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摘要：本文从女性创业融资的特点、影响因素两个大的维度以及影响因素中的人力资本、社会资本和心理资本三个子维度，对有关女性创业融资的文献进行了梳理，并指出了该领域研究的不足和未来研究趋势，以便为后续女性创业融资的研究提供一些参考。
关键词：女性创业融资；人力资本；社会资本；心理资本
一、引言
创业对社会繁荣和个人事业发展有着积极作用，也是经济增长和创新的推动力量。当前全球来看，女性创业也越来越活跃，据GEM全球创业观察数据显示，2011年，在GEM的54个成员国中，创业者数量现已达到4亿人，其中大约40.8%的创业者是女性（1.63亿）。女性创业活动日益活跃，成为全球经济增长的一个重要促进因素，在创业研究领域，女性创业研究的重要性已经形成共识。本文对有关女性创业的研究进行了梳理，指出了女性创业融资研究的不足和研究趋势。
二、女性创业融资的特点
随着学术界对女性创业的关注，国内外也有很多学者对女性创业者的创业融资进行了专门的研究。其中对女性创业融资研究比较多的是女性与男性创业融资方面的对比研究。与男性创业者相比，女性创业融资具有以下特点：（一）数额较少。Verheul&Thurik（2001）考察了性别对两性创业者融资方式的影响，发现女性创业者拥有较少的启动资本。[1]我国学者陈燕妮（2012）通过对近10年的女性创业融资方面的文献回顾，也发现女性创业者的启动资本低于男性，在创业以后得到的融资资本也低于男性。[2]（二）资本来源较少使用外源融资。费涓洪（2004）对上海私营企业30位女性业主的个案调查发现，女性创业的起始资本主要来自于自我积累。[3]蔡莉等认为，女性创业者在寻求创业资金时主要考虑利用个人储蓄，在不足时才会去寻求银行贷款，而男性在寻求创业资金时主要考虑利用外部资金。[4]（三）银行借款融资中受到歧视。Fay（1993）用实验法证明了女性创业者在向银行借款过程中受到了性别歧视。[5]然而对于融资过程中的性别歧视问题，学者们所得出的结论并非完全一致。Fabowale等研究发现，当考虑到创业企业资本结构因素时，并非有明显的证据可以证明银行对贷款者带有性别歧视，然而，女性自己确实感觉到她们在贷款时受到了歧视。[6]从以上特点可以看出，女性创业者相比男性创业者融资较困难。
三、女性创业融资的影响因素
女性创业融资的影响因素有外部的环境因素和创业者自身的因素。该部分阐述的是女性创业者自身因素中人力资本、社会资本和心理资本对其创业融资的影响。
（一）人力资本
人力资本概念的出现突破了传统的物质资本概念，将资本扩展为一切可以带来价值增值的资源。人力资本对女性创业者能否成功融资具有重要影响，人力资本不仅包括学历等正式教育也包括经验等非正式教育。（1）学历/教育水平与受教育内容对女性创业融资的影响。学者们发现，高的学历/教育水平对女性创业融资的成功有积极影响，并且具有商业、科学或工程教育背景的女性创业者更易筹集到资金。Bates（1990）发现高学历的创业者更容易从商业银行申请到贷款。[7]而Hisrich等学者将女性创业者描述为接受的更多是文科教育，而不是商业、科学或工程方面的教育。[8]（2）经验对女性创业融资的影响。创业前的工作经验对融资成功有促进作用。Fabowale等（1995）发现由于女性企业主较少的管理经验从而提高了银行放贷者对她们贷款申请的拒绝率。[6]符蓉（2010）验证了人力资本中创业前工作经验对我国女性在选择外源融资时的促进作用。同时，进一步挖掘出，在工作中积累的经验比起单纯的高学历更有可能促进女性借助外源融资发展企业。[9]与之结论一致的有我国学者胡怀敏，肖建忠（2006），她们发现，在我国，在工作中积累的经验、掌握的某项特殊技能比起单纯的高学历更有可能促进女性创业并取得成功，是人力资本存量的结构而不是人力资本存量本身对女性创业有影响。[10]
然而，现实表明女性并没有比男性更容易获得人力资本的渠道，并且传统文化认为“女子无才便是德”的思想阻碍了女性创业者人力资本的获得。由于女性创业者在人力资本的获得上存在劣势，从而使其较男性创业者融资更困难。
（二）社会资本
社会资本对创业融资有一定的影响。我国学者符蓉（2010）发现，社会资本对创业者融资战略的有显著影响，拥有社会资本越多的女性创业者越倾向于使用外源融资。[9]然而文献表明，女性创业者相对于男性在社会资本的获取和使用上呈现出劣势。（1）社会资本的获取上。在网络规模上，女性的社会资本网络规模小，因为传统文化限制了她们参与到扩大网络规模的非正式交往中，从而使女性缺乏与商业关系网络相匹配的适当的社会资本。在网络结构上，女性处于社会网络的边缘地带，因此限制了她们间接通往金钱和融资的途径。[11]在关系强度上，刘中起等（2010）指出，与男性相比，女性缺少通过自己的职业地位来加入高层次正规网络的可能性，女性拥有的社会资本较少是理性能动者之间的相互作用。[12]（2）社会资本的使用上。罗东霞，关培兰通过研究发现，社会文化陈规、对现有资源的“无意识”以及缺乏对资源提供者给予互惠回报的信心约束了女性创业者对社会资本的选择，导致对嵌入于其社会网络中的资源缺乏工具性动用，进而使得女性创业者仍会选择内部融资战略。一些研究表明，社会资源对女性企业家尤其重要，但她们形成和利用网络的水平较低，缺乏与专业网络接触的机会，更难培养自己的社会网络。[13]由于女性创业者在社会资本的取得和使用上都存在劣势，从而使其相对于男性创业者融资较困难。
（三）心理资本
创业研究已成为一个多学科交叉的研究领域。传统的经济资本、人力资本和社会资本对于企业的成功是必不可少的，但是随着创业环境的复杂性和不确定性的提高，新的资本形式，即积极的心理资本（自我效能、乐观、希望和韧性等）可能创造出真正的竞争优势。同时创业企业家经常会面临资金、人力、社会等资本的短缺，特别是在面对高风险和不确定因素需要迅速作出有效的战略决策的情况下，创业企业家的心理资本显得尤为重要。[14]
关键词：女性创业融资；人力资本；社会资本；心理资本
一、引言
创业对社会繁荣和个人事业发展有着积极作用，也是经济增长和创新的推动力量。当前全球来看，女性创业也越来越活跃，据GEM全球创业观察数据显示，2011年，在GEM的54个成员国中，创业者数量现已达到4亿人，其中大约40.8%的创业者是女性（1.63亿）。女性创业活动日益活跃，成为全球经济增长的一个重要促进因素，在创业研究领域，女性创业研究的重要性已经形成共识。本文对有关女性创业的研究进行了梳理，指出了女性创业融资研究的不足和研究趋势。
二、女性创业融资的特点
随着学术界对女性创业的关注，国内外也有很多学者对女性创业者的创业融资进行了专门的研究。其中对女性创业融资研究比较多的是女性与男性创业融资方面的对比研究。与男性创业者相比，女性创业融资具有以下特点：（一）数额较少。Verheul&Thurik（2001）考察了性别对两性创业者融资方式的影响，发现女性创业者拥有较少的启动资本。[1]我国学者陈燕妮（2012）通过对近10年的女性创业融资方面的文献回顾，也发现女性创业者的启动资本低于男性，在创业以后得到的融资资本也低于男性。[2]（二）资本来源较少使用外源融资。费涓洪（2004）对上海私营企业30位女性业主的个案调查发现，女性创业的起始资本主要来自于自我积累。[3]蔡莉等认为，女性创业者在寻求创业资金时主要考虑利用个人储蓄，在不足时才会去寻求银行贷款，而男性在寻求创业资金时主要考虑利用外部资金。[4]（三）银行借款融资中受到歧视。Fay（1993）用实验法证明了女性创业者在向银行借款过程中受到了性别歧视。[5]然而对于融资过程中的性别歧视问题，学者们所得出的结论并非完全一致。Fabowale等研究发现，当考虑到创业企业资本结构因素时，并非有明显的证据可以证明银行对贷款者带有性别歧视，然而，女性自己确实感觉到她们在贷款时受到了歧视。[6]从以上特点可以看出，女性创业者相比男性创业者融资较困难。
三、女性创业融资的影响因素
女性创业融资的影响因素有外部的环境因素和创业者自身的因素。该部分阐述的是女性创业者自身因素中人力资本、社会资本和心理资本对其创业融资的影响。
（一）人力资本
人力资本概念的出现突破了传统的物质资本概念，将资本扩展为一切可以带来价值增值的资源。人力资本对女性创业者能否成功融资具有重要影响，人力资本不仅包括学历等正式教育也包括经验等非正式教育。（1）学历/教育水平与受教育内容对女性创业融资的影响。学者们发现，高的学历/教育水平对女性创业融资的成功有积极影响，并且具有商业、科学或工程教育背景的女性创业者更易筹集到资金。Bates（1990）发现高学历的创业者更容易从商业银行申请到贷款。[7]而Hisrich等学者将女性创业者描述为接受的更多是文科教育，而不是商业、科学或工程方面的教育。[8]（2）经验对女性创业融资的影响。创业前的工作经验对融资成功有促进作用。Fabowale等（1995）发现由于女性企业主较少的管理经验从而提高了银行放贷者对她们贷款申请的拒绝率。[6]符蓉（2010）验证了人力资本中创业前工作经验对我国女性在选择外源融资时的促进作用。同时，进一步挖掘出，在工作中积累的经验比起单纯的高学历更有可能促进女性借助外源融资发展企业。[9]与之结论一致的有我国学者胡怀敏，肖建忠（2006），她们发现，在我国，在工作中积累的经验、掌握的某项特殊技能比起单纯的高学历更有可能促进女性创业并取得成功，是人力资本存量的结构而不是人力资本存量本身对女性创业有影响。[10]
然而，现实表明女性并没有比男性更容易获得人力资本的渠道，并且传统文化认为“女子无才便是德”的思想阻碍了女性创业者人力资本的获得。由于女性创业者在人力资本的获得上存在劣势，从而使其较男性创业者融资更困难。
（二）社会资本
社会资本对创业融资有一定的影响。我国学者符蓉（2010）发现，社会资本对创业者融资战略的有显著影响，拥有社会资本越多的女性创业者越倾向于使用外源融资。[9]然而文献表明，女性创业者相对于男性在社会资本的获取和使用上呈现出劣势。（1）社会资本的获取上。在网络规模上，女性的社会资本网络规模小，因为传统文化限制了她们参与到扩大网络规模的非正式交往中，从而使女性缺乏与商业关系网络相匹配的适当的社会资本。在网络结构上，女性处于社会网络的边缘地带，因此限制了她们间接通往金钱和融资的途径。[11]在关系强度上，刘中起等（2010）指出，与男性相比，女性缺少通过自己的职业地位来加入高层次正规网络的可能性，女性拥有的社会资本较少是理性能动者之间的相互作用。[12]（2）社会资本的使用上。罗东霞，关培兰通过研究发现，社会文化陈规、对现有资源的“无意识”以及缺乏对资源提供者给予互惠回报的信心约束了女性创业者对社会资本的选择，导致对嵌入于其社会网络中的资源缺乏工具性动用，进而使得女性创业者仍会选择内部融资战略。一些研究表明，社会资源对女性企业家尤其重要，但她们形成和利用网络的水平较低，缺乏与专业网络接触的机会，更难培养自己的社会网络。[13]由于女性创业者在社会资本的取得和使用上都存在劣势，从而使其相对于男性创业者融资较困难。
（三）心理资本
创业研究已成为一个多学科交叉的研究领域。传统的经济资本、人力资本和社会资本对于企业的成功是必不可少的，但是随着创业环境的复杂性和不确定性的提高，新的资本形式，即积极的心理资本（自我效能、乐观、希望和韧性等）可能创造出真正的竞争优势。同时创业企业家经常会面临资金、人力、社会等资本的短缺，特别是在面对高风险和不确定因素需要迅速作出有效的战略决策的情况下，创业企业家的心理资本显得尤为重要。[14]