论文部分内容阅读
【摘要】利率市场化是麦金农和肖金融发展理论针对发展中国家的金融抑制提出的重要措施之一。近年来，中国学者从中国自身实际问题出发，围绕利率市场化问题的内涵、动因、条件、影响、障碍以及利率市场化的实现模式进行了深入而广泛的探讨，提出了许多有益的政策建议。文章回顾了我国利率市场化改革的历史进程，分析了我国利率市场化改革的难点，并提出了进一步推进利率市场化的对策。
【关键词】利率市场化；难点；对策
【中图分类号】F8 【文献标识码】A
【文章编号】1007-4309（2012）08-0067-2
一、我国利率市场化的改革进程
自改革开放以来，我国即致力于金融改革，改善金融生态环境，特别是在上世纪90年代后，改革进程进一步加快。出台了一系列如1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》、《国务院关于金融体制改革的决定》、《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》等政策措施，为我国的利率市场化奠定了基础。
利率市场化在我国的发展非常迅速。2002年，中国人民银行确定了利率市场化改革的总体思路即先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额的，改革的层次和深度不断加强。到2004年，我国的利率市场化取得了阶段性胜利。贷款管上限，存款管下限的政策是我国利率市场化改革的基本框架。
如今，利率市场化在我国的发展基本稳定。外围的金融环境逐步良性发展，在我国存贷款利率与基准利率的差值有的较大的浮动空间，然而由中央银行确定利率这一机制是不变的，且利率是有国务院批准而制定的。此外，对我国的商业银行的成本约束机制尚不健全，利率市场化迅速也容易引发风险，进而损害我国经济发展。所以，利率市场化要在我国获得成功仍然需深入改革，创造出适合其生长的金融环境，进而为我国利率的完全市场化打造良好的根基。
二、我国利率市场化现存问题
正常的经济体中，经济与金融是相互起到积极作用的，良好的经济发展会对整个金融的发展起到促进作用；而良性循环健康的金融系统同样能够提升经济发展水平。就目前我国的经济现状来看，总体上发展水平低，较发达国家仍相对落后，国有企业等改革问题制约了我国经济的发展，这对在我国实行利率市场化是不利的。此外，金融市场发展不健全、相对失衡、监管水平低、不到位，金融制度不够健全以及大的经濟环境不够稳定等诸多因素的影响，这就形成了阻碍我国利率市场化推进的诸多障碍。
（一）市场经济体系不完善
市场化的完善程度、经济的发展水平与金融的发展水平往往是正相关的关系，经济发展水平不高的情况下金融往往表现出不够活跃的状态，于此同时，金融活动少则导致了经济发展缓慢，从而限制了经济增长。市场经济发展水平缓慢会使得经济主体竞争程度低，从而浪费社会资源，这在利率市场化实行以后使得市场利率不处在均衡水平。同时，由于我国商业银行多是受政府制约，彼此之间缺乏有效竞争，使得利率市场化达不到有效率的水平。另外，预算软约束是国有企业所面临的，这就使得在利率放开只后，国企不计贷款成本而给银行带来风险；然而大量的私企却表现为缺乏资金，但他们是最具有竞争性的，从而浪费了资源的有效分配。可见，市场经济发展不完善的初级阶段中，银行和企业不形成充分竞争的机制时候，即使实行了利率市场化，也往往达不到效果。
（二）金融市场发展慢，金融监管不到位
虽然，我国的金融市场近年来发展迅猛，形成了一定的规模，但应当清楚的认识的我国金融市场还存在着许多问题，金融市场当前还不能为企业提供直接融资的服务，较好的金融服务目前主要在我国经济发达地区，这不利于东西部企业形成有效的资金需求竞争。虽然近年来金融监管取得了一定的进步，监管水平有所提高，但仍表现除了诸多问题。尽管利率市场化实行之后，中央银行将不直接对管制利率，但是中央银行依然会通过间接调控利率，从而保证利率稳定，使得金融市场运转正常。
（三）金融企业制度亟待健全，利率定价机制不合理
利率市场化后，根据金融发展理论，金融中介机构能够独立运作参与市场竞争，这就提高了金融企业的运营效率，对于促进资金流良性运转十分有效，但中国的金融企业制度，仍然存在很多问题。经过一系列的改革，仍然存在行政机构设置不合理，内部控制机制的不足，业务系统是不完善，信贷资产质量不高，非法操作频繁出现等问题。这些都不利于金融企业制度的形成，不利于利率市场作用有效发挥的。利率市场化是在国家控制下由中央银行制定的围绕基准利率波动的浮动区间，各商业银行根据自己的利率定价机制来确定利率，然后报告给中央银行。中央银行分支机构的监督商业银行的利率执行的状态。此利率的控制和利率传输机制以行政手段为主，人民银行主观确定的利率水平是很难以真正反映市场的均衡。只有在完善的市场机制下，通过市场充分调节，形成均衡利率才具有合理性。因此，需要进一步完善金融企业制度，使得利率定价机制越来越合理。
（四）宏观经济环境需要改善
宏观经济环境是金融市场生存的环境，良好的宏观环境有利于利率管制得以进行。从宏观财政上看，目前我国的财政赤字比率在1%左右，财政状况相对良好，这对宏观经济环境来讲，当前的问题仍然是通货膨胀。在这种环境下使得商业银行较难吸收存款，进而无法为高的经济发展提供充足的增长资金基础。一旦，利率管制放松下来就会出现高利率的现象，从而给我国的整个经济带来巨大的冲击甚至于出现经济风险。
三、推进我国利率市场化的举措
根据金融发展理论，我国进一步实现利率市场化还要从多方面来努力。整体上而言，我国需要提高市场经济发展水平，企业的竞争力要逐步加强，这将是一个漫长的发展过程。具体而言，就是金融市场完善，金融监管到位，银行等金融机构的制度完善，合理的利率定价手段形成、通货膨胀压力减轻等等。 （一）完善健全市场经济体制
只有经济发展到较高的水平，才会对金融活动有多样化的需求，才能为金融改革的成功提供可能。我国要尽快实现经济发展方式的轉变，逐步摆脱低附加值、低科技含量的产业模式，努力构建创新导向的发展战略，完善市场基础建设，实现我国市场经济向更高的层次发展。另外，为了实现利率作用的传导顺利实现，一个重要条件是众多企业对利率变动必须反映灵敏，并迅速做出调整政策，这要求微观基础是真正意义上的企业。作为微观基础的重要组成部分的国有企业，虽然经历了这些年的改革，依然面临着现代企业制度不完善，产权不清晰以及对银行贷款的过度依赖等问题。为此，要继续深化国有企业改革，完善现代企业制度，多样化国企的股权结构，使其成为真正的市场竞争主体。同时，增强国企自主性的经营，实现其硬预算约束，使其资金需求对利率富有弹性。所以，为了进一步深化利率市场化改革，实现经济的高速健康发展，要不遗余力地继续推进国企改革，完善现代企业制度。
（二）完善金融市场，实施有效监管
进一步完善金融市场，健全金融监管体系。完善的金融市场体系，是实行利率市场化的基础设施。利率市场化不仅是单纯的利率问题，它实际上是整个金融自由化改革的组成部分，是和货币市场建设、放松外汇管制、健全货币政策传导机制等密切相关的，这些改革的进行都以完整的金融市场为基础。
（三）形成有效利率形成机制
完善我国金融企业制度，特别是国有商业银行，可以从以下几个方面着手：一是开辟资本金来源渠道，提高资本充足比率。二是进一步强化国有商业银行的内部控制机制，建立健全法人治理结构。三是以效益为中心优化国有商业银行的组织管理体系，树立追求利润最大化的经营目标。改革现有的由中央银行确定基准利率，在存款利率上限和贷款利率下限管制的基础之上，各商业银行根据各自的实际状况确定利率的机制，建立一个以货币市场利率为基准，市场供求发挥基础性作用，中央银行通过各种市场化的政策工具来间接调控货币市场利率，逐步形成以上海地区各银行间的同业拆借利率为基准利率的利率形成机制。进一步完善票据市场利率以及市场化产品的定价机制，合理反映期限和信用风险。提高商业银行、农村信用社利率定价能力，落实利率市场化改革政策措施。完善市场利率监测体系，提高利率政策的调控效果。
（四）创造良好的宏观经济环境
维护良好的宏观经济运行环境。宏观经济状况对利率市场化的重要性是显而易见的。宏观经济不稳定所引致的风险为系统性风险，金融体系无法通过资产组合来有效的消除。
同时，良好的宏观经济环境能够确保实行利率市场化所需要的稳定的价格水平和较低的通货膨胀率，可以实现正的实际利率对存款的吸纳效应。但是我国目前存在着通货膨胀，主要是国际大宗商品如石油、铁矿石等的大幅涨价所引起。另外还与近几年外汇顺差过大，国内基础货币投放过多有关。要解决当前的通货膨胀，稳定宏观经济环境，一方面要从总量上控制货币投放量，紧缩银根；另一方面要提高劳动生产率，通过劳动生产率的提高来消化掉原材料价格的上涨，来控制物价的传导。宏观经济环境对利率市场化改革的影响很大，因此，一定要确保良好的宏观经济环境。
【参考文献】
[1]黄金老.中国利率市场化——意义与模式[J].国际贸易.2000（7）.
[2]邵伏军.利率市场化改革的风险分析[J].金融研究.2004（6）.
[3]周小川.保持金融稳定 防范道德风险[J].金融研究.2004（4）.
【作者简介】时代美：天津财经大学2011级MBA，中国人民银行天津分行。
【关键词】利率市场化；难点；对策
【中图分类号】F8 【文献标识码】A
【文章编号】1007-4309（2012）08-0067-2
一、我国利率市场化的改革进程
自改革开放以来，我国即致力于金融改革，改善金融生态环境，特别是在上世纪90年代后，改革进程进一步加快。出台了一系列如1993年《关于建立社会主义市场经济体制改革若干问题的决定》、《国务院关于金融体制改革的决定》、《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》等政策措施，为我国的利率市场化奠定了基础。
利率市场化在我国的发展非常迅速。2002年，中国人民银行确定了利率市场化改革的总体思路即先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额的，改革的层次和深度不断加强。到2004年，我国的利率市场化取得了阶段性胜利。贷款管上限，存款管下限的政策是我国利率市场化改革的基本框架。
如今，利率市场化在我国的发展基本稳定。外围的金融环境逐步良性发展，在我国存贷款利率与基准利率的差值有的较大的浮动空间，然而由中央银行确定利率这一机制是不变的，且利率是有国务院批准而制定的。此外，对我国的商业银行的成本约束机制尚不健全，利率市场化迅速也容易引发风险，进而损害我国经济发展。所以，利率市场化要在我国获得成功仍然需深入改革，创造出适合其生长的金融环境，进而为我国利率的完全市场化打造良好的根基。
二、我国利率市场化现存问题
正常的经济体中，经济与金融是相互起到积极作用的，良好的经济发展会对整个金融的发展起到促进作用；而良性循环健康的金融系统同样能够提升经济发展水平。就目前我国的经济现状来看，总体上发展水平低，较发达国家仍相对落后，国有企业等改革问题制约了我国经济的发展，这对在我国实行利率市场化是不利的。此外，金融市场发展不健全、相对失衡、监管水平低、不到位，金融制度不够健全以及大的经濟环境不够稳定等诸多因素的影响，这就形成了阻碍我国利率市场化推进的诸多障碍。
（一）市场经济体系不完善
市场化的完善程度、经济的发展水平与金融的发展水平往往是正相关的关系，经济发展水平不高的情况下金融往往表现出不够活跃的状态，于此同时，金融活动少则导致了经济发展缓慢，从而限制了经济增长。市场经济发展水平缓慢会使得经济主体竞争程度低，从而浪费社会资源，这在利率市场化实行以后使得市场利率不处在均衡水平。同时，由于我国商业银行多是受政府制约，彼此之间缺乏有效竞争，使得利率市场化达不到有效率的水平。另外，预算软约束是国有企业所面临的，这就使得在利率放开只后，国企不计贷款成本而给银行带来风险；然而大量的私企却表现为缺乏资金，但他们是最具有竞争性的，从而浪费了资源的有效分配。可见，市场经济发展不完善的初级阶段中，银行和企业不形成充分竞争的机制时候，即使实行了利率市场化，也往往达不到效果。
（二）金融市场发展慢，金融监管不到位
虽然，我国的金融市场近年来发展迅猛，形成了一定的规模，但应当清楚的认识的我国金融市场还存在着许多问题，金融市场当前还不能为企业提供直接融资的服务，较好的金融服务目前主要在我国经济发达地区，这不利于东西部企业形成有效的资金需求竞争。虽然近年来金融监管取得了一定的进步，监管水平有所提高，但仍表现除了诸多问题。尽管利率市场化实行之后，中央银行将不直接对管制利率，但是中央银行依然会通过间接调控利率，从而保证利率稳定，使得金融市场运转正常。
（三）金融企业制度亟待健全，利率定价机制不合理
利率市场化后，根据金融发展理论，金融中介机构能够独立运作参与市场竞争，这就提高了金融企业的运营效率，对于促进资金流良性运转十分有效，但中国的金融企业制度，仍然存在很多问题。经过一系列的改革，仍然存在行政机构设置不合理，内部控制机制的不足，业务系统是不完善，信贷资产质量不高，非法操作频繁出现等问题。这些都不利于金融企业制度的形成，不利于利率市场作用有效发挥的。利率市场化是在国家控制下由中央银行制定的围绕基准利率波动的浮动区间，各商业银行根据自己的利率定价机制来确定利率，然后报告给中央银行。中央银行分支机构的监督商业银行的利率执行的状态。此利率的控制和利率传输机制以行政手段为主，人民银行主观确定的利率水平是很难以真正反映市场的均衡。只有在完善的市场机制下，通过市场充分调节，形成均衡利率才具有合理性。因此，需要进一步完善金融企业制度，使得利率定价机制越来越合理。
（四）宏观经济环境需要改善
宏观经济环境是金融市场生存的环境，良好的宏观环境有利于利率管制得以进行。从宏观财政上看，目前我国的财政赤字比率在1%左右，财政状况相对良好，这对宏观经济环境来讲，当前的问题仍然是通货膨胀。在这种环境下使得商业银行较难吸收存款，进而无法为高的经济发展提供充足的增长资金基础。一旦，利率管制放松下来就会出现高利率的现象，从而给我国的整个经济带来巨大的冲击甚至于出现经济风险。
三、推进我国利率市场化的举措
根据金融发展理论，我国进一步实现利率市场化还要从多方面来努力。整体上而言，我国需要提高市场经济发展水平，企业的竞争力要逐步加强，这将是一个漫长的发展过程。具体而言，就是金融市场完善，金融监管到位，银行等金融机构的制度完善，合理的利率定价手段形成、通货膨胀压力减轻等等。 （一）完善健全市场经济体制
只有经济发展到较高的水平，才会对金融活动有多样化的需求，才能为金融改革的成功提供可能。我国要尽快实现经济发展方式的轉变，逐步摆脱低附加值、低科技含量的产业模式，努力构建创新导向的发展战略，完善市场基础建设，实现我国市场经济向更高的层次发展。另外，为了实现利率作用的传导顺利实现，一个重要条件是众多企业对利率变动必须反映灵敏，并迅速做出调整政策，这要求微观基础是真正意义上的企业。作为微观基础的重要组成部分的国有企业，虽然经历了这些年的改革，依然面临着现代企业制度不完善，产权不清晰以及对银行贷款的过度依赖等问题。为此，要继续深化国有企业改革，完善现代企业制度，多样化国企的股权结构，使其成为真正的市场竞争主体。同时，增强国企自主性的经营，实现其硬预算约束，使其资金需求对利率富有弹性。所以，为了进一步深化利率市场化改革，实现经济的高速健康发展，要不遗余力地继续推进国企改革，完善现代企业制度。
（二）完善金融市场，实施有效监管
进一步完善金融市场，健全金融监管体系。完善的金融市场体系，是实行利率市场化的基础设施。利率市场化不仅是单纯的利率问题，它实际上是整个金融自由化改革的组成部分，是和货币市场建设、放松外汇管制、健全货币政策传导机制等密切相关的，这些改革的进行都以完整的金融市场为基础。
（三）形成有效利率形成机制
完善我国金融企业制度，特别是国有商业银行，可以从以下几个方面着手：一是开辟资本金来源渠道，提高资本充足比率。二是进一步强化国有商业银行的内部控制机制，建立健全法人治理结构。三是以效益为中心优化国有商业银行的组织管理体系，树立追求利润最大化的经营目标。改革现有的由中央银行确定基准利率，在存款利率上限和贷款利率下限管制的基础之上，各商业银行根据各自的实际状况确定利率的机制，建立一个以货币市场利率为基准，市场供求发挥基础性作用，中央银行通过各种市场化的政策工具来间接调控货币市场利率，逐步形成以上海地区各银行间的同业拆借利率为基准利率的利率形成机制。进一步完善票据市场利率以及市场化产品的定价机制，合理反映期限和信用风险。提高商业银行、农村信用社利率定价能力，落实利率市场化改革政策措施。完善市场利率监测体系，提高利率政策的调控效果。
（四）创造良好的宏观经济环境
维护良好的宏观经济运行环境。宏观经济状况对利率市场化的重要性是显而易见的。宏观经济不稳定所引致的风险为系统性风险，金融体系无法通过资产组合来有效的消除。
同时，良好的宏观经济环境能够确保实行利率市场化所需要的稳定的价格水平和较低的通货膨胀率，可以实现正的实际利率对存款的吸纳效应。但是我国目前存在着通货膨胀，主要是国际大宗商品如石油、铁矿石等的大幅涨价所引起。另外还与近几年外汇顺差过大，国内基础货币投放过多有关。要解决当前的通货膨胀，稳定宏观经济环境，一方面要从总量上控制货币投放量，紧缩银根；另一方面要提高劳动生产率，通过劳动生产率的提高来消化掉原材料价格的上涨，来控制物价的传导。宏观经济环境对利率市场化改革的影响很大，因此，一定要确保良好的宏观经济环境。
【参考文献】
[1]黄金老.中国利率市场化——意义与模式[J].国际贸易.2000（7）.
[2]邵伏军.利率市场化改革的风险分析[J].金融研究.2004（6）.
[3]周小川.保持金融稳定 防范道德风险[J].金融研究.2004（4）.
【作者简介】时代美：天津财经大学2011级MBA，中国人民银行天津分行。