论文部分内容阅读
6月下旬以来,出口行业的负面信息接踵而至。先是中国陶瓷遭遇来自欧盟的最大反倾销调查,涉及金额达到3.1亿美元,1400家企业;之后,惠誉国际评级将法国巴黎银行评级下调至AA-,中国人民银行宣布重启汇率改革,出口型企业压力加大。
股价高歌猛进逢“瓶颈”
伴随着经济复苏,股市见底,出口板块一直延续着整体性行情。从盘面上看,2008年底以来,贸易指数的走势可谓高歌猛进,一直到去年8月初,涨幅接近200%。经历2009年“黑色8月”的调整之后,它仍然保持强势震荡上扬,贸易指数的整体态势远强于大盘,进入二季度以来则随大市步入调整期。
出口板块涵盖领域众多,其中机械、造纸、家电、纺织服装等均表现不凡,最为出彩的当属电子元器件行业。该行业不但位居去年涨幅榜前列,2010年以来的走势还一度成为市场焦点,4月底之前毫无疲态,强力拉升。超声电子、振华科技、佛山照明、科陆电子等个股的复权股价连创历史新高,莱宝高科则在4月下旬开始的市场退潮中逆势而上,不断刷新最高历史股价。亿纬锂能等个股受到明星基金经理王亚伟的青睐,近期市场表现十分强劲。
持续的拉升和狂舞之后会是什么?申银万国证券认为,电子元器件行业的景气高点即将来临,中期调整压力浮现,周期性是该行业的主要风险,而5-6月PCB、被动元件、连接器需求开始走弱。受出口影响较大的其他细分行业,从4月份开始就已经步入较深的调整之中。
众所周知,拉动经济的“三驾马车”中,出口已经难以再续往日辉煌,而出口板块的超常表现主要源自于外围经济回暖,美国等发达国家补库存需求也支撑了相关概念股走强。目前,尽管很多经济学家认为世界经济不会“二次探底”,但继续保持强劲增长似乎已遇“瓶颈”。贸易保护主义抬头,人民币升值极具确定性,出口前景堪忧,市场早就对这种“倒春寒”提高了警惕。
数字繁荣背后多隐忧
2010年以来的外贸数据一直都很漂亮,出口增长呈加速状态。5月份我国出口同比增长48.5%,远远高于今年1-4月份29.2%的增速。5月份对美国出口环比增长17.78%,对欧盟出口环比增长15.98%,而进口则出现不同比例下降。
但我国中长期出口形势面临着巨大压力。欧盟和美国是我国前两大出口贸易国。短期内欧债危机对世界经济的影响还没有完全显现,但未来几个月,欧元大幅贬值和美国过高的失业率带来的出口压力不可避免。国内主要研究机构对我国2010年出口增速的预测均在20%以下,这意味着现在的出口高增长将难以为继。
贸易保护主义是出口的大敌。6月19日,欧盟委员会宣布对中国瓷砖进行反倾销正式立案,涉及出口金额3.1亿美元,企业1400家左右。尽管我国已经应诉,但按照程序,从立案之日起9个月后才会有初裁结果,15个月后才有终裁结果,有几家企业能耗得起?更糟糕的是,未来可能会有来自全球的反倾销诉讼。
据国家质检总局调查推算,2009年有34.3%的出口企业受到国外技术性贸易措施影响,全年出口贸易直接损失574.32亿美元,同比上升1.24个百分点,导致外贸企业新增成本246.25亿美元。在直接损失排名中,美国、欧盟和俄罗斯对我国出口影响最大,我国遭受损失最大的行业是机电仪器和玩具家具。
贸易保护并非明智之举。商务部数据显示,我国高技术产品自美进口比重从2001年的18.3%下降到2009年的7.5%,2009年美国对华出口至少损失330亿美元。
人民币升值也会抑制出口。6月下旬,人民银行赶在G20峰会召开前,宣布汇率改革,短期内人民币升值已是既成事实。不过,从历史经验来看,人民币汇率升值对出口影响不大,因为工业制品占我国出口额比例超过90%,而发达国家经济结构中工业部门比重较小,如欧盟仅为20%左右。
安信证券认为,汇率改革对中国经济中长期具有积极影响,人民币升值有利于缓解中国与贸易伙伴间的紧张关系,减少贸易摩擦,防止贸易保护主义抬头。
夹缝之中寻机会
分析师提醒,尽管出口板块股票目前已经开始调整,但高股价的风险仍然没有得到充分释放。同时,由于整体行业面临着欧债危机、出口增速减缓预期、贸易保护壁垒等多重不利因素,因此板块风险比较大,投资人应该注意回避。
不过,在大环境不利的情况下,出口板块或有外生的投资机遇。机电产品占据我国出口的半壁江山,据预计2010年我国机电产品出口额将增长20%左右,出口贡献率在60%-65%之间。国家信息中心资料显示,机电行业重点产品生产企业或大型国企有可能会得到政策支持,可持续关注。
申银万国在强调电子元器件领域下行风险的同时指出,该行业面临着外围经济体库存回补的后期,而重大科技创新将真正推动该行业的突破。如士兰微(600460.SH)是显示屏领域龙头企业,LED业务国内一流,成本控制能力强,预计2010年毛利率高达50%。
出口细分行业龙头或具有特殊优势的企业也有较好的投资机会。如广州国光(002045.SZ)始终围绕音响主业做强做大,90%的产品出口,拥有哈曼、东芝、索尼等国际大客户,出口订单淡季不淡,业绩稳步增长。青岛金王(002094.SZ)主要经营工艺蜡烛,在欧盟的反倾销中获得了0%的反倾销税率,订单由小企业向它这样的龙头企业集中。同时,该公司还绕开美国原产地在中国的限制,在越南扩充产能,以恢复在美国的市场。唐山港(60100.SH)则是依靠河北腹地钢铁、煤炭等丰富的货源,受到机构垂青。
股价高歌猛进逢“瓶颈”
伴随着经济复苏,股市见底,出口板块一直延续着整体性行情。从盘面上看,2008年底以来,贸易指数的走势可谓高歌猛进,一直到去年8月初,涨幅接近200%。经历2009年“黑色8月”的调整之后,它仍然保持强势震荡上扬,贸易指数的整体态势远强于大盘,进入二季度以来则随大市步入调整期。
出口板块涵盖领域众多,其中机械、造纸、家电、纺织服装等均表现不凡,最为出彩的当属电子元器件行业。该行业不但位居去年涨幅榜前列,2010年以来的走势还一度成为市场焦点,4月底之前毫无疲态,强力拉升。超声电子、振华科技、佛山照明、科陆电子等个股的复权股价连创历史新高,莱宝高科则在4月下旬开始的市场退潮中逆势而上,不断刷新最高历史股价。亿纬锂能等个股受到明星基金经理王亚伟的青睐,近期市场表现十分强劲。
持续的拉升和狂舞之后会是什么?申银万国证券认为,电子元器件行业的景气高点即将来临,中期调整压力浮现,周期性是该行业的主要风险,而5-6月PCB、被动元件、连接器需求开始走弱。受出口影响较大的其他细分行业,从4月份开始就已经步入较深的调整之中。
众所周知,拉动经济的“三驾马车”中,出口已经难以再续往日辉煌,而出口板块的超常表现主要源自于外围经济回暖,美国等发达国家补库存需求也支撑了相关概念股走强。目前,尽管很多经济学家认为世界经济不会“二次探底”,但继续保持强劲增长似乎已遇“瓶颈”。贸易保护主义抬头,人民币升值极具确定性,出口前景堪忧,市场早就对这种“倒春寒”提高了警惕。
数字繁荣背后多隐忧
2010年以来的外贸数据一直都很漂亮,出口增长呈加速状态。5月份我国出口同比增长48.5%,远远高于今年1-4月份29.2%的增速。5月份对美国出口环比增长17.78%,对欧盟出口环比增长15.98%,而进口则出现不同比例下降。
但我国中长期出口形势面临着巨大压力。欧盟和美国是我国前两大出口贸易国。短期内欧债危机对世界经济的影响还没有完全显现,但未来几个月,欧元大幅贬值和美国过高的失业率带来的出口压力不可避免。国内主要研究机构对我国2010年出口增速的预测均在20%以下,这意味着现在的出口高增长将难以为继。
贸易保护主义是出口的大敌。6月19日,欧盟委员会宣布对中国瓷砖进行反倾销正式立案,涉及出口金额3.1亿美元,企业1400家左右。尽管我国已经应诉,但按照程序,从立案之日起9个月后才会有初裁结果,15个月后才有终裁结果,有几家企业能耗得起?更糟糕的是,未来可能会有来自全球的反倾销诉讼。
据国家质检总局调查推算,2009年有34.3%的出口企业受到国外技术性贸易措施影响,全年出口贸易直接损失574.32亿美元,同比上升1.24个百分点,导致外贸企业新增成本246.25亿美元。在直接损失排名中,美国、欧盟和俄罗斯对我国出口影响最大,我国遭受损失最大的行业是机电仪器和玩具家具。
贸易保护并非明智之举。商务部数据显示,我国高技术产品自美进口比重从2001年的18.3%下降到2009年的7.5%,2009年美国对华出口至少损失330亿美元。
人民币升值也会抑制出口。6月下旬,人民银行赶在G20峰会召开前,宣布汇率改革,短期内人民币升值已是既成事实。不过,从历史经验来看,人民币汇率升值对出口影响不大,因为工业制品占我国出口额比例超过90%,而发达国家经济结构中工业部门比重较小,如欧盟仅为20%左右。
安信证券认为,汇率改革对中国经济中长期具有积极影响,人民币升值有利于缓解中国与贸易伙伴间的紧张关系,减少贸易摩擦,防止贸易保护主义抬头。
夹缝之中寻机会
分析师提醒,尽管出口板块股票目前已经开始调整,但高股价的风险仍然没有得到充分释放。同时,由于整体行业面临着欧债危机、出口增速减缓预期、贸易保护壁垒等多重不利因素,因此板块风险比较大,投资人应该注意回避。
不过,在大环境不利的情况下,出口板块或有外生的投资机遇。机电产品占据我国出口的半壁江山,据预计2010年我国机电产品出口额将增长20%左右,出口贡献率在60%-65%之间。国家信息中心资料显示,机电行业重点产品生产企业或大型国企有可能会得到政策支持,可持续关注。
申银万国在强调电子元器件领域下行风险的同时指出,该行业面临着外围经济体库存回补的后期,而重大科技创新将真正推动该行业的突破。如士兰微(600460.SH)是显示屏领域龙头企业,LED业务国内一流,成本控制能力强,预计2010年毛利率高达50%。
出口细分行业龙头或具有特殊优势的企业也有较好的投资机会。如广州国光(002045.SZ)始终围绕音响主业做强做大,90%的产品出口,拥有哈曼、东芝、索尼等国际大客户,出口订单淡季不淡,业绩稳步增长。青岛金王(002094.SZ)主要经营工艺蜡烛,在欧盟的反倾销中获得了0%的反倾销税率,订单由小企业向它这样的龙头企业集中。同时,该公司还绕开美国原产地在中国的限制,在越南扩充产能,以恢复在美国的市场。唐山港(60100.SH)则是依靠河北腹地钢铁、煤炭等丰富的货源,受到机构垂青。