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2010中国经济前景预测
2009年,中国积极的财政政策和适度宽松的货币政策取得初步效果,避免了“大萧条”式衰退的发生,而在2010年,预计中国全年GDP增幅将达到9.3%。
经历了2009年的艰难险境之后,2010年中国经济形势总体向好,金融危机的冲击基本缓和,世界各国经济都开始反弹,宏观环境将有所好转。2009年7月,美国失业率十五个月以来首次下降;2009年二季度,欧洲经济已基本走出衰退;日本、韩国和新兴市场经济体也都出现了明显的反弹。中国政府则通过强力的财政和货币政策刺激经济,使得在2009年二季度经济开始回升,而2010年将延续这一趋势。
但是,极度宽松的货币政策并不可持续,“四万亿”财政刺激计划效用正在逐渐减弱,所以2010年中国经济反弹速度可能放缓。2009年六七月份银行新增贷款速度已经大幅下降,这显示货币政策正在进行微调,而“四万亿”刺激计划的投资项目已基本全部开始,未来新开工项目数量可能下降。而且宽松的货币政策已经开始形成新的资产泡沫,通胀压力越来越大,这将是2010年中国经济最大的风险。
另一方面,国内消费仍难见起色,这也是中国经济的重要难题。虽然2009年上半年社会消费品零售总额增长可观,但居民消费并不乐观。政府强力推动的“家电下乡”、“减汽车购置税”、“以旧换新”等政策虽有力促进了居民消费,但政策效力也在逐步递减。2010年政府刺激消费政策效力将减弱,居民消费增幅难以继续提高。预计2010年,消费增幅约为14.3%,拉动GDP增长3.2%。
另一方面,随着国际经济形势逐步好转,中国出口将重拾升轨,由于2009年基数较低,所以2010年增幅将较为可观。但由于国际经济结构调整,中国进口也将大幅增加,因此贸易顺差增长有限。在国际金融危机后,美国储蓄率大幅上升,贸易顺差减少,全球经济失衡得到改善,中国的贸易盈余很难再像危机前一样快速增长。加上原油、原材料价格有进一步上涨的压力,这也将减少中国的贸易盈余。2010年预计全年出口增长18%,进口增长19%,顺差增长13.4%,拉动经济增长1.1%。
除此之外,国内通胀压力正逐步显现,这也将成为2010年中国经济面临的主要威胁之一。大量新增信贷将从金融体系逐步流入实体经济,推动上游原材料价格上涨,并逐步向终端消费市场传导。目前中国的水、电、能源价格都面临上涨压力,农产品价格已经开始上涨,涨价压力最终将向消费品、工资传导。加之世界各国救市、刺激经济投入的数万亿美元也将从金融部门流向实体经济,形成全球性通胀压力,预计2010年全年CPI增幅可能达到3.2%。
在投资方面,公共投资增长放缓,房地产投资可望反弹,投资仍将是拉动中国经济增长的主要动力。随着“四万亿”刺激计划落实,政府主导的公共财政投资增幅放缓。房地产投资则由于周期较长,受2009年楼市回暖影响刺激,在2010年可望大幅增长。由于房地产投资占中国固定资产投资总额的1/4左右,并对钢铁、建材、装修等行业有显著的拉动效应,因此2010年房地产投资的增长将有力带动整体经济的增长。预计2010年投资可望增长27.3%,拉动GDP增长5.0%。
总体来说,2010年中国经济将继续攀升,但下半年可能因通胀压力而进行政策调整,经济增长小幅回调。在这一年中,投资仍将是拉动经济增长的主要动力,预期对经济贡献率达50%以上。2010年全年经济增长率将维持在9.3%左右,其中净出口贡献率将在1.1%左右,投资有望拉动5.0%,消费拉动3.2%左右。
2010年四大经济难点
就目前的形势而言,全球的经济能否走出低谷尚不明朗。根据相关机构的分析,不排除世界经济二次探底的风险,中国经济也将面临四大难点。
国进民退
2009年以来,国企来势汹汹,在资源、钢铁、航空、公路等国有经济占绝对比重行业的优势进一步得到加强。而在原本民营资本较为活跃的食品、轻纺、房地产等行业,也出现了不同程度的“国进民退”现象。
除去部分民企在经营和管理上存在问题,“国进民退”更多的是由于国企与私营企业处于不同的起跑线,政府在政策法规上直接给予国企优惠。与此同时,一些政府部门发布的政策和其实际操作还往往不一致,有时会在实际操作中对民营企业设置障碍。
国企以其垄断地位和国家扶持,近年来发展壮大,但国家对国企的全力支持尽管是出于对国家财政收入安全的考虑,却无疑损害了占就业人口70%以上的中小企业的发展空间。同时,由于国企长期存在的管理混乱、产权不明和效率低下的问题,以及对资源的垄断而形成的市场强势很不利于整个产业结构的升级。
长期来看,“国进民退”对中国经济发展将会产生严重的负面影响,因为中小企业和民营公司才是产业革新和经济增长的推动力。私营企业的发展还可以为与之相关的居民带来资产上的收入,从而带来新的内需增长,与国有企业能凭借其在资本方面的优势在竞争中处于有利地位相比,科学技术和生产经营上的创新和发明才是私营企业的生存之本。
房地产泡沫
全球金融危机发生后中国一个显著特点就是房地产行业总体价格的攀升,这一点同西方国家房地产价格大幅下跌形成鲜明的对比。
可以说中国政府的经济刺激计划是此轮房地产复苏的主要原因,为了保增长,政府大力扶植房地产。一些地方政府采取为购房者解决当地户口、提供购房补贴、以及允许开发商缓交土地出让金等政策直接刺激房市;中央政府放松对投资性购房的监管,直接导致降低购房首付、商业贷款利率折扣等优惠条件的出现,为了应对金融危机而推出的“适度宽松”的信贷政策也起到间接推高房地产价格的影响,2009年上半年新增贷款中,流入房地产领域的信贷资金就超过8000亿元。
政府在高房价事实上目前已骑虎难下:一方面高房价收入比透支了居民的消费能力,形成内需拉动的瓶颈;另一方面,房价如果大幅下跌必然造成大量银行资本的呆坏账,诱发金融风险。房地产价格的持续上涨,还进一步拉大了本已处于高位的贫富差距,而普通居民由于购房压力上涨,以及部分出现的土地交易中涉及的腐败问题,社会矛盾有所加剧。
出口低迷
2009年中国外贸出口出现前所未有的急跌,出口下跌的主要原因是中国出口高度依赖的欧、美、以及日本市场经济严重下滑,对欧盟、美国、以及日本的出口占中国出口总量的近1/2,出口低迷不利于保经济增长、调经济结构。
出口的低迷还影响到制造业的私人投资和私人消费增长。2009年上半年中国的经济增长是依靠货币增发拉动出口投资实行的,这就使得已经严重依赖投资的中国经济结构更为扭曲,而持续不振则使得中国积极的财政以及货币政策很难获得退出的空间。
针对出口不振,中国政府采取了各种措施积极支持外贸出口,从2008年8月起,中国连续7次大规模上调出口产品的退税率。政府希望通过使用人民币作为结算货币缓解双边交往中结算手段的不足以及规避交易中的汇率风险,扩大对中国出口产品的需求,加快与各国建立自由贸易区。考虑到2010年世界实体经济恶化势头将得到遏制,中国的出口形势也将有所好转。
通胀卷土重来
中国采取了政府投资基础设施建设而非对企业和个人减税的方法,这一点同欧美国家的财政政策区别明显。这是由中国特殊的“大政府、小社会”的社会结构所决定的。
2009年中国实施的宽松货币和财政政策只是通过政府投资弥补外需下滑导致的经济增速放缓,而并没有从根本上解决国内消费不足的局面。
由于消费能力的制约,如果2010年外部需求仍未能逐步恢复,大量投资造成的产能过剩问题将进一步加剧;同时由于流动性过剩造成的通胀预期和资产泡沫问题将抵消经济增长的效果。
这很大程度上是因为地方政府为了保增长,对上大项目有着难以抑制的冲动,有时甚至会在金融和土地政策上给予相关企业支持,从而造成盲目投资。而这些企业往往是地方政府的财政主要来源,同时也对当地就业起到了关键作用,这样往往在落后产能的淘汰上会因为遇到来自地方政府的阻力而无法得以顺利实现。
针对上述经济难点,2010年宏观政策的调整方向如下:
货币政策:在经济增速不会出现大幅下滑的情况下对宽松货币政策适当收紧。调整方向之一是对流入股市和房地产的资金进一步加强监管和收缩,防止资产泡沫过度膨胀导致的金融危机,同时防止资金错配导致的对实体经济中其他行业和国内消费的挤压。调整方向之二是信贷向中小企业进行政策性倾斜,防止失业率的进一步攀升。
产业政策:对行业发展将采取有保有压的发展策略。对传统产能过剩行业如水泥、煤炭、钢铁,以及最近全国上马的新能源行业进行政策指导和信贷控制,防止新一轮的重复投资。国企主导的兼并重组会进一步深入,“国进民退”现象会进一步发展。房地产行业将以维持目前高房价下的稳定为主,政府不会采取强力打压的方式挤出泡沫。
财政税收政策:在保财政增长和保民生二者的抉择中,预计前者更优先,并在以下政策方面得到体现。大国企尤其是国有垄断行业是国家财政收入的重要来源,是政府宏观政策执行的主要载体,对大国企的政策支持上仍要远远优于对中小企业的扶持。在企业和个人的税收方面,减税的可能性很小,中高收入阶层将逐步成为纳税的主体;众所关注的物业税由于对房地产行业会产生强烈打压,在目前经济尚不稳定的情况下推出的可能性不大;但考虑到泡沫过度膨胀的危害,预期会在部分地区先行试点,对行业过热产生预警。
2010年中国大企业新动向
历次经济危机都会孕育出一批带动复苏的新产业和领袖型大企业。现在正值经济回暖之际,中国的大企业在做什么样的努力和准备,未来发展会有什么举措呢?
经历了全球金融危机的跌宕起伏,现在中国正再次走上重新成为世界最大经济体的回归之路,许多中国企业正在不懈努力,要抓住这一历史性机遇。2010年,将有更多的中国企业成为世界级的领袖企业。
企业运营三趋势
首先,央企巨无霸将激进地开展多元化经营。央企这么做的目的是为了分散风险、破除为公众所诟病的垄断利润形象。最近一些央企已经开始了多元化的努力,国家电网公司下属的31个子公司出资组建英大泰和财产保险股份有限公司抢攻上海市场。因为电网建设投资期限长、收益稳定、风险低的特点与保险资金的特征基本吻合,通过组建保险公司可以为电网建设筹集长期发展资金,同时又可拓展保险资金投资渠道,而国家电网更可借道保险资金投资渠道广的便利进入更多投资领域。
这不仅一石三鸟,还实现了产业资本与金融资本的有效对接,而这又是市场发展的大趋势,世界500强企业中有80%已成功地实现了产业资本与金融资本的结合。而国内企业如中石油、中石化、中海油等国资巨擘也都已将目光投向金融领域。
其次,产业价值链纵深化发展加快。科技的快速发展将导致行业的激烈变革,只有积极应对才能把握主动甚至可借机上位赢得未来产业的霸主地位。中国移动正在做着这样的努力,随着3G、Wi-Fi、WiMAX等技术的应用与普及,利用移动终端所开展的多种服务应用正以越来越快的速度改变着人们的生活方式,移动互联网的时代已经来到。
目前中国有三亿多传统互联网民,而移动互联网民已达到1.9亿,而且这个数字在2010年还将快速增长。中国移动如果不创新,迟早会在移动互联网的新产业链条里迷失方向。为此,中国移动联合全球其它三家著名电信运营商建立联合创新实验室,着力为手机应用开发商创建一个统一的全球性平台,这将重新构建一个10亿级用户的移动互联网市场。通过构建自己掌控的终端软件平台体系,中国移动可以打造移动互联网终端产业生态体系,并占据产业链高端。
第三,更多地参与国际产业合作重组,实现品牌与技术的跨越式升级。中国企业正凭借在国内市场的快速发展,依靠自身和国家的资金支持,利用国外企业受金融危机影响严重的契机,积极开展跨国并购与重组。
最近的一个例子是上汽与宝马就合作生产宝马7系展开谈判,如果合作成功将弥补上汽集团在高端品牌领域的弱势。中国作为全球汽车产业大国的地位已经确立,更广泛地参与全球汽车产业重组将实现从大国到强国的转变。
对外投资新特点
2010年中国企业对外投资在延续历史风格的基础上,可能会呈现一些新特点:
第一,同股市一样,中国企业对外投资的热点领域也呈现“板块轮动”的特点。2004~2005年,家电、PC等企业大动作投资海外;2006~2007年从体制改革中恢复元气获得新生的金融机构扎堆扬帆出海。从2008年末尾开始,石油、有色等大型资源企业又掀起了一波海外淘金热潮,目前这股热潮仍不见退烧的趋势,极有可能会延烧到2010年甚至更久。
最近中国车企海外争锋的雄心也显露出来,北汽收购萨博股权、腾中收购悍马品牌、吉利整体购买DSI,接着又是沃尔沃。但现在看来北美的车企经过痛苦的破产重组,经营状况有所好转,企业分拆暂告一段落,而欧洲企业对于来自中国的投资者则疑虑重重。2010年中国车企借并购重组扬帆海外的机会可能不多。
第二,对外投资的方式更趋灵活多样。受冷战思维和贸易保护主义的拖累,中国企业海外并购被当局杯葛的新闻不绝于耳。这迫使中国企业开动脑筋,在对外投资方式的选择上做文章,尽量避开容易触雷的股权收购。
这在资源型企业投资海外的活动中表现尤其明显,或以贷款换石油,或签订长期稳定的供货合同,在达到稳定原物料供应这一目的的同时,降低风险,减少摩擦,何乐而不为。长期看,灵活多样的投资安排将越来越多地被应用。
第三,加紧完善产业链。许多企业将努力改善自己所在产业链的薄弱环节,从而实现持久顺利的发展。向产业链上游发起进攻的有蒙牛,自从走出三氯氰胺事件的阴影后,蒙牛在推进奶源牧场化与产业进程方面一直积极努力。目前蒙牛已经合作、参股建设多座超大型牧场,今后蒙牛将持续加大推动大型牧场建设的力度。
向下游发起进攻的有比亚迪,比亚迪正在快马加鞭地改善目前与合资品牌相比尚属薄弱的销售渠道。根据比亚迪的计划,2010年其销售网络将达到1000家,超过国内不少汽车合资企业的销售网点数量。
在产业横向拓展方面有苏宁。中国家电连锁渠道经营变革的重点就是3C产品。占有3C的销售权是传统家电连锁的下一步目标。而3C销售最大的考验在于物流管理,传统大家电产品一般都是顾客在门店下订单,然后产品从物流基地配送,这样门店只需要配备足够样机就可以了。但是3C产品一般都是现场提货,门店需要准备充足的库存。另外3C产品货值普遍较低,营销手段和模式与传统家电也不相同。苏宁正努力解决这方面的问题,2010年将推出一系列变革措施。
2010年跨国公司新动向
2010年,中国经济率先复苏,走出相对独立的行情,成为全球经济黑暗中的一抹亮色,那么跨国公司将进行哪些战略调整,在中国市场又将有哪些新动作呢?
战略五变
2009年之前,全球化、海外外包、自由贸易等战略从没受过政治正确理念的严厉挑战,而这次金融危机彻底颠覆了这种状况,跨国公司的海外投资变得更加谨慎,出现了五大转变。
一、跨国公司海外纷纷撤资
金融危机使得很多跨国公司资金链日益吃紧,纷纷实行减产、停工、裁员甚至出售旗下品牌的措施以应对严峻的局面。一些近年来在全球迅速扩张、布局凶猛的跨国公司,将不得不做好从海外撤资的准备,以期回笼资金,实行战略性的收缩。
中国也遭遇到了撤资的风暴,金融行业的外商为回笼资金应付燃眉之急撤资尤其明显。苏格兰皇家银行抛售中国银行股份,瑞银集团亦将所持的中国银行34亿H股全部出售,美国银行则减持了56亿股建设银行H股。
英国瑞尔以1元价格把风电项目股权甩卖给天奇股份,高盛则在减持西部矿业,中国最大的外资零售商家乐福,其董事会也正在讨论准备整体出卖中国业务。总之,外资股东撤离事件此起彼伏。
2009年中国国内还出现了部分外商直接投资非正常撤资的现象,即外资企业在没有清算债务以及申报破产的情况下,不按合法程序而突然撤离的行为,遗留下大量的诸如劳资纠纷、建设工程以及买卖合同纠纷等问题,从而直接导致其配套企业、特别是小型企业出现资金困难,并进一步引发经济社会的连锁反应。
二、贸易保护主义盛行,跨国公司海外投资谨慎
跨国公司为应对危机下的资金需要而撤资,表面上似乎可以理解成短期性的丢车保帅行为,但其实还有更深层次的原因。
跨国公司的海外投资在未来还将受到贸易保护主义的挟制。金融危机引起各国国内贸易保护主义抬头,反倾销、反补贴、特保等各种非关税贸易壁垒层出不穷,谈判多年的WTO多哈回合基本处于停滞状态。预计全球经济将有很长一段时间内处于贸易保护主义状态,作为国际贸易先锋的跨国公司因此将成为众矢之的。一方面跨国公司需要权衡国内日益强烈的关于实行贸易保护策略的政治要求;另一方面,国际贸易仍然存在跨国公司追求的巨大的利润空间。
2009年最典型的例子就是轮胎特保案。轮胎特保案是奥巴马政府对中国发起的首例特保调查,也是案值最大的一起。这次特保案起诉方是美国钢铁工人联合会,劳工团体一直是奥巴马的铁杆支持者。美国几家最大的轮胎公司的立场就很值得玩味,一方面他们在中国有巨大投资,为每年返销美国的二次轮胎提供了巨大利润;但同时又不得不考虑其公司总部所在地俄亥俄州的选民的政治诉求,所以在轮胎特保案上不便公开大肆反对美国钢铁工人联合会。但不可否认,这个判决对美国轮胎公司今后对华投资肯定会产生深远影响。
三、政府对经济和企业的干预加大,出现“产官学研”的研发模式
各国政府为减少金融危机的负面影响,纷纷加强宏观调控力度。政府干预经济的形势日益明显。美国传统上是没有产业政策的,经济发展公私分明。但这次美国政府对经济的干预开始延伸到对企业的直接管理,国有化这样很“欧洲”的概念几年前在美国不可想象,现在却成了活生生的事实,比如通用汽车的国家入股。美国民众也开始改变对政府干预经济的看法,慢慢接受政府在经济活动中占越来越大的地位,比如公众对医疗改革的探讨。
这种情况下,跨国公司在一些新技术领域将出现和美国政府合作、类似中国“产官学研”的研发模式。在新能源汽车最关键的电池技术上,美国就出现了官方和私人企业的大型战略联盟,开放技术。几年来一直流行的研发机构向亚洲新兴国家转移的现象可能会有一定程度的收缩。跨国公司为提高核心竞争力,将会更加强调本土的研发实力。
四、跨国公司管理模式从依赖数学模型到注重人的转变
自从金融创新出现后,金融投资开始过度依赖数量化模型,理论假设与市场现实严重脱节,对未来的资本收益变化的预测也严重失真。特别是近年来,有着严格假设条件和繁杂理论结构的数理模型深受全球投资银行、对冲基金、评级机构的追捧,成为度量金融风险的主要工具。但如果过多地依赖这种数学模型,建立在很多假设的基础上,金融衍生品就可能出现问题。在这次次贷危机中,尽管金融机构对次贷衍生产品建立了精巧繁杂的定价和评级模型,但面对美国房地产市场价格突然逆转的实际情况,模型的前提假设和市场现实风险严重偏离,导致风险定价功能失效,引发投资者的恐慌,并通过“羊群效应”传导放大风险,最后酿成全球性的金融危机。
美国企业一贯崇尚标准化管理体系的建设,很多大公司迷信量化管理,比如六西格玛等。但毕竟现实经济生活是千变万化的,数理模型不论多么精巧庞大,也难以涵盖所有的情况和风险特征,以若干参数来完全描述市场风险的变化,替代理性的市场投资决策,必将导致危机的发生。目前美国战略管理学术界就在讨论这个问题,似乎意见的方向开始改变,今后将借鉴亚洲企业的管理模式,更加注重人的因素,相信学术界的思想也会渗透到企业界。
五、跨国公司成节能先锋
绿色发展将是2010年跨国公司最时髦的口号。除了表明公共的因素之外,能源和原材料价格的上升趋势,将促使各大公司纷纷采取节能方法或者使用新能源开发新产品。2009年,谷歌就在奥地利林茨市附近的Kronstorf村购买75公顷房地产,原因在于因为它提供了非常好的建设一个服务器场的条件。这些服务器的工作需要大量的电源,还需要保持计算机凉爽的不间断的供水,而该地区恰好提供了方便的条件。
中国投资新版图
2010年,投资中国的外企可能会面对一些挑战,但更多的是不断涌现的新机会。在全球金融危机的背景下,中国经济率先复苏,走出相对独立的行情。这大大增加了中国市场在外资企业心目中的重要性,很多跨国企业在全球范围内缩减生产规模,独独在中国加大投资力度。2010年,随着中国经济增速加快,引进外资下降的局面将全面改观,也许会出现一个外资涌入的小高潮。
一、中国市场更加开放
吸引外资前景乐观的一个原因是,与国际上贸易保护主义大行其道不同,中国政府对市场的管制在某些方面甚至出现松动。家电下乡、以旧换新、汽车补贴均有外资或合资品牌入围,外资的药品企业和医疗设备企业也很可能从医疗体制改革配套中受益。
从这个意义上来说,在中国经营的外资企业真正享受到了国民待遇,而实际获益多少取决于这些企业是否下了功夫,有没有长期计划,能不能争得过中国本土对手。现在看来,大部分经济刺激计划至少会在2010年延续,家电下乡甚至可能成为长期政策。长远看好中国市场的外资企业应该有所打算,不再龟缩在一线城市,及早布局二三级市场。
二、跨国公司二次西进
2008年开始,跨国企业西进迎来第二次热潮。
西部比东部拥有更低的人力成本,特别在IT人才方面,未来,西部将是劳动力资源的主要提供区域。西部电力资源丰富,在西部建厂能享受到更低的电力成本,同时西部土地面积广阔,土地价格也相对更低。西部消费市场也是中国消费市场的新增长点,而随着西部交通基础设施的逐步完善,西部的出口贸易也将得到发展。现在,包括惠普、英特尔、富士康、通用电气、马士基等著名跨国公司都已经开始将工厂向重庆、成都等西部城市转移。
三、消费品行业潜力巨大
另一个值得注意的动向是外资机构对消费品行业的投资力度可能进一步加大。随着相关产业政策的调整和国内市场的放开,外资企业不再满足于在舶来品如碳酸饮料和深加工产品如化妆品等领域的领先地位,而是沿着产业链向纵深发展。例如控股豆制品企业,倾销外国大豆;布局畜牧养殖,稳定乳制品、肉制品的上游。2010年,肉禽蛋奶、啤酒饮料、个人卫生用品、造纸行业等都有可能成为外资投资热点。
另外,医改对中国制药行业冲击很大,国家对制药行业的保护也出现松动迹象。这给国外大型制药公司提供了一些机会,外资机构对这一领域的投资可能在2010年快速升温。
低碳经济目前在国际上成为吸引投资的热门领域,混合动力汽车、新能源等板块在政府鼓励下在国外已经有了一些产业化实践。2010年这些行业有可能成为外商投资的另一个热点。国内新能源领域已经出现严重的产能过剩,而整合低水平的重复投资正是某些外资机构的拿手好戏。
四、与国际接轨加速
拟议中的A股国际板,很有可能在2010年下半年推出。这是中国开放金融服务行业的一个显著进展,可以看成是中国政府由金融管制逐渐向金融管理过渡的必经步骤。在国际板上市可以给有志于在中国长远发展的外资企业诸多好处,包括较便宜的资金、长久的媒体关注、较低的沟通成本等等。对跨国公司最好的结果莫过于在中国大众心里的地位,由外来媳妇变成娘家人。
当然,中国的反垄断法的国际影响力逐渐显现出来,中国已经隐隐成为继美国和欧盟之后又一个世界性的反垄断中心。2009年由于受全球金融危机影响,企业兼并数量大幅下滑,反垄断法的影响并未完全显现出来。随着全球经济复苏,并购业务重新增长,未来几年反垄断法对国际间并购的影响将逐渐显现。外方将重新认识到与中方合作可以合理降低成本,让自己更具竞争力,以技术换市场在2010年可能再次成为外商直接投资的主流。■
2009年,中国积极的财政政策和适度宽松的货币政策取得初步效果,避免了“大萧条”式衰退的发生,而在2010年,预计中国全年GDP增幅将达到9.3%。
经历了2009年的艰难险境之后,2010年中国经济形势总体向好,金融危机的冲击基本缓和,世界各国经济都开始反弹,宏观环境将有所好转。2009年7月,美国失业率十五个月以来首次下降;2009年二季度,欧洲经济已基本走出衰退;日本、韩国和新兴市场经济体也都出现了明显的反弹。中国政府则通过强力的财政和货币政策刺激经济,使得在2009年二季度经济开始回升,而2010年将延续这一趋势。
但是,极度宽松的货币政策并不可持续,“四万亿”财政刺激计划效用正在逐渐减弱,所以2010年中国经济反弹速度可能放缓。2009年六七月份银行新增贷款速度已经大幅下降,这显示货币政策正在进行微调,而“四万亿”刺激计划的投资项目已基本全部开始,未来新开工项目数量可能下降。而且宽松的货币政策已经开始形成新的资产泡沫,通胀压力越来越大,这将是2010年中国经济最大的风险。
另一方面,国内消费仍难见起色,这也是中国经济的重要难题。虽然2009年上半年社会消费品零售总额增长可观,但居民消费并不乐观。政府强力推动的“家电下乡”、“减汽车购置税”、“以旧换新”等政策虽有力促进了居民消费,但政策效力也在逐步递减。2010年政府刺激消费政策效力将减弱,居民消费增幅难以继续提高。预计2010年,消费增幅约为14.3%,拉动GDP增长3.2%。
另一方面,随着国际经济形势逐步好转,中国出口将重拾升轨,由于2009年基数较低,所以2010年增幅将较为可观。但由于国际经济结构调整,中国进口也将大幅增加,因此贸易顺差增长有限。在国际金融危机后,美国储蓄率大幅上升,贸易顺差减少,全球经济失衡得到改善,中国的贸易盈余很难再像危机前一样快速增长。加上原油、原材料价格有进一步上涨的压力,这也将减少中国的贸易盈余。2010年预计全年出口增长18%,进口增长19%,顺差增长13.4%,拉动经济增长1.1%。
除此之外,国内通胀压力正逐步显现,这也将成为2010年中国经济面临的主要威胁之一。大量新增信贷将从金融体系逐步流入实体经济,推动上游原材料价格上涨,并逐步向终端消费市场传导。目前中国的水、电、能源价格都面临上涨压力,农产品价格已经开始上涨,涨价压力最终将向消费品、工资传导。加之世界各国救市、刺激经济投入的数万亿美元也将从金融部门流向实体经济,形成全球性通胀压力,预计2010年全年CPI增幅可能达到3.2%。
在投资方面,公共投资增长放缓,房地产投资可望反弹,投资仍将是拉动中国经济增长的主要动力。随着“四万亿”刺激计划落实,政府主导的公共财政投资增幅放缓。房地产投资则由于周期较长,受2009年楼市回暖影响刺激,在2010年可望大幅增长。由于房地产投资占中国固定资产投资总额的1/4左右,并对钢铁、建材、装修等行业有显著的拉动效应,因此2010年房地产投资的增长将有力带动整体经济的增长。预计2010年投资可望增长27.3%,拉动GDP增长5.0%。
总体来说,2010年中国经济将继续攀升,但下半年可能因通胀压力而进行政策调整,经济增长小幅回调。在这一年中,投资仍将是拉动经济增长的主要动力,预期对经济贡献率达50%以上。2010年全年经济增长率将维持在9.3%左右,其中净出口贡献率将在1.1%左右,投资有望拉动5.0%,消费拉动3.2%左右。
2010年四大经济难点
就目前的形势而言,全球的经济能否走出低谷尚不明朗。根据相关机构的分析,不排除世界经济二次探底的风险,中国经济也将面临四大难点。
国进民退
2009年以来,国企来势汹汹,在资源、钢铁、航空、公路等国有经济占绝对比重行业的优势进一步得到加强。而在原本民营资本较为活跃的食品、轻纺、房地产等行业,也出现了不同程度的“国进民退”现象。
除去部分民企在经营和管理上存在问题,“国进民退”更多的是由于国企与私营企业处于不同的起跑线,政府在政策法规上直接给予国企优惠。与此同时,一些政府部门发布的政策和其实际操作还往往不一致,有时会在实际操作中对民营企业设置障碍。
国企以其垄断地位和国家扶持,近年来发展壮大,但国家对国企的全力支持尽管是出于对国家财政收入安全的考虑,却无疑损害了占就业人口70%以上的中小企业的发展空间。同时,由于国企长期存在的管理混乱、产权不明和效率低下的问题,以及对资源的垄断而形成的市场强势很不利于整个产业结构的升级。
长期来看,“国进民退”对中国经济发展将会产生严重的负面影响,因为中小企业和民营公司才是产业革新和经济增长的推动力。私营企业的发展还可以为与之相关的居民带来资产上的收入,从而带来新的内需增长,与国有企业能凭借其在资本方面的优势在竞争中处于有利地位相比,科学技术和生产经营上的创新和发明才是私营企业的生存之本。
房地产泡沫
全球金融危机发生后中国一个显著特点就是房地产行业总体价格的攀升,这一点同西方国家房地产价格大幅下跌形成鲜明的对比。
可以说中国政府的经济刺激计划是此轮房地产复苏的主要原因,为了保增长,政府大力扶植房地产。一些地方政府采取为购房者解决当地户口、提供购房补贴、以及允许开发商缓交土地出让金等政策直接刺激房市;中央政府放松对投资性购房的监管,直接导致降低购房首付、商业贷款利率折扣等优惠条件的出现,为了应对金融危机而推出的“适度宽松”的信贷政策也起到间接推高房地产价格的影响,2009年上半年新增贷款中,流入房地产领域的信贷资金就超过8000亿元。
政府在高房价事实上目前已骑虎难下:一方面高房价收入比透支了居民的消费能力,形成内需拉动的瓶颈;另一方面,房价如果大幅下跌必然造成大量银行资本的呆坏账,诱发金融风险。房地产价格的持续上涨,还进一步拉大了本已处于高位的贫富差距,而普通居民由于购房压力上涨,以及部分出现的土地交易中涉及的腐败问题,社会矛盾有所加剧。
出口低迷
2009年中国外贸出口出现前所未有的急跌,出口下跌的主要原因是中国出口高度依赖的欧、美、以及日本市场经济严重下滑,对欧盟、美国、以及日本的出口占中国出口总量的近1/2,出口低迷不利于保经济增长、调经济结构。
出口的低迷还影响到制造业的私人投资和私人消费增长。2009年上半年中国的经济增长是依靠货币增发拉动出口投资实行的,这就使得已经严重依赖投资的中国经济结构更为扭曲,而持续不振则使得中国积极的财政以及货币政策很难获得退出的空间。
针对出口不振,中国政府采取了各种措施积极支持外贸出口,从2008年8月起,中国连续7次大规模上调出口产品的退税率。政府希望通过使用人民币作为结算货币缓解双边交往中结算手段的不足以及规避交易中的汇率风险,扩大对中国出口产品的需求,加快与各国建立自由贸易区。考虑到2010年世界实体经济恶化势头将得到遏制,中国的出口形势也将有所好转。
通胀卷土重来
中国采取了政府投资基础设施建设而非对企业和个人减税的方法,这一点同欧美国家的财政政策区别明显。这是由中国特殊的“大政府、小社会”的社会结构所决定的。
2009年中国实施的宽松货币和财政政策只是通过政府投资弥补外需下滑导致的经济增速放缓,而并没有从根本上解决国内消费不足的局面。
由于消费能力的制约,如果2010年外部需求仍未能逐步恢复,大量投资造成的产能过剩问题将进一步加剧;同时由于流动性过剩造成的通胀预期和资产泡沫问题将抵消经济增长的效果。
这很大程度上是因为地方政府为了保增长,对上大项目有着难以抑制的冲动,有时甚至会在金融和土地政策上给予相关企业支持,从而造成盲目投资。而这些企业往往是地方政府的财政主要来源,同时也对当地就业起到了关键作用,这样往往在落后产能的淘汰上会因为遇到来自地方政府的阻力而无法得以顺利实现。
针对上述经济难点,2010年宏观政策的调整方向如下:
货币政策:在经济增速不会出现大幅下滑的情况下对宽松货币政策适当收紧。调整方向之一是对流入股市和房地产的资金进一步加强监管和收缩,防止资产泡沫过度膨胀导致的金融危机,同时防止资金错配导致的对实体经济中其他行业和国内消费的挤压。调整方向之二是信贷向中小企业进行政策性倾斜,防止失业率的进一步攀升。
产业政策:对行业发展将采取有保有压的发展策略。对传统产能过剩行业如水泥、煤炭、钢铁,以及最近全国上马的新能源行业进行政策指导和信贷控制,防止新一轮的重复投资。国企主导的兼并重组会进一步深入,“国进民退”现象会进一步发展。房地产行业将以维持目前高房价下的稳定为主,政府不会采取强力打压的方式挤出泡沫。
财政税收政策:在保财政增长和保民生二者的抉择中,预计前者更优先,并在以下政策方面得到体现。大国企尤其是国有垄断行业是国家财政收入的重要来源,是政府宏观政策执行的主要载体,对大国企的政策支持上仍要远远优于对中小企业的扶持。在企业和个人的税收方面,减税的可能性很小,中高收入阶层将逐步成为纳税的主体;众所关注的物业税由于对房地产行业会产生强烈打压,在目前经济尚不稳定的情况下推出的可能性不大;但考虑到泡沫过度膨胀的危害,预期会在部分地区先行试点,对行业过热产生预警。
2010年中国大企业新动向
历次经济危机都会孕育出一批带动复苏的新产业和领袖型大企业。现在正值经济回暖之际,中国的大企业在做什么样的努力和准备,未来发展会有什么举措呢?
经历了全球金融危机的跌宕起伏,现在中国正再次走上重新成为世界最大经济体的回归之路,许多中国企业正在不懈努力,要抓住这一历史性机遇。2010年,将有更多的中国企业成为世界级的领袖企业。
企业运营三趋势
首先,央企巨无霸将激进地开展多元化经营。央企这么做的目的是为了分散风险、破除为公众所诟病的垄断利润形象。最近一些央企已经开始了多元化的努力,国家电网公司下属的31个子公司出资组建英大泰和财产保险股份有限公司抢攻上海市场。因为电网建设投资期限长、收益稳定、风险低的特点与保险资金的特征基本吻合,通过组建保险公司可以为电网建设筹集长期发展资金,同时又可拓展保险资金投资渠道,而国家电网更可借道保险资金投资渠道广的便利进入更多投资领域。
这不仅一石三鸟,还实现了产业资本与金融资本的有效对接,而这又是市场发展的大趋势,世界500强企业中有80%已成功地实现了产业资本与金融资本的结合。而国内企业如中石油、中石化、中海油等国资巨擘也都已将目光投向金融领域。
其次,产业价值链纵深化发展加快。科技的快速发展将导致行业的激烈变革,只有积极应对才能把握主动甚至可借机上位赢得未来产业的霸主地位。中国移动正在做着这样的努力,随着3G、Wi-Fi、WiMAX等技术的应用与普及,利用移动终端所开展的多种服务应用正以越来越快的速度改变着人们的生活方式,移动互联网的时代已经来到。
目前中国有三亿多传统互联网民,而移动互联网民已达到1.9亿,而且这个数字在2010年还将快速增长。中国移动如果不创新,迟早会在移动互联网的新产业链条里迷失方向。为此,中国移动联合全球其它三家著名电信运营商建立联合创新实验室,着力为手机应用开发商创建一个统一的全球性平台,这将重新构建一个10亿级用户的移动互联网市场。通过构建自己掌控的终端软件平台体系,中国移动可以打造移动互联网终端产业生态体系,并占据产业链高端。
第三,更多地参与国际产业合作重组,实现品牌与技术的跨越式升级。中国企业正凭借在国内市场的快速发展,依靠自身和国家的资金支持,利用国外企业受金融危机影响严重的契机,积极开展跨国并购与重组。
最近的一个例子是上汽与宝马就合作生产宝马7系展开谈判,如果合作成功将弥补上汽集团在高端品牌领域的弱势。中国作为全球汽车产业大国的地位已经确立,更广泛地参与全球汽车产业重组将实现从大国到强国的转变。
对外投资新特点
2010年中国企业对外投资在延续历史风格的基础上,可能会呈现一些新特点:
第一,同股市一样,中国企业对外投资的热点领域也呈现“板块轮动”的特点。2004~2005年,家电、PC等企业大动作投资海外;2006~2007年从体制改革中恢复元气获得新生的金融机构扎堆扬帆出海。从2008年末尾开始,石油、有色等大型资源企业又掀起了一波海外淘金热潮,目前这股热潮仍不见退烧的趋势,极有可能会延烧到2010年甚至更久。
最近中国车企海外争锋的雄心也显露出来,北汽收购萨博股权、腾中收购悍马品牌、吉利整体购买DSI,接着又是沃尔沃。但现在看来北美的车企经过痛苦的破产重组,经营状况有所好转,企业分拆暂告一段落,而欧洲企业对于来自中国的投资者则疑虑重重。2010年中国车企借并购重组扬帆海外的机会可能不多。
第二,对外投资的方式更趋灵活多样。受冷战思维和贸易保护主义的拖累,中国企业海外并购被当局杯葛的新闻不绝于耳。这迫使中国企业开动脑筋,在对外投资方式的选择上做文章,尽量避开容易触雷的股权收购。
这在资源型企业投资海外的活动中表现尤其明显,或以贷款换石油,或签订长期稳定的供货合同,在达到稳定原物料供应这一目的的同时,降低风险,减少摩擦,何乐而不为。长期看,灵活多样的投资安排将越来越多地被应用。
第三,加紧完善产业链。许多企业将努力改善自己所在产业链的薄弱环节,从而实现持久顺利的发展。向产业链上游发起进攻的有蒙牛,自从走出三氯氰胺事件的阴影后,蒙牛在推进奶源牧场化与产业进程方面一直积极努力。目前蒙牛已经合作、参股建设多座超大型牧场,今后蒙牛将持续加大推动大型牧场建设的力度。
向下游发起进攻的有比亚迪,比亚迪正在快马加鞭地改善目前与合资品牌相比尚属薄弱的销售渠道。根据比亚迪的计划,2010年其销售网络将达到1000家,超过国内不少汽车合资企业的销售网点数量。
在产业横向拓展方面有苏宁。中国家电连锁渠道经营变革的重点就是3C产品。占有3C的销售权是传统家电连锁的下一步目标。而3C销售最大的考验在于物流管理,传统大家电产品一般都是顾客在门店下订单,然后产品从物流基地配送,这样门店只需要配备足够样机就可以了。但是3C产品一般都是现场提货,门店需要准备充足的库存。另外3C产品货值普遍较低,营销手段和模式与传统家电也不相同。苏宁正努力解决这方面的问题,2010年将推出一系列变革措施。
2010年跨国公司新动向
2010年,中国经济率先复苏,走出相对独立的行情,成为全球经济黑暗中的一抹亮色,那么跨国公司将进行哪些战略调整,在中国市场又将有哪些新动作呢?
战略五变
2009年之前,全球化、海外外包、自由贸易等战略从没受过政治正确理念的严厉挑战,而这次金融危机彻底颠覆了这种状况,跨国公司的海外投资变得更加谨慎,出现了五大转变。
一、跨国公司海外纷纷撤资
金融危机使得很多跨国公司资金链日益吃紧,纷纷实行减产、停工、裁员甚至出售旗下品牌的措施以应对严峻的局面。一些近年来在全球迅速扩张、布局凶猛的跨国公司,将不得不做好从海外撤资的准备,以期回笼资金,实行战略性的收缩。
中国也遭遇到了撤资的风暴,金融行业的外商为回笼资金应付燃眉之急撤资尤其明显。苏格兰皇家银行抛售中国银行股份,瑞银集团亦将所持的中国银行34亿H股全部出售,美国银行则减持了56亿股建设银行H股。
英国瑞尔以1元价格把风电项目股权甩卖给天奇股份,高盛则在减持西部矿业,中国最大的外资零售商家乐福,其董事会也正在讨论准备整体出卖中国业务。总之,外资股东撤离事件此起彼伏。
2009年中国国内还出现了部分外商直接投资非正常撤资的现象,即外资企业在没有清算债务以及申报破产的情况下,不按合法程序而突然撤离的行为,遗留下大量的诸如劳资纠纷、建设工程以及买卖合同纠纷等问题,从而直接导致其配套企业、特别是小型企业出现资金困难,并进一步引发经济社会的连锁反应。
二、贸易保护主义盛行,跨国公司海外投资谨慎
跨国公司为应对危机下的资金需要而撤资,表面上似乎可以理解成短期性的丢车保帅行为,但其实还有更深层次的原因。
跨国公司的海外投资在未来还将受到贸易保护主义的挟制。金融危机引起各国国内贸易保护主义抬头,反倾销、反补贴、特保等各种非关税贸易壁垒层出不穷,谈判多年的WTO多哈回合基本处于停滞状态。预计全球经济将有很长一段时间内处于贸易保护主义状态,作为国际贸易先锋的跨国公司因此将成为众矢之的。一方面跨国公司需要权衡国内日益强烈的关于实行贸易保护策略的政治要求;另一方面,国际贸易仍然存在跨国公司追求的巨大的利润空间。
2009年最典型的例子就是轮胎特保案。轮胎特保案是奥巴马政府对中国发起的首例特保调查,也是案值最大的一起。这次特保案起诉方是美国钢铁工人联合会,劳工团体一直是奥巴马的铁杆支持者。美国几家最大的轮胎公司的立场就很值得玩味,一方面他们在中国有巨大投资,为每年返销美国的二次轮胎提供了巨大利润;但同时又不得不考虑其公司总部所在地俄亥俄州的选民的政治诉求,所以在轮胎特保案上不便公开大肆反对美国钢铁工人联合会。但不可否认,这个判决对美国轮胎公司今后对华投资肯定会产生深远影响。
三、政府对经济和企业的干预加大,出现“产官学研”的研发模式
各国政府为减少金融危机的负面影响,纷纷加强宏观调控力度。政府干预经济的形势日益明显。美国传统上是没有产业政策的,经济发展公私分明。但这次美国政府对经济的干预开始延伸到对企业的直接管理,国有化这样很“欧洲”的概念几年前在美国不可想象,现在却成了活生生的事实,比如通用汽车的国家入股。美国民众也开始改变对政府干预经济的看法,慢慢接受政府在经济活动中占越来越大的地位,比如公众对医疗改革的探讨。
这种情况下,跨国公司在一些新技术领域将出现和美国政府合作、类似中国“产官学研”的研发模式。在新能源汽车最关键的电池技术上,美国就出现了官方和私人企业的大型战略联盟,开放技术。几年来一直流行的研发机构向亚洲新兴国家转移的现象可能会有一定程度的收缩。跨国公司为提高核心竞争力,将会更加强调本土的研发实力。
四、跨国公司管理模式从依赖数学模型到注重人的转变
自从金融创新出现后,金融投资开始过度依赖数量化模型,理论假设与市场现实严重脱节,对未来的资本收益变化的预测也严重失真。特别是近年来,有着严格假设条件和繁杂理论结构的数理模型深受全球投资银行、对冲基金、评级机构的追捧,成为度量金融风险的主要工具。但如果过多地依赖这种数学模型,建立在很多假设的基础上,金融衍生品就可能出现问题。在这次次贷危机中,尽管金融机构对次贷衍生产品建立了精巧繁杂的定价和评级模型,但面对美国房地产市场价格突然逆转的实际情况,模型的前提假设和市场现实风险严重偏离,导致风险定价功能失效,引发投资者的恐慌,并通过“羊群效应”传导放大风险,最后酿成全球性的金融危机。
美国企业一贯崇尚标准化管理体系的建设,很多大公司迷信量化管理,比如六西格玛等。但毕竟现实经济生活是千变万化的,数理模型不论多么精巧庞大,也难以涵盖所有的情况和风险特征,以若干参数来完全描述市场风险的变化,替代理性的市场投资决策,必将导致危机的发生。目前美国战略管理学术界就在讨论这个问题,似乎意见的方向开始改变,今后将借鉴亚洲企业的管理模式,更加注重人的因素,相信学术界的思想也会渗透到企业界。
五、跨国公司成节能先锋
绿色发展将是2010年跨国公司最时髦的口号。除了表明公共的因素之外,能源和原材料价格的上升趋势,将促使各大公司纷纷采取节能方法或者使用新能源开发新产品。2009年,谷歌就在奥地利林茨市附近的Kronstorf村购买75公顷房地产,原因在于因为它提供了非常好的建设一个服务器场的条件。这些服务器的工作需要大量的电源,还需要保持计算机凉爽的不间断的供水,而该地区恰好提供了方便的条件。
中国投资新版图
2010年,投资中国的外企可能会面对一些挑战,但更多的是不断涌现的新机会。在全球金融危机的背景下,中国经济率先复苏,走出相对独立的行情。这大大增加了中国市场在外资企业心目中的重要性,很多跨国企业在全球范围内缩减生产规模,独独在中国加大投资力度。2010年,随着中国经济增速加快,引进外资下降的局面将全面改观,也许会出现一个外资涌入的小高潮。
一、中国市场更加开放
吸引外资前景乐观的一个原因是,与国际上贸易保护主义大行其道不同,中国政府对市场的管制在某些方面甚至出现松动。家电下乡、以旧换新、汽车补贴均有外资或合资品牌入围,外资的药品企业和医疗设备企业也很可能从医疗体制改革配套中受益。
从这个意义上来说,在中国经营的外资企业真正享受到了国民待遇,而实际获益多少取决于这些企业是否下了功夫,有没有长期计划,能不能争得过中国本土对手。现在看来,大部分经济刺激计划至少会在2010年延续,家电下乡甚至可能成为长期政策。长远看好中国市场的外资企业应该有所打算,不再龟缩在一线城市,及早布局二三级市场。
二、跨国公司二次西进
2008年开始,跨国企业西进迎来第二次热潮。
西部比东部拥有更低的人力成本,特别在IT人才方面,未来,西部将是劳动力资源的主要提供区域。西部电力资源丰富,在西部建厂能享受到更低的电力成本,同时西部土地面积广阔,土地价格也相对更低。西部消费市场也是中国消费市场的新增长点,而随着西部交通基础设施的逐步完善,西部的出口贸易也将得到发展。现在,包括惠普、英特尔、富士康、通用电气、马士基等著名跨国公司都已经开始将工厂向重庆、成都等西部城市转移。
三、消费品行业潜力巨大
另一个值得注意的动向是外资机构对消费品行业的投资力度可能进一步加大。随着相关产业政策的调整和国内市场的放开,外资企业不再满足于在舶来品如碳酸饮料和深加工产品如化妆品等领域的领先地位,而是沿着产业链向纵深发展。例如控股豆制品企业,倾销外国大豆;布局畜牧养殖,稳定乳制品、肉制品的上游。2010年,肉禽蛋奶、啤酒饮料、个人卫生用品、造纸行业等都有可能成为外资投资热点。
另外,医改对中国制药行业冲击很大,国家对制药行业的保护也出现松动迹象。这给国外大型制药公司提供了一些机会,外资机构对这一领域的投资可能在2010年快速升温。
低碳经济目前在国际上成为吸引投资的热门领域,混合动力汽车、新能源等板块在政府鼓励下在国外已经有了一些产业化实践。2010年这些行业有可能成为外商投资的另一个热点。国内新能源领域已经出现严重的产能过剩,而整合低水平的重复投资正是某些外资机构的拿手好戏。
四、与国际接轨加速
拟议中的A股国际板,很有可能在2010年下半年推出。这是中国开放金融服务行业的一个显著进展,可以看成是中国政府由金融管制逐渐向金融管理过渡的必经步骤。在国际板上市可以给有志于在中国长远发展的外资企业诸多好处,包括较便宜的资金、长久的媒体关注、较低的沟通成本等等。对跨国公司最好的结果莫过于在中国大众心里的地位,由外来媳妇变成娘家人。
当然,中国的反垄断法的国际影响力逐渐显现出来,中国已经隐隐成为继美国和欧盟之后又一个世界性的反垄断中心。2009年由于受全球金融危机影响,企业兼并数量大幅下滑,反垄断法的影响并未完全显现出来。随着全球经济复苏,并购业务重新增长,未来几年反垄断法对国际间并购的影响将逐渐显现。外方将重新认识到与中方合作可以合理降低成本,让自己更具竞争力,以技术换市场在2010年可能再次成为外商直接投资的主流。■