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摘要：资产证券化是金融行业创新的新方向，其会对金融领域相关事务造成一定的影响，同时还能够带动中国经济迈进新阶段。在党和政府的正确指导下，我国资产证券化事业已经初步取得成果，但是其中仍然面临着信息披露风险、信用评级风险、金融风险等一系列风险，稍有不慎就可能导致严重的后果。在这种情况下，完善对应的法律法规制度、扩张资产证券化基础、提升参与主体实力、根据实际情况开展资产证券化、加强金融监管与协调力度等一系列措施，是未来发展的必然选择。
关键词：资产证券化;风险防范;金融监管
中国在全球经济发展当中扮演着不可估量的重要角色，在世界经济一体化趋势越来越明显的今天，我国金融行业也开始了资产证券化转变，并得到了人们的广泛认可和关注。从2005年至今，中国资产证券化已有近二十年的时间，过程中取得了许多优异成绩、当然也遇到了许多问题和风险。想要彻底规避这些风险和问题，就必须要从资产证券化主体、资产证券化基础、资产证券化监管等方面分别入手，找到与我国金融业实际情况相符的风险防范措施。
1.我国资产证券化过程中面临的风险
1.1信息披露风险
第一，信息披露制度不健全。中国属于大陆法系，立法流程与美国等海洋法系国家有一定的差异，关于资产证券化业务的立法也是如此，通常采取试点与立法相结合的模式确定法律内容，然而在法律制度尚未成文的情况下，必然存在信息披露方面的风险。第二，信息披露与保密义务存在冲突。资产证券化发起机构必然要承担客户信息保密责任，而发起人则必然要保证基础资产的资信质量和信用等级。进行资产证券化交易的时候，融资方需要将融资过程的交易状况披露给关联方及证券投资方，以达到保证投资方知情权的效果。在这种情况下，信息披露义务和信息保密义务就必然发生严重的冲突。第三，信息披露主体法律责任不明确。在现行的法律法规当中，法律责任主要包括刑事责任、民事责任和行政责任，其中涉及到经济赔偿的相关条款通常为民事责任。和欧美发达国家已经比较成熟的证券民事诉讼法比较起来，中国证券信息披露义务的相关保障性法律法规还不够完善，谁主张谁举证的原则也不利于投资者获得经济赔偿。
1.2信用评级风险
信用评级机构需要对金融产品风险回报率进行评价，而投资者则根据评价指标和评价信息确定是否进行投资，另外信用评级还涉及到基础资产的资信质量问题，整体复杂性比较高，很容易出现风险。从实际情况来看，资产证券化的利益相关方非常多，资产证券化交易过程也比较繁琐，想要准确地对此过程涉及到的风险和回报率进行评价，显然有一定的复杂性。与此同时，信用评级工作本身具有一定的难度，投资者很难完全掌握相关理论知识，但是我国资产证券化信用评级体系仍然不够健全，信用评级机构监管也不够完善，评级工作人员的能力水平也比较有限，最终必然会导致资产证券化信用评级风险。
1.3金融风险
第一，流动性风险。基础资产增值额度、待清偿资金之间存在差额的情况下，投资者的本金和利息就可能无法得到适度回报和清偿。而流动性风险的存在，会导致企业融资能力的大幅度下降，不利于企业的长期发展和进步。第二，利率风险。金融产品的投资者需要根据合同相关内容，在特定的时间之前售出自己持有的证券，然而投资到出售期间，证券几率必然会发生变化，在购进证券以后且利率上升的情况下，投资者的个人利益就会受到损失。从这一角度来说，资产证券化的利率风险是不可避免的，投资方持有证券时必然要承担利率变化的风险。第三，购买力风险。通货膨胀是经济发展过程中最常见的现象之一，在通货膨胀条件下，投资者购进资产证券化产品并将其售出之后所能获得的回报，必然受到货币贬值的影响而发生实际价值的减损，这正是购买力风险的来源和成因。一般来说，通货膨胀率越高、资产证券化回报率越低，二者之间成反比例关系，不难看出，购买力风险（也称通货膨胀风险）的存在，会导致企业融资能力下降、造成投资者无法获得预计价值的投资收益，最终会导致企业无法稳定发展。
2.资产证券化风险防范对策
上文中简单地阐述了资产证券化所面临的信息披露风险、信用评级风险以及金融风险，并对其成因、影响进行了分析，不难看出控制资产证券化风险的必要性。目前我国资产证券化风险控制措施主要包括：
2.1完善对应的法律法规制度
目前我国的金融市场及其配套制度还不够完善，资产证券化相关法律法规仍然存在一定的漏洞，这显然不利于资产证券化的稳定发展，因此党和政府必须要尽快发挥作用、对资产证券化法律法规进行完善。特别需要提到的是，想要确保资产证券化的发展，就必须要加强破产隔离等制度的建设，然而现在我国相关制度仍然不够完善。有关部门需要结合国家经济发展情况、资产证券化实际经验等，参考西方发达国家的相关法律制度，为资产证券化提供有力保障。
2.2扩张资产证券化基础
根据实际情况来看，我国资产证券化存在产品发行人动力不强、资产证券化质量不高等问题，但是资产证券过资产优良程度并不能决定一切，对其進行合理定价即可保证资产证券化的正常进行。根据西方发达国家的有关经验来看，资产证券化中的基础资产，本身就有一定的风险属性，因此应通过分层安排等方式控制信用风险，从根本上扩张资产证券化基础、优化产品结构，推动我国资产证券化顺利发展。
2.3提升参与主体实力
资产证券化过程十分复杂，除了涉及到投资人等主体之外，还涉及到律师、会计事务所等，这些辅助性参与主体具有确保资产证券化顺利进行的作用，还具有确保投资人、发起人利益不受严重损害的作用，因此在今后的发展中必须要关注这部分主体。另外，资产的证券化交易离不开金融机构的支持，然而受到我国特殊市场制度的影响，很多资产证券化产品并不能顺利流通，这给资产证券化带来了负面影响，因此必须要尽快健全金融机构、投资机构等主体的功能，使之更顺畅地参与资产证券化过程。 2.4根据实际情况开展资产证券化
第一，要充分明确中国基础设施资产证券化要点，对公用事业基础设施进行着重研究。从现阶段来看，中国的债务存量虽然还在财政部设定的控制线内，然而其数额已经比较可观，同时我国还进入了债务高速发展期，在未来的一段时间内债务存量仍然会不断增加，政府部门的偿债能力会随着时间推移而逐渐下降。而对公用事业基础设施进行资产证券化处理，显然能够在保证中国金融行业高速发展的同时，实现分流储存目标，避免不必要的风险。第二，需要对融资结构进行完善。合理利用资产证券化，为中小企业解决融资难的问题，完善中国特色社会主义市场经济发展结构，使中国经济迈入新的发展阶段。根据实际情况来看，我国绝大多数中小企业都无法顺利地获得贷款，而资产证券化的落实则能够解决这一问题，使中小企业也能够找到顺利融资的渠道和方法。另外，还需要充分学习西方发达国家的风险控制方法，对融资结构不完善导致的后果进行预防，确保资产证券化健康顺利地发展。
2.5加强金融监管与协调力度
除了上文所述的几个风险防范要点之外，还需要尽快加强金融监管与协调力度，把资产证券化风险扼杀在摇篮里。通常来说，这一措施有助于控制资产证券化的清偿风险，比如流动性风险、利率风险、外汇风险、购买力风险等。流动性风险是资产证券化中最严重、最难以控制的风险之一，想要保证流动性风险的控制效果，就必须要提升信用增级的管控协调效果，尽最大可能保障资产资信质量，从而让资产证券化的信用级别得到提升，促进融资的顺利进行，降低融资过程成本。除此之外，还可以通过流动性便利的方法控制流动性风险，即通过其他渠道获取临时资金并支付给投资者，确保资产证券化的顺利进行。另外，利率期权是控制和解决资产证券化过程中利率风险的主要措施和渠道，它属于一种金融衍生工具，设置利率的上限和下限就能够实现金融市场的有效调控。外汇风险也是资产证券化中存在的一种风险，其所能造成的负面影响比较有限，然而其本身具有一定的不确定性，很难进行有效控制，目前常见的外汇风险防控工具主要包括货币互换，外汇期权和外汇期货等一系列金融衍生工具。最后，购买力风险具有一定的复杂性，投资者必须要充分提升自身能力，并结合外汇、利率变化等，充分考虑风险程度和收益回报率相关信息，合理进行投资。
3.结语
中国特色社会主义市场经济的高度发展，带动了金融行业的进步，而资产证券化的出现更是让金融市场进入了新阶段，使我国金融行业愈发完善。但是与此同时，资产证券化也具有信息披露风险、信用评级风险、金融风险等一系列风险，投资人、发行人等必须要充分了解上述风险，并寻找适当的控制措施，才能从根本上提升资产证券化的水平。除了文中提到的加强金融监管与协调力度、扩张资产证券化基础、完善对应的法律法规制度等措施之外，还需要进一步对其风险防控措施进行研究。
參考文献：
[1]韩坤呈.资产证券化风险防范法律问题研究[D].中央民族大学，2012.
[2]曾震.资产证券化研究及其风险防范[D].江西财经大学，2012.
[3]贾淑静. 融资租赁资产证券化风险防范研究[D].天津财经大学，2018.
[4]刘瑞杰.探讨资产证劵化税制问题[J].国际公关，2019
（12）：297.
关键词：资产证券化;风险防范;金融监管
中国在全球经济发展当中扮演着不可估量的重要角色，在世界经济一体化趋势越来越明显的今天，我国金融行业也开始了资产证券化转变，并得到了人们的广泛认可和关注。从2005年至今，中国资产证券化已有近二十年的时间，过程中取得了许多优异成绩、当然也遇到了许多问题和风险。想要彻底规避这些风险和问题，就必须要从资产证券化主体、资产证券化基础、资产证券化监管等方面分别入手，找到与我国金融业实际情况相符的风险防范措施。
1.我国资产证券化过程中面临的风险
1.1信息披露风险
第一，信息披露制度不健全。中国属于大陆法系，立法流程与美国等海洋法系国家有一定的差异，关于资产证券化业务的立法也是如此，通常采取试点与立法相结合的模式确定法律内容，然而在法律制度尚未成文的情况下，必然存在信息披露方面的风险。第二，信息披露与保密义务存在冲突。资产证券化发起机构必然要承担客户信息保密责任，而发起人则必然要保证基础资产的资信质量和信用等级。进行资产证券化交易的时候，融资方需要将融资过程的交易状况披露给关联方及证券投资方，以达到保证投资方知情权的效果。在这种情况下，信息披露义务和信息保密义务就必然发生严重的冲突。第三，信息披露主体法律责任不明确。在现行的法律法规当中，法律责任主要包括刑事责任、民事责任和行政责任，其中涉及到经济赔偿的相关条款通常为民事责任。和欧美发达国家已经比较成熟的证券民事诉讼法比较起来，中国证券信息披露义务的相关保障性法律法规还不够完善，谁主张谁举证的原则也不利于投资者获得经济赔偿。
1.2信用评级风险
信用评级机构需要对金融产品风险回报率进行评价，而投资者则根据评价指标和评价信息确定是否进行投资，另外信用评级还涉及到基础资产的资信质量问题，整体复杂性比较高，很容易出现风险。从实际情况来看，资产证券化的利益相关方非常多，资产证券化交易过程也比较繁琐，想要准确地对此过程涉及到的风险和回报率进行评价，显然有一定的复杂性。与此同时，信用评级工作本身具有一定的难度，投资者很难完全掌握相关理论知识，但是我国资产证券化信用评级体系仍然不够健全，信用评级机构监管也不够完善，评级工作人员的能力水平也比较有限，最终必然会导致资产证券化信用评级风险。
1.3金融风险
第一，流动性风险。基础资产增值额度、待清偿资金之间存在差额的情况下，投资者的本金和利息就可能无法得到适度回报和清偿。而流动性风险的存在，会导致企业融资能力的大幅度下降，不利于企业的长期发展和进步。第二，利率风险。金融产品的投资者需要根据合同相关内容，在特定的时间之前售出自己持有的证券，然而投资到出售期间，证券几率必然会发生变化，在购进证券以后且利率上升的情况下，投资者的个人利益就会受到损失。从这一角度来说，资产证券化的利率风险是不可避免的，投资方持有证券时必然要承担利率变化的风险。第三，购买力风险。通货膨胀是经济发展过程中最常见的现象之一，在通货膨胀条件下，投资者购进资产证券化产品并将其售出之后所能获得的回报，必然受到货币贬值的影响而发生实际价值的减损，这正是购买力风险的来源和成因。一般来说，通货膨胀率越高、资产证券化回报率越低，二者之间成反比例关系，不难看出，购买力风险（也称通货膨胀风险）的存在，会导致企业融资能力下降、造成投资者无法获得预计价值的投资收益，最终会导致企业无法稳定发展。
2.资产证券化风险防范对策
上文中简单地阐述了资产证券化所面临的信息披露风险、信用评级风险以及金融风险，并对其成因、影响进行了分析，不难看出控制资产证券化风险的必要性。目前我国资产证券化风险控制措施主要包括：
2.1完善对应的法律法规制度
目前我国的金融市场及其配套制度还不够完善，资产证券化相关法律法规仍然存在一定的漏洞，这显然不利于资产证券化的稳定发展，因此党和政府必须要尽快发挥作用、对资产证券化法律法规进行完善。特别需要提到的是，想要确保资产证券化的发展，就必须要加强破产隔离等制度的建设，然而现在我国相关制度仍然不够完善。有关部门需要结合国家经济发展情况、资产证券化实际经验等，参考西方发达国家的相关法律制度，为资产证券化提供有力保障。
2.2扩张资产证券化基础
根据实际情况来看，我国资产证券化存在产品发行人动力不强、资产证券化质量不高等问题，但是资产证券过资产优良程度并不能决定一切，对其進行合理定价即可保证资产证券化的正常进行。根据西方发达国家的有关经验来看，资产证券化中的基础资产，本身就有一定的风险属性，因此应通过分层安排等方式控制信用风险，从根本上扩张资产证券化基础、优化产品结构，推动我国资产证券化顺利发展。
2.3提升参与主体实力
资产证券化过程十分复杂，除了涉及到投资人等主体之外，还涉及到律师、会计事务所等，这些辅助性参与主体具有确保资产证券化顺利进行的作用，还具有确保投资人、发起人利益不受严重损害的作用，因此在今后的发展中必须要关注这部分主体。另外，资产的证券化交易离不开金融机构的支持，然而受到我国特殊市场制度的影响，很多资产证券化产品并不能顺利流通，这给资产证券化带来了负面影响，因此必须要尽快健全金融机构、投资机构等主体的功能，使之更顺畅地参与资产证券化过程。 2.4根据实际情况开展资产证券化
第一，要充分明确中国基础设施资产证券化要点，对公用事业基础设施进行着重研究。从现阶段来看，中国的债务存量虽然还在财政部设定的控制线内，然而其数额已经比较可观，同时我国还进入了债务高速发展期，在未来的一段时间内债务存量仍然会不断增加，政府部门的偿债能力会随着时间推移而逐渐下降。而对公用事业基础设施进行资产证券化处理，显然能够在保证中国金融行业高速发展的同时，实现分流储存目标，避免不必要的风险。第二，需要对融资结构进行完善。合理利用资产证券化，为中小企业解决融资难的问题，完善中国特色社会主义市场经济发展结构，使中国经济迈入新的发展阶段。根据实际情况来看，我国绝大多数中小企业都无法顺利地获得贷款，而资产证券化的落实则能够解决这一问题，使中小企业也能够找到顺利融资的渠道和方法。另外，还需要充分学习西方发达国家的风险控制方法，对融资结构不完善导致的后果进行预防，确保资产证券化健康顺利地发展。
2.5加强金融监管与协调力度
除了上文所述的几个风险防范要点之外，还需要尽快加强金融监管与协调力度，把资产证券化风险扼杀在摇篮里。通常来说，这一措施有助于控制资产证券化的清偿风险，比如流动性风险、利率风险、外汇风险、购买力风险等。流动性风险是资产证券化中最严重、最难以控制的风险之一，想要保证流动性风险的控制效果，就必须要提升信用增级的管控协调效果，尽最大可能保障资产资信质量，从而让资产证券化的信用级别得到提升，促进融资的顺利进行，降低融资过程成本。除此之外，还可以通过流动性便利的方法控制流动性风险，即通过其他渠道获取临时资金并支付给投资者，确保资产证券化的顺利进行。另外，利率期权是控制和解决资产证券化过程中利率风险的主要措施和渠道，它属于一种金融衍生工具，设置利率的上限和下限就能够实现金融市场的有效调控。外汇风险也是资产证券化中存在的一种风险，其所能造成的负面影响比较有限，然而其本身具有一定的不确定性，很难进行有效控制，目前常见的外汇风险防控工具主要包括货币互换，外汇期权和外汇期货等一系列金融衍生工具。最后，购买力风险具有一定的复杂性，投资者必须要充分提升自身能力，并结合外汇、利率变化等，充分考虑风险程度和收益回报率相关信息，合理进行投资。
3.结语
中国特色社会主义市场经济的高度发展，带动了金融行业的进步，而资产证券化的出现更是让金融市场进入了新阶段，使我国金融行业愈发完善。但是与此同时，资产证券化也具有信息披露风险、信用评级风险、金融风险等一系列风险，投资人、发行人等必须要充分了解上述风险，并寻找适当的控制措施，才能从根本上提升资产证券化的水平。除了文中提到的加强金融监管与协调力度、扩张资产证券化基础、完善对应的法律法规制度等措施之外，还需要进一步对其风险防控措施进行研究。
參考文献：
[1]韩坤呈.资产证券化风险防范法律问题研究[D].中央民族大学，2012.
[2]曾震.资产证券化研究及其风险防范[D].江西财经大学，2012.
[3]贾淑静. 融资租赁资产证券化风险防范研究[D].天津财经大学，2018.
[4]刘瑞杰.探讨资产证劵化税制问题[J].国际公关，2019
（12）：297.