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摘 要：随着货币政策持续的收紧，仅仅靠银行贷款已越来越不能满足企业的发展。于是，私募融资正在逐渐成为我国中小企业发展的融资方式之一。私募股权融资是指私有企业（即非上市企业）通过私募形式进行的权益性融资。深圳市鲁科特科技有限公司的新项目――乐可得平板电脑机场租赁项目遇到了资金瓶颈问题，管理层决定通过引入私募股权投资者实现增资扩股来解决。本文旨在对私募融资方式的优点与风险进行分析，结合乐可得项目的现在与前景，及其投资预期收益分析，为乐可得项目通过私募融资方式进行融资的方式进行评估。
关键词：私募 融资 评估 分析
一、概况
在很长一段时间里，我国社会融资的主要渠道是以银行信贷为主。随着货币政策持续的收紧，仅仅靠银行贷款已越来越不能满足企业的发展。于是，私募融资正在逐渐成为我国中小企业发展的融资方式之一。它不仅解决了企业的资金问题，还可以提高企业的管理水平，提高企业的再融资能力，利用投资方的资源扩展营销网络扩大业务，缩短创业的周期，为企业的长久发展提供持续动力。
私募股权融资是指私有企业（即非上市企业）通过私募形式进行的权益性融资。在交易实施过程中，附带考虑了投资者将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，使投资者出售所持股份并获利退出。
深圳市鲁科特科技有限公司成立于2007年，是由荷兰COEC公司投资创建，是一家致力于网络通信产品研发、生产、销售、服务以及提供VOIP产品营运服务为一体的综合性高科技企业。公司注册资金5000万元，在荷兰、印度、中国都拥有自己专业的研发团队，配备世界最先进工艺的SMT生产线12条，组装线4条，月生产能力达100K。但是，公司的新项目――乐可得平板电脑机场租赁项目却遇到了资金瓶颈问题。公司做为中小民营企业长期以来很难在银行获得贷款，因为银行主要针对大的国有企业，而私募融资通过非公共市场引入战略投资者，不仅可以缓解流动资金的压力，还会使企业的资产扩大，降低企业的资产负债率和财务风险，使企业融资渠道多样化。因此，公司管理层决定通过引入私募股权投资者实现增资扩股，以解决资金瓶颈问题。
公司的乐可得平板电脑机场租赁项目预计投入5000万元，拟通过私募股权融资2450万元，占项目的49%，其余部分通过债务融资。
二、企业私募融资的优点与风险
1.企业私募融资的优点
处在成长阶段的企业，市场的预期收入无法在短期内收回。这样的企业一般达不到银行信贷的标准，而私募股权融资可以克服这方面的问题。如果企业利用债务融资来引入资金，需要现金偿还利息，而中小企业一般来说创造现金流的能力相对要差一点，利息费用对于处于创业阶段的中小企业而言是一笔沉重的负担。如果企业举债过度，容易因现金流收入下降而引起财务支付危机，损害企业的债务资信，甚至危及企业生存。而私募股权不像债务融资那样需要抵押和担保，所融资金也不需要偿还，正好可以缓解流动资金的压力，特别适合中小企业缺乏现金流、缺乏抵押品和担保的特点。私募股权还会使企业的资产扩大，降低企业的资产负债率和财务风险，使企业融资渠道多样化。
当然，企业公募融资的高门槛准入是众多企业选择私募股权融资的重要原因。企业若要通过公募融资，会受到很高条件的限制。我国的《公司法》、《证券法》、《首发股票并上市管理办法》等法律、法规严格规定了企业发行上市准入的资格、条件、程序、信息披露和监管等一系列事项。特别是中小型民营企业，根本无法达到公募的条件。而私募股权对于企业而言门槛性条件限制大为降低。
通过私募股权融资后上市，能实现投资公司和融资企业的双赢。私募股权能够提供企业上市所必需的资金，促使企业快速发展，实现符合上市要求的业绩。同时，私募股权能够改善企业的股权分布，调整企业治理结构、财务制度和信息披露制度，建立起公司监管机制，为以后上市符合法律法规的要求打下基础。
除此之外，通过私募股权融资能提升企业的自身价值。企业可以通过引入战略资本的方式进行私募股权融资，战略投资者的原材料供给渠道、同行业上下游运作经验和市场销售资源等能够帮助企业迅速扩大规模，在短时间能改善企业的收入和成本结构，提升企业的业绩和股东价值，提高企业的核心竞争力，使企业迅速的成长起来。
2.企业私募融资的风险
企业进行私募融资会遇到各种法律风险。首先，应当明确私募融资的目的，是为了单纯的融资、部分股权套现、引入战略伙伴，还是为了最终上市。目的不同，选择的投资者也不同。如果没有事先确定私募的目的而跟风进行私募，会在今后的私募进程中丧失方向感并处于被动地位。若企业是为了上市而私募，那么最好不要选择那些同自己有上下游业务关系的战略投资者。一方面，战略投资者可能会成为控制企业股权的潜在竞争者；另一方面，对战略投资者的选择往往会在上市的进程中遭遇法律风险，从而阻碍上市的实现，典型的法律风险就是关联交易。
在企业融资时，尤其在需要资金量较大的情况下，如果引入单一投资者，新引入的股东由于投资较多而成为控股股东，原控股股东将被取代，失去公司控制权。为防止此种风险，企业可以采取分散方式融资，即引入多个投资者，避免被某一投资者控股。但是凡事过犹不及，引入的投资者人数也不能过多。股东人数多，公司决策效率下降，并且公司股东的人数也受到公司法的限制。根据《公司法》第二十四条规定，有限责任公司股东人数在五十个以下；第七十九条规定，股份有限公司的股东人数在二百人以下。
私募股权融资中企业还要注意协调投融资双方关系。投资者与企业的合作，本身就是对立统一的。由于内在目标的分歧，双方在合作过程中可能互不相让。结果，投资者待遇履行投资承诺和增值服务义务，而融资者固执己见，最后往往出现"双输"的局面。这样的风险通常还会导致管理层更迭或投资者被迫转让股权的后果。
三、乐可得平板电脑机场租赁项目的现状和发展前景 深圳市鲁科特科技有限公司多年来在技术研发上坚持不懈，努力与创新。专业的队伍，严谨的管理，超凡的技术，卓越的设备，着力打造了LOCKTEC/鲁科特、LionPAD/狮派等品牌，最新推出的国内首款支持720P超高清3G通话的平板电脑 LionPAD A1，受到航空管理局的青睐。
长期以来因气候及航空管制等原因导致的航班延误使得相当多的航空旅客滞留在机场候机区。由于机场安检区内的候机区基本是封闭的场所，旅客休闲空间有限，致使候机滞留旅客在等待的过程中产生焦虑烦燥的心情，同时有大量媒体争相报道过旅客因滞留时间过长，产生与机场或航空公司各种纠纷的现象。深圳市鲁科特科技股份有限公司为解决这一问题自主研发生产出"LionPAD A1"平板电脑，与机场及航空公司合作推出平板电脑租赁增值服务，并为租赁平板电脑的旅客提供新闻资讯、影音视听、电子商务、旅游指引、娱乐聊天、游戏、电子书籍等休闲服务，以缓解候机等待时的焦燥心情，进而也减少了机场及航空公司因航班延误而带来的服务压力。20元租金，押上登机牌，即可租赁4个小时。
乐可得平板电脑机场租赁项目迎合航空管理局建立和谐数码航空港的主题，公司与航空地方管理局合作，具有垄断性。2013年年初此项目已经在成都双流机场正式启动，后续会逐渐和全国各个机场达成合作，发展成国内最大的机场数字生活服务连锁机构。
四、乐可得平板电脑机场租赁项目的投资预期收益分析。
乐可得平板电脑机场租赁服务分为零租和整租。零租就是单个旅客凭登机牌用30元可以租用平板电脑4小时，整租就是航班延误后，机场免费给延误航班的全体旅客提供平板电脑，费用由航空公司支付7元/人。以成都双流机场为例，年旅客流量超过3000万人次。按旅客流量1%的零租计算，零租年营业收入为：
3000万€？%€？0元=900万元
2012年年底，多家报社发布调研报告指出，国内航班准点率不到八成，有76.5%的消费者遇到过航班延误，若按航班延误10%的旅客整租计算，整租年营业收入为：
3000万€？0%€？元=2100万元
零租、整租两项年收入合计3000万元，这仅仅是一个成都双流机场。我国年旅客流量超过1000万人次的机场有21个，超过100万人次的有53个，照此推算，租赁收入不可估量。
五、结论
如今，在苹果ipad的推动下，平板电脑的热潮迅速席卷全球，正以迅雷不及掩耳之势抢占着市场，平板电脑也成为移动互联时代一个闪耀的名词。深圳市鲁科特科技有限公司顺应市场需求，推出的乐可得平板电脑机场租赁服务，应用到机场，抓住机会，抢占了市场，社会效益良好，发展前景乐观。公司为做好这个项目进行私募股权融资，有利于拓宽公司的融资渠道，缓解公司融资难状况，在短时间能改善公司的收入和成本结构，提升公司的业绩和股东价值，提高公司的核心竞争力，使公司迅速的成长起来。同时我们也必须意识到私募股权融资是一把双刃剑，机遇与风险是并存的。只要明确了这个原则性的问题，宜谨慎的相互信任和充分的彼此合作为基础，以做大做强公司创造更高利润为目标，才能创造共赢的局面。
参考文献：
[1]包庆华.现代企业法律风险防范技巧解析.北京：中国纺织出版社，2006年版
[2]梁筠.试论我国上市公司股权融资偏好.北方经济，2008（6）
[3]任天元.风险投资的运作与评估〔M〕.中国经济出版社，2000版
[4]彭海燕.项目融资风险的识别与研究〔D〕.东北林业大学（2005）
关键词：私募 融资 评估 分析
一、概况
在很长一段时间里，我国社会融资的主要渠道是以银行信贷为主。随着货币政策持续的收紧，仅仅靠银行贷款已越来越不能满足企业的发展。于是，私募融资正在逐渐成为我国中小企业发展的融资方式之一。它不仅解决了企业的资金问题，还可以提高企业的管理水平，提高企业的再融资能力，利用投资方的资源扩展营销网络扩大业务，缩短创业的周期，为企业的长久发展提供持续动力。
私募股权融资是指私有企业（即非上市企业）通过私募形式进行的权益性融资。在交易实施过程中，附带考虑了投资者将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，使投资者出售所持股份并获利退出。
深圳市鲁科特科技有限公司成立于2007年，是由荷兰COEC公司投资创建，是一家致力于网络通信产品研发、生产、销售、服务以及提供VOIP产品营运服务为一体的综合性高科技企业。公司注册资金5000万元，在荷兰、印度、中国都拥有自己专业的研发团队，配备世界最先进工艺的SMT生产线12条，组装线4条，月生产能力达100K。但是，公司的新项目――乐可得平板电脑机场租赁项目却遇到了资金瓶颈问题。公司做为中小民营企业长期以来很难在银行获得贷款，因为银行主要针对大的国有企业，而私募融资通过非公共市场引入战略投资者，不仅可以缓解流动资金的压力，还会使企业的资产扩大，降低企业的资产负债率和财务风险，使企业融资渠道多样化。因此，公司管理层决定通过引入私募股权投资者实现增资扩股，以解决资金瓶颈问题。
公司的乐可得平板电脑机场租赁项目预计投入5000万元，拟通过私募股权融资2450万元，占项目的49%，其余部分通过债务融资。
二、企业私募融资的优点与风险
1.企业私募融资的优点
处在成长阶段的企业，市场的预期收入无法在短期内收回。这样的企业一般达不到银行信贷的标准，而私募股权融资可以克服这方面的问题。如果企业利用债务融资来引入资金，需要现金偿还利息，而中小企业一般来说创造现金流的能力相对要差一点，利息费用对于处于创业阶段的中小企业而言是一笔沉重的负担。如果企业举债过度，容易因现金流收入下降而引起财务支付危机，损害企业的债务资信，甚至危及企业生存。而私募股权不像债务融资那样需要抵押和担保，所融资金也不需要偿还，正好可以缓解流动资金的压力，特别适合中小企业缺乏现金流、缺乏抵押品和担保的特点。私募股权还会使企业的资产扩大，降低企业的资产负债率和财务风险，使企业融资渠道多样化。
当然，企业公募融资的高门槛准入是众多企业选择私募股权融资的重要原因。企业若要通过公募融资，会受到很高条件的限制。我国的《公司法》、《证券法》、《首发股票并上市管理办法》等法律、法规严格规定了企业发行上市准入的资格、条件、程序、信息披露和监管等一系列事项。特别是中小型民营企业，根本无法达到公募的条件。而私募股权对于企业而言门槛性条件限制大为降低。
通过私募股权融资后上市，能实现投资公司和融资企业的双赢。私募股权能够提供企业上市所必需的资金，促使企业快速发展，实现符合上市要求的业绩。同时，私募股权能够改善企业的股权分布，调整企业治理结构、财务制度和信息披露制度，建立起公司监管机制，为以后上市符合法律法规的要求打下基础。
除此之外，通过私募股权融资能提升企业的自身价值。企业可以通过引入战略资本的方式进行私募股权融资，战略投资者的原材料供给渠道、同行业上下游运作经验和市场销售资源等能够帮助企业迅速扩大规模，在短时间能改善企业的收入和成本结构，提升企业的业绩和股东价值，提高企业的核心竞争力，使企业迅速的成长起来。
2.企业私募融资的风险
企业进行私募融资会遇到各种法律风险。首先，应当明确私募融资的目的，是为了单纯的融资、部分股权套现、引入战略伙伴，还是为了最终上市。目的不同，选择的投资者也不同。如果没有事先确定私募的目的而跟风进行私募，会在今后的私募进程中丧失方向感并处于被动地位。若企业是为了上市而私募，那么最好不要选择那些同自己有上下游业务关系的战略投资者。一方面，战略投资者可能会成为控制企业股权的潜在竞争者；另一方面，对战略投资者的选择往往会在上市的进程中遭遇法律风险，从而阻碍上市的实现，典型的法律风险就是关联交易。
在企业融资时，尤其在需要资金量较大的情况下，如果引入单一投资者，新引入的股东由于投资较多而成为控股股东，原控股股东将被取代，失去公司控制权。为防止此种风险，企业可以采取分散方式融资，即引入多个投资者，避免被某一投资者控股。但是凡事过犹不及，引入的投资者人数也不能过多。股东人数多，公司决策效率下降，并且公司股东的人数也受到公司法的限制。根据《公司法》第二十四条规定，有限责任公司股东人数在五十个以下；第七十九条规定，股份有限公司的股东人数在二百人以下。
私募股权融资中企业还要注意协调投融资双方关系。投资者与企业的合作，本身就是对立统一的。由于内在目标的分歧，双方在合作过程中可能互不相让。结果，投资者待遇履行投资承诺和增值服务义务，而融资者固执己见，最后往往出现"双输"的局面。这样的风险通常还会导致管理层更迭或投资者被迫转让股权的后果。
三、乐可得平板电脑机场租赁项目的现状和发展前景 深圳市鲁科特科技有限公司多年来在技术研发上坚持不懈，努力与创新。专业的队伍，严谨的管理，超凡的技术，卓越的设备，着力打造了LOCKTEC/鲁科特、LionPAD/狮派等品牌，最新推出的国内首款支持720P超高清3G通话的平板电脑 LionPAD A1，受到航空管理局的青睐。
长期以来因气候及航空管制等原因导致的航班延误使得相当多的航空旅客滞留在机场候机区。由于机场安检区内的候机区基本是封闭的场所，旅客休闲空间有限，致使候机滞留旅客在等待的过程中产生焦虑烦燥的心情，同时有大量媒体争相报道过旅客因滞留时间过长，产生与机场或航空公司各种纠纷的现象。深圳市鲁科特科技股份有限公司为解决这一问题自主研发生产出"LionPAD A1"平板电脑，与机场及航空公司合作推出平板电脑租赁增值服务，并为租赁平板电脑的旅客提供新闻资讯、影音视听、电子商务、旅游指引、娱乐聊天、游戏、电子书籍等休闲服务，以缓解候机等待时的焦燥心情，进而也减少了机场及航空公司因航班延误而带来的服务压力。20元租金，押上登机牌，即可租赁4个小时。
乐可得平板电脑机场租赁项目迎合航空管理局建立和谐数码航空港的主题，公司与航空地方管理局合作，具有垄断性。2013年年初此项目已经在成都双流机场正式启动，后续会逐渐和全国各个机场达成合作，发展成国内最大的机场数字生活服务连锁机构。
四、乐可得平板电脑机场租赁项目的投资预期收益分析。
乐可得平板电脑机场租赁服务分为零租和整租。零租就是单个旅客凭登机牌用30元可以租用平板电脑4小时，整租就是航班延误后，机场免费给延误航班的全体旅客提供平板电脑，费用由航空公司支付7元/人。以成都双流机场为例，年旅客流量超过3000万人次。按旅客流量1%的零租计算，零租年营业收入为：
3000万€？%€？0元=900万元
2012年年底，多家报社发布调研报告指出，国内航班准点率不到八成，有76.5%的消费者遇到过航班延误，若按航班延误10%的旅客整租计算，整租年营业收入为：
3000万€？0%€？元=2100万元
零租、整租两项年收入合计3000万元，这仅仅是一个成都双流机场。我国年旅客流量超过1000万人次的机场有21个，超过100万人次的有53个，照此推算，租赁收入不可估量。
五、结论
如今，在苹果ipad的推动下，平板电脑的热潮迅速席卷全球，正以迅雷不及掩耳之势抢占着市场，平板电脑也成为移动互联时代一个闪耀的名词。深圳市鲁科特科技有限公司顺应市场需求，推出的乐可得平板电脑机场租赁服务，应用到机场，抓住机会，抢占了市场，社会效益良好，发展前景乐观。公司为做好这个项目进行私募股权融资，有利于拓宽公司的融资渠道，缓解公司融资难状况，在短时间能改善公司的收入和成本结构，提升公司的业绩和股东价值，提高公司的核心竞争力，使公司迅速的成长起来。同时我们也必须意识到私募股权融资是一把双刃剑，机遇与风险是并存的。只要明确了这个原则性的问题，宜谨慎的相互信任和充分的彼此合作为基础，以做大做强公司创造更高利润为目标，才能创造共赢的局面。
参考文献：
[1]包庆华.现代企业法律风险防范技巧解析.北京：中国纺织出版社，2006年版
[2]梁筠.试论我国上市公司股权融资偏好.北方经济，2008（6）
[3]任天元.风险投资的运作与评估〔M〕.中国经济出版社，2000版
[4]彭海燕.项目融资风险的识别与研究〔D〕.东北林业大学（2005）