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新经济正在冲击着各行各业，《互联网世界》当然关注着随之发生的各种现象。从这期开始，本刊将会陆续做有关新经济观察的深入报道，欢迎读者批评指正。
经济增长的新火车头
近年来，高科技产业发展迅猛，已成为带动经济增长新的火车头。纵观高科技产业发展过程不难发现，有两个必不可少的因素：一是风险投资(VentureCapital)，另一个就是股票期权(StockOption)。
从90年代开始，伴随着美国高科技产业的突飞猛进，股票期权在短短几年时间里迅速普及。据初步统计，几乎100％的高科技公司、大约90％以上的上市公司都有股票期权计划。股票期权已成为激励员工、留住优秀人员的强有力武器，也成为美国企业文化的一个重要特色。
股票期权就是指某公司授予一定对象可以在一定时间内，以一定价格购买一定数量公司股票的权利。实际上，股票期权就是一份允许被授予人购买公司股票的法律合同，其中购买股票价格、行使期权的条件、时间以及整个期权的有效期都已确定。如X先生于1998年1月1日被某公司授予10000股的股票期权，价格为10元/股，行权期为四年，每年可行权2500股，期权计划的有效期为10年，这就是一个简单的股票期权的例子。
股票期权的行使办法
在美国公司中，由公司董事会薪酬委员会决定公司员工的报酬及福利，同时也决定授予期权的数量。影响期权数量的因素主要有以下几个方面：
1.职位。从董事局主席、首席执行官到部门主席、普通员工，职位越高，期权越多；但美国国内税法规定，个人持有的激励性股票期权最多10万股，如惠普公司董事局主席持有10万股，首席执行官7.5万股，普通工程师1万股左右，工人2000股左右。非法定股票期权则无数量限制。
2.业绩表现及工作的重要性。薪酬委员会根据年度各员工的业绩和表现，结合各岗位工作的重要性，通过系统的业绩评价，决定授予的期权数量。
3.在公司工作年限。一般而言，在岗位和业绩表现同等时，在公司工作时间越长，所得到的期权数量会越多。
4.公司留存的期权数量。不同公司由于资本结构、成立时间不一样，所留存的期权数量也不同。一般来说，新上市的高科技公司留存的股票期权比较多，因而授予的数量也较多；反之，上市时间长的老公司则较少。例如，亚马逊公司98财政年度授予的期权数1600多万股，占同期总股本的10％左右，而通用电气公司同期授予的期权仅有498万股，占总股本的0.2％。
5.公司其它的福利待遇。在美国，大型公司工资、奖金及退休计划等福利待遇较好，工作稳定性较高，而股票期权数量较少；小型新创办企业，工资、奖金及其他福利较差，发展前景不太明朗，而股票期权的数量较大。
据了解，在高科技公司授予股票期权的来源有3个：
(1)公司的留存股票。美国高科技公司在成立时都留有相当数量的股票，这部分股票即形成留存股票(TreasuryStock)，成为日后授予员工期权的主要来源。
(2)增发新股。如果公司发展很快。原有的留存股票不足以满足需要，经证监会同意，部分公司可以增发新股，以解决留存股票不足的问题。例如，Cisco公司是美国一家著名的高科技公司，近几年来发展十分迅速，平均每个季度就要收购一家科技企业，原有的留存股票不能满足员工增长的需要，公司连续几次增发新股，以适应企业的发展。
(3)从市场回购部分股票。公司出资到证券市场上购回部分本公司的股票放入留存帐户，用于员工的期权激励。而行使期权购股的方式比较灵活，一般有以下四种：1)现金或支票；2)欠款单(即员工向公司短期借款用于购股);3)透支(即员工向银行或证券公司协议透支购股);4)用公司愿意接受的股票进行换股。
采用这股票期权的目的其实有两个：激励经理人员和留住人才。因此，为了达到第一个目的，许多公司采用了所谓的"掉期期权"(SwappingOptions)的制度。当股票市价从50美元一股下跌到25美元一股时，公司就收回所发行的旧期权而代之以新的期权，新期权的授予价为25美元一股。在这种"掉期期权"工具安排下，当股票市价下跌时，其他股东遭受损失，而经理人员却能获利。为了达到第二个目的，许多公司对经理股票期权附加限制条件。一般的做法是规定在期权授予后一年之内，经理人员不得行使该期权，第二年到第四年（期权持续期通常为10年），可以部分行使。这样，当经理人员在上述限制期间内离开公司，则他会丧失剩余的期权，这就是所谓的"金手铐"(GoldenHandcuffs)。
由此可见，只要市场价格高于期权价格，则行使购股就有收益，而且不会对员工造成经济压力。
观察后的担忧
在国内，据记者观察，有以下几个问题值得关注:
1.目前授予股票期权大致有四种情况，一种由政府或者国有资产管理部门授权，第二种情况由股东大会授予，第三种情况由董事会，第四种情况由一个说不清楚的公司授予。究竟谁来授予股票期权？授予主体应该是谁？可以讲目前比较混乱。原先股权是股东的。授予股权时，必然影响股东的利益。作为公司的最高权利机构，应该是股东会，决定授予和不授予股票期权首先应该是股东大会的权利。而在各地的试点中，最常见的是政府部门或者国资股。政府部门，或者国有独资企业把股票授予企业高级管理人员，我们还可以承认。但是当你授予高级管理人员以后，你必须进行公司化改制。而在现实生活中，授予股票期权后的公司却仍然是国有独资制。那么，我们就有疑问了，股票到底是真是假，拥有股票期权的高级管理人员属于不属于股东？这都不清楚。如果不是国有独资企业，比如有限责任公司，或者股份有限公司，当要决定授予股票期权时，必须要经过股东大会，但是，我们发现根本就没有股东会，于是由董事会决定，或者莫名其妙地由公司决定。这是违反《公司法》的，也严重侵犯了股东权益。
2.行权价定高了，则获利空间小，不会有经营者去买；定低了则会使人感到不公平。其中存在一个股票期权行权价激励大一点还是约束大一点的矛盾。国际上，行权价主要分为现值有利法、等现值法和现值不利法，其参照系是该公司在股市上的现行股价。这说明，如果要实行股票期权，前提必须是上市公司，因为需要合理的参照系。我国当前的股市不合理性，股票有不正常的股价，远远偏离其实际价值，且波动较大，所以照此确定行权价很难。
3.股票行权期的安排。国外经验，这个过程一般是十年。根据中国现在的情况，后面五年变化比较多，国内面临一系列的变量：一个是中国将加入世贸组织，中国将由国内市场变为国际市场，对实际部门企业是一个很大的挑战。另一方面，我们面临的双重体制状况会逐渐有所改变，但究竟往哪里改，改到什么程度，对不同企业有不同的影响。第三，相当一部分上市公司在上市虚假包装，财务报表不真实，变数很多。如果实行十年期，很可能后面那些根本达不到。
4.股票来源大致有三种。一是让原有股东出让手中股票。第二，公司从市场上购回股票，即回购。第三，公司发行新股，或者配股。中国的上市公司，情况比较复杂。能够出让股票的股东，手中持有的股票均不可流通，如国有股、法人股。第二个，回购，这本来也是一个正常的途径，但是在中国条件下出现两个最基本的麻烦，一个是因为《公司法》中规定，企业不能回购自己的股票。另外，有相当一部分上市公司和券商、机构投资者联手做庄，如果采用回购办法来做，有时候就说不清楚，你是为了实现股票期权的要求，还是你借这个题目在市场上做庄？如果再往下讨论，回购对公司和得到股票的高级管理人员都是有损失的。
5.皇粮国税，自古有之。“先有国家税，后有自家粮”，可谓孺妇皆知。因此，国家征税，纳税人纳税，乃天经地义之事。在国外上市的中国概念股，或是中国公民就职的国外上市公司，行使期权所获得的利益时该如何纳税？据记者采访得知：中华网的纳税比例是20%，通过中国银行转账时在国外缴纳服务费，国内部分按20%收税。搜狐是按照在外商投资企业执行企业财务制度的规定来实施，搜狐市场部的主管之一王小姐说具体的规定搜狐没有。新浪公关部的司小姐对记者说新浪至今没有员工涉及行使期权所获得的利益时该如何纳税的情况，具体规定不清楚。
如果依照美国法律，期权一旦执行，其执行价格与当时股价间的差价要计算为收入并缴纳至少20%的个人所得税。1998年8月，王志东获得1美元执行价的43万股股票期权；1999年10月，王志东再获得100万股7.33美元执行价的股票期权。如果按照行使期权的缴税比例，假设43万股股票抛出获利，那么100万股票的购入则会让王志东账面损失数百万美元之巨。就是因为现有的中国法律在此方面没有更具体的表述，行使期权所获得的利益时该如何纳税仿如一团迷雾。
笔者认为，以上5点应该弄清楚，否则会留下无数的后患。
经济增长的新火车头
近年来，高科技产业发展迅猛，已成为带动经济增长新的火车头。纵观高科技产业发展过程不难发现，有两个必不可少的因素：一是风险投资(VentureCapital)，另一个就是股票期权(StockOption)。
从90年代开始，伴随着美国高科技产业的突飞猛进，股票期权在短短几年时间里迅速普及。据初步统计，几乎100％的高科技公司、大约90％以上的上市公司都有股票期权计划。股票期权已成为激励员工、留住优秀人员的强有力武器，也成为美国企业文化的一个重要特色。
股票期权就是指某公司授予一定对象可以在一定时间内，以一定价格购买一定数量公司股票的权利。实际上，股票期权就是一份允许被授予人购买公司股票的法律合同，其中购买股票价格、行使期权的条件、时间以及整个期权的有效期都已确定。如X先生于1998年1月1日被某公司授予10000股的股票期权，价格为10元/股，行权期为四年，每年可行权2500股，期权计划的有效期为10年，这就是一个简单的股票期权的例子。
股票期权的行使办法
在美国公司中，由公司董事会薪酬委员会决定公司员工的报酬及福利，同时也决定授予期权的数量。影响期权数量的因素主要有以下几个方面：
1.职位。从董事局主席、首席执行官到部门主席、普通员工，职位越高，期权越多；但美国国内税法规定，个人持有的激励性股票期权最多10万股，如惠普公司董事局主席持有10万股，首席执行官7.5万股，普通工程师1万股左右，工人2000股左右。非法定股票期权则无数量限制。
2.业绩表现及工作的重要性。薪酬委员会根据年度各员工的业绩和表现，结合各岗位工作的重要性，通过系统的业绩评价，决定授予的期权数量。
3.在公司工作年限。一般而言，在岗位和业绩表现同等时，在公司工作时间越长，所得到的期权数量会越多。
4.公司留存的期权数量。不同公司由于资本结构、成立时间不一样，所留存的期权数量也不同。一般来说，新上市的高科技公司留存的股票期权比较多，因而授予的数量也较多；反之，上市时间长的老公司则较少。例如，亚马逊公司98财政年度授予的期权数1600多万股，占同期总股本的10％左右，而通用电气公司同期授予的期权仅有498万股，占总股本的0.2％。
5.公司其它的福利待遇。在美国，大型公司工资、奖金及退休计划等福利待遇较好，工作稳定性较高，而股票期权数量较少；小型新创办企业，工资、奖金及其他福利较差，发展前景不太明朗，而股票期权的数量较大。
据了解，在高科技公司授予股票期权的来源有3个：
(1)公司的留存股票。美国高科技公司在成立时都留有相当数量的股票，这部分股票即形成留存股票(TreasuryStock)，成为日后授予员工期权的主要来源。
(2)增发新股。如果公司发展很快。原有的留存股票不足以满足需要，经证监会同意，部分公司可以增发新股，以解决留存股票不足的问题。例如，Cisco公司是美国一家著名的高科技公司，近几年来发展十分迅速，平均每个季度就要收购一家科技企业，原有的留存股票不能满足员工增长的需要，公司连续几次增发新股，以适应企业的发展。
(3)从市场回购部分股票。公司出资到证券市场上购回部分本公司的股票放入留存帐户，用于员工的期权激励。而行使期权购股的方式比较灵活，一般有以下四种：1)现金或支票；2)欠款单(即员工向公司短期借款用于购股);3)透支(即员工向银行或证券公司协议透支购股);4)用公司愿意接受的股票进行换股。
采用这股票期权的目的其实有两个：激励经理人员和留住人才。因此，为了达到第一个目的，许多公司采用了所谓的"掉期期权"(SwappingOptions)的制度。当股票市价从50美元一股下跌到25美元一股时，公司就收回所发行的旧期权而代之以新的期权，新期权的授予价为25美元一股。在这种"掉期期权"工具安排下，当股票市价下跌时，其他股东遭受损失，而经理人员却能获利。为了达到第二个目的，许多公司对经理股票期权附加限制条件。一般的做法是规定在期权授予后一年之内，经理人员不得行使该期权，第二年到第四年（期权持续期通常为10年），可以部分行使。这样，当经理人员在上述限制期间内离开公司，则他会丧失剩余的期权，这就是所谓的"金手铐"(GoldenHandcuffs)。
由此可见，只要市场价格高于期权价格，则行使购股就有收益，而且不会对员工造成经济压力。
观察后的担忧
在国内，据记者观察，有以下几个问题值得关注:
1.目前授予股票期权大致有四种情况，一种由政府或者国有资产管理部门授权，第二种情况由股东大会授予，第三种情况由董事会，第四种情况由一个说不清楚的公司授予。究竟谁来授予股票期权？授予主体应该是谁？可以讲目前比较混乱。原先股权是股东的。授予股权时，必然影响股东的利益。作为公司的最高权利机构，应该是股东会，决定授予和不授予股票期权首先应该是股东大会的权利。而在各地的试点中，最常见的是政府部门或者国资股。政府部门，或者国有独资企业把股票授予企业高级管理人员，我们还可以承认。但是当你授予高级管理人员以后，你必须进行公司化改制。而在现实生活中，授予股票期权后的公司却仍然是国有独资制。那么，我们就有疑问了，股票到底是真是假，拥有股票期权的高级管理人员属于不属于股东？这都不清楚。如果不是国有独资企业，比如有限责任公司，或者股份有限公司，当要决定授予股票期权时，必须要经过股东大会，但是，我们发现根本就没有股东会，于是由董事会决定，或者莫名其妙地由公司决定。这是违反《公司法》的，也严重侵犯了股东权益。
2.行权价定高了，则获利空间小，不会有经营者去买；定低了则会使人感到不公平。其中存在一个股票期权行权价激励大一点还是约束大一点的矛盾。国际上，行权价主要分为现值有利法、等现值法和现值不利法，其参照系是该公司在股市上的现行股价。这说明，如果要实行股票期权，前提必须是上市公司，因为需要合理的参照系。我国当前的股市不合理性，股票有不正常的股价，远远偏离其实际价值，且波动较大，所以照此确定行权价很难。
3.股票行权期的安排。国外经验，这个过程一般是十年。根据中国现在的情况，后面五年变化比较多，国内面临一系列的变量：一个是中国将加入世贸组织，中国将由国内市场变为国际市场，对实际部门企业是一个很大的挑战。另一方面，我们面临的双重体制状况会逐渐有所改变，但究竟往哪里改，改到什么程度，对不同企业有不同的影响。第三，相当一部分上市公司在上市虚假包装，财务报表不真实，变数很多。如果实行十年期，很可能后面那些根本达不到。
4.股票来源大致有三种。一是让原有股东出让手中股票。第二，公司从市场上购回股票，即回购。第三，公司发行新股，或者配股。中国的上市公司，情况比较复杂。能够出让股票的股东，手中持有的股票均不可流通，如国有股、法人股。第二个，回购，这本来也是一个正常的途径，但是在中国条件下出现两个最基本的麻烦，一个是因为《公司法》中规定，企业不能回购自己的股票。另外，有相当一部分上市公司和券商、机构投资者联手做庄，如果采用回购办法来做，有时候就说不清楚，你是为了实现股票期权的要求，还是你借这个题目在市场上做庄？如果再往下讨论，回购对公司和得到股票的高级管理人员都是有损失的。
5.皇粮国税，自古有之。“先有国家税，后有自家粮”，可谓孺妇皆知。因此，国家征税，纳税人纳税，乃天经地义之事。在国外上市的中国概念股，或是中国公民就职的国外上市公司，行使期权所获得的利益时该如何纳税？据记者采访得知：中华网的纳税比例是20%，通过中国银行转账时在国外缴纳服务费，国内部分按20%收税。搜狐是按照在外商投资企业执行企业财务制度的规定来实施，搜狐市场部的主管之一王小姐说具体的规定搜狐没有。新浪公关部的司小姐对记者说新浪至今没有员工涉及行使期权所获得的利益时该如何纳税的情况，具体规定不清楚。
如果依照美国法律，期权一旦执行，其执行价格与当时股价间的差价要计算为收入并缴纳至少20%的个人所得税。1998年8月，王志东获得1美元执行价的43万股股票期权；1999年10月，王志东再获得100万股7.33美元执行价的股票期权。如果按照行使期权的缴税比例，假设43万股股票抛出获利，那么100万股票的购入则会让王志东账面损失数百万美元之巨。就是因为现有的中国法律在此方面没有更具体的表述，行使期权所获得的利益时该如何纳税仿如一团迷雾。
笔者认为，以上5点应该弄清楚，否则会留下无数的后患。