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摘 要：2005年国外战略投资者如雨后春笋般涌向中国商业银行，面对外资金融势如破竹般注入中资银行的强盛势头，国内不少人士忧心忡忡。关于中资商业银行被“贱卖”的嫌疑，“金融安全”等问题让我们对中资银行引入国外战略投资者的做法产生置疑。
关键词：战略投资者 外资金融 中资银行
伴随着中国商业银行的“上市年”即2005年，外资在中国入股再次掀起浪潮，在一笔笔如洪水般涌向中资银行的资金背后又隐藏着多少不为人知的秘密。进入中国这个宽阔的金融市场是多少外国人所梦寐以求的，即使外资金融在中国市场日益繁荣，其依然动摇不了经过資本武装后的中国商业银行在国际金融市场的“龙头”地位。
一、揭开外资泛滥的神秘面纱
1.2005年交通银行IPO（首次公开发行）在香港上市，其认购率高达205倍，其完美的演绎至今都为投资者所传颂，成为“集万千宠爱于一身”的佳人。这样一来，交行股股指当日收盘时也冲高到招股价的14%以上。随着交通银行的佳话广为人传，一些有远见的银行开始效仿其模式，乘热打铁，其中有我国的建设银行。2005年10月27日，中国建设银行挂牌上市，成为国内首家公开发行上市的国有商业银行。然而，同交行相比较而言，建行IPO是20世纪80年代后，在全球规模中居首的银行股，其实现了近10倍的国际超额认购。
2.在交行与建行的生意做得轰轰烈烈的时候，市场人士都异口同声的把这个情况归入到其神秘面纱下的外资股东，特别是汇丰银行、淡马锡等的品牌效应铸就了广大投资者对未来的信心。透过中资银行市场这层神秘的面纱，人们看到了外资金融的强盛：汇丰银行作为战略投资者向交行注资，扩大股权。而对于美洲银行，其在对建行掌控9%的股份的同时还保留对其他银行的股份，其资金在亚洲泛滥，股权日益壮大。随着外资金融的强势来袭，就连即将在2006年1月入市的中国银行，其战略投资者也被外资所席卷，使得中国银行一下子就引进了包括苏格兰皇家银行、瑞银集团、亚洲银行三家银行，从而实现了外资股权的“多元化”。
3.中国工商银行寻着先行者的步伐，开始为引资工作筹备。与高盛、安联进行一对一的谈判，并有望入资。外资金融以飞快的速度向中资银行进军，不断扩大其市场份额，从而在中国的大市场中获取更多的资金。
二、“贱卖”的原因
1.外资金融对中资银行的特别亲睐，招致大多数国内人士的置疑。众所周知的是建行、中行以少数的股权就换得了外国巨额的资金。这种以小换大的好事，使得人们心存疑虑，鉴于被入股的银行在中国经济生活中的实际控制力，这种交易方式难免有些类似在“贱卖”。毕竟银行的价值是通过网络、品牌和信用度体现出来的，而客户在里面又是最为关键的，此外，监管局对银行业实行市场准入原则，而中国银行在国内又存在着特许权，这就使得中资银行的价值更大，外资的引入价值与之相比就稍显偏低，那么，国内商业银行就难免会被认为是“贱卖”。
2.国有商业银行中员工的数量巨大，使得社保经费支出成为银行一个沉重的负担，这样外方就围绕此问题大开条件，在进行谈判时提出折扣，从而让其价格降低。此外，我国的国有银行高管的行政任命方式，使得外方无法控股，这样让他们接受我国银行的任命方式就很难了，自然其在谈判时也会影响到价格。
3.近年来，国内银行案件频发，使得满怀热情的中资银行潜在的投资者望而却步，也使得与后面谈判的战略投资者达成协议变得艰难。
4.政府干预给了外方钻打折的空子，还有我国税收制度、劳工制度等因为与国际通行的做法不同，让外方捉摸不透，这样他们就再次提到打折。[1]
三、门槛有望降低
在入股中资银行的股份限制上，外资金融目前面临着问题。根据现行行政规定，单一外贸股东在中资银行的持股比例不得超过20%，同一家中资银行的外资持股比例总和不得超过25%。而最近中国银监会负责人表示，监管部门打算提高外资股东在中资银行中的持股比例上限，同时，银监会也成立了特别工作小组，对现行外资持股比例中资银行上限政策进行评估，这样一来，外资参与的银行业合作将有机会增加。目前，广东发展银行正在进行资产重组，其有可能让外资引入到中资银行。随着2006年银行业开放限期的来临，中国放宽外资入股中资行的比例成为一种必然趋势。[2]
四、利于中资银行
股份制改革、吸收战略投资者、海外上市，奏响着目前中国国有银行改革的“三部曲”。而有一个有分量的战略投资者的加盟更能够使得银行锦上添花。对于国内商业银行来说，引进战略投资既是理论上的要求，也是实际形势所迫。相对资金需求而言，国际金融机构管理要素的融入将更有益于中国商业银行。拿建行的合作伙伴来说，美洲银行作为全球在零售业务方面最强大的金融机构，其现金管理尤其是个人银行业务具有强大的竞争能力，建行与其合作将会使得自身的管理模式得到大大的改善。“引进境外战略投资者不在于最大化的引进外资，而关键在于引进外方的先进技术与管理模式和经验。”当前购入股份，上市时后续出资的长远战略性安排比起无长期战略打算的投资，对国有商业银行的改革和创新更有实质意义。鉴于以往对银行管理监督不到位而造成一系列的“丑闻”，现今商业银行引进海外战略投资者要受到内外部的监督并在编制财务报告时要遵守国际会计准则。近年来，资本市场，特别是海外资本市场对于上市公司的约束力，倍受人们的关注。大型国企和银行的改革要走“以上市促改制”之路，已成为政府及业界高层决策者的共识。然而，回首一下，实践证明在这种大企和银行之路上，因为资本市场存在信息的不对称，使得市场效率受到影响，那么弥补这种缺陷就需要战略投资者的参与，通过战略投资者，公司内部的治理机制才能更好的运作，同时，在一定程度上使得信息的不对称得到转变。在引进战略投资者时，外方的公司治理、风险管理、信息技术、财务管理、人力资源管理等将能够为中方所用，最终获益的还是中资银行。[3]
总的看来，外资金融资本进入国内商业银行特别是国有商业银行，是一把“双刃剑”，其为国有商业银行创造巨大的市场竞争能力的同时，也极大地促使了中国金融市场的重组与银行业的改革。那么，在引进外资时，既要谨慎又要有远见，以一种长远性的战略投资，进行有选择性的引资。
关键词：战略投资者 外资金融 中资银行
伴随着中国商业银行的“上市年”即2005年，外资在中国入股再次掀起浪潮，在一笔笔如洪水般涌向中资银行的资金背后又隐藏着多少不为人知的秘密。进入中国这个宽阔的金融市场是多少外国人所梦寐以求的，即使外资金融在中国市场日益繁荣，其依然动摇不了经过資本武装后的中国商业银行在国际金融市场的“龙头”地位。
一、揭开外资泛滥的神秘面纱
1.2005年交通银行IPO（首次公开发行）在香港上市，其认购率高达205倍，其完美的演绎至今都为投资者所传颂，成为“集万千宠爱于一身”的佳人。这样一来，交行股股指当日收盘时也冲高到招股价的14%以上。随着交通银行的佳话广为人传，一些有远见的银行开始效仿其模式，乘热打铁，其中有我国的建设银行。2005年10月27日，中国建设银行挂牌上市，成为国内首家公开发行上市的国有商业银行。然而，同交行相比较而言，建行IPO是20世纪80年代后，在全球规模中居首的银行股，其实现了近10倍的国际超额认购。
2.在交行与建行的生意做得轰轰烈烈的时候，市场人士都异口同声的把这个情况归入到其神秘面纱下的外资股东，特别是汇丰银行、淡马锡等的品牌效应铸就了广大投资者对未来的信心。透过中资银行市场这层神秘的面纱，人们看到了外资金融的强盛：汇丰银行作为战略投资者向交行注资，扩大股权。而对于美洲银行，其在对建行掌控9%的股份的同时还保留对其他银行的股份，其资金在亚洲泛滥，股权日益壮大。随着外资金融的强势来袭，就连即将在2006年1月入市的中国银行，其战略投资者也被外资所席卷，使得中国银行一下子就引进了包括苏格兰皇家银行、瑞银集团、亚洲银行三家银行，从而实现了外资股权的“多元化”。
3.中国工商银行寻着先行者的步伐，开始为引资工作筹备。与高盛、安联进行一对一的谈判，并有望入资。外资金融以飞快的速度向中资银行进军，不断扩大其市场份额，从而在中国的大市场中获取更多的资金。
二、“贱卖”的原因
1.外资金融对中资银行的特别亲睐，招致大多数国内人士的置疑。众所周知的是建行、中行以少数的股权就换得了外国巨额的资金。这种以小换大的好事，使得人们心存疑虑，鉴于被入股的银行在中国经济生活中的实际控制力，这种交易方式难免有些类似在“贱卖”。毕竟银行的价值是通过网络、品牌和信用度体现出来的，而客户在里面又是最为关键的，此外，监管局对银行业实行市场准入原则，而中国银行在国内又存在着特许权，这就使得中资银行的价值更大，外资的引入价值与之相比就稍显偏低，那么，国内商业银行就难免会被认为是“贱卖”。
2.国有商业银行中员工的数量巨大，使得社保经费支出成为银行一个沉重的负担，这样外方就围绕此问题大开条件，在进行谈判时提出折扣，从而让其价格降低。此外，我国的国有银行高管的行政任命方式，使得外方无法控股，这样让他们接受我国银行的任命方式就很难了，自然其在谈判时也会影响到价格。
3.近年来，国内银行案件频发，使得满怀热情的中资银行潜在的投资者望而却步，也使得与后面谈判的战略投资者达成协议变得艰难。
4.政府干预给了外方钻打折的空子，还有我国税收制度、劳工制度等因为与国际通行的做法不同，让外方捉摸不透，这样他们就再次提到打折。[1]
三、门槛有望降低
在入股中资银行的股份限制上，外资金融目前面临着问题。根据现行行政规定，单一外贸股东在中资银行的持股比例不得超过20%，同一家中资银行的外资持股比例总和不得超过25%。而最近中国银监会负责人表示，监管部门打算提高外资股东在中资银行中的持股比例上限，同时，银监会也成立了特别工作小组，对现行外资持股比例中资银行上限政策进行评估，这样一来，外资参与的银行业合作将有机会增加。目前，广东发展银行正在进行资产重组，其有可能让外资引入到中资银行。随着2006年银行业开放限期的来临，中国放宽外资入股中资行的比例成为一种必然趋势。[2]
四、利于中资银行
股份制改革、吸收战略投资者、海外上市，奏响着目前中国国有银行改革的“三部曲”。而有一个有分量的战略投资者的加盟更能够使得银行锦上添花。对于国内商业银行来说，引进战略投资既是理论上的要求，也是实际形势所迫。相对资金需求而言，国际金融机构管理要素的融入将更有益于中国商业银行。拿建行的合作伙伴来说，美洲银行作为全球在零售业务方面最强大的金融机构，其现金管理尤其是个人银行业务具有强大的竞争能力，建行与其合作将会使得自身的管理模式得到大大的改善。“引进境外战略投资者不在于最大化的引进外资，而关键在于引进外方的先进技术与管理模式和经验。”当前购入股份，上市时后续出资的长远战略性安排比起无长期战略打算的投资，对国有商业银行的改革和创新更有实质意义。鉴于以往对银行管理监督不到位而造成一系列的“丑闻”，现今商业银行引进海外战略投资者要受到内外部的监督并在编制财务报告时要遵守国际会计准则。近年来，资本市场，特别是海外资本市场对于上市公司的约束力，倍受人们的关注。大型国企和银行的改革要走“以上市促改制”之路，已成为政府及业界高层决策者的共识。然而，回首一下，实践证明在这种大企和银行之路上，因为资本市场存在信息的不对称，使得市场效率受到影响，那么弥补这种缺陷就需要战略投资者的参与，通过战略投资者，公司内部的治理机制才能更好的运作，同时，在一定程度上使得信息的不对称得到转变。在引进战略投资者时，外方的公司治理、风险管理、信息技术、财务管理、人力资源管理等将能够为中方所用，最终获益的还是中资银行。[3]
总的看来，外资金融资本进入国内商业银行特别是国有商业银行，是一把“双刃剑”，其为国有商业银行创造巨大的市场竞争能力的同时，也极大地促使了中国金融市场的重组与银行业的改革。那么，在引进外资时，既要谨慎又要有远见，以一种长远性的战略投资，进行有选择性的引资。