好景不常在，莫待空蹉跎

　　2018年全球经济总体上健康发展。在历经十年的经济衰退以及随之而来的经济低迷之后，全球经济呈现出普遍向好态势。通货紧缩已得到遏制，薪酬水平稳步提升，全球经济呈现出普涨态势。即使是不久之前还在疯狂开动印钞机的各国央行也开始像真正的银行家一样，仔细考虑在何处投放他们的现钞。这样看来，是时候开始新一轮担心了。随着经济复苏的到来，2018年以后，下一轮经济衰退是否又要粉墨登场了？
　　


　　虽然2017年全球产值的增速达到了自2010年以来的最高水平，不过这一年的经济仍然谈不上强劲。全球经济增长率（按市场汇率计算）堪堪达到2.9%，低于正常3%的预期增速。2018年的经济增速会保持在2.7%，较2017年有所放缓，尽管如此，这一数据的背后有一个事实令人振奋：所有经济大国，无论是发达国家还是新兴国家都将向前发展，美国和欧盟均将享有2%左右可观的经济增长率，巴西和俄罗斯也将走出近年经济衰退的泥淖;曾经的亚洲四小龙如印尼和马来西亚蓄势待发，增速有望达到5%，印度增速将近8%，只有债务缠身的中国状况堪忧，不过中国的执政者仍然可以通过大力拉动需求促进经济增长，达到将近6%的经济增速。
　　欧元区的表现可圈可点。在过去十年中，欧元区两度经济衰退，一度几近解体，艰难挺过后如今有如神助。消费贷款激增，经济景气指数创十年来新高，失业率会从2013年的12%下降至2018年的8.5%。欧洲经济还不能用“繁荣”一词来形容，人口老龄化、投资不足问题仍会拖累其步伐，英国脱欧对于未来欧盟扩张所带来的影响殊难预料。不过2018年新年伊始时，人们感受到的将不再是危机重重，而是步入正軌。
　　在美国，特朗普总统所承诺的大幅减税政策和万亿美元基础设施支出计划仍未落地。虽然他将继续推进这两项政策，但美国经济不会像他预期的那样保持3%的增速。虽然有太多人离职，公司投入也远远不足，但就业市场依然保持健康发展态势，工资水平逐渐上涨，经济也会持续扩张。
　　新兴市场将迎来2014年以来最好的年头。巴西遭受腐败丑闻重创，俄罗斯遭到西方制裁，尽管如此，这两国的经济也将享有2%左右的增长。这一数字虽然看起来平平无奇，但相比于两国近年的低迷状态已经是长足的进步。尽管次撒哈拉非洲地区整体增速仅为3%，低于2005年至2015年5%的平均增速，但尼日利亚和南非已经开始从经济萧条中复苏。
　　变数最大的国家是中国。习近平主席似乎已经下定决心整治中国的泡沫经济。中国政府已经开始削减工业产能，降低货物库存，下一步措施则是提高利率。现行五年规划（截至到2020年）希望年均经济增速达到6.5%。但由于抑制贷款与削减债务之需，中国在2018年将无法实现这一增速。非但如此，中国的经济形势可能会非常严峻，其他国家挤掉房地产泡沫时难免引发混乱，不过由于中国政府对于银行的控制能力强大，应对突发问题的资金充裕，2018年中国经济出现大动荡是不太可能的。
　　

顺应周期节奏

　　既然如此，何来忧虑一说？为什么不尽情享受这难得的全球普涨的好年头呢？因为我们要以史为鉴。如果历史真的可供借鉴（事实常常如此），这轮商业周期要到头了。全球经济每八到十年会陷入一轮衰退周期，而上次衰退周期终结于2009年。
　　当中央银行急于遏制经济而过度过快上调利率时，经济衰退往往会发生。无独有偶，美国联邦储备委员会继2017年三次加息后，很可能在2018年再度三次加息。另外，美联储将松绑经济萧条时购入的大量资产（见前页图表）。尽管美联储承诺不会冒进，但加息就如同全球经济这个煤矿里的金丝雀，预示着信贷周期将以公司负债累累以及消费者大量违约告终，也预示着大量资本会从新兴市场中流出。除此之外，加息还会造成股市大幅调整，有个全球股票指数在2010年至2017年间翻了一番。很多人可能觉得2018年是经济真正复苏的开端，而事实上，经济复苏可能已近尾声。
　　（翻译：付文慧，审译：康娟）