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摘 要：阅溯了国内外集团化财务管理模式的相关文献，对管理模式进行了分类阐述，分析了三类典型集团化财务管理模式的优缺点，提出选择集团化财务管理模式需要考虑的因素。
关键词：集团模式；财务管理；文献述评
科学构建集团化财务管理模式，整合各种财务资源，是决定集团化规范运作，持续协调发展，确保集团战略发展目标顺利推进的重要保障。推行集团化财务管理，实现计划管理、科研开发、财务管理、数据管理、人力资源管理等多个功能的集成，可以规范会计核算与管理行为，有助于完成繁杂的基础核算任务和对信息进行系统化分析，使整个财务团队集中精力抓管理，提高工作效率。
本文对集团化财务管理的三种典型模式进行了梳理，分别对集权型财务管理模式、分权型财务管理模式和混合型财务管理模式的特征和优缺点进行了综合比较和分析。以期在集团化财务管理理论和方法的指导下，有利于企业集团加快战略性目标的实现。
一、国外集团化财务管理模式研究文献综述
国外对于财务管理的研究开始时集中于探讨财务管理的筹资功能，该阶段最著名的研究当属Franco Modigliani and Merto H.Miller（1958）提出的MM理论，即认为在完美市场条件前提下，企业的价值与资本结构无关，融资方式（股权还是债权）对企业价值没有影响，这个阶段的研究主要集中于资本成本问题。随着经济的发展，仅靠融资以及相应的低资本成本无法满足企业对于财务管理的要求，此时财务管理的研究延伸到资本资金运用效率方面，资金的时间价值受到广泛重视。之后Markowitz（1970）的投资组合理论以及Sharp（1964）的资本资产定价模型（CAPM）奠定了现代财务管理理论的基础。
国外学者将财务管理理论与企业集团相关研究融合在一起是在七十年代左右，此时经营权母公司对下属企业的有效控制特别是关于财务领域的管控成为当时的研究热点，集权观点与分权观点的对立也是从此时开始的。分权式财务管理模式的学者认为，积极主动性是创造价值的关键所在，总部对于下属企业的管理者应该给予一定的自主权，他们对下属企业的特征和经营环境更加熟悉，更容易做出科学的决策，并且做出决策的及时性很有保障。Don R.Hansen和Maryanne M.Mowen（1997）指出，由于企业规模扩大及业务结构复杂化，需要分权管理，直接为下属成员企业的经理人员提供更多熟悉管理技能的机会，提高基础信息的质量，有利于提高决策的质量。而在集权管理体制下，信息传递迟滞，容易降低反应的有效性。持集权管理模式观点的学者认为，考虑到企业尤其是跨国企业集团的本土化经营，生产经营领域的决策权可以适当下放，在财务管理方面的控制权绝对不能分散，特别是当今的信息技术水平发展迅速，可以为集权化财务管理提供有力支持，除此之外，财务资金的集中化调度、全面预算体系的建立、内部审计制度的完善、集成化的投融资方案等都为集团总部对下属企业的财务管控力度起着肯定作用（John M.Mulvey，Daniel P.Rosenbaum，Bala Shett，2007）。
关于集团化财务管理中的预算管理的研究，平衡计分卡（Robert Kaplan，David Norton，1990）方法有效地从财务、运营、客户以及企业的战略等维度与集团财务管理的结合，提高了财务管理的整体合理性。平衡计分卡在预算管理中的运用使得预算管理形成了Kaplan模式，即将企业战略与预算制定有效对接，这对于企业集团通过预算对下属企业进行有效控制，同时实现集团的整体战略目标有着关键的引导意义。Ruhl和Hartman（1994）总结了预算与战略之间的联系，认为企业预算管理应该结合企业战略目标进行制定，这样有利于企业的长远发展，并且预算的执行程度可以反映出企业战略的实施效果，并用实际案例佐证自己的观点。Anthony和Govindarajan（1998）持类似观点。
财务管理理论与实践密切相关，只有能够满足企业对于财务管理实际需求的理论才能成为理论界的经典。国外的财务管理研究经历了以筹资、运用、投资为核心的传统财务管理阶段，到重点研究国际化、集团化财务管理并注重财务管理方法的阶段，并且越来越重视战略、财务预算、信息化系统在集团财务管理中的作用。
二、国内集团化财务管理模式研究文献综述
关于集团财务控制的研究。文宗瑜（2004）认为资源的分配权力在集团总部，但是资源实体在各个子公司，控制权和使用权相分离，所以风险会转嫁给总部，并且下属企业管理层对总部指令的执行力度总会比预期偏弱，导致下属企业截留整个集团的利益，所以需要对其进行有效的财务控制。张红文（2008）认为内部控制制度的建立与完善是降低集团财务风险的有效途径。改琴（2008）认为ERP系统在企业集团财务管理中发挥着极其中重要的作用，一定程度上保证了子公司财务信息的透明度以及信息在各部门传递的时效性，对于提高集团全面预算方案的可靠性提供了坚实的基础，并能够辅助母公司对下属企业进行有效的财务管控。周滟（2009）认为企业集团的地理位置分散化和资产规模升级化加大了财务控制难度，应该充分借助信息技术的力量完善集团的财务控制体系，以降低财务风险。
在学术界公认有三种财务管理模式，即集权型财务管理模式、分权型财务管理模式和相融型财务管理模式。其他的提法诸如：杨利民1994年发表的《武钢企业集团财务管理模式构思》一文构建了“集团总部-事业部-成员企业”三级核算财务管理模式；王巧云在2002年提出的“四统一分”法，即统一的财务制度，统一设立财务机构，统一管理财务人员以及资金集中统一管理，分级核算。这就是一种集权式的财务管理模式；吴忠华提出了“经济责任目标+全面财务预算”财务管理模式；对于何类企业集团采用何种类型财务管理模式的研究中，王静唯提出股权联合性企业集团适用于集中型财务管理模式，契约联合性企业集团适用于分散型财务管理模式，混合联合性企业集团采用集中与分散相结合模式；毛剑、严永杰则提出小型集团应采用分散化管理模式，中型集团采用集中模式，大型集团应采用集中分散混合模式。 我国学者对于集团财务管理的研究着重从集团管控的视角切入，对于集团来说，不仅财务管理内容的完善与否需要关注，集团财务管理是否能够发挥出其具体的管控职能也很重要。
三、文献述评及研究小结
诸多驱动因素造就了企业集团化，如：有的为了整合产业结构、强化对上下游企业的控制力；有的为了寻求规模经济带来的低成本、高效率优势；有的为了产生管理协同效应等。综合目前多数国内学者的观点，集团是一系列关联企业组成的联合体，集团内的每一企业都是独立的法人，集团公司本身并不是法律主体，却是会计主体，在集团中有一个核心母公司，靠产权关系连结周围的所有附属企业。
企业集团的性质决定了集团化财务管理的多元化和层次化，既包括母公司，也包括那些独立的成员企业，财务管理的主体呈现同心圆结构趋势。不同于单个企业的财务管理，集团化财务管理的主要目标是集团资源利用效率的最优化及整个集团利益的最大化，是一种总括性和战略性的管理活动，以统一的财务战略指导集团内各项财务活动的开展，不但要规划集团整体与外界企业之间的合作与竞争，还要协调和分配各个成员企业之间的资源，充分实现规模化管理带来的绝对优势。因此，集团化财务管理在内涵和外延上不断延伸，庞杂的产权关系、繁杂的内部交易、多元化的利益分配主体导致集团化财务管理的复杂化。集团化财务管理模式的主要内容如图所示。
集团化财务管理模式是集团公司进行财务管理的有效手段和方式，各个公司会根据自身的实际需求分别采用三种典型的财务管理模式，即集权化财务管理模式、分权化财务管理模式和混合型财务管理模式。
1.集权型财务管理模式
（1）集权型财务管理模式的特点
整个集团由母公司和子公司组成，集团的决策和经营都由母公司来决定，子公司紧紧按照母公司的要求来执行决策，集团公司的财务由母公司统一规划和管理，各子公司没有财务上的决策权，是一种高度集权化的财务管理模式。其特点是：（1）财务决策由母公司统一规划和部署，能极致发挥规模效益，降低单个子公司的决策成本，降低风险。（2）方便统一调度公司的人财物等各方面的资源，实现物流、信息流的畅通运行。（3）建立统一的内控机制，使管理和决策更集中化和制度化，执行决策效率颇高。
（2）集权型财务管理模式的的优缺点
在一个激烈的外部竞争环境，集团公司根据战略目标统一配置公司所有资源。其优点主要有以下几个方面：（1）融资决策更加有效。集权型财务管理模式下，集团公司作为一个整体对外融资，对于金融机构来说其更具有实力和信誉保证，可以通过多种渠道来实现融资的需求，单个子公司由于资产规模和实力以及信誉的限制，其融资手段和规模都无法与集团公司相比，这种模式下使得集团公司的融资效率更高。（2）有助于集团公司合理配置资源，保证战略目标的实现。公司采用集权型财务管理模式，可以实现集团公司对资金的统一调度，由于各个子公司在同一时间对资金的需求有很大差异，因此母公司可以将集团各个子公司的资金统一集中起来，按照公司的战略部署，将资金优先安排到重要的事项。
由于集权型财务管理模式对财务资源的决策和使用过于集中，也存在一些缺点：（1）集权型财务管理模式使得财务决策权过于集中于集团母公司，当决策失误时对整个集团公司的影响很大，造成的后果更严重。（2）集权型的财务决策伴随的是削弱子公司的财务决策权力，使得子公司可用财务资源减少，积极性受到挫伤，弱化了子公司在财务资源使用上的创造性和灵活性，不利于子公司的良性发展。
2.分权型财务管理模式
（1）分权型财务管理模式的特点
与集权化财务管理模式相对应，分权化财务管理模式给予集团内子公司充分的财务决策权，尤其是重大的财务决策权，使各个子单位因地制宜，根据自身的特点采取适合的财务政策，母公司只是进行间接管理和调控。其特点表现在：（1）集团母公司在战略上对子公司予以宏观指导，鼓励子公司参与市场竞争，获取更大的市场份额。（2）集团母公司对子公司的管理以间接管理为主，对子公司的生产经营不直接进行干预。（3）在利益分配上，集团母公司将更大的利益分配权给子公司，促进子公司的自身发展。
（2）分权型财务管理模式的优缺点
分权型财务管理模式有利于调动成员企业的积极性，可以根据市场经营环境的变化及时制定财务决策，增加财务活动的灵活性和及时性，也能使母公司腾出精力集中于整体的财务战略规划。
分权式财务管理模式的缺陷在于，可能会造成子公司因本身利益而与集团整体效益偏离，不利于集团母公司对各项财务资源的调配，并且母公司不能对成员企业实施紧密的财务风险控制，以致加大了集团潜在的财务风险。
3.混合型财务管理模式
（1）混合型财务管理模式的特点
混合型财务管理模式是集权型和分权型二者有机结合形成的一种财权配置方式，是集团总部指导下的相对集权和适度放权的财务管理模式。该模式实行母子公司统一的会计制度，明确财务权限及收益分配方法，分设两级财务机构进行管理。根据集团母公司对各子公司的掌控程度，这种模式又被分为分权为主、集权为辅和集权为主、分权为辅两种模式。混合型财务管理模式的特点是：①集团公司不再只是一种财务管理模式，而是集权与分权并存，可以灵活汲取集权和分权的优点。②重大财务事项（包括财务人员的任免和财务决策的制定等）由集团母子公司共同协商决定。③集团公司可以根据自身发展战略和财务管理目标灵活把握集权和分权的度，使财务管理更有效率。
（2）混合型财务管理模式的优缺点
混合型财务财务管理模式的优势：集权与分权适当结合，一方面，可以发挥母公司的财务调控和管理职能，有利于扩大集团内部交易范围，降低集团内部的管理成本，有效控制经营者和子公司风险。另一方面，可以最大限度地融聚各方面层次的资源优势，充分调动各层次管理者的积极性和创造性，推动集团整体利益目标的协调性和高效率运转。 同样，混合型财务管理模式在实际运用中也有一些缺陷：对于集权与分权的适当结合，关键的部分在于以怎样的一个适当的度进行结合，集权与分权的“度”难以把握，过分的集权将导致集团财务机制的硬化，子公司没有任何积极性；过分的分权将使子公司在失控的状态下，过度积极追求利益，使集团公司集体利益受损。
综上所述，三种财务管理模式要放在具体的集团财务管控环境中评价优劣。企业集团如何选择财务管理模式，需要结合集团母子公司的资本关系以及业务关系的特点，还需考虑企业集团的发展战略、企业集团的类型、企业集团的规模、企业集团的股权结构状况、企业集团的发展阶段以及企业文化等。
参考文献：
[1]查良春.浅谈财务领导力[J].中国总会计师，2014（4）：76-77
[2]马克维茨.资产选择：投资的有效分散化[M].首都经济贸易大学出版社，2000
[3]Don R.Hansen.Maryanne M.Mowed.Managerial Accounting.Sydney：South-Western College Pub.1997：16-17
[4]John M.Mulvey.Daniel P.Rosenbaum.Bala Shetty.Strategic financial risk management and operations research[J].European Journal of Operational Research.2007.100（97）
[5]Ruhl JM.Hartman R P.Linkages between organization goals.atrategies.and budget process[J].Journal of Accounting Education.1994.12（3）：227-244
[6]Anthony R N.Govindarajan V.Management control sys-terms（ninth edition） [M].Irwin-McGraw-Hill 1998
作者简介：杨建良，男，经济师，硕士，主要从事管理会计及财务信息化建设工作；查良春（通讯作者），男，正高级会计师，硕士生导师，主要从事财务、资金管理及内控研究
关键词：集团模式；财务管理；文献述评
科学构建集团化财务管理模式，整合各种财务资源，是决定集团化规范运作，持续协调发展，确保集团战略发展目标顺利推进的重要保障。推行集团化财务管理，实现计划管理、科研开发、财务管理、数据管理、人力资源管理等多个功能的集成，可以规范会计核算与管理行为，有助于完成繁杂的基础核算任务和对信息进行系统化分析，使整个财务团队集中精力抓管理，提高工作效率。
本文对集团化财务管理的三种典型模式进行了梳理，分别对集权型财务管理模式、分权型财务管理模式和混合型财务管理模式的特征和优缺点进行了综合比较和分析。以期在集团化财务管理理论和方法的指导下，有利于企业集团加快战略性目标的实现。
一、国外集团化财务管理模式研究文献综述
国外对于财务管理的研究开始时集中于探讨财务管理的筹资功能，该阶段最著名的研究当属Franco Modigliani and Merto H.Miller（1958）提出的MM理论，即认为在完美市场条件前提下，企业的价值与资本结构无关，融资方式（股权还是债权）对企业价值没有影响，这个阶段的研究主要集中于资本成本问题。随着经济的发展，仅靠融资以及相应的低资本成本无法满足企业对于财务管理的要求，此时财务管理的研究延伸到资本资金运用效率方面，资金的时间价值受到广泛重视。之后Markowitz（1970）的投资组合理论以及Sharp（1964）的资本资产定价模型（CAPM）奠定了现代财务管理理论的基础。
国外学者将财务管理理论与企业集团相关研究融合在一起是在七十年代左右，此时经营权母公司对下属企业的有效控制特别是关于财务领域的管控成为当时的研究热点，集权观点与分权观点的对立也是从此时开始的。分权式财务管理模式的学者认为，积极主动性是创造价值的关键所在，总部对于下属企业的管理者应该给予一定的自主权，他们对下属企业的特征和经营环境更加熟悉，更容易做出科学的决策，并且做出决策的及时性很有保障。Don R.Hansen和Maryanne M.Mowen（1997）指出，由于企业规模扩大及业务结构复杂化，需要分权管理，直接为下属成员企业的经理人员提供更多熟悉管理技能的机会，提高基础信息的质量，有利于提高决策的质量。而在集权管理体制下，信息传递迟滞，容易降低反应的有效性。持集权管理模式观点的学者认为，考虑到企业尤其是跨国企业集团的本土化经营，生产经营领域的决策权可以适当下放，在财务管理方面的控制权绝对不能分散，特别是当今的信息技术水平发展迅速，可以为集权化财务管理提供有力支持，除此之外，财务资金的集中化调度、全面预算体系的建立、内部审计制度的完善、集成化的投融资方案等都为集团总部对下属企业的财务管控力度起着肯定作用（John M.Mulvey，Daniel P.Rosenbaum，Bala Shett，2007）。
关于集团化财务管理中的预算管理的研究，平衡计分卡（Robert Kaplan，David Norton，1990）方法有效地从财务、运营、客户以及企业的战略等维度与集团财务管理的结合，提高了财务管理的整体合理性。平衡计分卡在预算管理中的运用使得预算管理形成了Kaplan模式，即将企业战略与预算制定有效对接，这对于企业集团通过预算对下属企业进行有效控制，同时实现集团的整体战略目标有着关键的引导意义。Ruhl和Hartman（1994）总结了预算与战略之间的联系，认为企业预算管理应该结合企业战略目标进行制定，这样有利于企业的长远发展，并且预算的执行程度可以反映出企业战略的实施效果，并用实际案例佐证自己的观点。Anthony和Govindarajan（1998）持类似观点。
财务管理理论与实践密切相关，只有能够满足企业对于财务管理实际需求的理论才能成为理论界的经典。国外的财务管理研究经历了以筹资、运用、投资为核心的传统财务管理阶段，到重点研究国际化、集团化财务管理并注重财务管理方法的阶段，并且越来越重视战略、财务预算、信息化系统在集团财务管理中的作用。
二、国内集团化财务管理模式研究文献综述
关于集团财务控制的研究。文宗瑜（2004）认为资源的分配权力在集团总部，但是资源实体在各个子公司，控制权和使用权相分离，所以风险会转嫁给总部，并且下属企业管理层对总部指令的执行力度总会比预期偏弱，导致下属企业截留整个集团的利益，所以需要对其进行有效的财务控制。张红文（2008）认为内部控制制度的建立与完善是降低集团财务风险的有效途径。改琴（2008）认为ERP系统在企业集团财务管理中发挥着极其中重要的作用，一定程度上保证了子公司财务信息的透明度以及信息在各部门传递的时效性，对于提高集团全面预算方案的可靠性提供了坚实的基础，并能够辅助母公司对下属企业进行有效的财务管控。周滟（2009）认为企业集团的地理位置分散化和资产规模升级化加大了财务控制难度，应该充分借助信息技术的力量完善集团的财务控制体系，以降低财务风险。
在学术界公认有三种财务管理模式，即集权型财务管理模式、分权型财务管理模式和相融型财务管理模式。其他的提法诸如：杨利民1994年发表的《武钢企业集团财务管理模式构思》一文构建了“集团总部-事业部-成员企业”三级核算财务管理模式；王巧云在2002年提出的“四统一分”法，即统一的财务制度，统一设立财务机构，统一管理财务人员以及资金集中统一管理，分级核算。这就是一种集权式的财务管理模式；吴忠华提出了“经济责任目标+全面财务预算”财务管理模式；对于何类企业集团采用何种类型财务管理模式的研究中，王静唯提出股权联合性企业集团适用于集中型财务管理模式，契约联合性企业集团适用于分散型财务管理模式，混合联合性企业集团采用集中与分散相结合模式；毛剑、严永杰则提出小型集团应采用分散化管理模式，中型集团采用集中模式，大型集团应采用集中分散混合模式。 我国学者对于集团财务管理的研究着重从集团管控的视角切入，对于集团来说，不仅财务管理内容的完善与否需要关注，集团财务管理是否能够发挥出其具体的管控职能也很重要。
三、文献述评及研究小结
诸多驱动因素造就了企业集团化，如：有的为了整合产业结构、强化对上下游企业的控制力；有的为了寻求规模经济带来的低成本、高效率优势；有的为了产生管理协同效应等。综合目前多数国内学者的观点，集团是一系列关联企业组成的联合体，集团内的每一企业都是独立的法人，集团公司本身并不是法律主体，却是会计主体，在集团中有一个核心母公司，靠产权关系连结周围的所有附属企业。
企业集团的性质决定了集团化财务管理的多元化和层次化，既包括母公司，也包括那些独立的成员企业，财务管理的主体呈现同心圆结构趋势。不同于单个企业的财务管理，集团化财务管理的主要目标是集团资源利用效率的最优化及整个集团利益的最大化，是一种总括性和战略性的管理活动，以统一的财务战略指导集团内各项财务活动的开展，不但要规划集团整体与外界企业之间的合作与竞争，还要协调和分配各个成员企业之间的资源，充分实现规模化管理带来的绝对优势。因此，集团化财务管理在内涵和外延上不断延伸，庞杂的产权关系、繁杂的内部交易、多元化的利益分配主体导致集团化财务管理的复杂化。集团化财务管理模式的主要内容如图所示。
集团化财务管理模式是集团公司进行财务管理的有效手段和方式，各个公司会根据自身的实际需求分别采用三种典型的财务管理模式，即集权化财务管理模式、分权化财务管理模式和混合型财务管理模式。
1.集权型财务管理模式
（1）集权型财务管理模式的特点
整个集团由母公司和子公司组成，集团的决策和经营都由母公司来决定，子公司紧紧按照母公司的要求来执行决策，集团公司的财务由母公司统一规划和管理，各子公司没有财务上的决策权，是一种高度集权化的财务管理模式。其特点是：（1）财务决策由母公司统一规划和部署，能极致发挥规模效益，降低单个子公司的决策成本，降低风险。（2）方便统一调度公司的人财物等各方面的资源，实现物流、信息流的畅通运行。（3）建立统一的内控机制，使管理和决策更集中化和制度化，执行决策效率颇高。
（2）集权型财务管理模式的的优缺点
在一个激烈的外部竞争环境，集团公司根据战略目标统一配置公司所有资源。其优点主要有以下几个方面：（1）融资决策更加有效。集权型财务管理模式下，集团公司作为一个整体对外融资，对于金融机构来说其更具有实力和信誉保证，可以通过多种渠道来实现融资的需求，单个子公司由于资产规模和实力以及信誉的限制，其融资手段和规模都无法与集团公司相比，这种模式下使得集团公司的融资效率更高。（2）有助于集团公司合理配置资源，保证战略目标的实现。公司采用集权型财务管理模式，可以实现集团公司对资金的统一调度，由于各个子公司在同一时间对资金的需求有很大差异，因此母公司可以将集团各个子公司的资金统一集中起来，按照公司的战略部署，将资金优先安排到重要的事项。
由于集权型财务管理模式对财务资源的决策和使用过于集中，也存在一些缺点：（1）集权型财务管理模式使得财务决策权过于集中于集团母公司，当决策失误时对整个集团公司的影响很大，造成的后果更严重。（2）集权型的财务决策伴随的是削弱子公司的财务决策权力，使得子公司可用财务资源减少，积极性受到挫伤，弱化了子公司在财务资源使用上的创造性和灵活性，不利于子公司的良性发展。
2.分权型财务管理模式
（1）分权型财务管理模式的特点
与集权化财务管理模式相对应，分权化财务管理模式给予集团内子公司充分的财务决策权，尤其是重大的财务决策权，使各个子单位因地制宜，根据自身的特点采取适合的财务政策，母公司只是进行间接管理和调控。其特点表现在：（1）集团母公司在战略上对子公司予以宏观指导，鼓励子公司参与市场竞争，获取更大的市场份额。（2）集团母公司对子公司的管理以间接管理为主，对子公司的生产经营不直接进行干预。（3）在利益分配上，集团母公司将更大的利益分配权给子公司，促进子公司的自身发展。
（2）分权型财务管理模式的优缺点
分权型财务管理模式有利于调动成员企业的积极性，可以根据市场经营环境的变化及时制定财务决策，增加财务活动的灵活性和及时性，也能使母公司腾出精力集中于整体的财务战略规划。
分权式财务管理模式的缺陷在于，可能会造成子公司因本身利益而与集团整体效益偏离，不利于集团母公司对各项财务资源的调配，并且母公司不能对成员企业实施紧密的财务风险控制，以致加大了集团潜在的财务风险。
3.混合型财务管理模式
（1）混合型财务管理模式的特点
混合型财务管理模式是集权型和分权型二者有机结合形成的一种财权配置方式，是集团总部指导下的相对集权和适度放权的财务管理模式。该模式实行母子公司统一的会计制度，明确财务权限及收益分配方法，分设两级财务机构进行管理。根据集团母公司对各子公司的掌控程度，这种模式又被分为分权为主、集权为辅和集权为主、分权为辅两种模式。混合型财务管理模式的特点是：①集团公司不再只是一种财务管理模式，而是集权与分权并存，可以灵活汲取集权和分权的优点。②重大财务事项（包括财务人员的任免和财务决策的制定等）由集团母子公司共同协商决定。③集团公司可以根据自身发展战略和财务管理目标灵活把握集权和分权的度，使财务管理更有效率。
（2）混合型财务管理模式的优缺点
混合型财务财务管理模式的优势：集权与分权适当结合，一方面，可以发挥母公司的财务调控和管理职能，有利于扩大集团内部交易范围，降低集团内部的管理成本，有效控制经营者和子公司风险。另一方面，可以最大限度地融聚各方面层次的资源优势，充分调动各层次管理者的积极性和创造性，推动集团整体利益目标的协调性和高效率运转。 同样，混合型财务管理模式在实际运用中也有一些缺陷：对于集权与分权的适当结合，关键的部分在于以怎样的一个适当的度进行结合，集权与分权的“度”难以把握，过分的集权将导致集团财务机制的硬化，子公司没有任何积极性；过分的分权将使子公司在失控的状态下，过度积极追求利益，使集团公司集体利益受损。
综上所述，三种财务管理模式要放在具体的集团财务管控环境中评价优劣。企业集团如何选择财务管理模式，需要结合集团母子公司的资本关系以及业务关系的特点，还需考虑企业集团的发展战略、企业集团的类型、企业集团的规模、企业集团的股权结构状况、企业集团的发展阶段以及企业文化等。
参考文献：
[1]查良春.浅谈财务领导力[J].中国总会计师，2014（4）：76-77
[2]马克维茨.资产选择：投资的有效分散化[M].首都经济贸易大学出版社，2000
[3]Don R.Hansen.Maryanne M.Mowed.Managerial Accounting.Sydney：South-Western College Pub.1997：16-17
[4]John M.Mulvey.Daniel P.Rosenbaum.Bala Shetty.Strategic financial risk management and operations research[J].European Journal of Operational Research.2007.100（97）
[5]Ruhl JM.Hartman R P.Linkages between organization goals.atrategies.and budget process[J].Journal of Accounting Education.1994.12（3）：227-244
[6]Anthony R N.Govindarajan V.Management control sys-terms（ninth edition） [M].Irwin-McGraw-Hill 1998
作者简介：杨建良，男，经济师，硕士，主要从事管理会计及财务信息化建设工作；查良春（通讯作者），男，正高级会计师，硕士生导师，主要从事财务、资金管理及内控研究