，2008年上半年的获利机会较大，投资者宜“冬播夏收”。
5大券商看2008年A股市场
招商证券：上证指数可达10000点
招商证券认为，A股市盈率、市净率、市销率之高，股息率之低全球少见，存在泡沫已无异议。但A股目前仍处于群体性的理性预期和理性行为导致的可维持的泡沫状态。国际经验表明，币值加速升值往往催生非理性繁荣。人民币目前的貌升实贬，意味着未来加速升值的必然性，甚至可能是跳跃式升值。在理性繁荣环境下，2008年上证指数波动区间4500-7500点，业绩浪最可能发生在一季度；如果出现非理性繁荣，上证指数波动区间可达4500-10000点，指数将以极大的波幅锯齿形加速上升。
长江证券：控制风险第一
长江证券认为，2008年A股市场的投资者面临着比较复杂的投资环境，在股指期货、奥运、QDII等多重因素的影响下，市场更可能是阶段博弈市，很难找到一个热点能持续全年。 A股已经进入了以少数行业的大市值股票以及庞大的机构投资者统领市场为特征的新时代，围绕股指期货的行情可能会贯穿2008年全年，市场以及投资者结构的变化，使我们需要密切关注流动性好的权重股，尤其需要注意的是并非市值越大越好，而是流动性越强越好。
信达证券：3800-7000点巨幅振荡
信达证券认为，2008年将可能出台的加息、提高存款准备金率、查处银行违规资金入市、加强监管等诸多政策措施，最终股市将服从于政策导向，引发大盘出现非理性下跌。但是政策调控的目标是防止股市大起大落，一旦股市出现连续暴跌和持续低迷，则刺激股市的政策将出台。如果股指期货推出时，中国石油已回调到位，则可能引发一轮爆发性的连续飙升行情。因此预计，2008年A股市场总体将呈现巨幅振荡格局，运行方式可能是大起大落，先抑后扬的可能性较大，上证指数的运行空间大致在3800点至7000点。
东吴证券：大牛市的中继调整年
东吴证券认为，2008年是大牛市的中继调整年。我国经济的继续快速增长、人民币持续升值、北京奥运召开、资金面相对充裕及后股改时代制度溢价的继续释放，使得A股的高估值仍将延续。但受到宏观调控趋紧、市场估值偏高、流动性收紧、预期做空机制推出、监管进一步加强等因素影响，牛市的基础需要进一步夯实，指数波动与振荡加剧，市场有望从超越历史的繁荣走向夯实基础的理性。预计，2008年沪深300指数的运行区间将可能在4186-6666点之间；市场可能将演绎年初冲高、年中回落、年底反弹的振荡“N”字形走势特征，年度高点则有望出现在5月前后。
国金证券：续航前的“软着陆”
国金证券认为，世界经济在经历长时间的高速增长期后疲态已现，尽管没有充分数据证明增长周期已经结束，比较确定的是减速风险已经聚集。展望2008年A股市场，在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，目前过高的估值水平将有所回落。预计2008年市场波动区间大致在：上证指数4300-6300点，沪深300指数4100-6000点。
总结上述券商的策略报告，共同的结论有几点：
首先，乐观预期明显占上风，即使持调整观点的也认为牛市仍未结束，2008年股市仍然能够有至少一波创新高的行情，对上证指数最保守的预期也有6300点，最高的看到了10000点，多数集中在7000点附近；其次，一致认为2008年股市的振荡幅度会明显加大，最低看到了3800点，操作难度也随之加大；第三，普遍认为牛市格局将发生改变，个股不会全面普涨，将呈现结构性牛市。普遍看好金融、地产、消费、钢铁和电力等行业板块以及奥运和整体上市资产注入两大主题。
基金投资总监的后市判断
广发基金投资总监朱平认为，股指将在5000-7000点之间宽幅振荡。朱平不相信奥运会的结束会对中国企业造成多大的影响。但是，他认为2008年存在风险因素不容忽视：“2008年下半年的投资要慎重，那时企业的业绩增速已经难以支撑股指上行，而且美国经济如果继续衰退可能会波及中国股市。”
“选股比单纯的资产配置还要重要，”国海富兰克林基金管理公司投资总监张惟闵这样认为，“2008年市场仍然会往好的方向走，但是振荡是我们可以看到的。2008年的市场仍然可以看到30%以上的回报率，但是波动会加剧。”
“总体而言，2008年是变化中充满机遇的一年。2007年12月是基金部署2008年配置的较好时机。”大成基金投资副总监杨建华说。国泰基金研究总监周传根认为2008年市场将呈现∏(欧米茄)图形的特点：“近期市场先维持调整；2008年初至奥运会为一波缓慢走高的上涨行情；奥运会之后，因公司业绩等各方面原因，股指可能下行；最后，股指将再现上涨。”
大多数基金公司明确表示，短线振荡不会影响2008年的牛市趋势。对此，华富基金的2008年投资策略报告认为，2007年四季度上市公司利润增速放缓、美国次债危机不断扩散、市场对宏观经济调控的担忧加重等因素，是引发近期市场调整的直接诱因。
嘉实基金副总经理窦玉明表示，在本轮调整前，A股市场静态估值已经达到了62倍，远远高于A股历史估值的上限，严重透支了业绩的增长；政策面明显转空；美国次级债危机升级引发的全球股市大幅调整，进一步加剧了A股调整的压力。
经过本轮调整后，市场的静态估值已经下降至38倍，相对于2008年上市公司的业绩增长和中国经济良好的长期增长前景，市场估值已经逐渐进入合理区间。因此，嘉实基金在报告中强调，很多上市公司的股票已经具备了投资价值，这也为布局2008年提供了良机。
牛市根基并未改变
基金经理普遍认为，推动本轮市场向好的基本面因素没有发生根本变化，而近期的市场调整释放了多方面的风险，A股动态估值回归到了相对合理的水平，以沪深300指数为例，2008年市盈率水平降到了20.86倍，政策面也出现了偏暖的迹象。宏观经济依然健康、流动性相对宽裕以及上市公司盈利增长等利好因素存在。
华富基金表示，流动性过剩和宏观经济快速增长是牛市的根基。未来两年中国宏观经济增长仍然强劲，是股市上涨的坚实基础。由于2008年国内的固定资产投资增速将重新释放以及内需的启动，经济下行幅度有限，在人民币升值加快、出口增速放缓背景下，国内经济结构调整将带来新的投资机会。
市场波动可能加大
不过，对于市场中存在的不确定性因素，多家基金公司提醒投资者应该保持清醒，“谨慎乐观”也成了业内共识。华夏基金股票投资总监刘文动表示，2008年宏观经济运行的不确定性因素日渐增多，外部需求有所放缓，投资和消费有望保持快速增长，但企业盈利增速将明显下降，这是制约市场的主要不利因素。
对此，国泰基金投资总监余荣权指出，2008年股票投资需要重点关注经济中发生的变量，受高估值、周边市场、宏观调控预期和大小非解禁等因素的影响，A股市场波动将会加剧，未来的波动幅度将远远超越过去两年，甚至超越当前。
局部机会仍然很多
就2008年的投资策略，华夏大盘精选基金经理王亚伟表示，发掘新的投资机会，把握局部性的投资机会，可能是2008年获利的重要来源；其次，选股不应过多地考虑流动性，不应该给予流动性过高的股票过高的溢价；第三，要从高增长的行业和资产重组的角度寻找牛股；第四，要寻找隐蔽资产的公司；第五，成长是永远的主题，2008年的选股策略仍然强调高成长性。
余荣权表示，在主题投资方面国泰基金会把内需消费作为2008年的重点。另外，人民币升值、技术创新、节能环保减排、股指期货、整体上市、奥运等主题也是关注的对象。
基金公司看后市
嘉实基金：关注消费服务，寻找成长溢价
嘉实基金公司提出了2008年“关注消费服务，寻找成长溢价”的投资策略。嘉实基金认为，市场整体风格在2008年将出现转变：2007年市场重估的背景使得周期类股票大幅度超越成长类股票。而重估过程结束后，成长类股票有望获得超额收益。
嘉实基金重点看好人民币升值、并购重组以及A＋H联动等投资主题。行业上看好中下游行业，重点包括受惠于消费增长的消费品生产和商业零售企业，受益于内需增长的银行、地产，处于下游的技术通讯和医药类企业。
广发基金：预计2008年股市软着陆
对于2008年的市场，广发基金持两个观点：首先股市可能稍微往上涨一点，然后出现软着陆。其次，股市也不会一路向下。但是往下并不可怕，反倒会使投资者更加重视所投资股票的质量。而奥运会的结束不会对中国企业赢利能力造成根本性影响。2008年下半年企业的业绩增速难以支撑股指上行，而且美国经济如果继续衰退可能会波及中国股市。
国海富兰克林：本轮景气周期至少到2009年上半年
国海富兰克林基金对2008年的走势看法比较乐观，该公司预计本轮经济景气周期至少延续至2009年上半年。未来半年经济增速仍将保持在11%附近的快速增长区间。不过，国海富兰克林对2008年的市场持“谨慎乐观”态度：中国经济高速增长带来的上市公司盈利可持续增长的信心；负的实际利率和有限投资渠道导致的资本结构性过剩；以政府主导的价值创造为核心的产业资本证券化尚未达到高峰。国海富兰克林“下一阶段的主线”是“业绩高增长”。2008年的三大投资主题是“本币升值受益、需求扩张和资产整合”，看好地产、金融板块的超预期业绩以及上游周期性行业未来一段时期的业绩表现。
大成基金：奥运、消费、升值是确定性投资机会
大成基金认为，中国经济的良好基本面与资本市场充裕的资金面没有发生明显变化，短期调整不改变市场向上的趋势。从不确定的市场中寻找确定的事件是大成基金2008年的投资思路主线，奥运板块之外还存在不少具有投资价值的板块。因消费升级、人民币升值的趋势明显，看好地产、航空、食品饮料、零售等内需拉动行业；通货膨胀趋势明显后央行进一步加息预期强烈，因此看好银行、保险；如美国经济放缓，依然看好钢铁、机械这些前期调整幅度较大的行业。
07年第四季度，沪深股市出现大幅调整，股指最低跌到4778点，跌穿了120天均线，引发了市场对于后市的担忧。面对市场的持续振荡，投资者和机构对于后市的看法开始出现分歧。据有关的调查结果，在被调查的1539位中小投资者中，六成以上的人后市看涨，看跌的不到三成。而被调查的40家机构中，看涨的只占到两成，五成以上的机构看平。
近日，多家券商研究机构和基金公司推出2008年投资策略报告，几类公司虽然各有侧重，不过基本判断一致：2008年市场仍然向上，部分公司认为有30%左右的上涨空间。关注板块多集中在受益奥运、内需消费、人民币升值、并购重组等行业。从几家机构对2008年运行方向的判断看，2008年上半年的获利机会较大，投资者宜“冬播夏收”。
5大券商看2008年A股市场
招商证券：上证指数可达10000点
招商证券认为，A股市盈率、市净率、市销率之高，股息率之低全球少见，存在泡沫已无异议。但A股目前仍处于群体性的理性预期和理性行为导致的可维持的泡沫状态。国际经验表明，币值加速升值往往催生非理性繁荣。人民币目前的貌升实贬，意味着未来加速升值的必然性，甚至可能是跳跃式升值。在理性繁荣环境下，2008年上证指数波动区间4500-7500点，业绩浪最可能发生在一季度；如果出现非理性繁荣，上证指数波动区间可达4500-10000点，指数将以极大的波幅锯齿形加速上升。
长江证券：控制风险第一
长江证券认为，2008年A股市场的投资者面临着比较复杂的投资环境，在股指期货、奥运、QDII等多重因素的影响下，市场更可能是阶段博弈市，很难找到一个热点能持续全年。 A股已经进入了以少数行业的大市值股票以及庞大的机构投资者统领市场为特征的新时代，围绕股指期货的行情可能会贯穿2008年全年，市场以及投资者结构的变化，使我们需要密切关注流动性好的权重股，尤其需要注意的是并非市值越大越好，而是流动性越强越好。
信达证券：3800-7000点巨幅振荡
信达证券认为，2008年将可能出台的加息、提高存款准备金率、查处银行违规资金入市、加强监管等诸多政策措施，最终股市将服从于政策导向，引发大盘出现非理性下跌。但是政策调控的目标是防止股市大起大落，一旦股市出现连续暴跌和持续低迷，则刺激股市的政策将出台。如果股指期货推出时，中国石油已回调到位，则可能引发一轮爆发性的连续飙升行情。因此预计，2008年A股市场总体将呈现巨幅振荡格局，运行方式可能是大起大落，先抑后扬的可能性较大，上证指数的运行空间大致在3800点至7000点。
东吴证券：大牛市的中继调整年
东吴证券认为，2008年是大牛市的中继调整年。我国经济的继续快速增长、人民币持续升值、北京奥运召开、资金面相对充裕及后股改时代制度溢价的继续释放，使得A股的高估值仍将延续。但受到宏观调控趋紧、市场估值偏高、流动性收紧、预期做空机制推出、监管进一步加强等因素影响，牛市的基础需要进一步夯实，指数波动与振荡加剧，市场有望从超越历史的繁荣走向夯实基础的理性。预计，2008年沪深300指数的运行区间将可能在4186-6666点之间；市场可能将演绎年初冲高、年中回落、年底反弹的振荡“N”字形走势特征，年度高点则有望出现在5月前后。
国金证券：续航前的“软着陆”
国金证券认为，世界经济在经历长时间的高速增长期后疲态已现，尽管没有充分数据证明增长周期已经结束，比较确定的是减速风险已经聚集。展望2008年A股市场，在利润增速有所回落、市场规模大幅提高、开放程度不断提高等因素的影响下，目前过高的估值水平将有所回落。预计2008年市场波动区间大致在：上证指数4300-6300点，沪深300指数4100-6000点。
总结上述券商的策略报告，共同的结论有几点：
首先，乐观预期明显占上风，即使持调整观点的也认为牛市仍未结束，2008年股市仍然能够有至少一波创新高的行情，对上证指数最保守的预期也有6300点，最高的看到了10000点，多数集中在7000点附近；其次，一致认为2008年股市的振荡幅度会明显加大，最低看到了3800点，操作难度也随之加大；第三，普遍认为牛市格局将发生改变，个股不会全面普涨，将呈现结构性牛市。普遍看好金融、地产、消费、钢铁和电力等行业板块以及奥运和整体上市资产注入两大主题。
基金投资总监的后市判断
广发基金投资总监朱平认为，股指将在5000-7000点之间宽幅振荡。朱平不相信奥运会的结束会对中国企业造成多大的影响。但是，他认为2008年存在风险因素不容忽视：“2008年下半年的投资要慎重，那时企业的业绩增速已经难以支撑股指上行，而且美国经济如果继续衰退可能会波及中国股市。”
“选股比单纯的资产配置还要重要，”国海富兰克林基金管理公司投资总监张惟闵这样认为，“2008年市场仍然会往好的方向走，但是振荡是我们可以看到的。2008年的市场仍然可以看到30%以上的回报率，但是波动会加剧。”
“总体而言，2008年是变化中充满机遇的一年。2007年12月是基金部署2008年配置的较好时机。”大成基金投资副总监杨建华说。国泰基金研究总监周传根认为2008年市场将呈现∏(欧米茄)图形的特点：“近期市场先维持调整；2008年初至奥运会为一波缓慢走高的上涨行情；奥运会之后，因公司业绩等各方面原因，股指可能下行；最后，股指将再现上涨。”
大多数基金公司明确表示，短线振荡不会影响2008年的牛市趋势。对此，华富基金的2008年投资策略报告认为，2007年四季度上市公司利润增速放缓、美国次债危机不断扩散、市场对宏观经济调控的担忧加重等因素，是引发近期市场调整的直接诱因。
嘉实基金副总经理窦玉明表示，在本轮调整前，A股市场静态估值已经达到了62倍，远远高于A股历史估值的上限，严重透支了业绩的增长；政策面明显转空；美国次级债危机升级引发的全球股市大幅调整，进一步加剧了A股调整的压力。
经过本轮调整后，市场的静态估值已经下降至38倍，相对于2008年上市公司的业绩增长和中国经济良好的长期增长前景，市场估值已经逐渐进入合理区间。因此，嘉实基金在报告中强调，很多上市公司的股票已经具备了投资价值，这也为布局2008年提供了良机。
牛市根基并未改变
基金经理普遍认为，推动本轮市场向好的基本面因素没有发生根本变化，而近期的市场调整释放了多方面的风险，A股动态估值回归到了相对合理的水平，以沪深300指数为例，2008年市盈率水平降到了20.86倍，政策面也出现了偏暖的迹象。宏观经济依然健康、流动性相对宽裕以及上市公司盈利增长等利好因素存在。
华富基金表示，流动性过剩和宏观经济快速增长是牛市的根基。未来两年中国宏观经济增长仍然强劲，是股市上涨的坚实基础。由于2008年国内的固定资产投资增速将重新释放以及内需的启动，经济下行幅度有限，在人民币升值加快、出口增速放缓背景下，国内经济结构调整将带来新的投资机会。
市场波动可能加大
不过，对于市场中存在的不确定性因素，多家基金公司提醒投资者应该保持清醒，“谨慎乐观”也成了业内共识。华夏基金股票投资总监刘文动表示，2008年宏观经济运行的不确定性因素日渐增多，外部需求有所放缓，投资和消费有望保持快速增长，但企业盈利增速将明显下降，这是制约市场的主要不利因素。
对此，国泰基金投资总监余荣权指出，2008年股票投资需要重点关注经济中发生的变量，受高估值、周边市场、宏观调控预期和大小非解禁等因素的影响，A股市场波动将会加剧，未来的波动幅度将远远超越过去两年，甚至超越当前。
局部机会仍然很多
就2008年的投资策略，华夏大盘精选基金经理王亚伟表示，发掘新的投资机会，把握局部性的投资机会，可能是2008年获利的重要来源；其次，选股不应过多地考虑流动性，不应该给予流动性过高的股票过高的溢价；第三，要从高增长的行业和资产重组的角度寻找牛股；第四，要寻找隐蔽资产的公司；第五，成长是永远的主题，2008年的选股策略仍然强调高成长性。
余荣权表示，在主题投资方面国泰基金会把内需消费作为2008年的重点。另外，人民币升值、技术创新、节能环保减排、股指期货、整体上市、奥运等主题也是关注的对象。
基金公司看后市
嘉实基金：关注消费服务，寻找成长溢价
嘉实基金公司提出了2008年“关注消费服务，寻找成长溢价”的投资策略。嘉实基金认为，市场整体风格在2008年将出现转变：2007年市场重估的背景使得周期类股票大幅度超越成长类股票。而重估过程结束后，成长类股票有望获得超额收益。
嘉实基金重点看好人民币升值、并购重组以及A＋H联动等投资主题。行业上看好中下游行业，重点包括受惠于消费增长的消费品生产和商业零售企业，受益于内需增长的银行、地产，处于下游的技术通讯和医药类企业。
广发基金：预计2008年股市软着陆
对于2008年的市场，广发基金持两个观点：首先股市可能稍微往上涨一点，然后出现软着陆。其次，股市也不会一路向下。但是往下并不可怕，反倒会使投资者更加重视所投资股票的质量。而奥运会的结束不会对中国企业赢利能力造成根本性影响。2008年下半年企业的业绩增速难以支撑股指上行，而且美国经济如果继续衰退可能会波及中国股市。
国海富兰克林：本轮景气周期至少到2009年上半年
国海富兰克林基金对2008年的走势看法比较乐观，该公司预计本轮经济景气周期至少延续至2009年上半年。未来半年经济增速仍将保持在11%附近的快速增长区间。不过，国海富兰克林对2008年的市场持“谨慎乐观”态度：中国经济高速增长带来的上市公司盈利可持续增长的信心；负的实际利率和有限投资渠道导致的资本结构性过剩；以政府主导的价值创造为核心的产业资本证券化尚未达到高峰。国海富兰克林“下一阶段的主线”是“业绩高增长”。2008年的三大投资主题是“本币升值受益、需求扩张和资产整合”，看好地产、金融板块的超预期业绩以及上游周期性行业未来一段时期的业绩表现。
大成基金：奥运、消费、升值是确定性投资机会
大成基金认为，中国经济的良好基本面与资本市场充裕的资金面没有发生明显变化，短期调整不改变市场向上的趋势。从不确定的市场中寻找确定的事件是大成基金2008年的投资思路主线，奥运板块之外还存在不少具有投资价值的板块。因消费升级、人民币升值的趋势明显，看好地产、航空、食品饮料、零售等内需拉动行业；通货膨胀趋势明显后央行进一步加息预期强烈，因此看好银行、保险；如美国经济放缓，依然看好钢铁、机械这些前期调整幅度较大的行业。