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为应对宏观调控不力、无效论，国家发改委主任马凯在两会期间表示，成绩是有目共睹的。存在的一些问题，其原因是复杂的、多方面的，有些是历史积累下来的，又和深层次矛盾有关，解决起来还需要一个过程。
“股市如棋，弈至中盘，双方都不轻易落子”。
3月5日上午10点，现场直播全国人大十七届一次会议，当看到温家宝总理在政府报告中讲到，要认真落实鼓励、支持和引导个体私营等非公有制经济发展的各项政策，尤其要解决市场准入和融资支持等方面的问题时，投资者张先生忍不住拍手叫好，他的身后，电脑上的股市行情与面前电视上的盛况却并不对称……
当天，A股市场在经过早段的窄幅上冲后便一路急挫，上证综指盘中最多下跌124.49点并低见4210.96点，再度考验被称为“政策底”的4200点大关。地产、钢铁、石化等受累宏观调控的大市值个股竞相跳水，沪市权重股亦集体杀跌，前二十大权重股仅有4只上涨，其中中国石油跌1.07%，中国石化跌3.63%，宝钢股份跌4.69%，大秦铁路跌4.37%。
尽管股指午后开始反弹，但成交额反而出现萎缩迹象，市场分析认为，这反映出买盘的进场并不坚决，加上当前也没有利好消息出台，市场超跌反弹的态势极为明显，但短线企稳回升的动力仍然不大。
本报收集到的统计数据表明，近期机构已大量减持了手中筹码，持仓量亦下降到了2007年7月的水平，创近8个月来的新低。但是在减持的同时，机构并没有介入新的板块，这意味着机构还在寻找新的投资点。而分析人士则指出，3月份，这个历年敏感的月度，相信是机构操作的关键时期。
空能释放 主线渐显
观察历年“两会行情”的运行规律，有助于把握当前的时机。为此，本报汇集了从1995年开始，上证指数每年“两会”期间的行情表现（见3版图表）以及“两会”关注热点。从历史数据来看，近年来的每年3月，总是行情由底部开始走高，特别是2007年3月，几乎是旷世牛市的起涨点。
纵观过去13年，“两会”期间大盘上涨了10次，下跌了3次，上涨概率为77%，但无论涨跌，幅度均不大，但13年中，指数都处在新一轮上涨的中间阶段。
统计显示，从历年沪指3月的表现看，1993年、1991年、2005年、1994年跌幅较大。其中，1993年、1994年、2005年的A股市场都处在大级别下跌浪中。从表中可以看出，在386点至1558点、512点至2245点以及998点至今的三次大级别上涨浪中，沪指所跨越的3月份大多是上涨的，只有在1996年、2006年的3月分别上涨0.62%和下跌0.06%。
数据显示，历年“两会”前后一段时间内，股指一般都有15%左右的涨幅，八成以上年份涨幅在25%以上。行情上升时间最长的则是2004年，从行情启动到“两会”召开，反弹行情走了近70个交易日，“两会”期间指数仍然微升2.9%。会议结束17天后大盘即见顶。而启动时间与“两会”召开时间最接近的是1999年，2月8日行情创出底部，6个交易日后就迎来了“两会”，前后只持续了35天。
“两会”期间，指数上涨幅度最大的是2002年，从3月3日至3月15日，10个交易日连拉6根阳线，指数上涨10.59%。
“两会”结束后，股指上涨的概率为92.3%，涨幅从4%到34%不等，仅有2005年“两会”后股指下跌严重。13年中上证指数经历了最短8天、最长20天的上升，然后均到达阶段性顶部。会后涨幅最大的是1997年，达到34%，推动会后这一波行情最大的则是2007年，直接推高大盘指数1600多点。
同时，统计显示，在每年“两会”期间，热点讨论的议题自然成为市场炒作的题材，所涉及到的行业、上市公司都有所表现。
从统计年份的春季行情中，虽然屡有黑马杀出，但实际上每年都有一条主线，并横贯行情首尾。比如2003年的“两会行情”是以全面开放后的金融保险类为主线，2004年则以中石油为领袖的资源采掘，以及石化、煤炭为主的景气行业独领风骚。从过去及几年“两会行情”主流热点的演变也可以看出，热点主线不但涨幅较大，涨势也较为持久。
而纵观本轮行情，深沪大盘二月份总体呈现反复探底的走势，显著萎缩的成交量水平也说明市场做空能量已经得到较为充分的释放，继续做空动能有限。
政策敏感期的决定因素
“宏观调控在经济处于不明朗或者不乐观时期，对股票市场的影响会放大。”广发证券研究中心武幼辉认为。
3月5日，政府工作报告明确今年将保持从紧的货币政策，控制信贷和货币供应的过快增长，并提出将通过公开市场操作、调整存款准备金率等方式来控制流动性。报告的指向性引发了市场对于宏观调控的猜想，地产、钢铁、石化等大市值个股竞相跳水，再度考验被称为“政策底”的4200点大关。
“比如在2004年，‘两会’所强调的调控基调及其后的一系列密集政策调控，导致股票市场从2004年4月份开始出现了长达1年半的调整。”武幼辉表示，同2004年一样，本次“两会”及之后1个半月内的宏观调控政策也将极为关键。市场如果要出现大级别的反弹，必须是包括限售股股东在内的投资者对于宏观经济走势的预期发生改变。这取决于三月份的“两会”是否带来政策的进一步明确和随后而来的一季度业绩情况。
对于5日的政府工作报告，安信证券首席经济学家高善文表示，政府工作报告强调将抑制通货膨胀，表明今年还需要采取更多宏观经济紧缩措施，而人民币加快升值是首选的工具，而政府今年可能允许人民币加快升值，同时可能继续紧缩信贷，今年将再度加息两次。
与此相比，摩根大通则认为，政府将2008年经济增长目标定为8%，远低于近期的两位数年增幅，这不应被理解为中国可能采取更激进的宏观紧缩政策，以大幅降低经济增速，反而体现了中国政府对经济过热风险的担忧，以及对更加平衡和持续的经济增长的偏好。
财经人士曹中铭认为，“‘两会’期间的平稳行情是管理层愿意看到，所以‘两会’期间不会出重大利空消息。但是，往往会在‘两会’之后进入政策敏感期和观察期。并且，今后能否持续历年的‘红三月’行情，还要看微妙的台海因素。
鑫鹏投资管理投资总监阮杰则认为，考验“红三月”的因素有很多，国际经济形势、国内货币紧缩政策、台海局势、大小非流通股解禁等诸多因素，从心理、资金面和估值等多个层面将继续影响股市反弹的力度和空间。一旦未来某一方面因素发展超过市场的预期，有可能引发股市展开新一轮下跌。
而“两会”期间或“两会”后政府对宏观调控政策是否出现松动迹象，将成为决定市场中期走势的主要决定因素。
主题性投资机会看涨
尽管目前两市仍有悬念，但在大盘逐级反弹中，我们依然能看到引领市场的“弄潮儿”。比如3月5日，创投概念启动，收盘时力合股份、大众公用涨停，龙头股份上涨8.27%，紫江企业上涨6.85%，复旦复华上涨5.46%。
“值得关注的除了政府宏观调控政策之外，还可以关注可能对未来5年中国经济和行业走势产生深远影响的议题。”中金公司有关人士认为，这些议题或成此后板块投资的重要指示灯，“而此前，医改受益股、大农业、创投概念等都有所表现。”
据记者了解，历年两会期间行业的涨跌和轮动表现如下：在三月份，农业、消费服务类股票表现比较好，表明农业和消费问题一直是国民经济中的重要主题；而四月份机械、运输、化工等行业表现较好，则是由于在“两会”以后，明确了对这些行业的投资重点，对投资者预期产生了影响。
中金公司在研究报告中指出，“节能减排，促进经济增长方式转变”和“加大政府财政转移支出，构建和谐社会”仍是新一届政府的政策方向，将是“两会”期间的重要议题。节能减排政策可能影响钢铁、水泥、化工、造纸、电气设备等相关行业的集中度和长期供求关系，推升产品价格。成本上升压力将促使行业利润向资源和材料行业龙头企业集中。政府财政预计将进一步加大对“三农”、“家电下乡”、教育医疗卫生、社会保障等几方面支出力度，医药、家电等企业将直接受益于这种外生性因素带来的行业增长。
宏源证券唐永刚看好航天军工板块：“目前来看，我国的航天科工与科技集团未来有战略整合的可能，再加上近期台海局势关注度的提高，航天军工板块有望成为近期市场关注热点。”而对于创业板的推出，唐永刚建议“不妨换个思路，从其每股所含创投公司注册资本的含量来分析投资价值。”
目前，分析师们普遍认为以下关键词是贯穿三月行情的：通胀，农业，消费，灾后重建，医改，环保、新能源，自主创新，区域经济。在目前市场态势来看，“两会”的主题性投资机会，将更加得到资金的青睐。
“股市如棋，弈至中盘，双方都不轻易落子”。
3月5日上午10点，现场直播全国人大十七届一次会议，当看到温家宝总理在政府报告中讲到，要认真落实鼓励、支持和引导个体私营等非公有制经济发展的各项政策，尤其要解决市场准入和融资支持等方面的问题时，投资者张先生忍不住拍手叫好，他的身后，电脑上的股市行情与面前电视上的盛况却并不对称……
当天，A股市场在经过早段的窄幅上冲后便一路急挫，上证综指盘中最多下跌124.49点并低见4210.96点，再度考验被称为“政策底”的4200点大关。地产、钢铁、石化等受累宏观调控的大市值个股竞相跳水，沪市权重股亦集体杀跌，前二十大权重股仅有4只上涨，其中中国石油跌1.07%，中国石化跌3.63%，宝钢股份跌4.69%，大秦铁路跌4.37%。
尽管股指午后开始反弹，但成交额反而出现萎缩迹象，市场分析认为，这反映出买盘的进场并不坚决，加上当前也没有利好消息出台，市场超跌反弹的态势极为明显，但短线企稳回升的动力仍然不大。
本报收集到的统计数据表明，近期机构已大量减持了手中筹码，持仓量亦下降到了2007年7月的水平，创近8个月来的新低。但是在减持的同时，机构并没有介入新的板块，这意味着机构还在寻找新的投资点。而分析人士则指出，3月份，这个历年敏感的月度，相信是机构操作的关键时期。
空能释放 主线渐显
观察历年“两会行情”的运行规律，有助于把握当前的时机。为此，本报汇集了从1995年开始，上证指数每年“两会”期间的行情表现（见3版图表）以及“两会”关注热点。从历史数据来看，近年来的每年3月，总是行情由底部开始走高，特别是2007年3月，几乎是旷世牛市的起涨点。
纵观过去13年，“两会”期间大盘上涨了10次，下跌了3次，上涨概率为77%，但无论涨跌，幅度均不大，但13年中，指数都处在新一轮上涨的中间阶段。
统计显示，从历年沪指3月的表现看，1993年、1991年、2005年、1994年跌幅较大。其中，1993年、1994年、2005年的A股市场都处在大级别下跌浪中。从表中可以看出，在386点至1558点、512点至2245点以及998点至今的三次大级别上涨浪中，沪指所跨越的3月份大多是上涨的，只有在1996年、2006年的3月分别上涨0.62%和下跌0.06%。
数据显示，历年“两会”前后一段时间内，股指一般都有15%左右的涨幅，八成以上年份涨幅在25%以上。行情上升时间最长的则是2004年，从行情启动到“两会”召开，反弹行情走了近70个交易日，“两会”期间指数仍然微升2.9%。会议结束17天后大盘即见顶。而启动时间与“两会”召开时间最接近的是1999年，2月8日行情创出底部，6个交易日后就迎来了“两会”，前后只持续了35天。
“两会”期间，指数上涨幅度最大的是2002年，从3月3日至3月15日，10个交易日连拉6根阳线，指数上涨10.59%。
“两会”结束后，股指上涨的概率为92.3%，涨幅从4%到34%不等，仅有2005年“两会”后股指下跌严重。13年中上证指数经历了最短8天、最长20天的上升，然后均到达阶段性顶部。会后涨幅最大的是1997年，达到34%，推动会后这一波行情最大的则是2007年，直接推高大盘指数1600多点。
同时，统计显示，在每年“两会”期间，热点讨论的议题自然成为市场炒作的题材，所涉及到的行业、上市公司都有所表现。
从统计年份的春季行情中，虽然屡有黑马杀出，但实际上每年都有一条主线，并横贯行情首尾。比如2003年的“两会行情”是以全面开放后的金融保险类为主线，2004年则以中石油为领袖的资源采掘，以及石化、煤炭为主的景气行业独领风骚。从过去及几年“两会行情”主流热点的演变也可以看出，热点主线不但涨幅较大，涨势也较为持久。
而纵观本轮行情，深沪大盘二月份总体呈现反复探底的走势，显著萎缩的成交量水平也说明市场做空能量已经得到较为充分的释放，继续做空动能有限。
政策敏感期的决定因素
“宏观调控在经济处于不明朗或者不乐观时期，对股票市场的影响会放大。”广发证券研究中心武幼辉认为。
3月5日，政府工作报告明确今年将保持从紧的货币政策，控制信贷和货币供应的过快增长，并提出将通过公开市场操作、调整存款准备金率等方式来控制流动性。报告的指向性引发了市场对于宏观调控的猜想，地产、钢铁、石化等大市值个股竞相跳水，再度考验被称为“政策底”的4200点大关。
“比如在2004年，‘两会’所强调的调控基调及其后的一系列密集政策调控，导致股票市场从2004年4月份开始出现了长达1年半的调整。”武幼辉表示，同2004年一样，本次“两会”及之后1个半月内的宏观调控政策也将极为关键。市场如果要出现大级别的反弹，必须是包括限售股股东在内的投资者对于宏观经济走势的预期发生改变。这取决于三月份的“两会”是否带来政策的进一步明确和随后而来的一季度业绩情况。
对于5日的政府工作报告，安信证券首席经济学家高善文表示，政府工作报告强调将抑制通货膨胀，表明今年还需要采取更多宏观经济紧缩措施，而人民币加快升值是首选的工具，而政府今年可能允许人民币加快升值，同时可能继续紧缩信贷，今年将再度加息两次。
与此相比，摩根大通则认为，政府将2008年经济增长目标定为8%，远低于近期的两位数年增幅，这不应被理解为中国可能采取更激进的宏观紧缩政策，以大幅降低经济增速，反而体现了中国政府对经济过热风险的担忧，以及对更加平衡和持续的经济增长的偏好。
财经人士曹中铭认为，“‘两会’期间的平稳行情是管理层愿意看到，所以‘两会’期间不会出重大利空消息。但是，往往会在‘两会’之后进入政策敏感期和观察期。并且，今后能否持续历年的‘红三月’行情，还要看微妙的台海因素。
鑫鹏投资管理投资总监阮杰则认为，考验“红三月”的因素有很多，国际经济形势、国内货币紧缩政策、台海局势、大小非流通股解禁等诸多因素，从心理、资金面和估值等多个层面将继续影响股市反弹的力度和空间。一旦未来某一方面因素发展超过市场的预期，有可能引发股市展开新一轮下跌。
而“两会”期间或“两会”后政府对宏观调控政策是否出现松动迹象，将成为决定市场中期走势的主要决定因素。
主题性投资机会看涨
尽管目前两市仍有悬念，但在大盘逐级反弹中，我们依然能看到引领市场的“弄潮儿”。比如3月5日，创投概念启动，收盘时力合股份、大众公用涨停，龙头股份上涨8.27%，紫江企业上涨6.85%，复旦复华上涨5.46%。
“值得关注的除了政府宏观调控政策之外，还可以关注可能对未来5年中国经济和行业走势产生深远影响的议题。”中金公司有关人士认为，这些议题或成此后板块投资的重要指示灯，“而此前，医改受益股、大农业、创投概念等都有所表现。”
据记者了解，历年两会期间行业的涨跌和轮动表现如下：在三月份，农业、消费服务类股票表现比较好，表明农业和消费问题一直是国民经济中的重要主题；而四月份机械、运输、化工等行业表现较好，则是由于在“两会”以后，明确了对这些行业的投资重点，对投资者预期产生了影响。
中金公司在研究报告中指出，“节能减排，促进经济增长方式转变”和“加大政府财政转移支出，构建和谐社会”仍是新一届政府的政策方向，将是“两会”期间的重要议题。节能减排政策可能影响钢铁、水泥、化工、造纸、电气设备等相关行业的集中度和长期供求关系，推升产品价格。成本上升压力将促使行业利润向资源和材料行业龙头企业集中。政府财政预计将进一步加大对“三农”、“家电下乡”、教育医疗卫生、社会保障等几方面支出力度，医药、家电等企业将直接受益于这种外生性因素带来的行业增长。
宏源证券唐永刚看好航天军工板块：“目前来看，我国的航天科工与科技集团未来有战略整合的可能，再加上近期台海局势关注度的提高，航天军工板块有望成为近期市场关注热点。”而对于创业板的推出，唐永刚建议“不妨换个思路，从其每股所含创投公司注册资本的含量来分析投资价值。”
目前，分析师们普遍认为以下关键词是贯穿三月行情的：通胀，农业，消费，灾后重建，医改，环保、新能源，自主创新，区域经济。在目前市场态势来看，“两会”的主题性投资机会，将更加得到资金的青睐。