从财富管理的角度看，资产配置关键因素是要把财富分散到不同市场、不同品种的投资标的中，让投资组合在平衡风险的基础上获得超额收益。所以，在成熟的金融市场中，海外投资是投资者配置财富的重要一环。
　　尽管国内的投资者还很难直接投资海外市场，但随着金融市场愈加开放，间接投资海外的工具或途径也越来越多。国内的投资者不妨多关注海外的投资机会，适当进行配置，分享其它国家经济发展的果实。
　　本期《CM华夏理财》梳理了下半年值得关注的海外投资机会，帮助投资者们占得财富先机。
　　股票：发达市场仍具吸引
　　经过几个月的窄幅震荡，标普500指数在5月下半旬开始发力，冲击历史新高。相对于债券及现金，今年以美股为代表的发达市场股市显得持续具有吸引力。
　　国泰基金基金经理吴向军对《CM华夏理财》表示，目前有众多利好因素的叠加，使得美欧股市具备了冲击新高的基础。
　　先来看看美国上市公司一季度的季报，继续超越预期，重要经济数据向好；而前美联储主席伯南克的重磅讲话显示控制通胀已经不再是美联储的首要目标，加息预期减小；欧洲央行宣布首次施行量化宽松，成为全球首个推行存款负利率政策的主要经济体央行。
　　有乐观的市场分析人士预期，在未来12个月内，美国及欧洲股票将会有低双位数的回报。就具体板块而言，科技股和房地产股是市场普遍看好的两大领域。
　　科技板块方面，尽管部分个股，如社交媒体已经非常昂贵，但分析人士指出，板块整体而言估值仍然合理。同时，板块还有不少重要的利好因素，如一季度业绩表现良好，整体资产负债表内有正数现金，在沽压沉重期间应可产生相对较强的支持作用。
　　而房地产板块方面，美国最新公布4月新屋动工、新屋申请、二手房销售、新屋销售等重要房地产数据均有不同程度改善。吴向军认为，过去几个月由于房地产数据低迷，与住宅相关的股票受压非常严重，有较大估值修复的空间。
　　房地产：火热楼市催生REITs行情
　　2013年，美国楼市狠狠火了一把，创下了2005年以来最大的年度同比涨幅。今年一季度，尽管房价涨势有了明显放缓，但市场普遍预期未来数年美国房地产市场仍将有良好的表现。
　　在这样的背景下，美股市场上REITs（房地产信托投资基金）的价格，在今年上半年实现了整体大幅反弹。截至5月底，MSCI美国REITs指数涨幅超过16%。
　　REITs以租金为主要收入来源，其价值源于定期租金的折现值，估值方式类似债券。所以，影响其价格的两大主要因素 ：一是对应项目的租金价格和出租率，二是市场利率水平。
　　目前，美国经济基本面处于缓慢复苏的过程中，REITs连续11个季度同店收入增速高于历史平均，而行业出租率水平已经接近上个周期高点，对REITs价格形成了有力的支撑。
　　另外，今年美国货币政策不确定性较低，利率环境仍相对温和，REITs价格对利率的敏感程度降低，客观上也为这波行情起到了推波助澜的作用。
　　尽管REITs指数价格已达到阶段性高点，鹏华美国房地产基金经理裘韬仍旧认为，很多REITs品种依然存在较大的估值修复空间，值得投资者去寻找投资机会。
　　他分析称，随着经济情况持续改善，就业和消费活动继续拉动商业地产需求，商业地产处于长期复苏通道中，预计物业出租率、租金增长率及商业地产价格将继续保持稳定增长。
　　所以，就行业板块而言，他持续看好写字楼和酒店板块，一些综合类和特殊类别REITs的估值也相对较为具有吸引力。
　　债券：发达国家高收益债迎建仓良机
　　全球债市在上半年整体走出了一波较好的行情，其中表现比较强劲的两个品种是欧美发达国家的长端国债以及拉美新兴市场的长端国债。
　　这两个品种的表现与欧美经济复苏进程低于预期直接相关。
　　富国全球债券基金经理陈曙亮向《CM华夏理财》分析，由于去年年底，影响发达国家债券价格较坏的预期得以充分消化，使得今年以来一些超预期的因素，比如美国年初的雪灾，减弱了市场的基础利率提升预期，债券价格得以反弹；对拉美新兴市场而言，资金回流美国的担忧实际有所减少，再加上估值回复的需求，债券价格表现非常不错。
　　不过，上述两个品种在目前的时间点上已经累积了比较大的风险。
　　那投资者是否可以把目光转向美国的高收益债，也就是通常所说的垃圾债呢？
　　陈曙亮分析，经济复苏的前期，市场利率中枢水平是缓步提升的，在这样的趋势下，垃圾债的高票息能够使得票息收益不会被完全蚕食。同时，美国经济回暖之后，投资者对于经济预期，包括企业盈利的预期会变得更加乐观一些，垃圾债的信用利差可能会收窄。
　　“所以，今年下半年我比较看好的是美国高收益债券。”陈曙亮表示，“BB及BB以下评级的品种，都是不错的选择。”
　　而就短线而言，有分析人士指出，发达市场高收益债不能幸免于“五月沽货”的季节性现象，存在短线回落风险。不过，这对新进入的投资者而言，却是建仓的好时机。
　　大宗商品：慎饮咖啡优选原油
　　也许你每天都会买杯星巴克的咖啡，但你可能不知道今年上半年咖啡也成了国际商品市场上的香饽饽。
　　由于咖啡主产地巴西突遭大旱，咖啡产量大幅减产，再加之越南罗布斯塔咖啡价格回调等多重因素的影响，咖啡价格上涨超过50%，投资这一品种的商品类基金都获得了超预期的收益。
　　如此看来，玩大宗商品的投资者想再“饮”这杯咖啡，就得小心了。信诚全球商品主题基金的基金经理李舒禾向《CM华夏理财》表示，农产品波动较大，大行情一般只有3-6个月，属脉冲行情，投资需注意部位大小及风险，不建议追高。
　　而其它商品品种，从较长线来看，石油的风险回报相对于黄金或工业金属仍然较为吸引。 　　今年以来，布伦特油价持续在相对狭窄的区间内波动，虽然油价有可能在短期内跌至此区间的下限，但目前看不出有任何明显的短期催化因素可将之推出区间以外。
　　华宝油气基金经理施施乐分析称，油气开发实业领域的投资主力原先主要是大型油气公司，从2013年底开始，有大量PE和对冲基金等机构投资者进场，这在很大程度上改变了以往市场对油气开发领域的估值看法。
　　也就是说，除了商品标的本身外，跟油气相关的上市公司股票也有很大的投资机会。
　　 Q：《CM华夏理财》A：郑毓栋渣打银行（中国）有限公司财富管理部投资策略及咨询总监
　　Q：今年全球股市有哪些投资机会？
　　A：全球来看，我们仍旧偏重美股和欧股，不过对新兴市场的看法日趋积极。发达市场的宏观情况和盈利状况改善，且市场上目前有较多闲置资金，都支撑股票表现。新兴市场虽然盈利持续令人失望，但市场的预期已经降到了很低的水平，似乎也有零散的盈利回稳状况。
　　Q：比较看好全球股市的哪些板块？
　　A：就板块而言，市场有轮换到价值股及中、后阶段周期股的迹象。去年表现落后的某些板块，如能源、公用事业和原材料，开始表现领先。随着经济回升能自行持续，投资者的焦点可能会从成长型企业扩大至价值型企业，以及在资本支出及并购方面处于周期中、后阶段的企业。我们也看好兼具价值和高派息特点的能源股，具体关注上游的勘探生产类企业。
　　此外，建议超配科技股，尤其是软件类以及与移动相关的个股，发达市场资本开支的回升或将利好科技股。
　　Q：国际债券市场中，有哪些品种投资潜力较大？
　　A：固定收益投资之中，我们仍相对看好发达市场高收益债，但其预期回报可能不会太高。另外，继续看好境内及离岸人民币债券，因为其不仅有颇具吸引力的加仓位置，收益率及风险回报比也持续具有吸引力。但是，不建议将投资范围扩大至其他亚洲区内的本币债券，这是因为经过近期的上涨之后，这些债券已经不再具有吸引力的入货位置。
　　Q：下半年，对投资者有什么样的海外资产配置建议？
　　A：全球股票仍是首选的资产类别，虽然股市正步入季节性弱市，但市面上仍有大量闲置资金且基本面利好，因此即便出现回落，幅度也会有限，投资者须灵活应对。另外，看好境内和离岸人民币债券。