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面对再次失言还款的印尼最大煤炭商（动力煤）PT Bumi Resources(BUMI.JK)（下称“布密能源”），布密能源最大的债权方中国主权财富基金中国投资有限责任公司（下称“中投公司”）坐不住了。
中投公司此前斥资19亿美元购买了布密能源发行的收益率为每年19%的长期高级抵押债券型工具。按照双方签署的交易协议，布密能源每年连本带息将支付中投公司6亿美元。但是新一轮还款日期已延期半年，负债率高达320%的布密能源甚至连有效的还款方案都没有。步中投公司后尘，还有中国国家开发银行的6亿美元贷款。
雪上加霜的是，9月底，布密能源的合作伙伴及投资人、英国最负盛名的富豪家族罗斯查尔德检举双方联合投资的BUMI PLC，被大股东布密能源挪用资金，并涉嫌财务造假，要求监管当局予以彻查。
6亿美元空头支票
截至2012年10月，再次超过了布密能源董事长Samin Tan（下称，Tan）承诺的最后还款期限。
Tan于6月15日在2011年年报发布股东大会上表示，最迟在2012年8月或9月将偿还中投公司应支付的6亿美元，并披露下一步债务解决细节。Tan来自布密的大股东Bakrie & Brothers，该公司由印尼前经济部部长巴克里(Aburizal Bakrie)的家族控制。
目前，中投公司以19亿美元借款成为布密能源的第一债权人。这笔交易签署于2009年11月份，以金额计算，投资布密是当年中投投资金额最大的项目。
该笔投资的细节包括6亿美元的四年期债务、6亿美元的五年期债务和7亿美元的六年期债务。该投资能使中投获取每年12%的现金回报率以及总计19%的内部收益率(IRR)，差额在债务最终到期时支付。这些资金将被用于布密能源债务重组和资本开支。
“从布密能接受高出其同期发行债权利率7%，就可以猜到这其中有蹊跷。”据当时参与该项目的投行人士回忆，尽管双方在谈判桌上就债券价格及利率互不相让，但最终确定的回报率令投行都很吃惊。“内部收益率达到19%，大幅超过相同投资级别债券的一般回报率，比布密能源同期在本国发售的12%的债券收益高出50%。根据UBS出具的2009年印尼煤炭上市公司的报告测算，印尼同期债券收益率均值为11%-13%。
中投公司曾经对这一单相当满意，这笔投资也是中投公司在印度尼西亚的第一笔重要投资。
然而，财务报表显示，布密能源并不能打出还款包票。协议签署的2009年，布密能源的销售额高达32.19亿美元，但净利润不足2亿美元。
布密能源凭什么赌上全部利润？这无异于完全给中投公司打工。据参与交易的人士分析，中投公司还是看重布密的现金流，显然需要靠卖煤的钱来还给中投公司。按照布密能源预计的2012年销量7500万吨煤计算，国际煤价大约在80美元-90美元/吨，布密至少需将卖煤收入的10%支付给中投公司。
“中投公司当时会以这么高的回报借款，可能是对布密能源太有信心。”上述投行人士坦言。
国开行接棒布密债务
10月9日路透披露，布密能源可能向印尼最大的集团之一Sampoerna group出售旗下的一大型煤矿，用于还中投公司的债。截至发稿时，这条新闻并没有获得布密能源正面确认。即便该交易成功，交易总额也将不超过2亿美元，对于布密能源欠下的巨大债务，仍有较大缺口。
布密能源的问题是，尽管2009年至2012年上半年销售量翻了一倍，但负债率不但没有降低，反而激增过快，从2009年的78.5%升至2012年上半年年报披露时的320%。
布密能源发言人Dileep Srivastava毫不讳言，与中投公司结成伙伴将使布密能源未来能够从中国国有银行获得低成本贷款，用于新的收购交易，这将有助于在中期内降低该公司的全部利息成本。
2011年，布密能源对中投公司第一年的6亿美元偿债支付就出现延期。在布密能源尝试各种变卖旗下煤矿资产失败后，只得通过花旗银行等国际投行利用过桥贷款转手，归还中投公司的6亿美元债务。根据布密能源的披露，国开行伸出援助之手，交易完成后，这三者也形成了微妙的关系：国开行帮忙布密为中投公司的6亿美元欠款买单，使得中投当年获得高额收益。根据公告，国开行的这笔贷款的利率是参照LIBOR上浮6.7%，但并未披露借款期限。
布密能源风险初露端倪，多家投行于2010年年底开始游说中投公司在市场出售所持有的债券型工具，将风险转移。
似乎比投行乐观，中投公司坐等协议中每年稳定回报的6亿美元到账。
“第一年还款就出现违约的布密能源，怎么可能还获得中投公司的好感？”熟悉中投公司的人士道出玄机，中投保留该交易，原因在中投内部的架构调整。
布密债务疑云
就在2011年勉强支付6亿美元后，布密一方面安抚称，还将较原定计划提前两年还清欠款。
据《华尔街日报》报道，这一用意的背后是，布密能源希望对余下的债务进行再融资，以降低当前19%的利率水平，并希望债务再融资利率能够与国开行所提供贷款的利率水平相当；另一方面，布密的大饼越摊越大，将更多投资人拉进来分摊债务。
2010年10月，瑞士信贷和奥地利中央合作银行购买布密能源价值3.6亿美元的13.7亿普通股，Srivastava表示，这部分钱也是用来降低公司债务，并希望能够早日归还中投的欠款。
随后2010年12月，罗斯查尔德家族通过旗下矿业投资公司Vallar PLC成功收购bumi25%及印尼第五大煤炭生产商Berau Coal Energy，合并重组为Bumi PLC，并成功在英国上市。
两年间，随着布密能源负债率不断提高，被拖入越来越深的欠款坑，外在环境全球煤价大跌打破了布密能源的如意算盘，同时财务上捉襟见肘的布密能源也似乎露出了“裸泳者”的本来面目。
布密能源新闻发言人很意外地于10月9日表示：“如果交易所不再允许我们利用各种资本市场的证券化手段，作为上市公司，我们会一定公告。”这没头没尾的表示是否是欲盖弥彰之举？由于布密能源的高负债率及可疑的资金流向，交易所对布密能源也有所警惕——市场上对此议论纷纷。
9月25日，罗斯查尔德针对Bumi PLC财务违规指控展开内部调查。该公司表示，正委托针对“公司印尼业务的潜在财务及其他违规行为，特别是与布密能源相关的业务”展开独立调查。这项调查将关注于布密能源设立的开发基金，包括为一个也门石油勘探项目设立的基金。2011年底，该基金的账面价值被减记为零。
Bumi PLC这桩上市项目也让罗斯查尔德付出了惨重代价。他们在2011年6月买了12%的股份，到现在为止赔了89%，该公司股价曾在2011年4月达到14英镑的峰值水平，目前已逼近1英镑。
一方面是Bumi PLC母公司居高不下的负债率；另一方面是全部减记为零的基金账户，那么资金会到哪里去呢？
追溯到2008年金融危机，据雅加达当地媒体报道，Bakrie&Brothers一直被一笔13亿美元的债务重组交易所困。为了完成该项债务重组，Bakrie&Brothers一直在出售布密能源等公司的股份。2009年6月，印尼资本市场监管机构裁决，布密能源为与巴克里家族有关的煤炭资产支付了不公平的高价，这项交易也是Bakrie & Brothers债务重组的一部分。监管机构没有对该公司采取行动，布密能源后来减少了出资额，以遵守监管机构的裁决，但Bakrie & Brothers的债务问题并没有解决。此后便有了引入中投公司等一干投资人的故事。
9月25日，随着标准普尔对布密能源的高级担保债券的发行评级从“BB-”降至“B+”，并对提供布密能源相关贷款的多家上市银行也发出公告警示，其中涉及贷款最大的是Axis Bank，2011年8月该行给布密能源贷款2亿美元。
截至发稿，Bumi PLC并没有继续披露调查细节。关注该案的投行人士表示，目前内部已获得和解，该诉讼并没有交由政府处理。
中投公司此前斥资19亿美元购买了布密能源发行的收益率为每年19%的长期高级抵押债券型工具。按照双方签署的交易协议，布密能源每年连本带息将支付中投公司6亿美元。但是新一轮还款日期已延期半年，负债率高达320%的布密能源甚至连有效的还款方案都没有。步中投公司后尘，还有中国国家开发银行的6亿美元贷款。
雪上加霜的是，9月底，布密能源的合作伙伴及投资人、英国最负盛名的富豪家族罗斯查尔德检举双方联合投资的BUMI PLC，被大股东布密能源挪用资金，并涉嫌财务造假，要求监管当局予以彻查。
6亿美元空头支票
截至2012年10月，再次超过了布密能源董事长Samin Tan（下称，Tan）承诺的最后还款期限。
Tan于6月15日在2011年年报发布股东大会上表示，最迟在2012年8月或9月将偿还中投公司应支付的6亿美元，并披露下一步债务解决细节。Tan来自布密的大股东Bakrie & Brothers，该公司由印尼前经济部部长巴克里(Aburizal Bakrie)的家族控制。
目前，中投公司以19亿美元借款成为布密能源的第一债权人。这笔交易签署于2009年11月份，以金额计算，投资布密是当年中投投资金额最大的项目。
该笔投资的细节包括6亿美元的四年期债务、6亿美元的五年期债务和7亿美元的六年期债务。该投资能使中投获取每年12%的现金回报率以及总计19%的内部收益率(IRR)，差额在债务最终到期时支付。这些资金将被用于布密能源债务重组和资本开支。
“从布密能接受高出其同期发行债权利率7%，就可以猜到这其中有蹊跷。”据当时参与该项目的投行人士回忆，尽管双方在谈判桌上就债券价格及利率互不相让，但最终确定的回报率令投行都很吃惊。“内部收益率达到19%，大幅超过相同投资级别债券的一般回报率，比布密能源同期在本国发售的12%的债券收益高出50%。根据UBS出具的2009年印尼煤炭上市公司的报告测算，印尼同期债券收益率均值为11%-13%。
中投公司曾经对这一单相当满意，这笔投资也是中投公司在印度尼西亚的第一笔重要投资。
然而，财务报表显示，布密能源并不能打出还款包票。协议签署的2009年，布密能源的销售额高达32.19亿美元，但净利润不足2亿美元。
布密能源凭什么赌上全部利润？这无异于完全给中投公司打工。据参与交易的人士分析，中投公司还是看重布密的现金流，显然需要靠卖煤的钱来还给中投公司。按照布密能源预计的2012年销量7500万吨煤计算，国际煤价大约在80美元-90美元/吨，布密至少需将卖煤收入的10%支付给中投公司。
“中投公司当时会以这么高的回报借款，可能是对布密能源太有信心。”上述投行人士坦言。
国开行接棒布密债务
10月9日路透披露，布密能源可能向印尼最大的集团之一Sampoerna group出售旗下的一大型煤矿，用于还中投公司的债。截至发稿时，这条新闻并没有获得布密能源正面确认。即便该交易成功，交易总额也将不超过2亿美元，对于布密能源欠下的巨大债务，仍有较大缺口。
布密能源的问题是，尽管2009年至2012年上半年销售量翻了一倍，但负债率不但没有降低，反而激增过快，从2009年的78.5%升至2012年上半年年报披露时的320%。
布密能源发言人Dileep Srivastava毫不讳言，与中投公司结成伙伴将使布密能源未来能够从中国国有银行获得低成本贷款，用于新的收购交易，这将有助于在中期内降低该公司的全部利息成本。
2011年，布密能源对中投公司第一年的6亿美元偿债支付就出现延期。在布密能源尝试各种变卖旗下煤矿资产失败后，只得通过花旗银行等国际投行利用过桥贷款转手，归还中投公司的6亿美元债务。根据布密能源的披露，国开行伸出援助之手，交易完成后，这三者也形成了微妙的关系：国开行帮忙布密为中投公司的6亿美元欠款买单，使得中投当年获得高额收益。根据公告，国开行的这笔贷款的利率是参照LIBOR上浮6.7%，但并未披露借款期限。
布密能源风险初露端倪，多家投行于2010年年底开始游说中投公司在市场出售所持有的债券型工具，将风险转移。
似乎比投行乐观，中投公司坐等协议中每年稳定回报的6亿美元到账。
“第一年还款就出现违约的布密能源，怎么可能还获得中投公司的好感？”熟悉中投公司的人士道出玄机，中投保留该交易，原因在中投内部的架构调整。
布密债务疑云
就在2011年勉强支付6亿美元后，布密一方面安抚称，还将较原定计划提前两年还清欠款。
据《华尔街日报》报道，这一用意的背后是，布密能源希望对余下的债务进行再融资，以降低当前19%的利率水平，并希望债务再融资利率能够与国开行所提供贷款的利率水平相当；另一方面，布密的大饼越摊越大，将更多投资人拉进来分摊债务。
2010年10月，瑞士信贷和奥地利中央合作银行购买布密能源价值3.6亿美元的13.7亿普通股，Srivastava表示，这部分钱也是用来降低公司债务，并希望能够早日归还中投的欠款。
随后2010年12月，罗斯查尔德家族通过旗下矿业投资公司Vallar PLC成功收购bumi25%及印尼第五大煤炭生产商Berau Coal Energy，合并重组为Bumi PLC，并成功在英国上市。
两年间，随着布密能源负债率不断提高，被拖入越来越深的欠款坑，外在环境全球煤价大跌打破了布密能源的如意算盘，同时财务上捉襟见肘的布密能源也似乎露出了“裸泳者”的本来面目。
布密能源新闻发言人很意外地于10月9日表示：“如果交易所不再允许我们利用各种资本市场的证券化手段，作为上市公司，我们会一定公告。”这没头没尾的表示是否是欲盖弥彰之举？由于布密能源的高负债率及可疑的资金流向，交易所对布密能源也有所警惕——市场上对此议论纷纷。
9月25日，罗斯查尔德针对Bumi PLC财务违规指控展开内部调查。该公司表示，正委托针对“公司印尼业务的潜在财务及其他违规行为，特别是与布密能源相关的业务”展开独立调查。这项调查将关注于布密能源设立的开发基金，包括为一个也门石油勘探项目设立的基金。2011年底，该基金的账面价值被减记为零。
Bumi PLC这桩上市项目也让罗斯查尔德付出了惨重代价。他们在2011年6月买了12%的股份，到现在为止赔了89%，该公司股价曾在2011年4月达到14英镑的峰值水平，目前已逼近1英镑。
一方面是Bumi PLC母公司居高不下的负债率；另一方面是全部减记为零的基金账户，那么资金会到哪里去呢？
追溯到2008年金融危机，据雅加达当地媒体报道，Bakrie&Brothers一直被一笔13亿美元的债务重组交易所困。为了完成该项债务重组，Bakrie&Brothers一直在出售布密能源等公司的股份。2009年6月，印尼资本市场监管机构裁决，布密能源为与巴克里家族有关的煤炭资产支付了不公平的高价，这项交易也是Bakrie & Brothers债务重组的一部分。监管机构没有对该公司采取行动，布密能源后来减少了出资额，以遵守监管机构的裁决，但Bakrie & Brothers的债务问题并没有解决。此后便有了引入中投公司等一干投资人的故事。
9月25日，随着标准普尔对布密能源的高级担保债券的发行评级从“BB-”降至“B+”，并对提供布密能源相关贷款的多家上市银行也发出公告警示，其中涉及贷款最大的是Axis Bank，2011年8月该行给布密能源贷款2亿美元。
截至发稿，Bumi PLC并没有继续披露调查细节。关注该案的投行人士表示，目前内部已获得和解，该诉讼并没有交由政府处理。