由家族控制或经营的上市公司风靡全球，在美国，他们占到标准普尔500指数的三分之一。哥本哈根商学院（Copenhagen Business School）的Haoyong Zhou在其论文中指出，这些公司在经济衰退期间能够比非家族企业表现出色，这提供了在未来面临经济动荡时可以应用于一般公司的经验教训。
　　论文探讨的是一些家族企业和非家族企业在2006年到2010年间的表现。在此期间，全球经济危机形成的全面打击开始回落。创始人仍然活跃（担任首席执行官、董事会成员或大股东）的家族企业，五年间每年约有平均2％的公司，比非家族企业经营得好。
　　因为起源和范围，全球次贷危机为研究企业的表现提供了理想的环境。作者研究了710家公司中658家公司的标准普尔指数（美国）、FTSE 100指数（英国）、DAX 30指数（德国）、CAC-40指数（法国）、FTSE MIB40指数（意大利）。样本企业来自61个行业，35％是家族企业。
　　作者限定了四种类型的家族企业。创始人公司是指公司的创始人是董事会成员、首席执行官或大股东（至少持有5％流通股的股东）；继承人公司是指创业家族的继承人（基于血缘或婚姻关系）是董事会成员、首席执行官或大股东的公司；家族公司是指一个或几个家族成员掌控一个公司，或者通过基金控制10%以上流通股的公司；领导人/雇主公司是指其CEO或董事会成员，必须至少持有5%股份的重要股东。
　　结合多个数据库来跟踪每个样本公司的高层管理人员、所有权历史、家庭关系，通过分拆或融资并购获得公司控制权的大业主和一些大的投资管理公司被排除在外。在剔除了国家、行业和企业的具体特点后，作者发现，在危机期间，家族企业整体上并不比非家族企业有更好的表现。
　　深入钻研为什么家族企业在危机中能够胜出，作者发现原因在于他们的行政成本要低得多，能够更好地获得信贷市场支持，而且投资幅度小。与非家族企业经理人可能会因为要努力保留职位而过度投资高风险项目和提高短期收益不同，家族企业在危机期间普遍采用长线的投资策略。
　　但是，家族企业也拥有更多的短期贷款和较高的债务水平，帮助其度过困难时期。平均而言，危机期间，家族企业比非家族企业多出4.31亿美元的短期债务，但其资本结构相对更均衡。而在危机爆发前，家族企业比非家族企业的债务和投资要少很多。
　　危机期间，家族企业大幅改变他们的投资和金融战略。事实上，家族企业在危机期间提高债务水平，表明在经济不景气、金融机构收紧信贷资源时，他们比非家族企业有更多的融资渠道。
　　总之，虽然家族企业整体没有胜出非家族企业，但是在全球经济危机期间，一类家族企业表明：他们从其创始人的积极参与中受益。一旦危机来临，这些公司能够更好地控制支出，实施更保守的投资战略。
　　
　　责任编辑：高冬梅 gaodongmei@guanlixuejia.com