奥运行情指的是股票市场行情。但在房地产界，希望借助奥运会刺激房市、带来奥运行情的人很多，汽车厂商也盼望奥运行情；餐饮酒店服务行业也是希望借助奥运会赚个盆满钵满。我们把奥运行情集中在股市、房市两处。统计数据显示，自1984年洛杉矶奥运会以来，各届奥运会期间股指运行都稳中有升，显示奥运行情是存在的。然而，如果投机者借助奥运会概念在奥运会之前疯狂炒作，导致股市累积了过多泡沫，则奥运会举办之时，往往正是泡沫崩裂的时候。表现为卖盘集中抛出、买盘承接乏力、价格急剧下滑等。
　　从股市来看，2006年3月以来，在中国经济长期看好、北京举办奥运会、人民币升值预期等因素的推动下，上证综合指数从1300点左右，一路突破历史新高，到2007年10月达到6124点的历史最高点，两市平均静态市盈率达到了惊人的70倍。由于泡沫累积过大，加上政府实施信贷紧缩政策、美国次贷危机、大小非减持等因素的影响，中国股市开始进入了漫长的回落过程，最低跌至2008年7月3日的2566点，最大跌幅高达58%。此后虽然政府实施维稳政策干预股市，股市反弹，但总体处于围绕2700点小幅波动的状态，投资者寄予厚望的奥运行情没有到来。
　　房市的情况是，北京房价走势深受奥运会成功申办的影响。申奥成功，很大程度上刺激了2001年以来的北京房地产开发投资的高速增长。2002年至2008年，北京市用于奥运会相关的投资总规模超过2800亿元，奥运会申办成功及奥运会相关投资极大地刺激了北京市房地产开发活动。2001年至2007年，北京房地产开发投资年增长速度分别比同期全社会固定资产投资活动高出3～15个百分点，反过来成为推动北京市固定资产投资迅猛增长的主要因素。
　　按照北京市常住人口人均25平方米计算，初步估计，2001年以来，北京市的住宅大约增值4万亿元，接近同期北京市基础设施总投资的10倍。可见，用举办奥运会、基础设施投资和生活设施便利等，已经完全不能解释北京房价的上涨。由于投机性购买主导了北京房地产市场，奥运会成了投机者抛售房屋的截止期限。因此，房市的奥运行情不仅没有看到，反而迎来了成交量一半左右萎缩、价格开始下跌的情况。
　　一般而言，市盈率在10倍以内、市净率在1倍左右的股票，具有较大的投资价值，而我国两市股票的市盈率仍在20倍以上，市净率维持在3～5倍，有的甚至超过10倍。在我国经济周期开始趋向增长回落甚至衰退，作为经济晴雨表的股票，希望借助奥运会出现回暖的期望，终将落空。
　　房市的情况可能更加糟糕，由于奥运会期间热点的转移，房地产商和房屋投机者将面临一个萧条的销售周期，这会加大开发商的资金压力，迫使其在奥运会之后通过更大幅度的降价赢得销量。这会引起以北京为首的大中城市的房价将出现一个大幅度降价的风潮，全国房市将正式进入漫长的熊市。投机和泡沫引领了股市行情，而奥运会不过是资本市场投机的主要借口。
　　再就是“概念透支”。例如北京四环附近目前的房价普遍在1.8万元/平方米，90平方米的住宅要162万元，约相当于目前北京市居民家庭平均收入的26倍。按照国际3～5倍的房价/家庭收入比例，北京市居民家庭年收入应当达到32万～54万元，才能适应这个房价，按照10%的增长速度，这大约相当于16年～22年以后的家庭收入。可见，奥运会概念被房地产开发商严重透支了20年左右。
　　所以，補跌应当是后奥运时代股市的主要特征。房市我预测先出现增长速度回落，然后是由房地产投资衰退、房价回落引领的经济衰退。如果考虑到这种衰退的理性和不可避免性，适当地调整经济结构，促进国内消费，推动节能减排和产业结构升级，大力发展高技术产业和装备制造业，对于中国经济而言，可能反倒是一种幸事。
　　（作者:中国社会科学院工业经济研究所投资与市场研究室主任）