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[每次“大小非”减持前，股价都会有一定的压制，但“大小非”减持之后，股价反而上升得更快。这种反应是理性的还是疯狂的？面对大盘冲过3500点，面对“大小非”不断解禁，我们将拭目以待——]
3-5月是解禁高峰期
股权分置改革被认为是股票市场具有里程碑式的举措，改革从制度上解决了同股不同权、同股不同利的弊端。总体上看，9成公司已经完成了股改，流通股股东在获得了股改对价以及享受了股票价格上涨之后，随之而来的将是面对大量“大非”、“小非”解禁带来的流通压力。
根据规定，原非流通股股东持有的非流通股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；持股量超过5%的原非流通股股东，可以在满足减持条件后的一年内减持5%的股份，在24个月内减持不超过10%；通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量，达到该公司股份总数1%的，应当在两个工作日内做出公告。
统计数据显示：2009年是解禁股份最多、市值最大的年份，其次为2007年、2008年、2010年，其他年份数量、数值较小，也就是说未来4年是解禁的集中期间。
从数值上看，这4年间理论上将有合计近9000亿份，高达6万多亿元的市值需要释放，从目前两市3万多亿流通市值的规模来看，压力还是颇大的，但这种压力会不会对市场造成影响，影响有多大，还要根据未来市场发展的速度、资金的状况、市场运行的趋势、流通的速度等一系列因素综合考虑，很难提前预测，但数据的直观反映是压力不小。
具体到2007年，全年解禁的股份达到908亿份，流通市值大约为10060亿元。进一步从2007年解禁股份的时间分布来看，主要集中在两个阶段：第一个阶段是3-5月，集中了327亿份、市值2415亿元，占全年的24%；第二个阶段是10月，全年解禁股份最多的月份，有214亿股，市值大约1912亿元。
从股指的运行来看，进入2007年虽然股指还在不断推高，但震荡明显加剧，在这种情况下，解禁股份流通的冲动更强，而市场对解禁的压力也更加敏感。
聪明的“大小非”为何减持
2006年8月、10月，2007年1月、3月，是小非解禁数量比较集中的几个月，解禁市值分别为：647亿元、716亿元、782亿元、916亿元。与此相对应的上证指数分别上涨了2.41%、3.90%、2.13%、6.74%。
一方面，“小非”作为上市公司信息充分了解者，大量减持；另一方面，股价节节攀升。为何越减持，股价越高？
不同的投资主体看重的东西不同，由此造成了投资策略的差异。“小非”股东在获利丰厚的情况下，更加注重规避潜在风险；而市场投资者则更加注重潜在的收益。解禁股份的流通并没有阻止市场的上升步伐，在上升趋势中这种扩容压力很容易被消化。从个股的走势来看，面对小非积极的抛售，表现依然强劲，有研究显示，2007年以来，减持平均涨幅高达41%，高于同期大盘12%的涨幅。
减持后大幅上涨最为典型的股票当属中信证券，该股非流通股解禁的日期为2006年8月15日，解禁数量约为11.75亿股。此后获利巨大的“大小非”们的减持冲动一直不断，已先后有新星石油、上海工业投资(集团)有限公司、中信国安、扬子石化、燕山石化等5家“小非”减持了公司股份约1.4亿股，约占总股本的4.69%；雅戈尔、两面针、华光股份等也在近期纷纷公告称减持或计划减持。而与大量减持公告相对应的确是该股股价的节节上升，该股价格从2006年8月15日的12.8元一路上升到27元，进入2007年加速上行最高达到44.65元，累积上涨幅度250%，同期上证指数上涨90%左右。类似的股票还有三一重工、中兴通讯等。
但是，通过集中解禁月份与其前后月份的股指运行对比也发现，解禁集中月份，股指的上行力度会有所缩减或是呈现震荡，由此可见，解禁对市场有短期干扰作用。
如果说在上市公司中没有话语权的“小非”大量减持套现还能够理解，但是对公司内部运作熟悉的“大非”也减持，对公司的影响力却不容小觑，因为掌握内幕信息的“聪明的大非们”，其行动显然更能左右市场的信心。
2007年，白酒业的泸州老窖拉开“大非”减持序幕：从公司1月12日公告4207万股大非获得流通权以来，泸州国资委几乎没有一丝犹豫，1月27日、2月2日、2月8日三次公告，已经减持了3053万股，未来1年内仅剩1154万股可以减持，预计套现可达10亿元。减持后的泸州国资委持有53.52%股权比例，依旧占有绝对控股优势；既拿到了大把的现金，又保全自己的地位，泸州国资委何乐而不为？
目前股市依然运行良好，每日1300多亿元的成交量依然显示股市交投活跃，人气很足，为何“大小非”还要急于“跑路”呢？民族证券高级分析师唐震斌表示，不排除有些“大非”、“小非”资金紧张，减持股份是为了套现；另外，由于“大非”、“小非”对目前的市场价位比较满意，可能预期将来股市会有下跌行情，所以提前卖出获利了结。
“大小非”减持股价怎么变
与一般投资者相比，“大小非”对上市公司经营情况更加了解，尤其是作为发起人的“小非”股东，作为信息充分的了解者在大量减持之后，股价反而节节攀升，无疑这些减持的股票被市场投资者积极买进，尤其是部分股票在减持后的上涨幅度十分可观，机构资金参与其中身影显现。面对越减持，股价越高的现象，到底是“大小非”错了，还是市场错了？
有分析师认为，“大小非”减持能否对市场构成压力，关键的问题是这些股票的价值是否被高估，而不是减持市值的多少。如果股票有投资价值，“大小非”减持对场外资金来说，是个难得的入市机会。因为“大小非”减持成本非常低，和其他二级市场的投资者相比，其讨价还价的能力很弱，是主力资金低价吸筹的好机会。但如果股票价格本身被高估，市场存在某种恶炒因素，则“大小非”减持对该股票可能产生致命的杀伤力。
渤海投资的分析师秦洪认为，解禁并不一定会减持，“小非”在一定价位上，考虑到收益率后，可能会抛售部分股份，但作为产业资本的大非，解禁后大规模减持的可能性不大。
新资金进场不断给市场补充新鲜血液；而限售期过后，多数“大小非”并不是立即实施抛售；此外，现在牛市预期强烈，因此，“大小非”在解禁高峰的到来，还难以改变股市整体运行的方向。
上市公司的股价定位并非看其流通股份的多少，决定因素还在于上市公司本身的基本面状况，对于好的公司，“大非”股东也会惜售，有的甚至还会进行增仓。因此从长远来看，对于那些基本面情况良好，特别是未来具有高速成长空间的上市公司而言，“大非”流通带来的可能还是介入的机遇。
某券商首席研究员表示，“大小非”减持所获得的资金大部分仍将重新投入股市，成为新入市资金。“我觉得，总体来说，‘大小非’减持对市场的影响，和卖了A股票去买B股票的行为差不多。”
但是，并非所有的分析师都那么乐观。有的分析师甚至认为，“大小非”减持对市场的影响有可能成为推倒牛市的那张多米诺骨牌。
最近大盘迭创新高，成交量也明显放大。在买方力量增强的同时，市场获利回吐的压力也与日俱增，包括很多活跃的热门股在内，均在高位放出巨量。大盘要继续向上，显然需要更大的能量。一旦上攻受挫，必然遭受更大的空头压力。因而，获利丰厚的“大小非”若此时坚决抛售，那么相关个股可能会跳水，从而引发市场恐慌，整个市场将发生连锁反应。
“最后一根稻草是压死骆驼的元凶。那么，谁能保证，‘大小非’的无情抛售不会成为牛市的最后终结者呢？”一位资深的投资者反问道。
3-5月是解禁高峰期
股权分置改革被认为是股票市场具有里程碑式的举措，改革从制度上解决了同股不同权、同股不同利的弊端。总体上看，9成公司已经完成了股改，流通股股东在获得了股改对价以及享受了股票价格上涨之后，随之而来的将是面对大量“大非”、“小非”解禁带来的流通压力。
根据规定，原非流通股股东持有的非流通股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；持股量超过5%的原非流通股股东，可以在满足减持条件后的一年内减持5%的股份，在24个月内减持不超过10%；通过证券交易所挂牌交易出售的股份数量，达到该公司股份总数1%的，应当在两个工作日内做出公告。
统计数据显示：2009年是解禁股份最多、市值最大的年份，其次为2007年、2008年、2010年，其他年份数量、数值较小，也就是说未来4年是解禁的集中期间。
从数值上看，这4年间理论上将有合计近9000亿份，高达6万多亿元的市值需要释放，从目前两市3万多亿流通市值的规模来看，压力还是颇大的，但这种压力会不会对市场造成影响，影响有多大，还要根据未来市场发展的速度、资金的状况、市场运行的趋势、流通的速度等一系列因素综合考虑，很难提前预测，但数据的直观反映是压力不小。
具体到2007年，全年解禁的股份达到908亿份，流通市值大约为10060亿元。进一步从2007年解禁股份的时间分布来看，主要集中在两个阶段：第一个阶段是3-5月，集中了327亿份、市值2415亿元，占全年的24%；第二个阶段是10月，全年解禁股份最多的月份，有214亿股，市值大约1912亿元。
从股指的运行来看，进入2007年虽然股指还在不断推高，但震荡明显加剧，在这种情况下，解禁股份流通的冲动更强，而市场对解禁的压力也更加敏感。
聪明的“大小非”为何减持
2006年8月、10月，2007年1月、3月，是小非解禁数量比较集中的几个月，解禁市值分别为：647亿元、716亿元、782亿元、916亿元。与此相对应的上证指数分别上涨了2.41%、3.90%、2.13%、6.74%。
一方面，“小非”作为上市公司信息充分了解者，大量减持；另一方面，股价节节攀升。为何越减持，股价越高？
不同的投资主体看重的东西不同，由此造成了投资策略的差异。“小非”股东在获利丰厚的情况下，更加注重规避潜在风险；而市场投资者则更加注重潜在的收益。解禁股份的流通并没有阻止市场的上升步伐，在上升趋势中这种扩容压力很容易被消化。从个股的走势来看，面对小非积极的抛售，表现依然强劲，有研究显示，2007年以来，减持平均涨幅高达41%，高于同期大盘12%的涨幅。
减持后大幅上涨最为典型的股票当属中信证券，该股非流通股解禁的日期为2006年8月15日，解禁数量约为11.75亿股。此后获利巨大的“大小非”们的减持冲动一直不断，已先后有新星石油、上海工业投资(集团)有限公司、中信国安、扬子石化、燕山石化等5家“小非”减持了公司股份约1.4亿股，约占总股本的4.69%；雅戈尔、两面针、华光股份等也在近期纷纷公告称减持或计划减持。而与大量减持公告相对应的确是该股股价的节节上升，该股价格从2006年8月15日的12.8元一路上升到27元，进入2007年加速上行最高达到44.65元，累积上涨幅度250%，同期上证指数上涨90%左右。类似的股票还有三一重工、中兴通讯等。
但是，通过集中解禁月份与其前后月份的股指运行对比也发现，解禁集中月份，股指的上行力度会有所缩减或是呈现震荡，由此可见，解禁对市场有短期干扰作用。
如果说在上市公司中没有话语权的“小非”大量减持套现还能够理解，但是对公司内部运作熟悉的“大非”也减持，对公司的影响力却不容小觑，因为掌握内幕信息的“聪明的大非们”，其行动显然更能左右市场的信心。
2007年，白酒业的泸州老窖拉开“大非”减持序幕：从公司1月12日公告4207万股大非获得流通权以来，泸州国资委几乎没有一丝犹豫，1月27日、2月2日、2月8日三次公告，已经减持了3053万股，未来1年内仅剩1154万股可以减持，预计套现可达10亿元。减持后的泸州国资委持有53.52%股权比例，依旧占有绝对控股优势；既拿到了大把的现金，又保全自己的地位，泸州国资委何乐而不为？
目前股市依然运行良好，每日1300多亿元的成交量依然显示股市交投活跃，人气很足，为何“大小非”还要急于“跑路”呢？民族证券高级分析师唐震斌表示，不排除有些“大非”、“小非”资金紧张，减持股份是为了套现；另外，由于“大非”、“小非”对目前的市场价位比较满意，可能预期将来股市会有下跌行情，所以提前卖出获利了结。
“大小非”减持股价怎么变
与一般投资者相比，“大小非”对上市公司经营情况更加了解，尤其是作为发起人的“小非”股东，作为信息充分的了解者在大量减持之后，股价反而节节攀升，无疑这些减持的股票被市场投资者积极买进，尤其是部分股票在减持后的上涨幅度十分可观，机构资金参与其中身影显现。面对越减持，股价越高的现象，到底是“大小非”错了，还是市场错了？
有分析师认为，“大小非”减持能否对市场构成压力，关键的问题是这些股票的价值是否被高估，而不是减持市值的多少。如果股票有投资价值，“大小非”减持对场外资金来说，是个难得的入市机会。因为“大小非”减持成本非常低，和其他二级市场的投资者相比，其讨价还价的能力很弱，是主力资金低价吸筹的好机会。但如果股票价格本身被高估，市场存在某种恶炒因素，则“大小非”减持对该股票可能产生致命的杀伤力。
渤海投资的分析师秦洪认为，解禁并不一定会减持，“小非”在一定价位上，考虑到收益率后，可能会抛售部分股份，但作为产业资本的大非，解禁后大规模减持的可能性不大。
新资金进场不断给市场补充新鲜血液；而限售期过后，多数“大小非”并不是立即实施抛售；此外，现在牛市预期强烈，因此，“大小非”在解禁高峰的到来，还难以改变股市整体运行的方向。
上市公司的股价定位并非看其流通股份的多少，决定因素还在于上市公司本身的基本面状况，对于好的公司，“大非”股东也会惜售，有的甚至还会进行增仓。因此从长远来看，对于那些基本面情况良好，特别是未来具有高速成长空间的上市公司而言，“大非”流通带来的可能还是介入的机遇。
某券商首席研究员表示，“大小非”减持所获得的资金大部分仍将重新投入股市，成为新入市资金。“我觉得，总体来说，‘大小非’减持对市场的影响，和卖了A股票去买B股票的行为差不多。”
但是，并非所有的分析师都那么乐观。有的分析师甚至认为，“大小非”减持对市场的影响有可能成为推倒牛市的那张多米诺骨牌。
最近大盘迭创新高，成交量也明显放大。在买方力量增强的同时，市场获利回吐的压力也与日俱增，包括很多活跃的热门股在内，均在高位放出巨量。大盘要继续向上，显然需要更大的能量。一旦上攻受挫，必然遭受更大的空头压力。因而，获利丰厚的“大小非”若此时坚决抛售，那么相关个股可能会跳水，从而引发市场恐慌，整个市场将发生连锁反应。
“最后一根稻草是压死骆驼的元凶。那么，谁能保证，‘大小非’的无情抛售不会成为牛市的最后终结者呢？”一位资深的投资者反问道。