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基于2015—2021年A股上市公司非平衡面板数据,运用双固定效应、分位数回归、中介效应等方法,探究ESG表现对以股价波动性衡量的企业风险的影响及作用机理。结果发现,ESG表现有助于降低企业风险,且该效应随时间逐渐减弱;ESG表现亦能有效降低非系统性风险,但对系统性风险的作用欠佳。进一步分析发现,良好的ESG表现能够通过提高机构投资者持股比例显著降低企业风险;ESG表现较好的企业无须过度关注股价波动来提升自身价值;ESG表现的风险降低效应在非国有、大规模以及非重污染的企业中更为显著。鉴于此,从企业、投资者、政府等层面提出相应对策建议,为加强ESG实践、践行ESG投资理念以及完善相关信息披露制度提供发展导向。