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2021年上半年，国际大宗商品价格快速上涨，世界经济呈现不均衡复苏。美国疫情逐步得到控制，但续请失业金人数和失业率仍未恢复至疫情前水平，财政刺激不断加码，居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）大幅上行。欧元区疫情恶化，经济下滑，通胀低迷。国内经济方面，一季度国内生产总值（GDP）同比增长18.3%，上半年CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨5.1%，制造业保持平稳扩张。上半年货币政策操作实现资金净回笼3866亿元，资金利率先降后升。债券收益率整体下行，中债-新综合净价指数有所上升。债券市场结算量稳步增长，债券存量稳步增加，境外机构持续增持。
宏观经济情况
（一）国际大宗商品快速上涨，世界经济不均衡复苏
2021年上半年，全球疫苗接种加速，世界经济逐步复苏但整体呈现不均衡态势。全球供应链短缺问题凸显，国际大宗商品价格快速上涨。上半年，纽约商品交易所原油期货（NYMEX）价格收于73.5美元/桶，较上年末上涨51.7%。伦敦金属交易所（LME）期铜价格收于9380美元/吨，较上年末上涨21.0%。LME期锌价格收于2973.0美元/吨，较上年末上涨8.1%。LME期镍价格收于18235美元/吨，较上年末上涨10.0%。
美国方面，疫情逐步得到控制，财政刺激不断加码。继2020年两项经济纾困法案后，3月，美国国会通过1.9万亿美元救助计划。上半年，美国续请失业金人数维持在300万人以上，失业率波动区间为5.8%～6.3%，仍未恢复至疫情前水平。CPI年率由年初的1.4%上升至5.4%，PPI年率由年初的1.7%上升至7.3%。6月，美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理指数（PMI）为60.6%，预期值为60.9%，前值为61.2%;ISM非制造业PMI为60.1%，预期值为63.5%，前值为64%，均不及预期。
欧元区方面，疫情恶化及封锁措施重启，一季度欧元区经济下滑0.6%，连续两个季度GDP环比负增长，失业率维持8%左右。上半年，欧元区通胀低迷，调和CPI年率从1月的1.4%上升至2.0%，但核心CPI持续下行，从1月的1.4%下降至0.9%。上半年，欧洲央行利率决议维持三大政策利率不变，确定紧急抗疫购债计划（PEPP）规模为1.85万亿欧元。
（二）国内宏观经济持续回升
1.CPI同比由负转正
6月，CPI同比上涨1.1%。其中，消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨1.0%。CPI环比下降0.4%。其中，消费品价格下降0.6%，服务价格下降0.1%。上半年，CPI同比增速由年初的-0.3%升至最高1.3%，整体较去年同期上涨0.5%
2.PPI涨幅上升
6月，PPI同比上涨8.8%，环比上涨0.3%;工业生产者购进价格同比上涨13.1%，环比上涨0.8%。上半年，PPI较去年同期上涨5.1%，工业生产者购进价格上涨7.1%。
3.制造业保持平稳扩张
6月，制造业PMI为50.9%，较上月微落0.1个百分点，制造业延续扩张态势。PMI连续16个月高于临界点，制造业保持平稳扩张。
4.货币信贷市场情况
6月末，本外币贷款余额为191.62万亿元，同比增长11.9%。其中，人民币贷款余额为185.5万亿元，同比增长12.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.9个百分点。上半年，人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。6月末，本外币存款余额为233.2万亿元，同比增长9.5%。其中，人民币存款余额为226.62万亿元，同比增長9.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低1.4个百分点。上半年人民币存款增加14.05万亿元，同比少增5064亿元。
6月末，广义货币（M2）余额为231.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.5个百分点。狭义货币（M1）余额为63.75万亿元，同比增长5.5%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期低1个百分点。流通中货币（M0）余额为8.43万亿元，同比增长6.2%。上半年净投放现金32亿元。
5.货币政策工具操作情况
上半年，货币政策工具操作实现资金净回笼3866亿元（见表1）。中国人民银行通过逆回购操作投放资金28490亿元，通过国库现金定存投放资金2100亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放资金12500亿元;通过逆回购到期回笼资金32590亿元，通过国库现金定存到期回笼资金1400亿元，通过MLF及定向中期借贷便利（TMLF）到期回笼资金12966亿元。
货币市场运行情况
上半年，货币市场利率先降后升，银行间回购R01D品种平均利率为2.0554%，较上年同期上行52BP。R07D品种平均利率为2.3701%，较上年同期上行33BP。截至6月30日，R01D品种和R07D品种回购利率分别较年初上行296BP和121BP。
债券市场价格走势及特点
（一）债券收益率整体下行
上半年，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收益率（不含隔夜收益率）较上年末分别下行11BP、9BP、17BP和9BP。
（二）国债各期限收益率以下行为主
上半年，国债中间期限收益率降幅大于两端，1年期国债收益率下行7BP，至2.4293%;5年期上行2BP，至2.9516%;10年期下行4BP，至3.0778%;20年期下行14BP，至3.5022%;30年期下行6BP，至3.6582%。
（三）中债-新综合净价指数震荡上升
上半年，中债-新综合净价指数从上年末的99.8606点上升至6月末的100.1981点，上升0.3380%;中债-新综合财富指数从上年末的202.13点上升至6月末的206.4481点，上升2.1363%。 债券市场交易结算情况
上半年，全国债券市场共发生现券和回购结算754.33万亿元，同比上升1.43%。其中，中央结算公司办理交易结算464.47万亿元，同比上升1.01%，占全市场的61.57%;上海清算所办理结算129.45万亿元，同比下降1.51%，占全市场的17.16%;上海证券交易所和深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）成交160.41万亿元，同比上升22.22%，占全市场的21.27%。
上半年，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为63.56万亿元，同比下降20.24%;回购交易结算量为400.92万亿元，同比上升6.31%。上半年，中央結算公司登记债券的现券结算规模最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为63.64万亿元、41.31万亿元、15.23万亿元。中央结算公司登记债券的半年换手率平均为78.40%（见表2）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、记账式国债和商业银行债券，换手率分别为188.38%、95.85%和60.58%。
债券市场发行情况
上半年，全国债券市场新发债券18.23万亿元，同比下降2.99%。其中，中央结算公司登记新发债券10.50万亿元，占债券市场发行总量的57.63%;上海清算所登记新发债券4.98万亿元，占债券市场发行总量的27.34%;沪深交易所登记新发债券2.74万亿元，占债券市场发行总量的15.03%。
债券市场存量情况
截至6月末，全国债券市场总托管量达到109.57万亿元，同比增长13.84%。其中，中央结算公司托管量为80.80万亿元，同比增长15.05%，占全市场托管量的73.75%（见表3）;上海清算所托管量为14.05万亿元，同比增长2.08%，占全市场托管量的12.82%;中国结算托管量为14.72万亿元，同比增长20.12%，占全市场托管量的13.43%。
境外机构动态
上半年，境外机构在银行间债券市场增持债券4403亿元。截至6月末，境外机构在银行间债券市场持有债券3.48万亿元，同比增长49.94%，占市场总量的3.80%，较上年末上升0.32个百分点。其中，中央结算公司托管3.30万亿元，占比94.91%。境外机构在中央结算公司通过全球通持债占比为72.62%。境外机构持有记账式国债2.13万亿元，占境外机构持有债券的64.70%。境外机构持有量占记账式国债总量的10.68%，较上年末上升1.02个百分点。
注：
1.本报告的债券发行、托管、境外机构持债数据不含同业存单。
作者单位：中央结算公司统计监测部
责任编辑：徐真 鹿宁宁
宏观经济情况
（一）国际大宗商品快速上涨，世界经济不均衡复苏
2021年上半年，全球疫苗接种加速，世界经济逐步复苏但整体呈现不均衡态势。全球供应链短缺问题凸显，国际大宗商品价格快速上涨。上半年，纽约商品交易所原油期货（NYMEX）价格收于73.5美元/桶，较上年末上涨51.7%。伦敦金属交易所（LME）期铜价格收于9380美元/吨，较上年末上涨21.0%。LME期锌价格收于2973.0美元/吨，较上年末上涨8.1%。LME期镍价格收于18235美元/吨，较上年末上涨10.0%。
美国方面，疫情逐步得到控制，财政刺激不断加码。继2020年两项经济纾困法案后，3月，美国国会通过1.9万亿美元救助计划。上半年，美国续请失业金人数维持在300万人以上，失业率波动区间为5.8%～6.3%，仍未恢复至疫情前水平。CPI年率由年初的1.4%上升至5.4%，PPI年率由年初的1.7%上升至7.3%。6月，美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理指数（PMI）为60.6%，预期值为60.9%，前值为61.2%;ISM非制造业PMI为60.1%，预期值为63.5%，前值为64%，均不及预期。
欧元区方面，疫情恶化及封锁措施重启，一季度欧元区经济下滑0.6%，连续两个季度GDP环比负增长，失业率维持8%左右。上半年，欧元区通胀低迷，调和CPI年率从1月的1.4%上升至2.0%，但核心CPI持续下行，从1月的1.4%下降至0.9%。上半年，欧洲央行利率决议维持三大政策利率不变，确定紧急抗疫购债计划（PEPP）规模为1.85万亿欧元。
（二）国内宏观经济持续回升
1.CPI同比由负转正
6月，CPI同比上涨1.1%。其中，消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨1.0%。CPI环比下降0.4%。其中，消费品价格下降0.6%，服务价格下降0.1%。上半年，CPI同比增速由年初的-0.3%升至最高1.3%，整体较去年同期上涨0.5%
2.PPI涨幅上升
6月，PPI同比上涨8.8%，环比上涨0.3%;工业生产者购进价格同比上涨13.1%，环比上涨0.8%。上半年，PPI较去年同期上涨5.1%，工业生产者购进价格上涨7.1%。
3.制造业保持平稳扩张
6月，制造业PMI为50.9%，较上月微落0.1个百分点，制造业延续扩张态势。PMI连续16个月高于临界点，制造业保持平稳扩张。
4.货币信贷市场情况
6月末，本外币贷款余额为191.62万亿元，同比增长11.9%。其中，人民币贷款余额为185.5万亿元，同比增长12.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低0.9个百分点。上半年，人民币贷款增加12.76万亿元，同比多增6677亿元。6月末，本外币存款余额为233.2万亿元，同比增长9.5%。其中，人民币存款余额为226.62万亿元，同比增長9.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低1.4个百分点。上半年人民币存款增加14.05万亿元，同比少增5064亿元。
6月末，广义货币（M2）余额为231.78万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.5个百分点。狭义货币（M1）余额为63.75万亿元，同比增长5.5%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期低1个百分点。流通中货币（M0）余额为8.43万亿元，同比增长6.2%。上半年净投放现金32亿元。
5.货币政策工具操作情况
上半年，货币政策工具操作实现资金净回笼3866亿元（见表1）。中国人民银行通过逆回购操作投放资金28490亿元，通过国库现金定存投放资金2100亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放资金12500亿元;通过逆回购到期回笼资金32590亿元，通过国库现金定存到期回笼资金1400亿元，通过MLF及定向中期借贷便利（TMLF）到期回笼资金12966亿元。
货币市场运行情况
上半年，货币市场利率先降后升，银行间回购R01D品种平均利率为2.0554%，较上年同期上行52BP。R07D品种平均利率为2.3701%，较上年同期上行33BP。截至6月30日，R01D品种和R07D品种回购利率分别较年初上行296BP和121BP。
债券市场价格走势及特点
（一）债券收益率整体下行
上半年，债券收益率整体下行。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点平均收益率（不含隔夜收益率）较上年末分别下行11BP、9BP、17BP和9BP。
（二）国债各期限收益率以下行为主
上半年，国债中间期限收益率降幅大于两端，1年期国债收益率下行7BP，至2.4293%;5年期上行2BP，至2.9516%;10年期下行4BP，至3.0778%;20年期下行14BP，至3.5022%;30年期下行6BP，至3.6582%。
（三）中债-新综合净价指数震荡上升
上半年，中债-新综合净价指数从上年末的99.8606点上升至6月末的100.1981点，上升0.3380%;中债-新综合财富指数从上年末的202.13点上升至6月末的206.4481点，上升2.1363%。 债券市场交易结算情况
上半年，全国债券市场共发生现券和回购结算754.33万亿元，同比上升1.43%。其中，中央结算公司办理交易结算464.47万亿元，同比上升1.01%，占全市场的61.57%;上海清算所办理结算129.45万亿元，同比下降1.51%，占全市场的17.16%;上海证券交易所和深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）成交160.41万亿元，同比上升22.22%，占全市场的21.27%。
上半年，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为63.56万亿元，同比下降20.24%;回购交易结算量为400.92万亿元，同比上升6.31%。上半年，中央結算公司登记债券的现券结算规模最大的三类机构为商业银行、证券公司和非法人产品，结算量分别为63.64万亿元、41.31万亿元、15.23万亿元。中央结算公司登记债券的半年换手率平均为78.40%（见表2）。其中，交易较活跃的债券为政策性银行债、记账式国债和商业银行债券，换手率分别为188.38%、95.85%和60.58%。
债券市场发行情况
上半年，全国债券市场新发债券18.23万亿元，同比下降2.99%。其中，中央结算公司登记新发债券10.50万亿元，占债券市场发行总量的57.63%;上海清算所登记新发债券4.98万亿元，占债券市场发行总量的27.34%;沪深交易所登记新发债券2.74万亿元，占债券市场发行总量的15.03%。
债券市场存量情况
截至6月末，全国债券市场总托管量达到109.57万亿元，同比增长13.84%。其中，中央结算公司托管量为80.80万亿元，同比增长15.05%，占全市场托管量的73.75%（见表3）;上海清算所托管量为14.05万亿元，同比增长2.08%，占全市场托管量的12.82%;中国结算托管量为14.72万亿元，同比增长20.12%，占全市场托管量的13.43%。
境外机构动态
上半年，境外机构在银行间债券市场增持债券4403亿元。截至6月末，境外机构在银行间债券市场持有债券3.48万亿元，同比增长49.94%，占市场总量的3.80%，较上年末上升0.32个百分点。其中，中央结算公司托管3.30万亿元，占比94.91%。境外机构在中央结算公司通过全球通持债占比为72.62%。境外机构持有记账式国债2.13万亿元，占境外机构持有债券的64.70%。境外机构持有量占记账式国债总量的10.68%，较上年末上升1.02个百分点。
注：
1.本报告的债券发行、托管、境外机构持债数据不含同业存单。
作者单位：中央结算公司统计监测部
责任编辑：徐真 鹿宁宁