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【摘要】财务管理是企业各种管理活动的核心内容，财务目标是财务管理理论与实践的逻辑起点，合理确定财务目标是实现高效财务管理的基础前提，并对促进企业的长远发展具有重要意义。通过对现有的财务目标进行研究分析，在以企业价值最大化作为企业财务目标的同时，将对资源环境和社会带来的效益也纳入企业价值衡量目标当中，才能使企业财务目标更加合理，从而促进企业可持续发展。
【关键词】财务目标；企业价值最大化；可持续发展
财务目标作为财务管理理论研究的起点，对指导财务管理实践起了重要的导向作用。不同的财务目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学合理地设置财务目标，对于更好地指导财务实践甚至促进企业的可持续发展十分重要。对于财务目标的选择，许多学者提出了不同的看法，目前尚未形成一个为理论界和实务界所普遍接受的观点。从所提出的各种理论来看，其中最具代表性和影响力的观点主要有：利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、利益相关者价值最大化和企业价值最大化等。
一、现有财务目标理论及其评价
（1）利润最大化。利润最大化目标认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。市场经济条件下，企业作为自主经营的主体，实现利润是企业生存发展的必要条件，是确保企业可持续发展的重要物质保障；并且利润指标还具有直观易懂，实务中操作性比较强的优点。但是，以利润最大化作为企业的财务目标，仍然存在许多缺陷。第一，该目标忽略了资金时间价值观念和风险价值观念；第二，利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入与产出之间的关系，不能科学地评价企业经济效益的高低；第三，利润最大化容易导致企业片面的追求短期效益而忽视长远发展；第四，该目标没有考虑企业与利益相关者之间的关系，使企业难以协调好各方面的经济关系。（2）每股收益最大化。所有者作为企业的投资者，其投资目标是取得资本收益。每股收益理论认为，当投资者所获得的每股收益越多，也就说明了投资者通过投资获得的回报越多，说明企业运营的越好。每股收益最大化将企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同时期间进行对比，揭示其盈利水平的差异；另外，对于每股收益指标值的计算也比较简单，方便操作。但是每股收益同利润最大化目标一样，仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为，没有考虑除投资者以为的利益相关者的利益。（3）股东财富最大化。股东财富最大化是指企业通过合理运作，在考虑资金时间价值与风险价值的基础上，为股东增加尽可能多的财富。股东财富最大化目标具有考虑资金的时间价值和风险价值的特征，因而在一定程度上克服了企业片面追求利润的短期行为，以此作为企业财务管理的目标，对企业具有长期性发展的导向作用。以股东财富最大化作为企业财务目标也存在明显缺陷。首先，股东财富最大化在很大程度上不在管理当局的可控范围之内，管理人员的行为不能有效地影响股东财富；其次，股东财富最大化目标容易导致企业所有者与其他利益集团及社会的矛盾，没有考虑其他利益相关者的利益。因此，以股东财富最大化作为财务目标，不利于企业的可持续发展。（4）利益相关者价值最大化。利益相关者价值最大化是指与某一个企业存在一种或多种利益关系的个体和群体，而不管这种利益关系是直接的还是间接的，这些个体和群体的利益都能得到最大化的满足。利益相关者价值最大化考虑了所有利益相关者的利益，将企业的目标进一步扩大，协调了利益相关者之间的矛盾，利于企业的长期发展。但企业要同时满足各方利益相关者的最大利益目标是不可能的，其在可操作方面存在问题。因此，利益相关者最大化不可能成为一个理想的财务目标，也就更不可能成为实现企业可持续发展的财务目标。（5）企业价值最大化。企业价值最大化目标是指企业通过合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金时间价值、风险价值及报酬等因素，在保证企业可持续增长的基础上，使企业价值达到最大。以企业价值最大化作为企业的财务目标，有利于企业长期、稳定、健康地发展。
二、企业可持续发展对财务目标的要求
（1）企业可持续发展的内涵。企业可持续发展理论是伴随着社会可持续发展理论的提出而发展起来的。社会可持续发展理论主要从宏观层面上论述，着重社会经济环境协调发展，企业可持续发展着眼于微观企业的层面，也是强调各方面的协调，在协调中求发展。企业可持续发展可以定义为：在科学发展观的指导下，企业的生存发展既能够满足自身可持续增长的需要，又能够兼顾资源和环保的需要，在为企业谋取利益的同时，也对社会的发展作出贡献。这个概念一方面阐述了实现企业价值的重要性，另一方面也揭示了企业发展应该注重对资源的合理利用，环境的保护及承担相应的社会责任。（2）企业可持续发展对财务目标的要求。从企业可持续发展的内涵可以看出，企业要想长远发展下去，必须兼顾自身和资源环境社会的利益。概括出来有以下几点：一是经济效益，在资源与环境承载能力许可的前提下，企业必须追求经济效益的不断提高，实现自身的可持续增长。二是资源效益，包括合理分配企业内部资源、提高资源利用率及节约资源、减少资源浪费等。三是环境效益，即鼓励企业在提高经济效益的同时能负起更多保护环境的责任。四是社会效益，一个企业要实现可持续发展，还必须不断提高对社会的贡献水平，也就是承担起应有的社会责任。
从可持续发展的内涵出发，企业在制定财务目标的同时，不仅将企业能够给利益相关者带来的利益考虑在内，还应将企业对资源环境及社会所能带来的利益也纳入财务目标范畴当中。所以，企业财务目标的制定，若要能更好地促进企业的可持续发展，就要在制定的时候兼顾各方面的利益。
三、企业价值最大化目标的修正
在已有的财务目标理论中，利润最大化、每股收益最大化、股东利益最大化及利益相关者价值最大化，由于其各自的缺陷所在，这些目标都不可能成为能够促进企业可持续发展的财务目标。而企业价值最大化目标克服了前面几种目标的缺点，将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方面利益关系。从这一点上讲，企业价值最大化成为大多数企业的理想选择。但结合企业可持续发展的内涵来看，企业价值最大化目标还应该进一步完善，结合相关因素修正以后才能更好地促进企业可持续发展。现在经常使用的企业价值目标可以通过两种办法或途径来衡量：一是用市场“买卖”方式，即通过活跃市场买卖交易的公平价格来确定企业的价值；二是通过现值计量，用企业未来现金流量的折现值来反映企业的价值。
为促进企业的长期可持续发展，企业价值最大化应该包含企业的长期稳定发展与企业价值增长中各方面利益的满足。因此，企业价值最大化衡量目标中，除了将股东和债权人的利益定量化评价以外，还应将其他相关因素也用相应的指标反映出来。其应纳入的衡量指标包括三方面，第一，承担的社会责任，主要包括：企业给员工、社区公众以及政府和客户等带来的利益有多少；第二，对资源的节约贡献，主要包括企业通过提高资源使用效率、节约资源使用及减少资源浪费能够在资源方面总体带来的节约价值有多大；第三，环境保护方面的贡献。按照环境保护的要求，在减少环境污染、加强环境保护方面作出的贡献有多大。当把这些与企业可持续发展相关的因素纳入企业价值最大化目标时，才使得修正后的企业价值最大化目标更能促进企业的良性发展。
财务目标能在一定程度上反映理财环境的变化，它制约着财务运行的基本特征和发展方向。合理的财务目标能够为财务管理活动提供明确的方向，结合了企业可持续发展内涵的修正后的企业价值最大化目标更能够体现企业对现代社会的适应，从而有利于企业的可持续发展。
参考文献
[1]王晓雷．财务多管理目标选择的设想[J]．财会研究．2011（7）：44～46
[2]郭金生．关于企业财务目标与可持续发展关系的研究[J]．企业导报．2010（2）
[3]张楠．财务目标研究综述[J]．企业研究．2010（10）：29～31
【关键词】财务目标；企业价值最大化；可持续发展
财务目标作为财务管理理论研究的起点，对指导财务管理实践起了重要的导向作用。不同的财务目标，会产生不同的财务管理运行机制，科学合理地设置财务目标，对于更好地指导财务实践甚至促进企业的可持续发展十分重要。对于财务目标的选择，许多学者提出了不同的看法，目前尚未形成一个为理论界和实务界所普遍接受的观点。从所提出的各种理论来看，其中最具代表性和影响力的观点主要有：利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化、利益相关者价值最大化和企业价值最大化等。
一、现有财务目标理论及其评价
（1）利润最大化。利润最大化目标认为，利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。市场经济条件下，企业作为自主经营的主体，实现利润是企业生存发展的必要条件，是确保企业可持续发展的重要物质保障；并且利润指标还具有直观易懂，实务中操作性比较强的优点。但是，以利润最大化作为企业的财务目标，仍然存在许多缺陷。第一，该目标忽略了资金时间价值观念和风险价值观念；第二，利润最大化是一个绝对指标，没有考虑企业的投入与产出之间的关系，不能科学地评价企业经济效益的高低；第三，利润最大化容易导致企业片面的追求短期效益而忽视长远发展；第四，该目标没有考虑企业与利益相关者之间的关系，使企业难以协调好各方面的经济关系。（2）每股收益最大化。所有者作为企业的投资者，其投资目标是取得资本收益。每股收益理论认为，当投资者所获得的每股收益越多，也就说明了投资者通过投资获得的回报越多，说明企业运营的越好。每股收益最大化将企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同时期间进行对比，揭示其盈利水平的差异；另外，对于每股收益指标值的计算也比较简单，方便操作。但是每股收益同利润最大化目标一样，仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为，没有考虑除投资者以为的利益相关者的利益。（3）股东财富最大化。股东财富最大化是指企业通过合理运作，在考虑资金时间价值与风险价值的基础上，为股东增加尽可能多的财富。股东财富最大化目标具有考虑资金的时间价值和风险价值的特征，因而在一定程度上克服了企业片面追求利润的短期行为，以此作为企业财务管理的目标，对企业具有长期性发展的导向作用。以股东财富最大化作为企业财务目标也存在明显缺陷。首先，股东财富最大化在很大程度上不在管理当局的可控范围之内，管理人员的行为不能有效地影响股东财富；其次，股东财富最大化目标容易导致企业所有者与其他利益集团及社会的矛盾，没有考虑其他利益相关者的利益。因此，以股东财富最大化作为财务目标，不利于企业的可持续发展。（4）利益相关者价值最大化。利益相关者价值最大化是指与某一个企业存在一种或多种利益关系的个体和群体，而不管这种利益关系是直接的还是间接的，这些个体和群体的利益都能得到最大化的满足。利益相关者价值最大化考虑了所有利益相关者的利益，将企业的目标进一步扩大，协调了利益相关者之间的矛盾，利于企业的长期发展。但企业要同时满足各方利益相关者的最大利益目标是不可能的，其在可操作方面存在问题。因此，利益相关者最大化不可能成为一个理想的财务目标，也就更不可能成为实现企业可持续发展的财务目标。（5）企业价值最大化。企业价值最大化目标是指企业通过合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑资金时间价值、风险价值及报酬等因素，在保证企业可持续增长的基础上，使企业价值达到最大。以企业价值最大化作为企业的财务目标，有利于企业长期、稳定、健康地发展。
二、企业可持续发展对财务目标的要求
（1）企业可持续发展的内涵。企业可持续发展理论是伴随着社会可持续发展理论的提出而发展起来的。社会可持续发展理论主要从宏观层面上论述，着重社会经济环境协调发展，企业可持续发展着眼于微观企业的层面，也是强调各方面的协调，在协调中求发展。企业可持续发展可以定义为：在科学发展观的指导下，企业的生存发展既能够满足自身可持续增长的需要，又能够兼顾资源和环保的需要，在为企业谋取利益的同时，也对社会的发展作出贡献。这个概念一方面阐述了实现企业价值的重要性，另一方面也揭示了企业发展应该注重对资源的合理利用，环境的保护及承担相应的社会责任。（2）企业可持续发展对财务目标的要求。从企业可持续发展的内涵可以看出，企业要想长远发展下去，必须兼顾自身和资源环境社会的利益。概括出来有以下几点：一是经济效益，在资源与环境承载能力许可的前提下，企业必须追求经济效益的不断提高，实现自身的可持续增长。二是资源效益，包括合理分配企业内部资源、提高资源利用率及节约资源、减少资源浪费等。三是环境效益，即鼓励企业在提高经济效益的同时能负起更多保护环境的责任。四是社会效益，一个企业要实现可持续发展，还必须不断提高对社会的贡献水平，也就是承担起应有的社会责任。
从可持续发展的内涵出发，企业在制定财务目标的同时，不仅将企业能够给利益相关者带来的利益考虑在内，还应将企业对资源环境及社会所能带来的利益也纳入财务目标范畴当中。所以，企业财务目标的制定，若要能更好地促进企业的可持续发展，就要在制定的时候兼顾各方面的利益。
三、企业价值最大化目标的修正
在已有的财务目标理论中，利润最大化、每股收益最大化、股东利益最大化及利益相关者价值最大化，由于其各自的缺陷所在，这些目标都不可能成为能够促进企业可持续发展的财务目标。而企业价值最大化目标克服了前面几种目标的缺点，将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方面利益关系。从这一点上讲，企业价值最大化成为大多数企业的理想选择。但结合企业可持续发展的内涵来看，企业价值最大化目标还应该进一步完善，结合相关因素修正以后才能更好地促进企业可持续发展。现在经常使用的企业价值目标可以通过两种办法或途径来衡量：一是用市场“买卖”方式，即通过活跃市场买卖交易的公平价格来确定企业的价值；二是通过现值计量，用企业未来现金流量的折现值来反映企业的价值。
为促进企业的长期可持续发展，企业价值最大化应该包含企业的长期稳定发展与企业价值增长中各方面利益的满足。因此，企业价值最大化衡量目标中，除了将股东和债权人的利益定量化评价以外，还应将其他相关因素也用相应的指标反映出来。其应纳入的衡量指标包括三方面，第一，承担的社会责任，主要包括：企业给员工、社区公众以及政府和客户等带来的利益有多少；第二，对资源的节约贡献，主要包括企业通过提高资源使用效率、节约资源使用及减少资源浪费能够在资源方面总体带来的节约价值有多大；第三，环境保护方面的贡献。按照环境保护的要求，在减少环境污染、加强环境保护方面作出的贡献有多大。当把这些与企业可持续发展相关的因素纳入企业价值最大化目标时，才使得修正后的企业价值最大化目标更能促进企业的良性发展。
财务目标能在一定程度上反映理财环境的变化，它制约着财务运行的基本特征和发展方向。合理的财务目标能够为财务管理活动提供明确的方向，结合了企业可持续发展内涵的修正后的企业价值最大化目标更能够体现企业对现代社会的适应，从而有利于企业的可持续发展。
参考文献
[1]王晓雷．财务多管理目标选择的设想[J]．财会研究．2011（7）：44～46
[2]郭金生．关于企业财务目标与可持续发展关系的研究[J]．企业导报．2010（2）
[3]张楠．财务目标研究综述[J]．企业研究．2010（10）：29～31