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[摘要]随着经济的发展，很多国内企业都开始以经济增加值EVA为基础，建立新的财务管理体系。本文就EVA的特点，在我国发展的必要性，以及EVA的运用等问题展开讨论。
[关键词] EVA 特点必要性运用
经济增加值EVA（Economic Value Added）是国外20世纪90年代发展起来的一种新的企业业绩评价指标，是一种度量企业经营业绩的指标。EVA等于税后净营业利润减去债务和股本成本，可以表述为下述公式:
EVA=税后净营业利润－总资本×加权平均资本成本。
一、EVA的特点
1.EVA不受公认会计准则的限制，其使用者可以根据需求做出适度调整，以获取相对准确的数据，从而降低了会计准则引起的经营绩效扭曲现象。
2.EVA和市场价值增量MVA（Market Value Added）相联系，因而它可以激励管理者去选择那些能创造更高价值的投资项目。
3.EVA将股东利益和经理业绩紧密联系在一起，避免了所有者与经营者之间的讨价还价，克服了经营者的利润粉饰行为。
4.EVA同时提供了资本市场对企业的评价、企业内部的资本预算以及管理者绩效评估的测定和分析工具。
5.EVA可以适用于不同的使用对象，具有广泛的适应性。
二、发展EVA的必要性
中国加入WTO以来，越来越多的企业针对自身特点进行改革，EVA这种外来的绩效评价指标正在显现出发展它的必要性：
1.对企业管理而言，在我国许多企业中，缺乏创新机制和采取新技术的动力。在EVA机制下，鼓励追求更高的经济增加值，从某种意义上说增创EVA的途径在很大程度上依赖技术进步，因此，EVA机制有利于企业创新和技术进步。
2.对国有企业而言，针对我国国有资产管理体制改革的现状，采用EVA财务管理系统，将有利于国有资产管理机构对国有企业的绩效进行全面监测和准确评估。
3.对上市公司而言，EVA指标的介入将使经营者和股东的利益根本一致，管理者以与股东一样的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，这就有效遏制了内部人控制弊端，规范了经营者或大股东的行为，从而减少和杜绝我国股市不正常现象的发生有利于规范上市公司经营行为，推动我国股市走向成熟。
三、EVA在企业财务管理中的运用
在企业财务管理过程中，对业务活动中使用的所有资金考虑成本才是EVA的与众不同之处。考虑资金成本迫使管理人员直接必须关注与库存、应收账款、以及设备有关的成本，从而更谨慎地使用资产。具体而言，EVA在财务决策中的应用主要表现如下方面：
1.EVA是一种强有力的战略计划和决策的工具。EVA不仅可以考察某个特定的对象，也可以用“EVA因素分析方法”来“解剖”公司业绩，管理人员还可以使用EVA方法来直接比较各种经营战略的后果，找出影响因素，并找到改进它们的方法。
2.在EVA体系下，对项目的评估程序是预测每年可能带来的EVA，并将其贴现成现值。由于EVA已经扣除了资金成本和折旧，因此不需要从贴现后的EVA中扣除原始投资。虽然贴现EVA方法和贴现现金流方法的计算结果完全相同，但是EVA方法更具有意义:（1)贴现EVA方法可以使业务部门经理在资本预算、年度利润计划和日常运营中使用相同的、一致的分析架构。（2)这种方法可以让经营单位的管理人员很容易看到，一个资本项目是如何改善本单位的EVA指标的。（3)这种方法可以更准确地描绘一个投资项目每年带来的增加值，而不是一开始认可全部初始投资的成本，然后完全“遗忘”它们。
3.在EVA体系之下，企业总部的角色就像一个银行。各个经营部门很容易从那里获得资金，但是要付出代价，这种代价自动地限制了对资金的需求：只有管理人员认为真正能够增加股东财富的项目才能得到资金。
4.运用EVA模型进行价值评估的基本原理是：公司普通股的每股价值应该等于公司的权益价值除以普通股总数。公司价值是用经济增加值来衡量时，它应该等于估值时初始投资资本加上预期的公司未来各年经济附加值的现值之和。
运用经济附加值模型对股票进行估价有一个较显著的特点：就是把价值评估建立在真实经济利润（EVA）之上。经济附加值模型从实践的结果看，它是一种开展股价现实评价的好方法，尤其是对于网络股的估值。
5.经济增加值是一种经济利润的衡量标准，能够从内在的经济意义上来评估并购的可行性，以及支付并购企业价格（溢价）的合理性。
经济增加值并购模型将一个公司的总市值明确分为两部分，当前营运价值（COV， Current Operating Value）和未來增长价值（FGV，Future Growth Value）。
当前营运价值（COV）=
未来增长价值（FGV）=市值－当前营运价值
在并购决策过程中，企业价值的最大化不仅有赖于当前营运价值的最大化，更加仰仗于当前营运价值和未来增长价值两者一致的最大化。对未来增长价值的分析不仅可以让管理层避免过于注重短期收益，鼓励他们分析商业策略、融资决策、财务管理以及奖励机制的长期影响，同时，也给并购中的溢价支付提供有力的依据，即收购方从收购行为中必须获取足够的预期未来增长价值以弥补其付出的溢价。EVA分析能帮助收购方了解价值交换的公平性，并购价值实现的可能性，以及如何做出准确的收购决策和获取合理的价值回报。EVA可用来衡量在不损害股价的前提下，公司究竟能花多大的价钱进行收购。归根结底是看公司在支付了购买资产的价格之后还能挣到多少正的EVA。所以，EVA在企业并购决策时的作用不仅表现在并购前的价值评估方面，更重要的是，它可以为并购后的企业整合提供指导，控制和激励。
EVA机制并非十全十美，但是大量成功的案例已经证明了它的实用性。因此，深入研究和探索适合我国企业的EVA财务管理模式对于确立现代企业财务管理目标具有重大的意义。
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[关键词] EVA 特点必要性运用
经济增加值EVA（Economic Value Added）是国外20世纪90年代发展起来的一种新的企业业绩评价指标，是一种度量企业经营业绩的指标。EVA等于税后净营业利润减去债务和股本成本，可以表述为下述公式:
EVA=税后净营业利润－总资本×加权平均资本成本。
一、EVA的特点
1.EVA不受公认会计准则的限制，其使用者可以根据需求做出适度调整，以获取相对准确的数据，从而降低了会计准则引起的经营绩效扭曲现象。
2.EVA和市场价值增量MVA（Market Value Added）相联系，因而它可以激励管理者去选择那些能创造更高价值的投资项目。
3.EVA将股东利益和经理业绩紧密联系在一起，避免了所有者与经营者之间的讨价还价，克服了经营者的利润粉饰行为。
4.EVA同时提供了资本市场对企业的评价、企业内部的资本预算以及管理者绩效评估的测定和分析工具。
5.EVA可以适用于不同的使用对象，具有广泛的适应性。
二、发展EVA的必要性
中国加入WTO以来，越来越多的企业针对自身特点进行改革，EVA这种外来的绩效评价指标正在显现出发展它的必要性：
1.对企业管理而言，在我国许多企业中，缺乏创新机制和采取新技术的动力。在EVA机制下，鼓励追求更高的经济增加值，从某种意义上说增创EVA的途径在很大程度上依赖技术进步，因此，EVA机制有利于企业创新和技术进步。
2.对国有企业而言，针对我国国有资产管理体制改革的现状，采用EVA财务管理系统，将有利于国有资产管理机构对国有企业的绩效进行全面监测和准确评估。
3.对上市公司而言，EVA指标的介入将使经营者和股东的利益根本一致，管理者以与股东一样的心态去经营管理，像股东那样思维和行动，这就有效遏制了内部人控制弊端，规范了经营者或大股东的行为，从而减少和杜绝我国股市不正常现象的发生有利于规范上市公司经营行为，推动我国股市走向成熟。
三、EVA在企业财务管理中的运用
在企业财务管理过程中，对业务活动中使用的所有资金考虑成本才是EVA的与众不同之处。考虑资金成本迫使管理人员直接必须关注与库存、应收账款、以及设备有关的成本，从而更谨慎地使用资产。具体而言，EVA在财务决策中的应用主要表现如下方面：
1.EVA是一种强有力的战略计划和决策的工具。EVA不仅可以考察某个特定的对象，也可以用“EVA因素分析方法”来“解剖”公司业绩，管理人员还可以使用EVA方法来直接比较各种经营战略的后果，找出影响因素，并找到改进它们的方法。
2.在EVA体系下，对项目的评估程序是预测每年可能带来的EVA，并将其贴现成现值。由于EVA已经扣除了资金成本和折旧，因此不需要从贴现后的EVA中扣除原始投资。虽然贴现EVA方法和贴现现金流方法的计算结果完全相同，但是EVA方法更具有意义:（1)贴现EVA方法可以使业务部门经理在资本预算、年度利润计划和日常运营中使用相同的、一致的分析架构。（2)这种方法可以让经营单位的管理人员很容易看到，一个资本项目是如何改善本单位的EVA指标的。（3)这种方法可以更准确地描绘一个投资项目每年带来的增加值，而不是一开始认可全部初始投资的成本，然后完全“遗忘”它们。
3.在EVA体系之下，企业总部的角色就像一个银行。各个经营部门很容易从那里获得资金，但是要付出代价，这种代价自动地限制了对资金的需求：只有管理人员认为真正能够增加股东财富的项目才能得到资金。
4.运用EVA模型进行价值评估的基本原理是：公司普通股的每股价值应该等于公司的权益价值除以普通股总数。公司价值是用经济增加值来衡量时，它应该等于估值时初始投资资本加上预期的公司未来各年经济附加值的现值之和。
运用经济附加值模型对股票进行估价有一个较显著的特点：就是把价值评估建立在真实经济利润（EVA）之上。经济附加值模型从实践的结果看，它是一种开展股价现实评价的好方法，尤其是对于网络股的估值。
5.经济增加值是一种经济利润的衡量标准，能够从内在的经济意义上来评估并购的可行性，以及支付并购企业价格（溢价）的合理性。
经济增加值并购模型将一个公司的总市值明确分为两部分，当前营运价值（COV， Current Operating Value）和未來增长价值（FGV，Future Growth Value）。
当前营运价值（COV）=
未来增长价值（FGV）=市值－当前营运价值
在并购决策过程中，企业价值的最大化不仅有赖于当前营运价值的最大化，更加仰仗于当前营运价值和未来增长价值两者一致的最大化。对未来增长价值的分析不仅可以让管理层避免过于注重短期收益，鼓励他们分析商业策略、融资决策、财务管理以及奖励机制的长期影响，同时，也给并购中的溢价支付提供有力的依据，即收购方从收购行为中必须获取足够的预期未来增长价值以弥补其付出的溢价。EVA分析能帮助收购方了解价值交换的公平性，并购价值实现的可能性，以及如何做出准确的收购决策和获取合理的价值回报。EVA可用来衡量在不损害股价的前提下，公司究竟能花多大的价钱进行收购。归根结底是看公司在支付了购买资产的价格之后还能挣到多少正的EVA。所以，EVA在企业并购决策时的作用不仅表现在并购前的价值评估方面，更重要的是，它可以为并购后的企业整合提供指导，控制和激励。
EVA机制并非十全十美，但是大量成功的案例已经证明了它的实用性。因此，深入研究和探索适合我国企业的EVA财务管理模式对于确立现代企业财务管理目标具有重大的意义。
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