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摘要：2020年，我国银行理财市场严格落实监管要求，坚守风险底线，积极推进规范转型，服务实体经济，不断推进高质量发展，整体市场运行平稳。2021年，银行理财市场面临转型升级的攻坚之战，银行机构和理财公司将进一步加强公司治理和内控管理，丰富净值化产品体系，强化投资者适当性管理和信息披露机制建设，继续提升服务实体经济能力。
关键词：理财市场 年度报告 监管政策 业务转型
近年来，我国金融改革开放不断深化。2020年面对突如其来的新冠肺炎疫情，我国银行理财市场履行“受人之托，代客理财”的职责，严格落实监管要求，坚守风险底线，积极推进规范转型，服务实体经济，不断推进高质量发展，整体市场运行平稳。截至2020年底，银行理财市场规模达到25.86万亿元，同比增長6.90%;当年累计为投资者创造收益9932.5亿元，同比增长7.13%。
2020年理财市场基本情况
（一）监管政策持续完善
2020年以来，新冠肺炎疫情对经济金融带来一定的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力。为平稳推动《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）实施和资管业务规范转型，经国务院同意，人民银行会同国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。资管新规发布至今，银行理财相关配套监管政策相继推出，理财业务监督制度体系逐步完善。2020年监管部门先后出台了《标准化债权类资产认定规则》《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》，发布了《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》，开始实施《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》。在银行理财制度逐步完善的过程中，理财业务的转型方向和展业格局逐步明晰。
（二）规范转型稳步推进
2020年，以净值化转型为重点，银行理财业务规范发展稳步推进。
一是净值型产品存续规模及占比持续快速增长。截至2020年底，净值型理财产品存续规模17.4万亿元，同比增长59.07%;净值型产品占理财产品存续余额的67.28%，同比上升22.06个百分点。
二是存量资产化解有序推进。银行在大力推进净值化转型的同时，积极压降老产品规模，通过回表、新产品承接等形式加快存量资产处置，合规新产品占比持续升高。
三是同业理财及嵌套投资规模持续缩减。2020年底，同业理财存续余额0.39万亿元，同比下降53.86%;理财产品通过各类资管产品嵌套投资规模为8.93万亿元，较资管新规发布前减少25.71%（见图1）。
图1 理财产品投向各类资管产品余额及占比
资料来源：银行业理财登记托管中心
（编辑注：请在蓝色图例文字后加“（左轴）”）
（三）服务功能有效发挥
近年来，银行理财在规模稳健增长的同时，也为支持实体经济运行发挥了重要作用。截至2020年底，银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，实现理财资金与实体经济融资需求对接，支持实体经济资金规模达到22.21万亿元。其中，银行理财投资各类债券规模已达18.5万亿元，是我国债券市场的重要参与者（见图2）。银行理财在直接支持企业发展、助力疫情防控、盘活小微企业等方面发挥了积极作用。
图2 理财产品资产配置情况
资料来源：银行业理财登记托管中心
（四）市场主体更趋多元
截至2020年底，共有331家银行机构有存续的理财产品，存续余额为19.19万亿元，占全市场的比例为74.21%;24家理财公司（含2家外资控股理财公司）已获批筹建，其中20家已正式开业，产品存续余额为6.67万亿元，占全市场的比例达25.79%（见图3）。银行理财公司和外资控股理财公司的陆续成立，为银行理财市场注入了新生力量，也标志着市场格局进一步向专业化方向演进。
此外，理财产品登记机构、托管机构和第三方信息披露机构为银行理财市场的稳健发展提供了支持保障。银行业理财登记托管中心承担理财产品集中登记工作，是具备理财产品托管业务资格的专业机构，同时也是理财产品第三方信息披露机构。借助自身独特的市场定位，银行业理财登记托管中心长期以来致力于为理财监管、市场机构以及投资者提供全方位服务。
图3 银行理财市场各类机构存续余额占比
资料来源：银行业理财登记托管中心
（五）产品结构不断优化
从产品期限来看，长期限产品发行力度稳步提升，募集能力进一步增强。2020年新发行封闭式理财产品加权平均期限为228天，同比增加约30天;期限为1年以上的封闭式产品累计募集资金同比增长37.86%（见图4）。 从募集方式来看，公募理财产品是银行理财的绝对主力，全年公募理财产品募集资金累计122.84万亿元，占理财产品募集资金的98.62%;2020年底，公募理财产品存续余额为24.75万亿元，占理财产品存续余额的95.71%。
从投资性质来看，理财产品投资方向以固定收益类为主，固定收益类理财产品占全部理财产品存续余额的84.34%，混合类产品占比为15.36%，权益类产品占比为0.3%。
图4 新发封闭式产品期限情况
资料来源：银行业理财登记托管中心
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（六）投资收益稳步提高
一是理财投资者队伍快速壮大。截至2020年底，全市场持有理财产品的投资者数量为4162.48万1，较2019年底增长86.85%，其中个人投资者占比为99.65%。
二是全年兑付客户收益近万亿元。2020年，理财产品累计为投资者兑付收益9932.5亿元，同比增长7.13%（见图5）。全年封闭式理财产品的兑付客户平均收益率为4.05%。银行理财产品进一步丰富了居民投资渠道，增加了财产性收入的来源，极大满足了投资者的资产保值增值需要。
图5 理财产品兑付客户收益情况
资料来源：银行业理财登记托管中心
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银行理财市场展望
2021年，在外部环境存在诸多不确定性的大背景下，我国宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性，在政策操作上更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。银行理财也将继续回归本源，不断丰富产品体系，进一步脱虚向实，在积极发展中提升服务实体经济能力。
（一）强监管严监管，推动银行理财市场规范转型
2021年是资管新规过渡期收官之年，监管部门将延续强监管、严监管的思路，坚定不移地推动银行理财朝着透明化、专业化、市场化和净值化的方向前进。
2021年，银行机构将充分利用过渡期，以存量资产处置为切入点，有效贯彻落实资管新规，压降老产品及存量资产规模，力争按时按量完成整改目标。对存量规模大、在过渡期内确实有困难的个别机构，监管部门将按照“一行一策”的思路，研究相关安排，适当采取一些灵活措施予以处理，保证银行理财产品转型平稳有序规范到位。
在理财产品销售活动方面，监管部门将从以下三点进行规范：一是将对销售行为的管理融入理财产品的整个生命周期之中，提前规范合理界定彼此权责;二是以保护投资者合法利益作为销售监管的基本立足点;三是采用相对平稳的制度安排，先延续原有的成熟销售渠道范围，随着转型进展逐步调整政策。
（二）完善公司治理，建立健全内部控制管理机制
2020年8月，银保监会印发《健全银行业保险业公司治理三年行动方案（2020—2022年）》，为我国银行业保险业公司治理监管提供了行动指南。如何在资管转型过程中立足于管理现状构建一套组织健全、职责清晰、有效制衡、前瞻性强的公司治理体系及组织架构，从而实现完美转身，将成为银行机构和理财公司2021年所面临的重要课题。
2021年，银行机构和理财公司需要全面提升市场、研究和管理能力，参考同业先进经验加强自建模型的能力，结合外部引进和外部创新，探索先进的大数据处理技术，构建全面实时的客户信息数据库，依托金融科技，把监管要求融入事前、事中、事后风险管控的全流程。
（三）围绕客户需求，进一步丰富净值化产品体系
2021年，在继续推进净值化转型的同时，银行理财将进一步完善资产估值、信息披露、风险监控流程，夯实产品净值化管理基础，搭建完善的净值化产品体系。理财产品发行仍将以固定收益类为主，适应目前客户的风险偏好情况;同时发展权益类、商品及金融衍生品类产品，不断探索差异化发展道路，满足各类投资者需求。
银行理财产品体系建设将在助力第三支柱建设，融合环境保护、社会责任与公司治理（Environment， Social and Governance，即ESG）等方面开展创新。一是将大力发展真正具备养老功能的专业养老理财产品;二是将环境保护、社会责任与公司治理三大因素整合并纳入理财产品设计、发行、运作之中，通过持续创新发行ESG主题产品体系，推动金融资源向ESG优势企业集中，为投资者带来更好的回报。
为提升理财产品透明度和价格发现效率，客观反映理财资产风险状况，开展第三方估值具有重要意义。在监管部门和行业协会的大力推动下，经过银行业理财登记托管中心、第三方估值机构、银行理财机构的共同努力，理财资产第三方估值建设工作取得一定进展，理财市场第三方估值机制基本建立，理财主要投资资产类型实现估值全覆盖。银行业理财登记托管中心和中债金融估值中心有限公司研究形成理财非标资产估值数据信息采集标准，并打造专属的估值系统，建立完善的方法论体系，不断提升理财非标资产估值的质量。
（四）加强预期管理，全面推进信息披露平台建设
在我国银行理财产品投资者结构中，个人投资者占比较高，因此加强投资者教育、保护投资者合法权益对于理财市场的稳健发展具有十分重要的意义。2021年，银行机构和理财公司要以投资者适当性管理为核心，通过培育风险投资理念、强化投资风险预期管理等方式，细化完善投资者适当性管理相关制度，大力开展投资者教育工作，逐渐打破银行理财市场“隐性刚兑”预期，引导投资者全面形成“理财非存款，产品有风险，投资需谨慎”的共识，助力理财市场的良性健康发展。
与此同时，银行机构和理财公司要按照“卖者有责”“卖者尽责”的要求，压实消费者权益保护的主体责任，严格执行投资者风险承受能力评估、产品风险评级。银行业理财登记托管中心将规范理财行业信息披露标准，着力搭建行业统一信息披露平台，提升市场透明度;完善投资者风险测评行业规范，推动建立统一评估体系;提供对银行理财运作情况、投资运作能力的客观评价。
2021年是资管新规过渡期的收官之年，银行理财市场面临着转型升级的攻坚之战。在强监管、严监管的背景下，银行理财机构将进一步加强公司治理和内控管理，在防范风险的前提下，围绕服务实体经济、保护投资者合法权益，紧抓市场机遇，大力开展市场创新，强化投资者适当性管理，强化信息披露机制建设，为“十四五”顺利开局，开启全面建设社会主义现代化国家新征程做出新贡献。
注：
責任编辑：李晓迪 刘颖
关键词：理财市场 年度报告 监管政策 业务转型
近年来，我国金融改革开放不断深化。2020年面对突如其来的新冠肺炎疫情，我国银行理财市场履行“受人之托，代客理财”的职责，严格落实监管要求，坚守风险底线，积极推进规范转型，服务实体经济，不断推进高质量发展，整体市场运行平稳。截至2020年底，银行理财市场规模达到25.86万亿元，同比增長6.90%;当年累计为投资者创造收益9932.5亿元，同比增长7.13%。
2020年理财市场基本情况
（一）监管政策持续完善
2020年以来，新冠肺炎疫情对经济金融带来一定的冲击，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力。为平稳推动《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）实施和资管业务规范转型，经国务院同意，人民银行会同国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。资管新规发布至今，银行理财相关配套监管政策相继推出，理财业务监督制度体系逐步完善。2020年监管部门先后出台了《标准化债权类资产认定规则》《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法》，发布了《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》，开始实施《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》。在银行理财制度逐步完善的过程中，理财业务的转型方向和展业格局逐步明晰。
（二）规范转型稳步推进
2020年，以净值化转型为重点，银行理财业务规范发展稳步推进。
一是净值型产品存续规模及占比持续快速增长。截至2020年底，净值型理财产品存续规模17.4万亿元，同比增长59.07%;净值型产品占理财产品存续余额的67.28%，同比上升22.06个百分点。
二是存量资产化解有序推进。银行在大力推进净值化转型的同时，积极压降老产品规模，通过回表、新产品承接等形式加快存量资产处置，合规新产品占比持续升高。
三是同业理财及嵌套投资规模持续缩减。2020年底，同业理财存续余额0.39万亿元，同比下降53.86%;理财产品通过各类资管产品嵌套投资规模为8.93万亿元，较资管新规发布前减少25.71%（见图1）。
图1 理财产品投向各类资管产品余额及占比
资料来源：银行业理财登记托管中心
（编辑注：请在蓝色图例文字后加“（左轴）”）
（三）服务功能有效发挥
近年来，银行理财在规模稳健增长的同时，也为支持实体经济运行发挥了重要作用。截至2020年底，银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，实现理财资金与实体经济融资需求对接，支持实体经济资金规模达到22.21万亿元。其中，银行理财投资各类债券规模已达18.5万亿元，是我国债券市场的重要参与者（见图2）。银行理财在直接支持企业发展、助力疫情防控、盘活小微企业等方面发挥了积极作用。
图2 理财产品资产配置情况
资料来源：银行业理财登记托管中心
（四）市场主体更趋多元
截至2020年底，共有331家银行机构有存续的理财产品，存续余额为19.19万亿元，占全市场的比例为74.21%;24家理财公司（含2家外资控股理财公司）已获批筹建，其中20家已正式开业，产品存续余额为6.67万亿元，占全市场的比例达25.79%（见图3）。银行理财公司和外资控股理财公司的陆续成立，为银行理财市场注入了新生力量，也标志着市场格局进一步向专业化方向演进。
此外，理财产品登记机构、托管机构和第三方信息披露机构为银行理财市场的稳健发展提供了支持保障。银行业理财登记托管中心承担理财产品集中登记工作，是具备理财产品托管业务资格的专业机构，同时也是理财产品第三方信息披露机构。借助自身独特的市场定位，银行业理财登记托管中心长期以来致力于为理财监管、市场机构以及投资者提供全方位服务。
图3 银行理财市场各类机构存续余额占比
资料来源：银行业理财登记托管中心
（五）产品结构不断优化
从产品期限来看，长期限产品发行力度稳步提升，募集能力进一步增强。2020年新发行封闭式理财产品加权平均期限为228天，同比增加约30天;期限为1年以上的封闭式产品累计募集资金同比增长37.86%（见图4）。 从募集方式来看，公募理财产品是银行理财的绝对主力，全年公募理财产品募集资金累计122.84万亿元，占理财产品募集资金的98.62%;2020年底，公募理财产品存续余额为24.75万亿元，占理财产品存续余额的95.71%。
从投资性质来看，理财产品投资方向以固定收益类为主，固定收益类理财产品占全部理财产品存续余额的84.34%，混合类产品占比为15.36%，权益类产品占比为0.3%。
图4 新发封闭式产品期限情况
资料来源：银行业理财登记托管中心
（编辑注：请在蓝色图例文字后加“（左轴）”）
（六）投资收益稳步提高
一是理财投资者队伍快速壮大。截至2020年底，全市场持有理财产品的投资者数量为4162.48万1，较2019年底增长86.85%，其中个人投资者占比为99.65%。
二是全年兑付客户收益近万亿元。2020年，理财产品累计为投资者兑付收益9932.5亿元，同比增长7.13%（见图5）。全年封闭式理财产品的兑付客户平均收益率为4.05%。银行理财产品进一步丰富了居民投资渠道，增加了财产性收入的来源，极大满足了投资者的资产保值增值需要。
图5 理财产品兑付客户收益情况
资料来源：银行业理财登记托管中心
（编辑注：请在蓝色图例文字后加“（左轴）”）
银行理财市场展望
2021年，在外部环境存在诸多不确定性的大背景下，我国宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性，在政策操作上更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。银行理财也将继续回归本源，不断丰富产品体系，进一步脱虚向实，在积极发展中提升服务实体经济能力。
（一）强监管严监管，推动银行理财市场规范转型
2021年是资管新规过渡期收官之年，监管部门将延续强监管、严监管的思路，坚定不移地推动银行理财朝着透明化、专业化、市场化和净值化的方向前进。
2021年，银行机构将充分利用过渡期，以存量资产处置为切入点，有效贯彻落实资管新规，压降老产品及存量资产规模，力争按时按量完成整改目标。对存量规模大、在过渡期内确实有困难的个别机构，监管部门将按照“一行一策”的思路，研究相关安排，适当采取一些灵活措施予以处理，保证银行理财产品转型平稳有序规范到位。
在理财产品销售活动方面，监管部门将从以下三点进行规范：一是将对销售行为的管理融入理财产品的整个生命周期之中，提前规范合理界定彼此权责;二是以保护投资者合法利益作为销售监管的基本立足点;三是采用相对平稳的制度安排，先延续原有的成熟销售渠道范围，随着转型进展逐步调整政策。
（二）完善公司治理，建立健全内部控制管理机制
2020年8月，银保监会印发《健全银行业保险业公司治理三年行动方案（2020—2022年）》，为我国银行业保险业公司治理监管提供了行动指南。如何在资管转型过程中立足于管理现状构建一套组织健全、职责清晰、有效制衡、前瞻性强的公司治理体系及组织架构，从而实现完美转身，将成为银行机构和理财公司2021年所面临的重要课题。
2021年，银行机构和理财公司需要全面提升市场、研究和管理能力，参考同业先进经验加强自建模型的能力，结合外部引进和外部创新，探索先进的大数据处理技术，构建全面实时的客户信息数据库，依托金融科技，把监管要求融入事前、事中、事后风险管控的全流程。
（三）围绕客户需求，进一步丰富净值化产品体系
2021年，在继续推进净值化转型的同时，银行理财将进一步完善资产估值、信息披露、风险监控流程，夯实产品净值化管理基础，搭建完善的净值化产品体系。理财产品发行仍将以固定收益类为主，适应目前客户的风险偏好情况;同时发展权益类、商品及金融衍生品类产品，不断探索差异化发展道路，满足各类投资者需求。
银行理财产品体系建设将在助力第三支柱建设，融合环境保护、社会责任与公司治理（Environment， Social and Governance，即ESG）等方面开展创新。一是将大力发展真正具备养老功能的专业养老理财产品;二是将环境保护、社会责任与公司治理三大因素整合并纳入理财产品设计、发行、运作之中，通过持续创新发行ESG主题产品体系，推动金融资源向ESG优势企业集中，为投资者带来更好的回报。
为提升理财产品透明度和价格发现效率，客观反映理财资产风险状况，开展第三方估值具有重要意义。在监管部门和行业协会的大力推动下，经过银行业理财登记托管中心、第三方估值机构、银行理财机构的共同努力，理财资产第三方估值建设工作取得一定进展，理财市场第三方估值机制基本建立，理财主要投资资产类型实现估值全覆盖。银行业理财登记托管中心和中债金融估值中心有限公司研究形成理财非标资产估值数据信息采集标准，并打造专属的估值系统，建立完善的方法论体系，不断提升理财非标资产估值的质量。
（四）加强预期管理，全面推进信息披露平台建设
在我国银行理财产品投资者结构中，个人投资者占比较高，因此加强投资者教育、保护投资者合法权益对于理财市场的稳健发展具有十分重要的意义。2021年，银行机构和理财公司要以投资者适当性管理为核心，通过培育风险投资理念、强化投资风险预期管理等方式，细化完善投资者适当性管理相关制度，大力开展投资者教育工作，逐渐打破银行理财市场“隐性刚兑”预期，引导投资者全面形成“理财非存款，产品有风险，投资需谨慎”的共识，助力理财市场的良性健康发展。
与此同时，银行机构和理财公司要按照“卖者有责”“卖者尽责”的要求，压实消费者权益保护的主体责任，严格执行投资者风险承受能力评估、产品风险评级。银行业理财登记托管中心将规范理财行业信息披露标准，着力搭建行业统一信息披露平台，提升市场透明度;完善投资者风险测评行业规范，推动建立统一评估体系;提供对银行理财运作情况、投资运作能力的客观评价。
2021年是资管新规过渡期的收官之年，银行理财市场面临着转型升级的攻坚之战。在强监管、严监管的背景下，银行理财机构将进一步加强公司治理和内控管理，在防范风险的前提下，围绕服务实体经济、保护投资者合法权益，紧抓市场机遇，大力开展市场创新，强化投资者适当性管理，强化信息披露机制建设，为“十四五”顺利开局，开启全面建设社会主义现代化国家新征程做出新贡献。
注：
- 仅统计2018年10月1日之后发行理财产品的投资者数量。
- 本报告全文发布于中国理财网（www.chinawealth.com.cn）。
責任编辑：李晓迪 刘颖