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高油价已经开始明显影响到石油需求。去年全球石油消费量的增长只占2004年的四分之一，今年这一数字可能更低。在那些富裕的国家，特别是经济合作与发展组织成员国，这一影响更加明显，在过去的两年半里，石油消费量持续下降。
油价冲击，余波不断
在油价创下了最新纪录，达到每桶135美元后，消费者和政客们开始四处猛烈抨击。在法国，渔民封锁港口，将油倾倒在道路上，以示抗议。英国的货车司机运着棺材穿过伦敦，来象征即将灭亡的运输业。对此，英国首相布朗多次要求石油企业增加北海的石油产量，而法国总统萨科奇则希望欧盟暂停征收燃油税。
在美国，政客们也在不断向石油企业游说，并呼吁减税。美国国会已通过一项议案，暂时停止补充战略石油储备，并计划进行另一项议案，授权美国检察官控告石油输出国组织（欧佩克）成员国政府涉嫌操纵市场。
但人们最普遍认为的替罪羊是传统的“投机商”。欧佩克多次指责国际投机行为推高了油价。印度政府确信是投机行为促使商品价格上涨，它已禁止了一些商品（虽然不是石油）的期货交易。同样地，德国社会民主党建议国际社会禁止利用借贷购买石油期货。美国参议院国土安全委员会主席乔·利伯曼也在考虑制定一种法规。他认为，“投机商应该为价格上涨负一大部分责任”。这方面观点认为，油价泡沫正在形成。一旦泡沫被挤破，油价就会下降许多。
另一些人则持完全相反的观点：油价之所以飙升的原因在于石油供应短缺。“高峰石油”（也被称为“石油危机学派）成员认为，世界大部分原油已经被发现，正在开采。然而，新油田的规模在不断减小。世界石油产量很快将达到高峰，随后将迅速下降，无论各国采取什么措施都无济于事。
虽然这些说法五花八门，但有一点看法都一致——石油市场已出现了严重问题。高油价常常是市场崩盘的证据，然而目前出现的情况却相反，就像教科书里所说的，不断上扬的油价开始抑制需求和增加供应。
投机商是替罪羊吗？
那些将投机者看成油价上涨罪魁祸首的人认为，如今，石油和许多商品已经和股票、国债等不动产一样成为众人追捧的资产。越来越多的投资者涌入石油市场，从而推高了油价。自2004年以来，全球最大的石油市场——纽约商品期货交易所的石油期货交易数几乎增加了两倍，与此形成鲜明比照的是，同期的石油价格涨至三倍。
不过，美国商品期货交易委员会（该委员会负责监管纽约商品期货交易所和美国其他的商品交易所）首席经济师杰弗里·哈里斯认为，没有证据表明石油市场投机行为的增加导致了油价上涨。毕竟，油价上涨可能刺激了投资增长，而不是其他方式。商品市场中投机行为的增加和高油价之间并没有明确的相互关系。例如，尽管投资不断流向镍交易市场，然而去年其价格却下降了一半。
同样地，某些商品并没有在任何交易所进行交易，投机商很难投资，其价格上涨的速度甚至快于石油。例如，据德意志银行计算，自2001年以来，稀有金属镉升值到石油价格的两倍，大米价格也略微上升。
投资涌入原油市场不一定就会造成油价上涨，原因是投机者购买的并不是真正的原油，而是原油期货合同。当这些合同到期时，投机商要么用现金结算，要么将它卖给真正的消费者。但不论采用哪种方式，石油都没有被储藏起来或流出市场。石油期货合同实际上是对石油价格走向做赌注，而这些赌博行为的数量并不会影响石油供给的数量。正如哈里斯所说，“纸面原油”的购买和出售是没有数量限制的。
这就使得石油不像网络公司或房地产等供给量有限的资产的股票那样容易形成泡沫。PFC能源顾问公司大卫·基尔希说道，石油市场的最终用户只有一个，那就是炼油厂。如果期货市场的投机商将原油的价格炒得太高，炼油厂出现亏损，它们就干脆关闭厂子，油价将再次回落。此外，炒家并不总是认为价格会上升。去年，纽约商品期货交易所的投机交易就是看空力量大于看多力量。
不可否认地，专门盯住商品价格指数的牛市投资基金不断增加，其中石油类通常占最大份额。各国的政客已经开始谴责这些“指数基金”，因为只要价格上涨它们就能为自己的投资者赚钱。据美国参议院议员瑟夫·利伯曼称，在过去5年中，商品“指數基金”已从130亿美元增长到2600亿美元。许多观察家声称，价格持续上涨，投资者投注的基金激增，推动价格越来越高，从而吸引更多的投资，已成为一个自我实现的预言。
但是，巴克莱国际投资管理公司的保罗·霍斯奈认为，“指数基金”不太可能是油价上涨的“元凶”。一方面，指数基金投资的只是期货，而不是实际的石油供应。所以每个月，他们必须在期货合同即将到期时进行交割，再签订几个月后才到期的期货合同，这使得他们成为原油即期交货的大卖家。
另一方面，“指数基金”的增长不若它才出现时快。巴克莱投资银行（Barclays Capital） 保罗·霍斯内尔（Paul Horsnell）将“指数基金”和其它类似投资的总价值定在2250亿美元。这个数字还不到埃克森美孚石油企业（Exxon Mobil）市值的一半，仅仅是石油市场每年50万亿美元交易量的一部分。虽然“指数基金”成长很快，但是这种增长主要来源于它们所持的期货价格的上涨，而不是新的投资。霍斯内尔估计，今年第一季度“指数基金”增长了130亿美元，其中仅20亿源于商品价格上涨。
还是供求关系起决定因素
美国商品期货交易委员会的哈里斯认为，油价仍然视调节供求关系而定。在过去几年里，全球石油生产量增长缓慢。而与此同时，石油需求增长却非常快，尤其是在发展中国家。整个石油系统里几乎没有出现减缓现象。人们认为，目前只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国有能力增加自己的产量。然而，对此仍然有质疑，特别是沙特阿拉伯，对于其石油工业状况一直讳莫如深。
这就使得即便只是小的供应中断，石油市场就会发生震荡。例如尼日利亚石油管道遭武装分子破坏，恶劣天气影响墨西哥湾的石油生产，还是海湾地区的政治风云突变等等，都可能导致油价猛升。
生产的石油类型和加工石油的炼油厂之间的日益不协调使问题变得更加严重。人们通常使用的标准石油价格指的是轻质原油的价格，也就是最不黏的那种。绝大部分汽油和柴油是从轻质原油中提炼出来的，而重油生产出的主要是用于供热的燃料油。
目前，柴油短缺而燃料油供过于求。这使得加工重油对有些炼油厂无利可图，原因是提炼燃料油造成的损失超过了柴油的收益。随着越来越多的炼油厂转向轻油提炼，轻油的价格也就越来越高。而重油价格的折扣已经达到了历史最高水平。另一家投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）首席能源经济学家爱德华?莫尔斯（Edward Morse）指出，即便这样，伊朗仍很难卖掉自己的重油，只得将大量卖不掉的原油储存在海岸边的油轮上。
据推测，伊朗和其他重油生产国最终有可能被迫降价，以使炼油厂有利可图。从长远来看，会有更多的炼油厂投资购买从重油中提炼柴油的设备。这两方面的做法都将会增加全球的石油供应，有助于价格走低。
不过，改进现有炼油设备或新建炼油厂是一个缓慢而耗费资金的过程。企业在这方面的投资往往非常保守，因为炼油厂的投资周期往往长达几十年，其间油价和利润都可能发生很大的波动，而且炼油厂的选址和获得生产许可也非常困难，这也是美国30多年来没有再建什么新炼油厂的原因之一。更糟的是，新的炼油设备越来越昂贵。据剑桥能源研究协会（CERA）估计，自2000年以来，炼油厂和石化厂的资本成本已上涨了76％。
在新油田开发方面也出现了同样的情况。剑桥能源研究协会（CERA）认为，新油田的开发成本增长更快，上涨了110％。同时，1970年代末石油产量增长过快所造成的损害让许多石油企业至今仍心有余悸。埃克森美孚声称，担心油价会再次下跌，目前还在用21世纪初所作的长期油价假设对潜在投资收益进行评估。另外，环境问题也是一个障碍：例如美国，就禁止在大多数海岸线进行石油生产。
还有一个困难就是那些石油丰富的国家不断高涨的民族主义情绪。地质学家坚信，在中东和前苏联国家仍有很多石油待发现，但这两个地区的许多国家不愿让外人进入。此外，在大多数仍最有可能发现石油的地方，面临的技术挑战也最大：即深海和北极地区，或两者兼而有之。虽然近来在这些地区有许多发现，但是开发这些油田需要更多时间，其成本也更高。其中成本最高的项目是通过精加工从沥青，油页岩，甚至煤中提取石油。虽然分析师认为其成本将高达每桶70美元，这个数字甚至高于去年同期的油价，但多少还是有利可图的。
尽管如此，美国能源咨询公司（PFC）调查了已经开工的项目并得出结论：今明两年全球石油日生产量将增长300万桶。它还预测这两年欧佩克以外的产量将增长50万桶左右，与近年产量增长接近停滞相比，这是一个显著的增长。
与此同时，高油价已经开始明显影响到石油需求。去年全球石油消费量的增长只占2004年的四分之一，今年这一数字可能更低。在那些富裕的国家，特别是经济合作与发展组织成员国，这一影响更加明显，在过去的两年半里，石油消费量持续下降。
在较贫穷国家，石油需求仍在上升，尽管速度缓慢。这一部分是由于这些国家的经济发展越来越快，一部分是因為这些国家提供燃油补贴，从而使消费者免受市场油价上涨的影响。但由于采取这类措施所产生的费用越来越高，迫使各国政府减少或者取消补贴，而这样，反过来又进一步降低消费量。
中国不断增长的石油需求经常被认为是现今高油价的主要原因。例如，从2008年1月到4月，中国柴油需求量增长超过了9%。但是，莫尔斯认为这样的增长速度不会一直持续下去。以保证奥运会期间不会出现令人尴尬的短缺现象，中国政府要求石油企业增加50%石油燃料储备。另外，为了降低比赛期间污染，还计划在北京附近开设以柴油代替煤炭的发电厂。这些举措使中国对柴油的需求量大增，但这一影响只是暂时的。
从短期来看，石油的需求和供给的弹性都不大。人们将耗油量大的车更换成节油的车，将工作换到离家较近的地点，或搬到离公共交通较近的地方都需要时间。同样，发现一个新的油田后，进行开发需要10年甚至更长时间，这还不包括公司所需加固勘探单位的时间。
芝加哥大学经济学家加里·贝克尔计算过，在过去不到5年的时间内，尽管石油价格翻倍，经济合作与发展组织成员国的石油消费量只降低了2-9%。同样地，在OPEC以外的国家，每次油价翻倍，产量却只增长了4%。但在较长时期内，消费量下降了60%而供应上升了35%。现在的确切数据可能会略有不同，但走势是一样的。
油价冲击，余波不断
在油价创下了最新纪录，达到每桶135美元后，消费者和政客们开始四处猛烈抨击。在法国，渔民封锁港口，将油倾倒在道路上，以示抗议。英国的货车司机运着棺材穿过伦敦，来象征即将灭亡的运输业。对此，英国首相布朗多次要求石油企业增加北海的石油产量，而法国总统萨科奇则希望欧盟暂停征收燃油税。
在美国，政客们也在不断向石油企业游说，并呼吁减税。美国国会已通过一项议案，暂时停止补充战略石油储备，并计划进行另一项议案，授权美国检察官控告石油输出国组织（欧佩克）成员国政府涉嫌操纵市场。
但人们最普遍认为的替罪羊是传统的“投机商”。欧佩克多次指责国际投机行为推高了油价。印度政府确信是投机行为促使商品价格上涨，它已禁止了一些商品（虽然不是石油）的期货交易。同样地，德国社会民主党建议国际社会禁止利用借贷购买石油期货。美国参议院国土安全委员会主席乔·利伯曼也在考虑制定一种法规。他认为，“投机商应该为价格上涨负一大部分责任”。这方面观点认为，油价泡沫正在形成。一旦泡沫被挤破，油价就会下降许多。
另一些人则持完全相反的观点：油价之所以飙升的原因在于石油供应短缺。“高峰石油”（也被称为“石油危机学派）成员认为，世界大部分原油已经被发现，正在开采。然而，新油田的规模在不断减小。世界石油产量很快将达到高峰，随后将迅速下降，无论各国采取什么措施都无济于事。
虽然这些说法五花八门，但有一点看法都一致——石油市场已出现了严重问题。高油价常常是市场崩盘的证据，然而目前出现的情况却相反，就像教科书里所说的，不断上扬的油价开始抑制需求和增加供应。
投机商是替罪羊吗？
那些将投机者看成油价上涨罪魁祸首的人认为，如今，石油和许多商品已经和股票、国债等不动产一样成为众人追捧的资产。越来越多的投资者涌入石油市场，从而推高了油价。自2004年以来，全球最大的石油市场——纽约商品期货交易所的石油期货交易数几乎增加了两倍，与此形成鲜明比照的是，同期的石油价格涨至三倍。
不过，美国商品期货交易委员会（该委员会负责监管纽约商品期货交易所和美国其他的商品交易所）首席经济师杰弗里·哈里斯认为，没有证据表明石油市场投机行为的增加导致了油价上涨。毕竟，油价上涨可能刺激了投资增长，而不是其他方式。商品市场中投机行为的增加和高油价之间并没有明确的相互关系。例如，尽管投资不断流向镍交易市场，然而去年其价格却下降了一半。
同样地，某些商品并没有在任何交易所进行交易，投机商很难投资，其价格上涨的速度甚至快于石油。例如，据德意志银行计算，自2001年以来，稀有金属镉升值到石油价格的两倍，大米价格也略微上升。
投资涌入原油市场不一定就会造成油价上涨，原因是投机者购买的并不是真正的原油，而是原油期货合同。当这些合同到期时，投机商要么用现金结算，要么将它卖给真正的消费者。但不论采用哪种方式，石油都没有被储藏起来或流出市场。石油期货合同实际上是对石油价格走向做赌注，而这些赌博行为的数量并不会影响石油供给的数量。正如哈里斯所说，“纸面原油”的购买和出售是没有数量限制的。
这就使得石油不像网络公司或房地产等供给量有限的资产的股票那样容易形成泡沫。PFC能源顾问公司大卫·基尔希说道，石油市场的最终用户只有一个，那就是炼油厂。如果期货市场的投机商将原油的价格炒得太高，炼油厂出现亏损，它们就干脆关闭厂子，油价将再次回落。此外，炒家并不总是认为价格会上升。去年，纽约商品期货交易所的投机交易就是看空力量大于看多力量。
不可否认地，专门盯住商品价格指数的牛市投资基金不断增加，其中石油类通常占最大份额。各国的政客已经开始谴责这些“指数基金”，因为只要价格上涨它们就能为自己的投资者赚钱。据美国参议院议员瑟夫·利伯曼称，在过去5年中，商品“指數基金”已从130亿美元增长到2600亿美元。许多观察家声称，价格持续上涨，投资者投注的基金激增，推动价格越来越高，从而吸引更多的投资，已成为一个自我实现的预言。
但是，巴克莱国际投资管理公司的保罗·霍斯奈认为，“指数基金”不太可能是油价上涨的“元凶”。一方面，指数基金投资的只是期货，而不是实际的石油供应。所以每个月，他们必须在期货合同即将到期时进行交割，再签订几个月后才到期的期货合同，这使得他们成为原油即期交货的大卖家。
另一方面，“指数基金”的增长不若它才出现时快。巴克莱投资银行（Barclays Capital） 保罗·霍斯内尔（Paul Horsnell）将“指数基金”和其它类似投资的总价值定在2250亿美元。这个数字还不到埃克森美孚石油企业（Exxon Mobil）市值的一半，仅仅是石油市场每年50万亿美元交易量的一部分。虽然“指数基金”成长很快，但是这种增长主要来源于它们所持的期货价格的上涨，而不是新的投资。霍斯内尔估计，今年第一季度“指数基金”增长了130亿美元，其中仅20亿源于商品价格上涨。
还是供求关系起决定因素
美国商品期货交易委员会的哈里斯认为，油价仍然视调节供求关系而定。在过去几年里，全球石油生产量增长缓慢。而与此同时，石油需求增长却非常快，尤其是在发展中国家。整个石油系统里几乎没有出现减缓现象。人们认为，目前只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国有能力增加自己的产量。然而，对此仍然有质疑，特别是沙特阿拉伯，对于其石油工业状况一直讳莫如深。
这就使得即便只是小的供应中断，石油市场就会发生震荡。例如尼日利亚石油管道遭武装分子破坏，恶劣天气影响墨西哥湾的石油生产，还是海湾地区的政治风云突变等等，都可能导致油价猛升。
生产的石油类型和加工石油的炼油厂之间的日益不协调使问题变得更加严重。人们通常使用的标准石油价格指的是轻质原油的价格，也就是最不黏的那种。绝大部分汽油和柴油是从轻质原油中提炼出来的，而重油生产出的主要是用于供热的燃料油。
目前，柴油短缺而燃料油供过于求。这使得加工重油对有些炼油厂无利可图，原因是提炼燃料油造成的损失超过了柴油的收益。随着越来越多的炼油厂转向轻油提炼，轻油的价格也就越来越高。而重油价格的折扣已经达到了历史最高水平。另一家投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）首席能源经济学家爱德华?莫尔斯（Edward Morse）指出，即便这样，伊朗仍很难卖掉自己的重油，只得将大量卖不掉的原油储存在海岸边的油轮上。
据推测，伊朗和其他重油生产国最终有可能被迫降价，以使炼油厂有利可图。从长远来看，会有更多的炼油厂投资购买从重油中提炼柴油的设备。这两方面的做法都将会增加全球的石油供应，有助于价格走低。
不过，改进现有炼油设备或新建炼油厂是一个缓慢而耗费资金的过程。企业在这方面的投资往往非常保守，因为炼油厂的投资周期往往长达几十年，其间油价和利润都可能发生很大的波动，而且炼油厂的选址和获得生产许可也非常困难，这也是美国30多年来没有再建什么新炼油厂的原因之一。更糟的是，新的炼油设备越来越昂贵。据剑桥能源研究协会（CERA）估计，自2000年以来，炼油厂和石化厂的资本成本已上涨了76％。
在新油田开发方面也出现了同样的情况。剑桥能源研究协会（CERA）认为，新油田的开发成本增长更快，上涨了110％。同时，1970年代末石油产量增长过快所造成的损害让许多石油企业至今仍心有余悸。埃克森美孚声称，担心油价会再次下跌，目前还在用21世纪初所作的长期油价假设对潜在投资收益进行评估。另外，环境问题也是一个障碍：例如美国，就禁止在大多数海岸线进行石油生产。
还有一个困难就是那些石油丰富的国家不断高涨的民族主义情绪。地质学家坚信，在中东和前苏联国家仍有很多石油待发现，但这两个地区的许多国家不愿让外人进入。此外，在大多数仍最有可能发现石油的地方，面临的技术挑战也最大：即深海和北极地区，或两者兼而有之。虽然近来在这些地区有许多发现，但是开发这些油田需要更多时间，其成本也更高。其中成本最高的项目是通过精加工从沥青，油页岩，甚至煤中提取石油。虽然分析师认为其成本将高达每桶70美元，这个数字甚至高于去年同期的油价，但多少还是有利可图的。
尽管如此，美国能源咨询公司（PFC）调查了已经开工的项目并得出结论：今明两年全球石油日生产量将增长300万桶。它还预测这两年欧佩克以外的产量将增长50万桶左右，与近年产量增长接近停滞相比，这是一个显著的增长。
与此同时，高油价已经开始明显影响到石油需求。去年全球石油消费量的增长只占2004年的四分之一，今年这一数字可能更低。在那些富裕的国家，特别是经济合作与发展组织成员国，这一影响更加明显，在过去的两年半里，石油消费量持续下降。
在较贫穷国家，石油需求仍在上升，尽管速度缓慢。这一部分是由于这些国家的经济发展越来越快，一部分是因為这些国家提供燃油补贴，从而使消费者免受市场油价上涨的影响。但由于采取这类措施所产生的费用越来越高，迫使各国政府减少或者取消补贴，而这样，反过来又进一步降低消费量。
中国不断增长的石油需求经常被认为是现今高油价的主要原因。例如，从2008年1月到4月，中国柴油需求量增长超过了9%。但是，莫尔斯认为这样的增长速度不会一直持续下去。以保证奥运会期间不会出现令人尴尬的短缺现象，中国政府要求石油企业增加50%石油燃料储备。另外，为了降低比赛期间污染，还计划在北京附近开设以柴油代替煤炭的发电厂。这些举措使中国对柴油的需求量大增，但这一影响只是暂时的。
从短期来看，石油的需求和供给的弹性都不大。人们将耗油量大的车更换成节油的车，将工作换到离家较近的地点，或搬到离公共交通较近的地方都需要时间。同样，发现一个新的油田后，进行开发需要10年甚至更长时间，这还不包括公司所需加固勘探单位的时间。
芝加哥大学经济学家加里·贝克尔计算过，在过去不到5年的时间内，尽管石油价格翻倍，经济合作与发展组织成员国的石油消费量只降低了2-9%。同样地，在OPEC以外的国家，每次油价翻倍，产量却只增长了4%。但在较长时期内，消费量下降了60%而供应上升了35%。现在的确切数据可能会略有不同，但走势是一样的。