老龄化的加速决定了日本不可能大规模削减其债务，但动用外储填亏空则会使日元升值，从而影响日本经济的根本。
　　
　　当所有人都在关注欧洲的时候，一个长期的投资机会在亚洲开始悄悄露了头，那就是做空日本。
　　当一项投资不再有吸引力会怎样？一些投资者为挽回收益损失，会变得更激进。日本政府债券不再能提供有吸引力的收益率，无论对风险/回报要求高或者低的投资者都是如此。然而，日本政府债务的数额仍在不断增加，事情变得越来越糟，不能提供更高的回报，如何继续融资？
　　过去几年中，日本开始在出租车上贴出广告推销政府债券。过去十年中，各类名人，包括明星、名嘴、名模都曾为日本国债做广告。
　　但最终名人效应也越来越不起作用。2010年，日本财政部举办了一项活动，以性感女郎为卖点，推销日本国债。但这些女郎真正喜欢的，不是那些俊男，而是能购买国债的人。
　　然而，仅仅靠这些广告是不够的，投资人要的是回报。所以，近日日本财政部开始用黄金来帮助日本国债。凡购买日本国债10万美元以上，都会得到一枚纪念金币。但是要得到金币，必须持有债券满三年。而且为了让民众相信，那些民选官员首先站出来购买。
　　不明就里的人可能会奇怪，为什么日本财政部不顾一切地推销政府债券？让我们看看一系列数字。
　　去年，日本政府实际收入只有不到50万亿日元，同时，他们还需要拿出20万亿日元来支付未偿债务本金及利息。这是他们在今天的利率还本付息非发债收入的40％。
　　今年，日本政府支出已然超过90万亿日元。因此，他们需要多借40万亿日元以弥补亏空。
　　如果债券利率上升到超过2％，日本目前的收入几乎刚好够还债券利息，借款需求还将增加。
　　现在，既然日本不愿意大幅度削减开支，这笔钱从哪里来？
　　日本预算收入的57％用于社会保障，而日本是地球上人口老龄化最快的国家，这注定日本不能够实施严厉的紧缩政策。
　　但是，为什么说日本仍然有必要紧缩债务，他们的债务近95％不是内部持有吗？是的，日本的债务几乎都是国内持有，而养老基金是主力中的主力。截至目前，仍然持有的余额巨大，但由于日本的人口老龄化加速，这些基金的支付压力变大，如今已经从政府债的净买家变成了净卖家。这意味着日本将需要寻找外部投资者来堵塞漏洞。
　　但日本是一个债权国，有大量的外汇储备，不是可以用到吗？日本确实有超过1.2万亿美元的外汇储备，其中9000多亿美元是美国国债。
　　因此，如果有需要，他们可以抛售美国国债？
　　虽然理论上完全可以，但事实上，日本如果倾销美国国债将会让日元走强，这将减少日本的投资组合中美元资产的价值。
　　所以，如果他们尝试退出美国国债，9000亿美元的美债资产价值将被削减，因为日元将显著升值。但日本人永远不会让这种情况发生。如果日元显著升值，它会导致其出口导向型经济发生崩溃的危险。
　　所以，日本会何去何从？
　　像欧洲一样，日本债务的问题总有一天会到来，他们一直在准备更多的应变计划。
　　其实，唯一的方法是让日元显著贬值。如今，日本央行已经持有日本国债存量的10％，这个数字将继续走高。因此，展望未来，日元空头是很有意义的。