比起市价，能够以7～9折买到股票，这样的大便宜要不要捡？很多人的回答是肯定的。因此，一些专门参与定向增发主题的基金成为目前各大基金公司热推的产品。
　　很多人认为参与定增基本上稳赚不赔，进而购买参与定向增发主题的基金当然也基本上是稳赚了。所以往往是，一旦有基金公司推出参与定增的主题基金，便会有投资者一拥而上，但是定增基金真的是像大家所说的那样稳赚不赔，甚至成为基金领域的“爆款”？
　　以往业绩是否足以支持其成为“爆款”
　　通常来讲，如果某种产品想要成为“爆款”，那最起码在其以往业绩中，是拥有不错表现的。例如，很多人争相打新，其原因就在于打新获益是一个大概率事件。就像很多人说的，能够打新中签，想赚多少就看自己的意愿了。所以，定增基金能否成为基金产品中的“爆款”，那也得要有点真本事来说服大家。
　　由于折价率是影响定增收益的重要因素之一，那么首先我们就来看看定增项目的折价率。有数据统计了2007年～2016年一年期定增项目每年的平均折价情况（见表1）。其结果显示，在市场处于高位时，定增项目的折价较高，如2007年和2015年，分别折价29.44%和29.39%；而当市场处于低位时，定增的折价就较低，如2009年和2012年，折价均低于10%。从2016年定增项目的折价来看，其折价率已远低于2015年的情况，仅有14.5%，并且部分项目甚至出现了溢价发行的情况。
　　我们再看一下定增项目的收益情况，可以看到从2008年～2016年到解禁时定增项目每年均可以获得正收益，而且从整体来看，多数年份定增项目可以获得20%以上的收益。难怪不少人将定增看成一个金矿。（如表2）
　　正是由于定增存在较大的获利机会，因此各基金公司也会适时推出一些参与定增项目主题的基金。历史数据显示，定增基金整体稳定性要好于直接投资A股的基金。从2011年～2015年，这类基金平均收益率在47.16%，平均超额收益率在40.74%。其中，2014年的收益率最高，达到了78%。
　　事实上，虽然历经2015年7月的股灾、2016年年初的熔断，但定增基金实现绝对收益的月份仍高达70%，相对收益为正的月份也达70%，这说明大概率中定增基金是赚钱的。而且数据显示，2016年上半年，所有定增项目迄今为止，平均收益率超过50%。
　　一天跌破折价率的定增大有存在
　　从上述数据中和近两年历史来看，无论是参与定增项目，还是选择投资定增主题类的基金，基本上都是会赚钱的。但定增基金是否能像打新股一样，买进去基本上就是等于稳赚了呢？
　　目前，市场上发行的公募定增基金达到了23只，2016年以来一共发行了18只定增基金，占到了总数的78.26%，产品总规模高达306亿元，定增基金的火爆程度可见一斑。
　　但是定增基金的火爆并不能说明其完全是稳赚不赔的。事实上，一天跌破折价率、面临破净的定增基金也大有存在。数据显示，2015年3月1日至7月31日期间，多达67家上市公司实施定向增发。但是目前这些定增公司的收盘价已全部跌破增发价，平均亏损幅度高达25.1%。
　　根据证监会关于非公开发行股票估值的相关规定，定增主题基金的净值是按将有锁定期的定增股票账面浮盈平摊至每个交易日进行计算，换言之，全部浮盈或浮亏不会立即全部体现在净值中。这也是为什么很多买定增基金的基友会普遍觉得上涨时涨得慢，而下跌时又跌得非常快的原因。
　　由于净值增长慢和下跌速度快，所以2016年很多定增基金的收益并没有大家想象的那么好。例如，数据显示，目前现有公募定增基金中，除了九泰锐智定增混合基金的年化收益率达到29.19%，其余基金的年化收益率均未超过8%，相较于2016年1～9月解禁的定增项目平均61.74%的收益率相差甚远。
　　让投资者说爱并不简单
　　抛开不是稳赚不赔不说，定增基金的封閉式运作也让很多投资者想说“爱你并不容易”。
　　首先，按照规定，定增获得的股票12个月内不得转让，所以定增基金都是封闭运作，尤其是以18个月的封闭期居多。封闭起来方便管理人管理，但是这也意味着长时间的封闭期内不能赎回。市场大跌时，基民也只能无奈地看着下跌。
　　也就是说，定增基金到期之前，市场的任何涨跌都不具实际意义，赚了不能止盈，亏了也只能继续持有，直至封闭日到期。所以持有定增基金，无论其净值涨跌如何，对投资者而言都是账面上的。能否赚钱，关键还要看到期时的市场行情。这对很多投资者来说，是一个很大的心理挑战。另外，长期封闭式的管理，不仅给未来是否盈利带来了不确定性，而且也会限制投资者的资金流动性。
　　其次，建仓速度慢，大量资金闲置。以博时睿远定增基金为例，该基金成立于2016年4月15日，根据2016年半年报告显示，其股票资产占基金总资产的15.40%，而2016年第三季报显示，该数据为58.62%，也就是说，该基金用了5个半月时间仅持有了不到6成的股票。
　　再次，如果遭遇市场大跌，2～3折的折价并不管用。经过2015年的股灾和2016年的熔断，很多股票、基金甚至债券都遭到了大“清洗”，这个时候2～3折的折价几乎并不管用。例如，2016年“双12”当天，市场遭遇股债双杀，创2016年下半年以来最大跌幅。大跌之下，定增基金也同样难逃其劫，多数定增基金净值下跌。
　　事实上，2016年已有部分股票跌破定增价，定增基金的净值也曾一度遭遇“破净”。所以，定增基金的“折价”多少只是个噱头，关键还是要看未来的市场行情。
　　另外，部分基金没有把定增作为最主要策略。例如，尽管目前已发行23只定增主题公募基金，但其中有一些基金只是名字中带有“定增”字样，事实上并未参与任何定增项目，而另一些基金虽然参与定增，但并没有将定增作为唯一的投资策略，也就没有要求定增股票必须占有一定的比例。因此，这些基金持有的定增股票并不多，只是徒有其表，买这样的“定增基金”也就没有什么意义。
　　所以很多时候，虽然定增基金有可观的收益，但是让投资者说爱也很难。
　　定增项目是获利关键
　　其实，不管是否以折价买到定增，前提是要对项目的认可。所以，无论是直接参与定增项目，还是购买定增基金，能否赚钱，能赚多少，其关键还是要看项目本身。特别是定增基金，很大程度上还要看机构的能力，能够拿到多少项目。
　　同时，根据公募基金的有关规定，一只基金持有的同一股票不得超过基金资产的10%。部分定增基金的规模不超过10亿元，这样基金参与定增的资金就只有几千万，而对于动辄几亿、几十亿元的定增门槛，留给基金可选择的项目就非常少。
　　特别是投定增不能只看折扣，还要优选项目。只有那些优质的定增项目，才能带领投资者一起翻倍一起飞。但优质定增项目往往竞争激烈，故而参与门槛水涨船高，所以仅靠基金经理的个人能力是比较困难的。这时候就要选一些实力比较雄厚的基金公司，购买其旗下的定增基金。
　　另外，通过历史数据也可以掂量某个定增项目未来的安全边际。例如，统计数据显示，2008年～2015年的定增项目，在大盘低于2500点时定增产品平均收益率在70%左右，而高于2500点时平均收益率不足50%。以往情况来看，大盘指数在2500点以下的定增85%以上盈利，3500点以下的定增60%～70%可以盈利，而4000点以上的定增平均亏损15%。
　　所以，任何投资都不要想着稳赚不赔，太过盲目地追随，难免会丧失理性的分析。