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票据业务发展作为供应链金融核心载体之一，不仅是金融市场发展的重要方向，更是解决应收账款困境的良好解药。尽管票据发展正当时，但立足全局观战略层面看，其所面临的挑战不容小觑，具体实施过程中，需突破较多瓶颈，且供应链票据、标准票据发展，并不能必然解决中小企业融资难困境，具体而言，不能否定其对产业运营及金融的促进作用，也不能忽视其所带来的新的挑战。本文在阐述供应链特征及融资模式基础上，分析基于应收票据化背景下供应链金融发展的现状及困境，并提出企业应收账款票据化实现的有效途径。
一、引言
當前，我国经济正进入由高速增长向高质量增长的新常态转变，在此条件下，企业也面临着机遇与挑战。例如部分大型企业未能及时将归还中小企业的欠款，导致下游企业资金链出现问题，极大地影响了下游企业的实际运营，部分情况下还形成了较为严重的“三角债”现象。习近平总书记在民营企业座谈会上也指出应高度重视“三角债”问题，纠正部分大型企业凭借优势地位拖欠民营企业款项行为，营造企业健康发展的良好环境。伴随应收款项增加，需积极促进应收账款票据化，为经济高质量发展提供助力。准确识别票据化推出正面作用的同时，还需高度重视其挑战与风险，有必要提出应收账款实现票据化的发展策略。2020年以来，我国票据业务发展进入新阶段，在政策、科技以及资本支撑下，以更新颖的形式呈现。自2020年4月24日票交所上线试运行供应链票据平台以来，供应链票据联合标准化票据，促进我国应收账款票据迈入新的台阶，成为各界关注的焦点。
二、供应链金融特征及融资模式
供应链金融核心特征不仅包含现代供应链管理、大数据分析技术、闭合式资金运作，而且涉及构建商业生态系统、提供更多融资服务。供应链金融发展迅猛，核心功能不仅是解决中小企业融资难有效途径，而且促进银行纵深服务延伸举措，最终实现双赢成效。其主要包含四类融资模式：其一，应收账款融资。该融资方式最为常见，随着电票系统完善，多数应收款项融资趋于票据类融资。其二，预付账款融资。其包含多种融资方式，如担保提货、货权质押等，将预付账款作为融资资产，并根据以往市场发展规律，预测未来市场发展方向，加强未来归款监督，保证融资安全性。其三，存货类融资。此类融资方式主要与物流公司合作，包含静态和动态，具体实务中以动态为主。其四，信用贷款融资。以企业信用为核心，依照其信用评级不同，最终完成融资。此类融资基础主要是供应链数据信息真实性，构建完善信用评级系统，避免未来信用风险。
三、应收账款票据化背景下的供应链金融发展现状及困境
传统的银行承兑汇票与商业承兑汇票依托具有商业实质的业务产生，对于企业因短期资金不足开展业务具有一定的作用，既归属于金融业务，也具有商业信用的性质。应收账款票据化实质上也是依托于企业信用的一种商业票据行为，同样面临着汇票同类的问题，只是通过应收账款票据化后进行规范管理，并提高流转效率。应收账款实现票据化之后，需正视其挑战及风险，主要包含以下几方面：
（一）商业承兑汇票的质量与承兑方信用密切相关。具体实务中由金融机构实现该融资服务，主要评估产业链核心企业支付能力以及信用状况，然而实践中并非所有企业均具备良好的信用，信用等级满足实际要求企业数量少。因此，标准化票据无法成为必然解决供应商融资难的措施。
（二）供应链票据需将其规范化，并通过背书、流转等方式来解决企业支付、融资的问题，但实际中此方式并未解决应收款项期限过长的困境。根据2020年科法斯调查，我国企业平均信用期限为86天，其中信用期超过120天企业占据23%，且逾期支付状况愈发显著。因此，不管应收账款是否转化为票据，该问题从本质层面而言并未解决账期过长的困境。
（三）标准化票据实施核心主体，将资产、管理以及信息服务依托机构，主要职责是科学管控票据，确保其交易数据全面性及真实性，便于反映真实业务和资产，如票据实施相关主体未贯彻此相关要求，将增加产业链上相关主体的风险。而当前我为企业的运营过程中，仍存在虚构交易的现象，所以票据背后业务的真实性及实质模式，有待深究。
（四）《标准化票据管理办法》的相关要求。中国人民银行于2020年6月29日发布了《标准化票据管理办法》，明确界定标准化票据的定义与管理机制。该《办法》的出台也在一定程度上规范了应收账款票据化应用管理，将供应链票据纳入监督管理体系，一方面规定了公允定价和流动性机制，但该机制的有效实施需依附于信息披露的充分程度。另一方面供应链票据、标准化票据发展，应立足于实际交易进行票据的出票和承兑，在此基础上实现主体与投资者信息的匹配度。该项目标实现必要条件较多，如透明、关联以及可追溯性，满足此类要求，应具备良好的数据及信息治理结构，该结构不仅需考量成本资金投入，而且应充分考虑业务运营实际状况。
四、应收账款票据化背景下的供应链金融发展策略
（一）建立票据信用生态环境，为应收账款发展票据创造条件
现阶段，经济结构的调整仍面临较多瓶颈，短期内若想实现产业结构大幅度的改革较为困难，导致企业信用环境改善仍需有待提升。我国信用体系建设缺失，是造成企业应收账款较高因素之一，推广标准化票据过程中仍面临部分问题，如企业征信。伴随标准化票据的推行，要求企业需具备更高的征信，标准化操作仍需较长时间发展。因此，解决企业因应收账款过多而产生票据化融资问题，首要应明确信用工具，构建信用生态环境。应从应收类逐步到预付类、存货类，逐渐至下游经销商，从外部围绕核心企业信用，初步形成构建数据资产和数据信用。发展应收账款票据化有利于解决企业应收款项的困境，切实将实体经济融资成本降低，实现该目标也需依附于良好的社会信用生态环境。现阶段，票据评级仍处于空窗期，可考虑以2020年上海票交所的业务平台为基础，构建完善的商业承兑信息披露平台，为下一阶段的有效实施奠定基础;构建商票信用体系，通过票交所结合业务实际设定相关指标，监管部门可积极将社会征信服务机构引入，将全部商业汇票主体履约行为进行透明化评定，降低票据风险及成本支出，促进交易的公平、透明。 （二）立足多方位创新，发展应收账款票据化
应收账款票据化本质是应收账款呈现为电子票据，为交易传递便利提供助力。现阶段，我国使用票据企业90%以上是民营企业，中小企业超过2/3，其不仅对企业、持票人以及银行都具有积极作用。首先，立足企业层面。当企业内部流动资金缺乏時，票据融资是最佳选择，与其他支票、本票等相较，其更具信用功能。而与短融券相较，其具有支付功能，显示其具备货币基础功能;其次，持票人角度。持票人以票据在银行办理贴现，与银行支付货币性质相同，应收账款票据化，贴现之后对贴现人而言，不仅获得货币资金，而且应收款项减少，企业负债率未发生变化。最后，立足银行角度。新时期背景下，银行端贷款信用风险系数提升，吻合小微标准贷款是75%，与贷款相较，银行承兑汇票贴现的系数均不超过小微标准贷款，对资金较紧张的银行，票据何不为一种节省资金占用的有效工具。特别是2020年新冠肺炎疫情侵袭导致部分企业经营困难，通过票据贴现解决其资金缺口的困境，短时间内实现复工复产。此外，供应链中应付账款通过票据支付，特别是使用商票的条件下促进承兑支付功能发挥，更便于市场交易便捷以及资金更多引入市场。
（三）大力发展供应链金融，提升应收账款票据化功能
基于供应链金融大力发展应收账款票据化可以将应收账款以票据形式规范起来，形成相应的票据载体，从实质上不仅避免应收款项持续性增加，也增强了企业资金使用的灵活性。供应链金融在票据融资层面，下游客户赊销产品，在结算方式上主要通过商业承兑汇票结算应收款项，利用票据的背书、承兑功能，将票据背书给上游供应商，直接功能是缓解企业的资金需求，间接功能是实现了供应链金融业务，这样将应收账款以票据为载体，激发了产业链的活力，赋予了产业链除业务关系之外更加紧密的金融契合关系。在供应链金融推进的进程中，应发挥核心企业龙头的价值，明确票据相关功能，避免应收款项持续性增加。应收账款票据化，可促进产业链业务活动流速，无需依附于资金杠杆，通过票据数据化业务转换，为上下游企业带来更多的收益。
（四）应用金融科技，解决应收账票据化痛点
应收款项票据化之后，存在几大痛点应加以重视，如票据真实性难以保证、资金转移缺乏及时性以及信息披露底层资产不充分，从而增加了中小企业的融资成本。2019年8月，《中国人民银行关于印发〈金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）〉的通知》（银发[2019]209号）中明确提出，金融服务中融入金融科技，不仅可丰富服务途径、完善产业供给，降低企业融资成本，优化融资服务。在信息技术的应用中，可将区块链技术与供应链金融紧密结合。由于区块链核心特征及功能，例如区块链按时间节点记录并加密，本身具有一定的可追溯性且不可更改，数据分布式存储受多方监管，持有私钥才可将加密信息解密，一定程度上在供应链金融的各环节可以保证票据的安全性与真实性。
五、结语
票据市场由传统纸质、区域分割的模式，逐渐趋于集中、安全高效、电子化现代金融模式，为企业应用票据创设便利性环境。现阶段，需积极响应习近平总书记的指示，尽快将“三角债”问题解决优化，推进应收账款票据化，强化商业信用票据化应用，引导企业将一般应收账款转变为具有法律保障的商业汇票，从而解决应收账款增速瓶颈。需正视票据推广过程中面临的风险及挑战，从多方面展开创新及优化，力争应收账款票据化相关业务稳步发展。
（作者单位：福州市金融控股集团有限公司）
一、引言
當前，我国经济正进入由高速增长向高质量增长的新常态转变，在此条件下，企业也面临着机遇与挑战。例如部分大型企业未能及时将归还中小企业的欠款，导致下游企业资金链出现问题，极大地影响了下游企业的实际运营，部分情况下还形成了较为严重的“三角债”现象。习近平总书记在民营企业座谈会上也指出应高度重视“三角债”问题，纠正部分大型企业凭借优势地位拖欠民营企业款项行为，营造企业健康发展的良好环境。伴随应收款项增加，需积极促进应收账款票据化，为经济高质量发展提供助力。准确识别票据化推出正面作用的同时，还需高度重视其挑战与风险，有必要提出应收账款实现票据化的发展策略。2020年以来，我国票据业务发展进入新阶段，在政策、科技以及资本支撑下，以更新颖的形式呈现。自2020年4月24日票交所上线试运行供应链票据平台以来，供应链票据联合标准化票据，促进我国应收账款票据迈入新的台阶，成为各界关注的焦点。
二、供应链金融特征及融资模式
供应链金融核心特征不仅包含现代供应链管理、大数据分析技术、闭合式资金运作，而且涉及构建商业生态系统、提供更多融资服务。供应链金融发展迅猛，核心功能不仅是解决中小企业融资难有效途径，而且促进银行纵深服务延伸举措，最终实现双赢成效。其主要包含四类融资模式：其一，应收账款融资。该融资方式最为常见，随着电票系统完善，多数应收款项融资趋于票据类融资。其二，预付账款融资。其包含多种融资方式，如担保提货、货权质押等，将预付账款作为融资资产，并根据以往市场发展规律，预测未来市场发展方向，加强未来归款监督，保证融资安全性。其三，存货类融资。此类融资方式主要与物流公司合作，包含静态和动态，具体实务中以动态为主。其四，信用贷款融资。以企业信用为核心，依照其信用评级不同，最终完成融资。此类融资基础主要是供应链数据信息真实性，构建完善信用评级系统，避免未来信用风险。
三、应收账款票据化背景下的供应链金融发展现状及困境
传统的银行承兑汇票与商业承兑汇票依托具有商业实质的业务产生，对于企业因短期资金不足开展业务具有一定的作用，既归属于金融业务，也具有商业信用的性质。应收账款票据化实质上也是依托于企业信用的一种商业票据行为，同样面临着汇票同类的问题，只是通过应收账款票据化后进行规范管理，并提高流转效率。应收账款实现票据化之后，需正视其挑战及风险，主要包含以下几方面：
（一）商业承兑汇票的质量与承兑方信用密切相关。具体实务中由金融机构实现该融资服务，主要评估产业链核心企业支付能力以及信用状况，然而实践中并非所有企业均具备良好的信用，信用等级满足实际要求企业数量少。因此，标准化票据无法成为必然解决供应商融资难的措施。
（二）供应链票据需将其规范化，并通过背书、流转等方式来解决企业支付、融资的问题，但实际中此方式并未解决应收款项期限过长的困境。根据2020年科法斯调查，我国企业平均信用期限为86天，其中信用期超过120天企业占据23%，且逾期支付状况愈发显著。因此，不管应收账款是否转化为票据，该问题从本质层面而言并未解决账期过长的困境。
（三）标准化票据实施核心主体，将资产、管理以及信息服务依托机构，主要职责是科学管控票据，确保其交易数据全面性及真实性，便于反映真实业务和资产，如票据实施相关主体未贯彻此相关要求，将增加产业链上相关主体的风险。而当前我为企业的运营过程中，仍存在虚构交易的现象，所以票据背后业务的真实性及实质模式，有待深究。
（四）《标准化票据管理办法》的相关要求。中国人民银行于2020年6月29日发布了《标准化票据管理办法》，明确界定标准化票据的定义与管理机制。该《办法》的出台也在一定程度上规范了应收账款票据化应用管理，将供应链票据纳入监督管理体系，一方面规定了公允定价和流动性机制，但该机制的有效实施需依附于信息披露的充分程度。另一方面供应链票据、标准化票据发展，应立足于实际交易进行票据的出票和承兑，在此基础上实现主体与投资者信息的匹配度。该项目标实现必要条件较多，如透明、关联以及可追溯性，满足此类要求，应具备良好的数据及信息治理结构，该结构不仅需考量成本资金投入，而且应充分考虑业务运营实际状况。
四、应收账款票据化背景下的供应链金融发展策略
（一）建立票据信用生态环境，为应收账款发展票据创造条件
现阶段，经济结构的调整仍面临较多瓶颈，短期内若想实现产业结构大幅度的改革较为困难，导致企业信用环境改善仍需有待提升。我国信用体系建设缺失，是造成企业应收账款较高因素之一，推广标准化票据过程中仍面临部分问题，如企业征信。伴随标准化票据的推行，要求企业需具备更高的征信，标准化操作仍需较长时间发展。因此，解决企业因应收账款过多而产生票据化融资问题，首要应明确信用工具，构建信用生态环境。应从应收类逐步到预付类、存货类，逐渐至下游经销商，从外部围绕核心企业信用，初步形成构建数据资产和数据信用。发展应收账款票据化有利于解决企业应收款项的困境，切实将实体经济融资成本降低，实现该目标也需依附于良好的社会信用生态环境。现阶段，票据评级仍处于空窗期，可考虑以2020年上海票交所的业务平台为基础，构建完善的商业承兑信息披露平台，为下一阶段的有效实施奠定基础;构建商票信用体系，通过票交所结合业务实际设定相关指标，监管部门可积极将社会征信服务机构引入，将全部商业汇票主体履约行为进行透明化评定，降低票据风险及成本支出，促进交易的公平、透明。 （二）立足多方位创新，发展应收账款票据化
应收账款票据化本质是应收账款呈现为电子票据，为交易传递便利提供助力。现阶段，我国使用票据企业90%以上是民营企业，中小企业超过2/3，其不仅对企业、持票人以及银行都具有积极作用。首先，立足企业层面。当企业内部流动资金缺乏時，票据融资是最佳选择，与其他支票、本票等相较，其更具信用功能。而与短融券相较，其具有支付功能，显示其具备货币基础功能;其次，持票人角度。持票人以票据在银行办理贴现，与银行支付货币性质相同，应收账款票据化，贴现之后对贴现人而言，不仅获得货币资金，而且应收款项减少，企业负债率未发生变化。最后，立足银行角度。新时期背景下，银行端贷款信用风险系数提升，吻合小微标准贷款是75%，与贷款相较，银行承兑汇票贴现的系数均不超过小微标准贷款，对资金较紧张的银行，票据何不为一种节省资金占用的有效工具。特别是2020年新冠肺炎疫情侵袭导致部分企业经营困难，通过票据贴现解决其资金缺口的困境，短时间内实现复工复产。此外，供应链中应付账款通过票据支付，特别是使用商票的条件下促进承兑支付功能发挥，更便于市场交易便捷以及资金更多引入市场。
（三）大力发展供应链金融，提升应收账款票据化功能
基于供应链金融大力发展应收账款票据化可以将应收账款以票据形式规范起来，形成相应的票据载体，从实质上不仅避免应收款项持续性增加，也增强了企业资金使用的灵活性。供应链金融在票据融资层面，下游客户赊销产品，在结算方式上主要通过商业承兑汇票结算应收款项，利用票据的背书、承兑功能，将票据背书给上游供应商，直接功能是缓解企业的资金需求，间接功能是实现了供应链金融业务，这样将应收账款以票据为载体，激发了产业链的活力，赋予了产业链除业务关系之外更加紧密的金融契合关系。在供应链金融推进的进程中，应发挥核心企业龙头的价值，明确票据相关功能，避免应收款项持续性增加。应收账款票据化，可促进产业链业务活动流速，无需依附于资金杠杆，通过票据数据化业务转换，为上下游企业带来更多的收益。
（四）应用金融科技，解决应收账票据化痛点
应收款项票据化之后，存在几大痛点应加以重视，如票据真实性难以保证、资金转移缺乏及时性以及信息披露底层资产不充分，从而增加了中小企业的融资成本。2019年8月，《中国人民银行关于印发〈金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）〉的通知》（银发[2019]209号）中明确提出，金融服务中融入金融科技，不仅可丰富服务途径、完善产业供给，降低企业融资成本，优化融资服务。在信息技术的应用中，可将区块链技术与供应链金融紧密结合。由于区块链核心特征及功能，例如区块链按时间节点记录并加密，本身具有一定的可追溯性且不可更改，数据分布式存储受多方监管，持有私钥才可将加密信息解密，一定程度上在供应链金融的各环节可以保证票据的安全性与真实性。
五、结语
票据市场由传统纸质、区域分割的模式，逐渐趋于集中、安全高效、电子化现代金融模式，为企业应用票据创设便利性环境。现阶段，需积极响应习近平总书记的指示，尽快将“三角债”问题解决优化，推进应收账款票据化，强化商业信用票据化应用，引导企业将一般应收账款转变为具有法律保障的商业汇票，从而解决应收账款增速瓶颈。需正视票据推广过程中面临的风险及挑战，从多方面展开创新及优化，力争应收账款票据化相关业务稳步发展。
（作者单位：福州市金融控股集团有限公司）