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摘 要：本文针对老字号企业上市融资这一研究对象，了解到很多老字号企业在新的经济条件下面临着生存危机和发展困境。为此，越来越多的老字号企业通过公司上市来募集资金，以增强企业实力。本文对全聚德、片仔癀两家上市老字号企业进行了上市之前和上市之后企业发展能力的对比，从正面和反面两个角度来分析上市融资对老字号企业持续发展的影响，这其中包括上市对于老字号企业发展带来的机遇与挑战，从而来了解老字号企业上市融资的实际意义。
关键词：上市老字号企业；融资；持续发展能力
一、导论
中华老字号是中华民族灿烂的传统文化所流传下来的宝贵遗产，中华老字号企业也在长期发展中积累了巨大的无形财富。然而在市场竞争日益激烈、消费者需求更加多元化今天，很多老字号企业经营不善，频频破产。为了应对老字号发展困境的这一局面，商务部决定从2006年起在全国实施“振兴老字号工程。2008年证监会等14部门也联合下发《关于保护和促进老字号发展的若干意见》，支持符合条件的老字号企业上市，拓宽老字号企业的融资渠道。
上市融资作为股权融资的一种，因其募集资金的数量巨大、利于提高企业的知名度等原因使得越来越多的老字号企业希望通过该方式来筹集资金，扩张企业规模。国内现在上市的老字号企业超过30家，其中包括了同仁堂、全聚德、云南白药等消费者熟知的品牌。这些企业的成功上市不仅给企业自身带来了新的发展契机，也为其他的老字号企业提供了有益借鉴。
本文通过对全聚德、片仔癀、贵州茅台等老字号企业在上市以前和上市以后企业的发展状况进行对比和分析，进而说明上市融资对于老字号企业发展的促进作用以及老字号在进行股权融资过程中出现的一些问题，从而为老字号企业总结一些发展经验。
二、上市融资与老字号企业持续发展关系
1.两家老字号企业成长能力数据分别比较与分析
表1 全聚德上市之前与上市之后发展能力数据对比（百分比）
资料来源：新浪财经——作者整理所得
由于全聚德是在2007年底上市，所以2007年的相关资产等发生相当大的变化，而这种变化与全聚德公司的正常生产经营没有必然的联系，因此不予分析考虑。
由表1得知，在2005年，全聚德的主营业务收入增长率与净资产增长率两个数据基本趋同。同样，2006年的主营业务收入增长率与净资产增长率差额也相对不太大，为11.2532%。这说明在全聚德公司上市之前，企业的收入增长率与资产增长率的变化幅度基本一致，企业发展较为平稳。
而在2008年，企业上市之后，全聚德的主营业务收入增长率与净资产增长率相差较大，为17.8278%。同样，2009年的主营业务收入增长率和净资产增长率也存在差额，为5.1217%。这说明在全聚德公司上市之后，企业的收入增长率大于资产增长率，收入的增长并不是主要依赖与企业资产的增长，企业自身的核心发展能力较强。
同时可以看到，在全聚德上市之后，包括2008年和2009年，企业的主营业务收入增长率都远高于这两年的总资产增长率，这说明企业的销售增长是不是由企业的外延扩大再生产而引起的，而是依靠对核心资产的综合运用而取得的。这也说明了全聚德在上市后运用资产经营活力的能力有了一定提高，这有利于企业的长远发展。
表2 片仔癀上市之前和上市之后发展能力数据对比（百分比）
资料来源：新浪财经——作者整理所得
表2中，由于片仔癀是在2003年6月上市，所以2003年的净资产数额等数据发生相当大的变化，而这种变化与片仔癀公司的正常生产经营没有必然的联系，因此不予分析考虑。
由表2得知，在2001年，片仔癀的主营业务收入增长率与净资产增长率两个数据差距很小，仅为2.1199%。同时，2006年的主营业务收入增长率与净资产增长率差额也不太大，为3.3366%。这说明在片仔癀公司上市之前，企业的收入增长率与资产增长率的变化幅度基本一致，企业发展较为平稳。
而在2004年，企业上市之后，片仔癀的主营业务收入增长率与净资产增长率相差较大，为21.2968%。同时，2005年的主营业务收入增长率同净资产增长率也存在较大差额，为49.4271%。这说明在片仔癀公司上市之后，企业的收入增长率大于资产增长率，收入的增长并不是主要依赖与企业资产的增长，企业自身的核心发展能力较强。
同时看到，片仔癀企业这五年中除了2003年，其主营业务收入增长率一直都高于企业的总资产增长率，这说明该企业的销售增长不是由企业的外延扩大再生产而引起的，而是依靠对核心资产的综合运用而取得的。但是在上市之后，主营业务收入增长率和总资产增长率之间的差距变得更大，这也更加说明了片仔癀在上市后运用资产经营活力的能力有了提高，这有利于企业的长远发展。
总体来说，片仔癀在上市后发展和全聚德的发展轨迹相似。上市融资使企业平稳的发展趋势变得更加强劲，增强了大家对片仔癀的企业发展预期。但是，其也暴露了企业发展的一些问题，如如何加强企业的管理、成产和营销来利用上市后所获得的大量资金来增强企业的获利能力，从而满足股东的需求。
2.上市融资为老字号企业持续发展所带来的贡献
从上述对两个老字号上市企业的公司的发展能力的对比分析中，可以总结出上市为老字号企业的持续发展所带来的有益方面。
首先，公司能上市，表明投资者对公司经营管理，发展前景等给予了积极的评价。上市融资可以使老字号企业对于资金和资本市场的敏锐度大大提高，公众的监督也可以促使企业更好的完善和发展。上市融资还提高了老字号企业的市场地位和影响力，有助于公司树立产品品牌形象，提高公司的业务扩张能力。
其次，上市融资带来的资金流入可以为老字号企业进行自身的生产技术提供有力保障。而技术创新又是领导市场需求、扩大市场占有率、降低成本和高速增长的物质基础，也是老字号企业能够焕发活力、提高企业成长性的必要条件。
最后，上市融资使老字号扩大了企业规模，提高了市场占有率。而市场营运能力是企业成长的直接表现。老字号企业未来的成长性以及持续发展的潜力很大程度上依靠于企业自身的市场能力。
3.上市融资给老字号企业持续发展所带来的新问题和挑战
有些老字号是凭借它的神秘性得以存在的，配方的独特性和保密性是大多老字号企业发展的基础条件。而融资上市就必须揭开这层神秘的面纱，把它公开化、透明化，品牌的影响力也许因此而递减。
由于上市，老字号企业将转变为股份制公司，成了公众性的公司，势必会带来股东体系的重组，甚至有大股东易主现象的出现，原来的老字号企业的经营策略和发展谋划都面临着被颠覆的风险。
三、结论
随着我国经济的进一步发展，老字号企业不仅要自己发展壮大，还要进一步拓展。上市融资为老字号的发展提供了难得的机会，但是同时也向老字号企业提出了不少的挑战。
提倡考字号企业上市融资，并不是盲目的融资。老字号企业在上市之后如何运用募集到得资金，这是至关重要的方面。老字号企业的当务之急，还必须聚焦在如何服务顾客，如何把产品做得更适合人们的需求、更标准化，如何提升品牌内涵和张力，如何进行渠道拓展和掌控与拉升方面，如何加强老字号企业的自身经营管理和利用上市后所获得的大量资金来提升自己的盈利能力，使股东获利方面。
关键词：上市老字号企业；融资；持续发展能力
一、导论
中华老字号是中华民族灿烂的传统文化所流传下来的宝贵遗产，中华老字号企业也在长期发展中积累了巨大的无形财富。然而在市场竞争日益激烈、消费者需求更加多元化今天，很多老字号企业经营不善，频频破产。为了应对老字号发展困境的这一局面，商务部决定从2006年起在全国实施“振兴老字号工程。2008年证监会等14部门也联合下发《关于保护和促进老字号发展的若干意见》，支持符合条件的老字号企业上市，拓宽老字号企业的融资渠道。
上市融资作为股权融资的一种，因其募集资金的数量巨大、利于提高企业的知名度等原因使得越来越多的老字号企业希望通过该方式来筹集资金，扩张企业规模。国内现在上市的老字号企业超过30家，其中包括了同仁堂、全聚德、云南白药等消费者熟知的品牌。这些企业的成功上市不仅给企业自身带来了新的发展契机，也为其他的老字号企业提供了有益借鉴。
本文通过对全聚德、片仔癀、贵州茅台等老字号企业在上市以前和上市以后企业的发展状况进行对比和分析，进而说明上市融资对于老字号企业发展的促进作用以及老字号在进行股权融资过程中出现的一些问题，从而为老字号企业总结一些发展经验。
二、上市融资与老字号企业持续发展关系
1.两家老字号企业成长能力数据分别比较与分析
表1 全聚德上市之前与上市之后发展能力数据对比（百分比）
资料来源：新浪财经——作者整理所得
由于全聚德是在2007年底上市，所以2007年的相关资产等发生相当大的变化，而这种变化与全聚德公司的正常生产经营没有必然的联系，因此不予分析考虑。
由表1得知，在2005年，全聚德的主营业务收入增长率与净资产增长率两个数据基本趋同。同样，2006年的主营业务收入增长率与净资产增长率差额也相对不太大，为11.2532%。这说明在全聚德公司上市之前，企业的收入增长率与资产增长率的变化幅度基本一致，企业发展较为平稳。
而在2008年，企业上市之后，全聚德的主营业务收入增长率与净资产增长率相差较大，为17.8278%。同样，2009年的主营业务收入增长率和净资产增长率也存在差额，为5.1217%。这说明在全聚德公司上市之后，企业的收入增长率大于资产增长率，收入的增长并不是主要依赖与企业资产的增长，企业自身的核心发展能力较强。
同时可以看到，在全聚德上市之后，包括2008年和2009年，企业的主营业务收入增长率都远高于这两年的总资产增长率，这说明企业的销售增长是不是由企业的外延扩大再生产而引起的，而是依靠对核心资产的综合运用而取得的。这也说明了全聚德在上市后运用资产经营活力的能力有了一定提高，这有利于企业的长远发展。
表2 片仔癀上市之前和上市之后发展能力数据对比（百分比）
资料来源：新浪财经——作者整理所得
表2中，由于片仔癀是在2003年6月上市，所以2003年的净资产数额等数据发生相当大的变化，而这种变化与片仔癀公司的正常生产经营没有必然的联系，因此不予分析考虑。
由表2得知，在2001年，片仔癀的主营业务收入增长率与净资产增长率两个数据差距很小，仅为2.1199%。同时，2006年的主营业务收入增长率与净资产增长率差额也不太大，为3.3366%。这说明在片仔癀公司上市之前，企业的收入增长率与资产增长率的变化幅度基本一致，企业发展较为平稳。
而在2004年，企业上市之后，片仔癀的主营业务收入增长率与净资产增长率相差较大，为21.2968%。同时，2005年的主营业务收入增长率同净资产增长率也存在较大差额，为49.4271%。这说明在片仔癀公司上市之后，企业的收入增长率大于资产增长率，收入的增长并不是主要依赖与企业资产的增长，企业自身的核心发展能力较强。
同时看到，片仔癀企业这五年中除了2003年，其主营业务收入增长率一直都高于企业的总资产增长率，这说明该企业的销售增长不是由企业的外延扩大再生产而引起的，而是依靠对核心资产的综合运用而取得的。但是在上市之后，主营业务收入增长率和总资产增长率之间的差距变得更大，这也更加说明了片仔癀在上市后运用资产经营活力的能力有了提高，这有利于企业的长远发展。
总体来说，片仔癀在上市后发展和全聚德的发展轨迹相似。上市融资使企业平稳的发展趋势变得更加强劲，增强了大家对片仔癀的企业发展预期。但是，其也暴露了企业发展的一些问题，如如何加强企业的管理、成产和营销来利用上市后所获得的大量资金来增强企业的获利能力，从而满足股东的需求。
2.上市融资为老字号企业持续发展所带来的贡献
从上述对两个老字号上市企业的公司的发展能力的对比分析中，可以总结出上市为老字号企业的持续发展所带来的有益方面。
首先，公司能上市，表明投资者对公司经营管理，发展前景等给予了积极的评价。上市融资可以使老字号企业对于资金和资本市场的敏锐度大大提高，公众的监督也可以促使企业更好的完善和发展。上市融资还提高了老字号企业的市场地位和影响力，有助于公司树立产品品牌形象，提高公司的业务扩张能力。
其次，上市融资带来的资金流入可以为老字号企业进行自身的生产技术提供有力保障。而技术创新又是领导市场需求、扩大市场占有率、降低成本和高速增长的物质基础，也是老字号企业能够焕发活力、提高企业成长性的必要条件。
最后，上市融资使老字号扩大了企业规模，提高了市场占有率。而市场营运能力是企业成长的直接表现。老字号企业未来的成长性以及持续发展的潜力很大程度上依靠于企业自身的市场能力。
3.上市融资给老字号企业持续发展所带来的新问题和挑战
有些老字号是凭借它的神秘性得以存在的，配方的独特性和保密性是大多老字号企业发展的基础条件。而融资上市就必须揭开这层神秘的面纱，把它公开化、透明化，品牌的影响力也许因此而递减。
由于上市，老字号企业将转变为股份制公司，成了公众性的公司，势必会带来股东体系的重组，甚至有大股东易主现象的出现，原来的老字号企业的经营策略和发展谋划都面临着被颠覆的风险。
三、结论
随着我国经济的进一步发展，老字号企业不仅要自己发展壮大，还要进一步拓展。上市融资为老字号的发展提供了难得的机会，但是同时也向老字号企业提出了不少的挑战。
提倡考字号企业上市融资，并不是盲目的融资。老字号企业在上市之后如何运用募集到得资金，这是至关重要的方面。老字号企业的当务之急，还必须聚焦在如何服务顾客，如何把产品做得更适合人们的需求、更标准化，如何提升品牌内涵和张力，如何进行渠道拓展和掌控与拉升方面，如何加强老字号企业的自身经营管理和利用上市后所获得的大量资金来提升自己的盈利能力，使股东获利方面。