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上市首日表演“过山车”
每股0.1元面值、40倍的高发行市盈率
募集资金超过其投资项目所需资金一倍多
提高发行价以损害A股投资者利益满足H股股东利益最大化
9.98元开盘，午后暴涨至22元，收盘13.92元，紫金矿业(601899)上市首日的“过山车”表演让其再次成为市场关注的“明星”。有分析人士认为，其首日表现堪称“中石油第二”，后市不被看好。其实，紫金矿业刚从香港“回来”就吸引了市场的眼球。其“哗众取宠”般的每股0.1元面值、40倍的发行高市盈率成为市场争论的焦点，提高发行价以损害A股投资者利益满足H股股东利益最大化的做法引起了市场的不满，同时募集资金超过其投资项目所需资金一倍多的做法让其背上了“圈钱”的骂名。
上市首日表演“过山车”
4月25日，紫金矿业以每股9.98元高价位开盘，随后早盘较为稳定。但午后紫金矿业股价突然被大幅拉升，一小时内盘中最高涨幅达到202.9％，换手率超过90％，股价达到22元，由于紫金矿业是以0.1元面值发行，其实际股价达220元，一度成为两市第一高价股。14时26分，紫金矿业被上证所临时停牌。复牌后股价快速回落，收盘13.92元，最终涨幅为95.23％，成交额高达103.47亿元。紫金矿业上市首日就表演“过山车”，这引起了市场的高度关注。
有分析人士认为，紫金矿业“过山车”的表现显然已经变身为“中石油第二”，其后市对市场的杀伤力不能小觑。紫金矿业此次发行价为7.13元，发行市盈率为40倍。此前，很多投资者判断其将在上市首日跌破发行价。有市场人士认为，紫金矿业上市首日没有破发是受印花税下调等近期频出的利好政策影响，投资者对大盘的信心有了一定的恢复。
紫金矿业25日收盘13.92元，按照1元面值计算，其实际每股价格为139元，这样的价格显然较高。很多投资者对其后市走势不看好。在新浪网进行的调查中，截至2008年4月25日11点42分，共有9844人参与了投票，其中8304人认为紫金矿业股价偏高，占比84.36％；有6324人认为紫金矿业后市将复制中石油，一路下跌，套牢无数，占比64.24％。
0.1元面值的背后
2008年4月3日，紫金矿业A股发行最终获核准。其IPO招股意向书显示，此次公司共发行规模为不超过15亿股A股，每股面值0.10元。4月1 5日，紫金矿业发布公告称，确定发行价区间为6.88元/股至7.13元/股，对应的市盈率为39.26倍至40.69倍。在现行每股股票面值都是1元的A股市场中，0.1元的面值引起了市场的高度关注。那么紫金矿业的每股面值为何选择0.1元?其对A股市场将造成怎样的影响?
紫金矿业解释说，在港股市场其每股面值为0.1港元，如其在港股市场的价格折价90％定价，就会出现发行价90元以上的现象，过高的股价让中小投资者失去投资的机会。如按0.1元面值发行，发行价就会降低10倍，方便投资者参与分享企业高速增长的收益。
然而，著名市场分析人士皮海洲却不这样认为。皮海洲表示，按1元面值股票计算，其发行价将高达68.8元/股—71.30元/股，这将创下新股首发发行价最高的新纪录。但通过拆细为0.1元面值后，紫金矿业的发行价格就变成6.88元/股—7.13元/股。因此，其主要目的是通过使用拆细股份的“障眼法”，成功地将“实高”的发行价化为了“虚低”的发行价，在静悄悄之中达到了股票顺利发行的目的。
还有一种观点认为，紫金矿业以0.1元发行是为红筹股回归A股探路，因为如果按照1元面值发行新股，中国移动发行价将达到千元以上。
紫金矿业4月16日进行网上发行，据《财经》网络版报道，该股网上冻结申购资金超过2万亿元，网下申购资金为1270亿元。从发行情况来看，紫金矿业“实高虚低”的发行策略已经成功。
对于紫金矿业这种做法产生的影响，市场也有不同的观点。赞成者认为，紫金矿业的0.1元每股面值的发行，意味着越来越与国际市场接轨，为更多股票面值的拆细提供了新的思路。
反对者认为：紫金矿业以0.1元面值的发行将误导很多没有基本判断能力的中小投资者，这些中小投资者很可能会觉得0.1元面值的股票很便宜而大量错误买进。更坏的可能情况是，这将给某些上市公司提供了钻股票面值的空子。不排除一些上市公司通过股票拆细或合并的游戏形成新的投机，并将搅乱A股市场现有的定价体系，将造成市场估值更加“混乱”。
A股市场的圈钱机
紫金矿业的招股意向书显示，此次募集资金的投资项目共有8个，预计需要资金约49.16亿元。紫金矿业此次发行规模为14亿股，发行价格区间为每股6.88元至7.13元，对应的市盈率为39.26倍至40.69倍。如果以7.13元的询价上限计算，此次其募集资金总规模将达到99.82亿元，超过其投资项目所需资金一倍多。紫金矿业如此多的募集资金具有“圈钱”嫌疑。
同期上市的新股发行市盈率远低于紫金矿业。17日上市的金钼股份发行市盈率为17.47倍，与紫金矿业同日上市的濮耐股份和三力士的发行市盈率分别为29.94倍和29.21倍。著名市场分析人士叶檀表示，在A股市场雪崩期，紫金矿业如此高的发行市盈率，可能让他们在投资者心头烙下永久的圈钱烙印。
某业内人士在接受记者采访时表示，紫金矿业募集资金的规模大大超过其项目投资所需，存在很大的“圈钱”嫌疑，而且现在A股是一个股指不断下滑、投资者信心严重匮乏、资金不足的市场，紫金矿业将成为A股市场继中石油之后的又一个“圈钱机”。
更有投资者直接提出，紫金矿业首发市盈率定在40倍以上，这完全就是在赤裸裸地圈钱。
联合H股股东剪A股股东羊毛
除了0.1元的每股面值、40倍的市盈率和圈钱嫌疑外，其A股发行价高于其H股发行价20倍且高于其H股股价也引起了市场的不满。
2003年紫金矿业发行H股的价格为3.30港元/股，经过03-06年四次转增股本，其H股的实际发行价降为0.33港元/股。紫金矿业7.13元的A股发行价比H股的发行价高出20倍，紫金矿业15日H股报收7.61港元，折合人民币6.925元，其A股发行价超过了H股股价。
紫金矿业如此高的发行价，与其H股股东卖力爆炒其H股股价密不可分。根据该公司2007年第一次临时股东大会的决议，本次A股发行价将不得低于紫金矿业A股招股意向书正式刊登前20个交易日其H股平均价和前一个交易日H股收市价的90％。2007年12月21日，紫金矿业A股招股说明书申报稿公布前后，其H股就经历过一轮大涨，最高达14.6港元。
此外，紫金矿业本次发行募集资金投入项目所需要的资金合计49.16亿元，按照发行15亿股紫金矿业A股，其发行价只要达到3.28元即可。由于紫金矿业A股招股意向书刊登前一个交易日H股的收市价为7.17港元，紫金矿业A股发行价的下限是6.45港元，对应的人民币价格为5.81元。但紫金矿业却将发行不超过15亿A股调整为14亿股，并将发行价定在6.88元以上，以满足H股股东利益的最大化要求，却严重损害了A股投资者的利益。
叶檀表示，紫金矿业的这种做法是联合其H股股东剪A股投资者的羊毛，与H股投资者相比，A股投资者是天生的弱势群体。
其实，从H股回归A股的上市公司，在回归前其H股都要被爆炒一轮，H股股东通过推高A股发行价从中获利。如此前的中国人寿、中国平安等。
每股0.1元面值、40倍的高发行市盈率
募集资金超过其投资项目所需资金一倍多
提高发行价以损害A股投资者利益满足H股股东利益最大化
9.98元开盘，午后暴涨至22元，收盘13.92元，紫金矿业(601899)上市首日的“过山车”表演让其再次成为市场关注的“明星”。有分析人士认为，其首日表现堪称“中石油第二”，后市不被看好。其实，紫金矿业刚从香港“回来”就吸引了市场的眼球。其“哗众取宠”般的每股0.1元面值、40倍的发行高市盈率成为市场争论的焦点，提高发行价以损害A股投资者利益满足H股股东利益最大化的做法引起了市场的不满，同时募集资金超过其投资项目所需资金一倍多的做法让其背上了“圈钱”的骂名。
上市首日表演“过山车”
4月25日，紫金矿业以每股9.98元高价位开盘，随后早盘较为稳定。但午后紫金矿业股价突然被大幅拉升，一小时内盘中最高涨幅达到202.9％，换手率超过90％，股价达到22元，由于紫金矿业是以0.1元面值发行，其实际股价达220元，一度成为两市第一高价股。14时26分，紫金矿业被上证所临时停牌。复牌后股价快速回落，收盘13.92元，最终涨幅为95.23％，成交额高达103.47亿元。紫金矿业上市首日就表演“过山车”，这引起了市场的高度关注。
有分析人士认为，紫金矿业“过山车”的表现显然已经变身为“中石油第二”，其后市对市场的杀伤力不能小觑。紫金矿业此次发行价为7.13元，发行市盈率为40倍。此前，很多投资者判断其将在上市首日跌破发行价。有市场人士认为，紫金矿业上市首日没有破发是受印花税下调等近期频出的利好政策影响，投资者对大盘的信心有了一定的恢复。
紫金矿业25日收盘13.92元，按照1元面值计算，其实际每股价格为139元，这样的价格显然较高。很多投资者对其后市走势不看好。在新浪网进行的调查中，截至2008年4月25日11点42分，共有9844人参与了投票，其中8304人认为紫金矿业股价偏高，占比84.36％；有6324人认为紫金矿业后市将复制中石油，一路下跌，套牢无数，占比64.24％。
0.1元面值的背后
2008年4月3日，紫金矿业A股发行最终获核准。其IPO招股意向书显示，此次公司共发行规模为不超过15亿股A股，每股面值0.10元。4月1 5日，紫金矿业发布公告称，确定发行价区间为6.88元/股至7.13元/股，对应的市盈率为39.26倍至40.69倍。在现行每股股票面值都是1元的A股市场中，0.1元的面值引起了市场的高度关注。那么紫金矿业的每股面值为何选择0.1元?其对A股市场将造成怎样的影响?
紫金矿业解释说，在港股市场其每股面值为0.1港元，如其在港股市场的价格折价90％定价，就会出现发行价90元以上的现象，过高的股价让中小投资者失去投资的机会。如按0.1元面值发行，发行价就会降低10倍，方便投资者参与分享企业高速增长的收益。
然而，著名市场分析人士皮海洲却不这样认为。皮海洲表示，按1元面值股票计算，其发行价将高达68.8元/股—71.30元/股，这将创下新股首发发行价最高的新纪录。但通过拆细为0.1元面值后，紫金矿业的发行价格就变成6.88元/股—7.13元/股。因此，其主要目的是通过使用拆细股份的“障眼法”，成功地将“实高”的发行价化为了“虚低”的发行价，在静悄悄之中达到了股票顺利发行的目的。
还有一种观点认为，紫金矿业以0.1元发行是为红筹股回归A股探路，因为如果按照1元面值发行新股，中国移动发行价将达到千元以上。
紫金矿业4月16日进行网上发行，据《财经》网络版报道，该股网上冻结申购资金超过2万亿元，网下申购资金为1270亿元。从发行情况来看，紫金矿业“实高虚低”的发行策略已经成功。
对于紫金矿业这种做法产生的影响，市场也有不同的观点。赞成者认为，紫金矿业的0.1元每股面值的发行，意味着越来越与国际市场接轨，为更多股票面值的拆细提供了新的思路。
反对者认为：紫金矿业以0.1元面值的发行将误导很多没有基本判断能力的中小投资者，这些中小投资者很可能会觉得0.1元面值的股票很便宜而大量错误买进。更坏的可能情况是，这将给某些上市公司提供了钻股票面值的空子。不排除一些上市公司通过股票拆细或合并的游戏形成新的投机，并将搅乱A股市场现有的定价体系，将造成市场估值更加“混乱”。
A股市场的圈钱机
紫金矿业的招股意向书显示，此次募集资金的投资项目共有8个，预计需要资金约49.16亿元。紫金矿业此次发行规模为14亿股，发行价格区间为每股6.88元至7.13元，对应的市盈率为39.26倍至40.69倍。如果以7.13元的询价上限计算，此次其募集资金总规模将达到99.82亿元，超过其投资项目所需资金一倍多。紫金矿业如此多的募集资金具有“圈钱”嫌疑。
同期上市的新股发行市盈率远低于紫金矿业。17日上市的金钼股份发行市盈率为17.47倍，与紫金矿业同日上市的濮耐股份和三力士的发行市盈率分别为29.94倍和29.21倍。著名市场分析人士叶檀表示，在A股市场雪崩期，紫金矿业如此高的发行市盈率，可能让他们在投资者心头烙下永久的圈钱烙印。
某业内人士在接受记者采访时表示，紫金矿业募集资金的规模大大超过其项目投资所需，存在很大的“圈钱”嫌疑，而且现在A股是一个股指不断下滑、投资者信心严重匮乏、资金不足的市场，紫金矿业将成为A股市场继中石油之后的又一个“圈钱机”。
更有投资者直接提出，紫金矿业首发市盈率定在40倍以上，这完全就是在赤裸裸地圈钱。
联合H股股东剪A股股东羊毛
除了0.1元的每股面值、40倍的市盈率和圈钱嫌疑外，其A股发行价高于其H股发行价20倍且高于其H股股价也引起了市场的不满。
2003年紫金矿业发行H股的价格为3.30港元/股，经过03-06年四次转增股本，其H股的实际发行价降为0.33港元/股。紫金矿业7.13元的A股发行价比H股的发行价高出20倍，紫金矿业15日H股报收7.61港元，折合人民币6.925元，其A股发行价超过了H股股价。
紫金矿业如此高的发行价，与其H股股东卖力爆炒其H股股价密不可分。根据该公司2007年第一次临时股东大会的决议，本次A股发行价将不得低于紫金矿业A股招股意向书正式刊登前20个交易日其H股平均价和前一个交易日H股收市价的90％。2007年12月21日，紫金矿业A股招股说明书申报稿公布前后，其H股就经历过一轮大涨，最高达14.6港元。
此外，紫金矿业本次发行募集资金投入项目所需要的资金合计49.16亿元，按照发行15亿股紫金矿业A股，其发行价只要达到3.28元即可。由于紫金矿业A股招股意向书刊登前一个交易日H股的收市价为7.17港元，紫金矿业A股发行价的下限是6.45港元，对应的人民币价格为5.81元。但紫金矿业却将发行不超过15亿A股调整为14亿股，并将发行价定在6.88元以上，以满足H股股东利益的最大化要求，却严重损害了A股投资者的利益。
叶檀表示，紫金矿业的这种做法是联合其H股股东剪A股投资者的羊毛，与H股投资者相比，A股投资者是天生的弱势群体。
其实，从H股回归A股的上市公司，在回归前其H股都要被爆炒一轮，H股股东通过推高A股发行价从中获利。如此前的中国人寿、中国平安等。