刚刚过去的这一波震荡行情，对于中国资本市场及这个市场的各方参与者来说都是值得铭记的。这次股市暴跌既给资本市场各路参与者上了一课，也给中国政府提供了一次难得的应对金融危机的实战演习。
　　我们之前曾数次提到，中国正在孕育一场金融危机。其逻辑并不复杂：实体经济下行和资产价格上升之间的背离已经十分明显，而政府又不得不通过扩张资本市场和更多的资金投放来稳定经济的下行趋势，但这些刺激经济的行为对实体经济产生可见的作用需要时日，对资产价格的影响却直截了当，甚至会有放大作用，这就使得实体经济与虚拟经济之间的背离愈演愈烈；另一方面，虚弱的经济和宽松的货币政策在强势美元的大背景下终将人民币兑美元的汇率推入下行通道，这必然又将导致国内资本的出走意愿不断加强；与此同时，人民币国际化的步伐在以前所未有的速度推进，这就要求人民币在资本项下实现自由兑换，人民币汇率全面放开。这三者的合力终将通过一场金融危机的方式让中国的资产价格回归正常。这就像一个高高在上的堰塞湖，一方面水越聚越多，水位越积越高，另一方面堤坝却在不断被削弱，其结果可想而知。
　　当然，国内资产价格的膨胀、人民币汇率下行的压力和人民币国际化的步伐这三大因素都需要时间来逐渐积累能量，因此，三大力量不断成长并最终冲垮堤坝还需要1～2年的时间，预计金融危机发生的时间大约在2016年下半年到2017年。
　　站在今天来看，资产的价格虽已偏高但尚处于合理范围；美元还未升息，人民币汇率虽有压力但还不大；人民币在资本项下尚未自由兑换，汇率也处相对受控的状态——正是这个护体神功尚在，保证了中国资产价格这个堰塞湖的大坝目前尚无危险。
　　基于以上判断，本次股市暴跌不会引发金融危机。不仅如此，暴跌一方面缓解了资产价格过高的压力，降低了堰塞湖的水压，给中国经济再平衡（结构调整）赢得了宝贵时间。另一方面，政府积累了宝贵的应对金融危机的经验。这次股市暴跌让政府明确地意识到金融危机其实离我们很近，切不可掉以轻心。而要维护我国金融秩序的稳定，在目前情况下，控制人民币在资本项下的自由兑换、维持人民币对美元汇率的稳定不仅十分必要，而且是关系到金融安全的生命线。因此，切不可自废武功。
　　人民币国际化的方向不会改变，人民币也终将成为自由兑换的货币，成为世界金融版图的重要一极，但切不可操之过急。
　　我们需要韬光养晦，暂时放缓人民币国际化的步伐，先在家里培养好队伍、熟悉国际游戏规则，同时调理好自己的身体（经济结构调整），再通过各种渠道疏通堰塞湖的各个河道，让水合理灌溉到下游的实体经济中去。这一方面能降低堰塞湖堤坝的水位，另一方面可以使游水位上升（实体经济改善）甚至倒灌堰塞湖（实体经济实际支撑资本市场的价格），这最终将彻底消解堰塞湖堤坝的水压。那时，我们再打开堤坝（人民币全面放开），则既无决堤风险，又能够打通上下游，让水自由流通，让虚拟经济更高效地服务实体经济，这将使中国经济完成一次凤凰涅般的飞跃。我们将不仅成为世界经济的大国，更将成为世界经济的强国，在世界金融版图中应有的地位将不可替代，无可动摇。
　　那时，我们将发现，过去几年笔者一直预言的中国金融危机并没有到来。但，我会为我的预言失败感到高兴。
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