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2019年5月18日，《国务院关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》（国发[2019]11号）发布，以高质量发展为核心目标，为国家级开发区赋予了更大的改革自主权，支持符合条件的国家级开发区建设主体——平台公司申请首次公开发行股票并上市，为平台公司上市融资开辟了道路。然而，平台公司如何申请IPO并最终成功上市，可借鉴案例与经验有限，上市道路依然迷茫。本文将从申请IPO上市条件入手，分析开发区直属平台公司IPO上市难点，从而理出一条开发区直属平台公司IPO上市之路。
一、开发区直属平台公司申请IPO上市条件分析
《国务院关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》（国发[2019]11号）文中的规定，是支持符合条件的开发区建设主体申请IPO并上市，即开发区平台公司申请IPO上市，必须符合交易所IPO条件，并且经相关部门审核同意。根据《证券法》及证监会颁布的相关规章文件，A股申请IPO主要条件包括主体条件、财务与内控条件、公司治理与规范条件三个方面。其中，最关键的条件包括净利润和规范运行两个方面，具体内容如下表：
而开发区直属平台公司要申请IPO并上市，恰恰这些方面是短板。一是净利润方面。大多数开发区直属平台公司是作为开发区管委会的财政补充部门而存在，业务多为开发区基础设施建设、区域环境提升等公益性项目，收益很少甚至无收益，净利润方面难以达到申请IPO条件。二是规范运行方面。开发区直属平台公司多为开发区管委会独资或绝对控股，管理人员多由开发区管委会抽调任命，行政式管理色彩浓厚，股东大会、董事会、监事会等现代企业公司治理结构不健全。这就导致了11號文支持鼓励开发区建设主体申请IPO上市，但是平台公司具体上市之路依然迷茫。
二、开发区直属平台公司IPO上市难点分析
开发区直属平台公司在净利润、公司规范运行这两方面与申请IPO条件存在较大差距，需要存平台公司经营管理的实际情况中寻找原因，深入分析，才能找准病根，对症下药。具体包括以下几点：
（一）政企不分现象依然广泛存在
从国企国资改革、到国家对平台公司日趋严厉的监管，都要求开发区直属平台公司推进政企分开、政资分开，然而由于政策落地的时效性和各开发区具体实际情况限制，开发区直属平台公司政企不分现象依然广泛存在，高管人员行政任命、经营管理行政命令、经营业务行政指派等行政色彩，限制了平台公司的市场主体经营地位，也限制了平台公司的市场化改革。
（二）主营业务模糊不清
大多数开发区平台公司涉及的业务板块较多，包括土地开发、基础设施建设、金融投资、市政工程、园林绿化、房地产等，但多数业务实际上只停留在浅尝辄止的层面，大部分建设项目仅是作为政府代表，开展代建业务，并不是项目建设主体，有的甚至只是徒有虚名，核心主业不突出，主营业务模糊不清，各项业务不实不强，造成公司发展方向不清晰，效益增长缓慢。
（三）持续盈利能力严重不足
由于平台公司的行政化经营管理色彩，导致平台公司不仅承担这位开发区建设融资职能，其融资资金由相当比重被限制在公益性、准公益性项目建设，和开发区管委会招商引资的政府出资。公益性项目和准公益性项目无收益或收益很少，政府出资部分股权投资更是限制了自由流动，严重影响了资金使用效率，增加了资金使用机会成本，更是扩大了平台公司的债务规模。
三、开发区直属平台公司IPO上市措施
从11号文中“符合条件”一词，可以看出开发区直属平台公司要申请IPO上市融资，就是要平台公司对照IPO上市的条件，明确自身在哪些方面存在差距，深入分析原因，倒逼平台公司推进内部各项改革，切实抓好改革落实。根据上述平台公司申请IPO条件及难点分析，平台公司具体可推进以下几方面工作：
（一）建立政企联动机制
开发区平台公司无论如何推进政企分开，本质上依然是开发区管委会出资企业，主要经营范围依然是开发区范围之内，接受管委会相关职能部门监管和考核。因此开发区平台公司无论是推进市场化转型，还是申请IPO上市，均离不开开发区管委会在政策、业务、资源等方面的支持，必须建立良好的政企联动工作机制，及时沟通工作推进中的相关问题，争取所需政策、资源和业务的支持，方能顺利推进各项工作。
（二）推进市场化转型
一是争取优质经营性资产。平台公司需要获得开发区内优质经营性资产并努力经营，以形成自身造血能力，在营业收入、净利润等量化指标条件达到IPO发行要求。为此，平台公司应向开发区管委会申请水、电、气、暖、停车场等经营性资产和特许经营权，扩大经营性资产比重，提升造血能力。二是转变经营管理理念。无论是国家对平台公司的监管要求，还是平台公司市场化转型的需求，或者是平台公司申请IPO上市的条件，都要求平台公司作为市场经营主体，推进政企分开，建立现代企业制度，为此平台公司必须转变经营理念，从融资角色转向市场经营主体角色。三是做实核心业务板块。平台公司作为开发区建设主体，拥有天然的参与城市市政管理的优势，应积极利用这一优势，参与城市道路、园林绿化、环境卫生等工程，参与与城市居民生活相关的商业、娱乐、公园、教育医疗等事业。
（三）开展混合所有制改革
平台公司在完善内部治理结构、推进业务、经营等方面市场化，在诸多领域存在经验不足、资金不足、管理不足等限制，通过混合所有制改革则是快速弥补这一短板的途径。一是选择混改对象。混改不是“拉郎配”，“混”是手段，“改”才是目的。平台公司混改，是为了弥补业务、资金、管理等短板，应以业务拓展方向为指引，选择行业内实力坚强的企业，利用混改对象的业务、管理优势，嫁接自身在开发区内的建设主体优势，达到优势互补的效果。二是确定混改模式。包括引进战略投资者持股、共同成立合资公司、建立产业投资基金等方式。为完善内部治理结构可采用引进战略投资者方式，为拓展新业务可采用成立合资公司方式，具体方式的采用需根据平台公司具体混改目的来确定。
（四）完善公司治理结构
一是进行股份制改造。按照企业上市有关规定和要求，国有企业上市首先要完成股份制改造。因此开发区直属平台公司必须将管委会独资借助混改，改组为真正意义上的股份制企业，并建立起持续盈利能力。二是按照《公司法》等法律要求，完善党委、股东大会、董事会、监事会、经理层等治理结构，确保各机构配置人员符合任职资格、工作能力等要求，切实保证各机构职能作用有效发挥。三是完善平台公司的内部决策程序，建立起完善的项目投融资决策程序，每一项投融资行为都必须依法合规、科学论证，保证平台公司项目投资与建设符合规定，形成经营效益。（作者单位： 西安阎良国家航空高技术产业基地管理委员会）
一、开发区直属平台公司申请IPO上市条件分析
《国务院关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》（国发[2019]11号）文中的规定，是支持符合条件的开发区建设主体申请IPO并上市，即开发区平台公司申请IPO上市，必须符合交易所IPO条件，并且经相关部门审核同意。根据《证券法》及证监会颁布的相关规章文件，A股申请IPO主要条件包括主体条件、财务与内控条件、公司治理与规范条件三个方面。其中，最关键的条件包括净利润和规范运行两个方面，具体内容如下表：
而开发区直属平台公司要申请IPO并上市，恰恰这些方面是短板。一是净利润方面。大多数开发区直属平台公司是作为开发区管委会的财政补充部门而存在，业务多为开发区基础设施建设、区域环境提升等公益性项目，收益很少甚至无收益，净利润方面难以达到申请IPO条件。二是规范运行方面。开发区直属平台公司多为开发区管委会独资或绝对控股，管理人员多由开发区管委会抽调任命，行政式管理色彩浓厚，股东大会、董事会、监事会等现代企业公司治理结构不健全。这就导致了11號文支持鼓励开发区建设主体申请IPO上市，但是平台公司具体上市之路依然迷茫。
二、开发区直属平台公司IPO上市难点分析
开发区直属平台公司在净利润、公司规范运行这两方面与申请IPO条件存在较大差距，需要存平台公司经营管理的实际情况中寻找原因，深入分析，才能找准病根，对症下药。具体包括以下几点：
（一）政企不分现象依然广泛存在
从国企国资改革、到国家对平台公司日趋严厉的监管，都要求开发区直属平台公司推进政企分开、政资分开，然而由于政策落地的时效性和各开发区具体实际情况限制，开发区直属平台公司政企不分现象依然广泛存在，高管人员行政任命、经营管理行政命令、经营业务行政指派等行政色彩，限制了平台公司的市场主体经营地位，也限制了平台公司的市场化改革。
（二）主营业务模糊不清
大多数开发区平台公司涉及的业务板块较多，包括土地开发、基础设施建设、金融投资、市政工程、园林绿化、房地产等，但多数业务实际上只停留在浅尝辄止的层面，大部分建设项目仅是作为政府代表，开展代建业务，并不是项目建设主体，有的甚至只是徒有虚名，核心主业不突出，主营业务模糊不清，各项业务不实不强，造成公司发展方向不清晰，效益增长缓慢。
（三）持续盈利能力严重不足
由于平台公司的行政化经营管理色彩，导致平台公司不仅承担这位开发区建设融资职能，其融资资金由相当比重被限制在公益性、准公益性项目建设，和开发区管委会招商引资的政府出资。公益性项目和准公益性项目无收益或收益很少，政府出资部分股权投资更是限制了自由流动，严重影响了资金使用效率，增加了资金使用机会成本，更是扩大了平台公司的债务规模。
三、开发区直属平台公司IPO上市措施
从11号文中“符合条件”一词，可以看出开发区直属平台公司要申请IPO上市融资，就是要平台公司对照IPO上市的条件，明确自身在哪些方面存在差距，深入分析原因，倒逼平台公司推进内部各项改革，切实抓好改革落实。根据上述平台公司申请IPO条件及难点分析，平台公司具体可推进以下几方面工作：
（一）建立政企联动机制
开发区平台公司无论如何推进政企分开，本质上依然是开发区管委会出资企业，主要经营范围依然是开发区范围之内，接受管委会相关职能部门监管和考核。因此开发区平台公司无论是推进市场化转型，还是申请IPO上市，均离不开开发区管委会在政策、业务、资源等方面的支持，必须建立良好的政企联动工作机制，及时沟通工作推进中的相关问题，争取所需政策、资源和业务的支持，方能顺利推进各项工作。
（二）推进市场化转型
一是争取优质经营性资产。平台公司需要获得开发区内优质经营性资产并努力经营，以形成自身造血能力，在营业收入、净利润等量化指标条件达到IPO发行要求。为此，平台公司应向开发区管委会申请水、电、气、暖、停车场等经营性资产和特许经营权，扩大经营性资产比重，提升造血能力。二是转变经营管理理念。无论是国家对平台公司的监管要求，还是平台公司市场化转型的需求，或者是平台公司申请IPO上市的条件，都要求平台公司作为市场经营主体，推进政企分开，建立现代企业制度，为此平台公司必须转变经营理念，从融资角色转向市场经营主体角色。三是做实核心业务板块。平台公司作为开发区建设主体，拥有天然的参与城市市政管理的优势，应积极利用这一优势，参与城市道路、园林绿化、环境卫生等工程，参与与城市居民生活相关的商业、娱乐、公园、教育医疗等事业。
（三）开展混合所有制改革
平台公司在完善内部治理结构、推进业务、经营等方面市场化，在诸多领域存在经验不足、资金不足、管理不足等限制，通过混合所有制改革则是快速弥补这一短板的途径。一是选择混改对象。混改不是“拉郎配”，“混”是手段，“改”才是目的。平台公司混改，是为了弥补业务、资金、管理等短板，应以业务拓展方向为指引，选择行业内实力坚强的企业，利用混改对象的业务、管理优势，嫁接自身在开发区内的建设主体优势，达到优势互补的效果。二是确定混改模式。包括引进战略投资者持股、共同成立合资公司、建立产业投资基金等方式。为完善内部治理结构可采用引进战略投资者方式，为拓展新业务可采用成立合资公司方式，具体方式的采用需根据平台公司具体混改目的来确定。
（四）完善公司治理结构
一是进行股份制改造。按照企业上市有关规定和要求，国有企业上市首先要完成股份制改造。因此开发区直属平台公司必须将管委会独资借助混改，改组为真正意义上的股份制企业，并建立起持续盈利能力。二是按照《公司法》等法律要求，完善党委、股东大会、董事会、监事会、经理层等治理结构，确保各机构配置人员符合任职资格、工作能力等要求，切实保证各机构职能作用有效发挥。三是完善平台公司的内部决策程序，建立起完善的项目投融资决策程序，每一项投融资行为都必须依法合规、科学论证，保证平台公司项目投资与建设符合规定，形成经营效益。（作者单位： 西安阎良国家航空高技术产业基地管理委员会）