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中国今时又是遏通胀,通胀猛于虎,但希望真能打虎,而不是打错人,跌错市。
莎士比亚有部名剧叫《驯悍记》,曾被改编成电影,由“玉婆”伊丽莎白·泰勒和一度是其夫婿的理查·波顿主演,内容讲的是理查·波顿如何收服泼妇伊丽莎白·泰勒。
2011年的金融投资市场也可能上演一出“驯悍记”。笔者以为,今年金融市场有三头猛兽要驯:通胀、加息和对冲大鳄。
今时不少人认为中国通胀猛烈要加息,结果会怎样?我们可以看看香港恒生指数在1992年至1996年的走势。港股于1992年12月海湾战争时见到5167点低位,接着便升。1993年5月,朱镕基总理宣布宏观调控,当时没有多少人明白其意义,大市在5月底见7459点后便回落至7月底的6760点。当年3月,香港推出恒指期权,同年夏天,摩根士丹利重回香港设办事处,并开始推出很多利好红筹股的报告,大市于是不理宏观调控的利空影响,一直炒上,直至1994年1月4日的12250点。到1994年2月,当时的关联储主席格林斯潘说要消灭通胀于萌芽状态,开始加息,由1994年至1995年连加了7次。在外围加息、中国调控的背景下,外资纷纷撤出港股,恒指遂跌至1995年1月20日的7211点低位,美联储不再加息后才止住跌势。两年后,恒指于1996年12月17日重见12748点,上破了1994年1月4日的高位。
当年格林斯潘怎么看到有通胀萌芽?因为反映大宗商品价格的CRB指数升了。CRB指数一直是先美国通胀升而升。不过,那次格林斯潘看错了。那次大宗商品价格升,是因为中国及其他新兴经济体的经济上行,需求增加了,美国则是通胀率不断向下。格林斯潘看错了,下错了药,加错了息。中国今时又是遏通胀,通胀猛于虎,但希望真能打虎,而不是打错人,跌错市。
今年投资不能不看通胀,但必须明其涨因。印度菜价涨是因为柴油价升、人工升、运输费升,再加上干旱失收。中国菜价涨,为何?不少人讲是炒作。问题不在于种植行业,而是流通环节出现了问题。
有分析认为中国有通胀,便要加息。但一如笔者近日文章所指出,中国的通胀有中国的特色,乃是由食品价格上升带动的通胀为主,加息解决不了问题。不过中国近日又的确加了息,其意何在?在于要进行利率市场化的改革。
实际上利率市场化近几年已经开始,房贷利率优惠就是市场化的一种体现。业内人士认为,银行针对不同客户实行浮动利率、采用不同的标准,这本身也是市场需要。这会迫使金融机构加快适应市场竞争态势的步伐,倒逼银行加快转型升级。银行将不能再靠垄断性的息差来维生,要发展,就得靠提供一整套服务。自今年之后,投资者要留意中国也是有“官息”和“市场息”,不再是“一息走全国”了。
莎士比亚有部名剧叫《驯悍记》,曾被改编成电影,由“玉婆”伊丽莎白·泰勒和一度是其夫婿的理查·波顿主演,内容讲的是理查·波顿如何收服泼妇伊丽莎白·泰勒。
2011年的金融投资市场也可能上演一出“驯悍记”。笔者以为,今年金融市场有三头猛兽要驯:通胀、加息和对冲大鳄。
今时不少人认为中国通胀猛烈要加息,结果会怎样?我们可以看看香港恒生指数在1992年至1996年的走势。港股于1992年12月海湾战争时见到5167点低位,接着便升。1993年5月,朱镕基总理宣布宏观调控,当时没有多少人明白其意义,大市在5月底见7459点后便回落至7月底的6760点。当年3月,香港推出恒指期权,同年夏天,摩根士丹利重回香港设办事处,并开始推出很多利好红筹股的报告,大市于是不理宏观调控的利空影响,一直炒上,直至1994年1月4日的12250点。到1994年2月,当时的关联储主席格林斯潘说要消灭通胀于萌芽状态,开始加息,由1994年至1995年连加了7次。在外围加息、中国调控的背景下,外资纷纷撤出港股,恒指遂跌至1995年1月20日的7211点低位,美联储不再加息后才止住跌势。两年后,恒指于1996年12月17日重见12748点,上破了1994年1月4日的高位。
当年格林斯潘怎么看到有通胀萌芽?因为反映大宗商品价格的CRB指数升了。CRB指数一直是先美国通胀升而升。不过,那次格林斯潘看错了。那次大宗商品价格升,是因为中国及其他新兴经济体的经济上行,需求增加了,美国则是通胀率不断向下。格林斯潘看错了,下错了药,加错了息。中国今时又是遏通胀,通胀猛于虎,但希望真能打虎,而不是打错人,跌错市。
今年投资不能不看通胀,但必须明其涨因。印度菜价涨是因为柴油价升、人工升、运输费升,再加上干旱失收。中国菜价涨,为何?不少人讲是炒作。问题不在于种植行业,而是流通环节出现了问题。
有分析认为中国有通胀,便要加息。但一如笔者近日文章所指出,中国的通胀有中国的特色,乃是由食品价格上升带动的通胀为主,加息解决不了问题。不过中国近日又的确加了息,其意何在?在于要进行利率市场化的改革。
实际上利率市场化近几年已经开始,房贷利率优惠就是市场化的一种体现。业内人士认为,银行针对不同客户实行浮动利率、采用不同的标准,这本身也是市场需要。这会迫使金融机构加快适应市场竞争态势的步伐,倒逼银行加快转型升级。银行将不能再靠垄断性的息差来维生,要发展,就得靠提供一整套服务。自今年之后,投资者要留意中国也是有“官息”和“市场息”,不再是“一息走全国”了。