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摘要：截至目前，新三板将进行全国性扩容，成为各方人士关注的焦点。全文针对当前的现状，探讨其引入做市商制度的问题，并对比市商制度和竞价制度，从多方面阐述新三板引入做市商制度的可行性及面临的挑战，也对解决我国新三板市商制度给予一些中肯性的建议。
关键词：新三板；做市商制度
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-00-01
引言
为了构建良好的场外交易体系，丰富和完善融资活动，创立全国中小企业股份转让系统（简称为新三板）实质是为当前国内的高新技术企业服务。从2012年开始，国务院已经决定扩充新三板，次年1月，《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》第24条表示“挂牌股票转让能通过做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式”。同时，引入做市商制度更加丰富了新三板的内容，注入了更加灵活的新鲜血液，方便了金融交易，推动了证券方面的经济幅度上涨。不同于西方发达国家的发展环境，我国在新三板的实施上存在许多不足之处，尤其是没有完善的市商制度管理体制。同时，市商制度在带来巨大经济利润的同时，还会造成一定的市场操纵，导致交易成本涨幅过快等弊端，这也是许多专家、学者争论的地方。所以，健全国内的新三板的做市商制度，构建健康的资本市场环境，需要从多方面进行努力。
一、新三板引入做市商制度可能存在的问题
1.做市商进行市场操纵，损害投资者利益
在监管领域，市商串谋进行市场操纵是非常普遍的现象，然而国内的新三板的做市商制度有中国的具体国情，不能是绝对性质的市商模。比如，单纯的一只股票实行市商交易，无法又同时进行竞价交易，这两种情形的金融活动是割裂开来的，并不能够同时交易。所以，新三板环境下市商串谋是非常容易出现的问题，更是会导致投资者的利益受到损害。
2.做市商激励机制不足， 缺乏做市动力
在西方发达国家，在市商里精选的承销商，又能兼任市商的权利，比如快速获得股票信息、廉价的成本交易等特权。所以，市商不但具备自身的一定优先利益，而且还要以身作则，遵守交易规定。但是我国的市商无法得到权利和义务，在做市商交易时，需要在履行义务之后，面临经济的风险，无形之中给市商带来了沉重的经济压力和心理负担。所以，市商很容易没有激情和动力工作，而市场又急缺有能力和资历的市商。
3.做市商专业能力不强，影响做市水平
市商是一个非常专业的工作，不但要在报价上具备娴熟的专业知识，而且还要对市场有敏锐的洞察力。一旦报价太高，就会直接影响投资者的交易情绪，不利于交易的成功。如果报价太低，也容易影响市商做市的经济利益。所以，专业、资深的市商非常重要，对市场交易的顺利举行具有关键性的作用。然而，我国的市商体系比较单一，专业的市场人才非常少，证券交易非常欠缺，严重影响力市商造市的疗效，更不利于经济交易的发展。
二、新三板做市商制度完善方式
1.市商监管制度加强，通过法律以及制度方面降低市商利益侵害
市商监督体制以及事后处理方式需要加强，此方面可以通过日常行为规范化以及退出机制、市商入世准则三个方面完成。在市商入世准则方面可以通过使用多维的方式进行，结合国内外丰富的经营，对于市商核心质量以及管理水平、人才培养等多个方面进行监督以及审计。在组建市商退出机制的时候，需要通过相应的审核，对于已经具备市商资格的企业需要每年都进行严格的考核制度，要是发现企业资质出现改变，那么就要求其推出市商市场，这样市商市场中整体的素质才不会被降低。需要注意的是市商要是有着下面这些行为，那么其资格就会被取缔：没有作出积极的市场报价，故意的延迟报价时间的行为；市商本身的信息就不真实，将企业的人员资料以及资产进行虚报等；市场的信誉状况出现危机，信用评级降低。组建完善的市商退订机制，企业会因为此项规定的存在而增加一定的危机意识，要是企业不能积极的履行自身的义务，为市场交易做出积极的推动，保证市场企业中的信用等级良好状态，那么所存在的退订制度就会讲企业的在这个集体中淘汰出现，可以说这是一个适者生存的环境。
2.市商所具备的权限增加，能够参与做市活动中
市商所具备的权限主要为：优先获得承销资格。在美国就有着这样的要求，需要先成为市商，然后才会获得承销商的资格。所以说想要获得更多的市场权利，那么就需要履行更多的市场义务；优先获得信息。市商对于股票或者是债券等订单交易情况能够优先获得，通过这些信息能够获得更多的市场信息；优先获得证券。市商在进行做市的情况下是需要足够的证券作为活动基础的，所以他们能够优先的获得正确，这样能够保证他们做市的成本；做市成本的优势。这个优势所包含的主要是：成本交易以及存货成本。交易手续费以及印花税的降低可以使得市商交易成本有所降低，同时建立市商交易市场，通过市场的方式市商能够进行头寸的调配，对于一些不算活跃的股票交易市场有着一定的促进性。
3.市商的专业能力要提升，这样其所具备的功能才能得到更好的发挥
可以这样说具有专业素质的市商是市商制度实施的基础，市商进行合理性的报价、监管规则的遵守都是需要高素质的专业人员所进行的。现阶段，国内市商市场还是有需要不断完善的：市商成员学习培训需要加强。对于人员需要进行报价品种、报价方式、相关政策法规、宏观经济分别进行培训的，同时鞥那个对于市场价格所出现的波动原因进行分，同时能够通过动态的报价对于市场有着一定的引导作用，这样才能保证市场进行合理性的定价。市商品牌意识需要提升，市商所具备的做市品牌或是企业的知名度都是需要提升的，这样才能在这个大环境中吸引更多的机构进行交流，进而达成合作，同时也能够为做市业务体统场外支持。
参考文献：
[1]全国银行间债券市场做市商管理规定.中国货币市场，2007，（1）：43.
[1]邓春迅.中国场外交易市场做市商制度发展研究.天津财经大学学位论文，2012.
关键词：新三板；做市商制度
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-00-01
引言
为了构建良好的场外交易体系，丰富和完善融资活动，创立全国中小企业股份转让系统（简称为新三板）实质是为当前国内的高新技术企业服务。从2012年开始，国务院已经决定扩充新三板，次年1月，《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》第24条表示“挂牌股票转让能通过做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式”。同时，引入做市商制度更加丰富了新三板的内容，注入了更加灵活的新鲜血液，方便了金融交易，推动了证券方面的经济幅度上涨。不同于西方发达国家的发展环境，我国在新三板的实施上存在许多不足之处，尤其是没有完善的市商制度管理体制。同时，市商制度在带来巨大经济利润的同时，还会造成一定的市场操纵，导致交易成本涨幅过快等弊端，这也是许多专家、学者争论的地方。所以，健全国内的新三板的做市商制度，构建健康的资本市场环境，需要从多方面进行努力。
一、新三板引入做市商制度可能存在的问题
1.做市商进行市场操纵，损害投资者利益
在监管领域，市商串谋进行市场操纵是非常普遍的现象，然而国内的新三板的做市商制度有中国的具体国情，不能是绝对性质的市商模。比如，单纯的一只股票实行市商交易，无法又同时进行竞价交易，这两种情形的金融活动是割裂开来的，并不能够同时交易。所以，新三板环境下市商串谋是非常容易出现的问题，更是会导致投资者的利益受到损害。
2.做市商激励机制不足， 缺乏做市动力
在西方发达国家，在市商里精选的承销商，又能兼任市商的权利，比如快速获得股票信息、廉价的成本交易等特权。所以，市商不但具备自身的一定优先利益，而且还要以身作则，遵守交易规定。但是我国的市商无法得到权利和义务，在做市商交易时，需要在履行义务之后，面临经济的风险，无形之中给市商带来了沉重的经济压力和心理负担。所以，市商很容易没有激情和动力工作，而市场又急缺有能力和资历的市商。
3.做市商专业能力不强，影响做市水平
市商是一个非常专业的工作，不但要在报价上具备娴熟的专业知识，而且还要对市场有敏锐的洞察力。一旦报价太高，就会直接影响投资者的交易情绪，不利于交易的成功。如果报价太低，也容易影响市商做市的经济利益。所以，专业、资深的市商非常重要，对市场交易的顺利举行具有关键性的作用。然而，我国的市商体系比较单一，专业的市场人才非常少，证券交易非常欠缺，严重影响力市商造市的疗效，更不利于经济交易的发展。
二、新三板做市商制度完善方式
1.市商监管制度加强，通过法律以及制度方面降低市商利益侵害
市商监督体制以及事后处理方式需要加强，此方面可以通过日常行为规范化以及退出机制、市商入世准则三个方面完成。在市商入世准则方面可以通过使用多维的方式进行，结合国内外丰富的经营，对于市商核心质量以及管理水平、人才培养等多个方面进行监督以及审计。在组建市商退出机制的时候，需要通过相应的审核，对于已经具备市商资格的企业需要每年都进行严格的考核制度，要是发现企业资质出现改变，那么就要求其推出市商市场，这样市商市场中整体的素质才不会被降低。需要注意的是市商要是有着下面这些行为，那么其资格就会被取缔：没有作出积极的市场报价，故意的延迟报价时间的行为；市商本身的信息就不真实，将企业的人员资料以及资产进行虚报等；市场的信誉状况出现危机，信用评级降低。组建完善的市商退订机制，企业会因为此项规定的存在而增加一定的危机意识，要是企业不能积极的履行自身的义务，为市场交易做出积极的推动，保证市场企业中的信用等级良好状态，那么所存在的退订制度就会讲企业的在这个集体中淘汰出现，可以说这是一个适者生存的环境。
2.市商所具备的权限增加，能够参与做市活动中
市商所具备的权限主要为：优先获得承销资格。在美国就有着这样的要求，需要先成为市商，然后才会获得承销商的资格。所以说想要获得更多的市场权利，那么就需要履行更多的市场义务；优先获得信息。市商对于股票或者是债券等订单交易情况能够优先获得，通过这些信息能够获得更多的市场信息；优先获得证券。市商在进行做市的情况下是需要足够的证券作为活动基础的，所以他们能够优先的获得正确，这样能够保证他们做市的成本；做市成本的优势。这个优势所包含的主要是：成本交易以及存货成本。交易手续费以及印花税的降低可以使得市商交易成本有所降低，同时建立市商交易市场，通过市场的方式市商能够进行头寸的调配，对于一些不算活跃的股票交易市场有着一定的促进性。
3.市商的专业能力要提升，这样其所具备的功能才能得到更好的发挥
可以这样说具有专业素质的市商是市商制度实施的基础，市商进行合理性的报价、监管规则的遵守都是需要高素质的专业人员所进行的。现阶段，国内市商市场还是有需要不断完善的：市商成员学习培训需要加强。对于人员需要进行报价品种、报价方式、相关政策法规、宏观经济分别进行培训的，同时鞥那个对于市场价格所出现的波动原因进行分，同时能够通过动态的报价对于市场有着一定的引导作用，这样才能保证市场进行合理性的定价。市商品牌意识需要提升，市商所具备的做市品牌或是企业的知名度都是需要提升的，这样才能在这个大环境中吸引更多的机构进行交流，进而达成合作，同时也能够为做市业务体统场外支持。
参考文献：
[1]全国银行间债券市场做市商管理规定.中国货币市场，2007，（1）：43.
[1]邓春迅.中国场外交易市场做市商制度发展研究.天津财经大学学位论文，2012.