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【摘要】为实现投资最优化、利润最大化，金融控股公司营运而生，但是随之产生的高风险也成为限制发展的一大因素。文章从金融控股公司的特点解析其可能伴随的风险，进而针对这些风险提出有效的监管措施，包括金融控股公司内部的监管制度以及外部监控制度。
【关键词】金融控股公司 特殊风险 风险监管制度
一、金融控股公司的定义及特点
金融控股公司是金融机构为追求投资最优化、利润最大化而创新发展出的一种新型组织形式，由集团公司控股，其他金融企业都是员工企业，这两者之间是管理与被管理的关系或产权关系。虽然成员企业在经营决策等过程中受到控股公司的影响，但是二者都是独立承担民事责任。中国现存的三种金融控股公司是：由非银行金融机构组成的金融控股公司，如光大银行、中信银行、平安保险公司等；国有商业银行独资或者合资组成的金融控股公司，主要有中行国际控股公司、建行国际金融有限公司、工行东亚金融控股公司；由企业集团组成的金融控股公司，如有海尔、山东电力等。
这些金融控股公司的特点如下：
（一）集团控股，联合经营。集团的母体是控股公司，其实现经营的方式主要是通过控股具有独立法人资格的子公司来实现，因为子公司从事的金融业务一般都是单一的，可能是单纯的投资机构（如金融控股公司），也可能是以金融业务为载体的经营机构（如保险控股公司），这些子公司都是受银行、证券、保险等金融监管机构分别进行监管。因而母公司一般都会控制从事不同业务的子公司来实现经营的多样化，这样也是降低经营风险的必然选择。
（二）法人分业，规避风险。法人分业是指不同法人分别经营不同的金融业务。使用这种方式的目的在于避免不同金融业务之间的风险相互传递，并能有效遏制内部交易的出现。
（三）财务并表，各负盈亏。财务并表的优势在于避免重复计算各子公司的资本金以及财务损益；各负盈亏是为了降低母公司的风险，因为在金融控股公司的模式下，各子公司都有独立的法人地位，控股公司在未出现母子公司人格混同的情况下只需以出资额为限对子公司的亏损承担责任。
金融控股公司是一种能向顾客提供多种服务的“综合金融市场”，这种结构能使金融机构进入更广阔的市场，甚至融入国际市场，从而接触更多的客户群；同时使相关金融产品得以在不同市场交叉销售，逐渐形成规模经济与范围经济。但是，我们在关注金融控股公司的巨大优势的同时，也应时刻注意伴随产生的金融风险。
二、金融控股公司的风险类型分析
金融控股公司的风险主要分为两类：一般风险和特殊风险。前者是作为整个金融控股公司组成部分的各个实体在金融市场上将要遭遇的风险。这与母公司——金融控股公司的组织结构等没有关系，因此在此略过。本文将重点分析金融控股公司所承担的不同于一般金融机构的特殊风险，这是由于金融控股公司独有的组织结构和管理方式等因素造成的，具体在于以下几个方面。
（一）系统风险
金融控股公司占有的金融资源过多，造成整个系统整体的风险危害比较大；另外，金融控股公司与产业之间建立了很紧密的联系，使得震荡更容易传播，即使各部门或者公司通过防火墙隔离，一旦某一业务部门出现资金偿付等问题，极容易发生传递效应——风险随之传递到其他业务部门，甚至会导致整个集团的信用、声誉受到损害。即使部门或者公司内部未发生风险，但受到外部风险的波及，在体系中也会产生不能分散的系统风险，最终导致金融集团总体的偿付能力减弱和稳定性下降。
（二）资本的重复计算
资本的重复计算是指同一资本被两个或者两个以上的法人同时使用。资本重复计算主要是由两种情况造成的：（1）集团公司拨付给子公司的资本金会同时反映在母公司和子公司的资产负债表中，造成资本的重复计算，这可能会导致整个集团的财务杠杆比率过高；（2）控股公司在筹集资金时采用的是发行债券等方式，紧接着又向下属公司进行权益性投资，这就造成子公司之间互相持股，最终导致股权结构混乱及资本金多次计算。
（三）不透明的组织结构风险
金融控股公司的组织结构以及各公司、部门之间交叉领域多、关联程度大，给公众留下的印象就是控股公司内部的财务状况不透明，控股公司、控股公司与子公司之间的组织管理结构极其混乱，其间的复杂性使得利害关系人无法明晰各成员之间的授权关系和管理责任，在判断该集团真实风险的不免产生诸多考量，不利于公司的融资、发展。此外，不透明的组织结构将大大增加内幕交易的发生率，这对于稳定市场经济秩序也是十分不利的。
（四）成员企业的决策自主性不足
在现有的金融控股公司管理模式下，其子公司的董事会和管理层主要是依赖控股公司，他们在经营管理方面会受到诸多限制，导致其不能客观审查其他成员企业的财务状况、组织管理，进而做出正确的决策。这也容易使集团公司滥用法人独立地位，逃避职责。
（五）垄断风险
产生垄断风险也是金融控股公司的管理模式导致的结果，因为集团的特点就在于集中多种金融业务，金融资源可能高度集中，对于一些自制力不够的公司可能会利用其垄断地位滥用权力，这是自由市场所不能容忍的，也对消费者的利益造成或大或小的威胁。
三、金融控股公司的风险监管
简略地说，风险管理（risk management）就是采取措施将未来可能发生的危险以及危险导致的损失降低至最低，风险管理措施包括风险的预测、风险评估以及对风险的应变。笔者认为对于金融控股公司的风险监管可以从金融控股公司的内部控制和外部监管两大方面来实施。
（一）金融控股公司的内部控制
1.建立风险评估制度
对金融控股公司各个部门的所有风险进行持续性评估，包括国家风险、信用风险、市场风险、利率风险、操作风险、流动性风险、法律风险等，保持全面、动态地了解整个系统的风险等级。在此基础上，引入超前的、具有预警作用的风险预警机制，从监督内部交易、不良关联交易已经加强金融控股公司的内部控制等方面建立一整套监控体系。这就要求控股公司必须按照项目、格式上报财务报表和各项交易的资料。最后，公司应建立风险控制结构，明确界定不同层次的风险控制控制内容与重点。该制度要求公司实行授权与批准制度，明确规定哪一经营层次可对哪一级别的风险上限作出授权，严格限制超越权限的情况发生。同时管理层需要定期或不定期对是否遵循风险上限进行检查，及时发现、查处违规问题。 2.建立内部“防火墙”制度
为了避免不同业务部门或者子公司之间相互传递风险，金融控股公司需要建立防火墙制度，实行不同子公司分管不同业务，并且在业务往来、利润转移等方面做出限制性规定。同时在部门之间的利害关系岗位进行交流的时候设置第三方对此实施监督（利害相关的岗位包括：资金的审批和拨付，代理交易和自营交易，银行账户管理与交易账户管理，交易代理和投资顾问，贷款文件的审核）。第三方的监督可以由内部的审计部门来完成，他们直接董事会负责，独立于公司的日常业务。
3.信息管理制度
信息管理系统能确保各子公司之间的信息准确、适当地流动性。信息管理系统如果出现问题，可以直接向董事会报告，这样能确保高层及时、有效地作出决策，以防造成损失。但是值得注意的是，应当对信息管理系统实施独立的监控，并配有应急备用系统，以防信息管理系统沦为有不良企图的人进行内幕交易的工具。
（二）强化金融控股公司的外部监管
1.市场准入监管
目前，总的来说， 金融控股公司市场准入监管包括业务准入监管、人员准入监管和机构准入监管三个方面。也就是说，我们需要同时对哪些机构符合法定条件、控股公司和子公司的业务范围、高管人员是否审慎地管理了控股公司及其子公司进行监管。市场准入监管现在所欠缺的是精确的量化标注，而我国法律暂未对此作出明确规定。
2.资本充足率监管
对资本充足率进行监管主要功用在于降低资本重复计算风险，同时也能有效保护债权人的合法权益。这就要求，金融控股公司需要对控股公司、子公司以及集团公司三者的资本充足率进行监控，同时还能随时监控被用于重复投资的资本、财物杠杆情况。尤为艰难的是，应当重视对内部不受监管的实体所要求的资本金、资本金的流向。此部分的监管工作比较繁重而又关系重大，公司现有的机构可能无法再有精力分管此事项，笔者的建议是最好能分出一个独立的机构负责，直接向股东会或者董事会报告情况，这样能更及时、更真实地保证资本的使用。
参考文献
[1] 符淼.加强金融控股公司风险控制的探讨.企业管理.2005：205-206.
[2] 方如峰.金融控股公司的内在机理、风险及其监管[D].浙江：浙江大学.2001：26-28 .
[3] 张晓琦.金融控股公司的风险防范和监管研究[D].湖北：武汉大学.2005：17-20 .
作者简介：史臣（1985-），男，汉族，北京人，供职于北京农商银行东城支行，中国人民大学2010年冬金融投资方向在职研究生。
（责任编辑：陈岑）
【关键词】金融控股公司 特殊风险 风险监管制度
一、金融控股公司的定义及特点
金融控股公司是金融机构为追求投资最优化、利润最大化而创新发展出的一种新型组织形式，由集团公司控股，其他金融企业都是员工企业，这两者之间是管理与被管理的关系或产权关系。虽然成员企业在经营决策等过程中受到控股公司的影响，但是二者都是独立承担民事责任。中国现存的三种金融控股公司是：由非银行金融机构组成的金融控股公司，如光大银行、中信银行、平安保险公司等；国有商业银行独资或者合资组成的金融控股公司，主要有中行国际控股公司、建行国际金融有限公司、工行东亚金融控股公司；由企业集团组成的金融控股公司，如有海尔、山东电力等。
这些金融控股公司的特点如下：
（一）集团控股，联合经营。集团的母体是控股公司，其实现经营的方式主要是通过控股具有独立法人资格的子公司来实现，因为子公司从事的金融业务一般都是单一的，可能是单纯的投资机构（如金融控股公司），也可能是以金融业务为载体的经营机构（如保险控股公司），这些子公司都是受银行、证券、保险等金融监管机构分别进行监管。因而母公司一般都会控制从事不同业务的子公司来实现经营的多样化，这样也是降低经营风险的必然选择。
（二）法人分业，规避风险。法人分业是指不同法人分别经营不同的金融业务。使用这种方式的目的在于避免不同金融业务之间的风险相互传递，并能有效遏制内部交易的出现。
（三）财务并表，各负盈亏。财务并表的优势在于避免重复计算各子公司的资本金以及财务损益；各负盈亏是为了降低母公司的风险，因为在金融控股公司的模式下，各子公司都有独立的法人地位，控股公司在未出现母子公司人格混同的情况下只需以出资额为限对子公司的亏损承担责任。
金融控股公司是一种能向顾客提供多种服务的“综合金融市场”，这种结构能使金融机构进入更广阔的市场，甚至融入国际市场，从而接触更多的客户群；同时使相关金融产品得以在不同市场交叉销售，逐渐形成规模经济与范围经济。但是，我们在关注金融控股公司的巨大优势的同时，也应时刻注意伴随产生的金融风险。
二、金融控股公司的风险类型分析
金融控股公司的风险主要分为两类：一般风险和特殊风险。前者是作为整个金融控股公司组成部分的各个实体在金融市场上将要遭遇的风险。这与母公司——金融控股公司的组织结构等没有关系，因此在此略过。本文将重点分析金融控股公司所承担的不同于一般金融机构的特殊风险，这是由于金融控股公司独有的组织结构和管理方式等因素造成的，具体在于以下几个方面。
（一）系统风险
金融控股公司占有的金融资源过多，造成整个系统整体的风险危害比较大；另外，金融控股公司与产业之间建立了很紧密的联系，使得震荡更容易传播，即使各部门或者公司通过防火墙隔离，一旦某一业务部门出现资金偿付等问题，极容易发生传递效应——风险随之传递到其他业务部门，甚至会导致整个集团的信用、声誉受到损害。即使部门或者公司内部未发生风险，但受到外部风险的波及，在体系中也会产生不能分散的系统风险，最终导致金融集团总体的偿付能力减弱和稳定性下降。
（二）资本的重复计算
资本的重复计算是指同一资本被两个或者两个以上的法人同时使用。资本重复计算主要是由两种情况造成的：（1）集团公司拨付给子公司的资本金会同时反映在母公司和子公司的资产负债表中，造成资本的重复计算，这可能会导致整个集团的财务杠杆比率过高；（2）控股公司在筹集资金时采用的是发行债券等方式，紧接着又向下属公司进行权益性投资，这就造成子公司之间互相持股，最终导致股权结构混乱及资本金多次计算。
（三）不透明的组织结构风险
金融控股公司的组织结构以及各公司、部门之间交叉领域多、关联程度大，给公众留下的印象就是控股公司内部的财务状况不透明，控股公司、控股公司与子公司之间的组织管理结构极其混乱，其间的复杂性使得利害关系人无法明晰各成员之间的授权关系和管理责任，在判断该集团真实风险的不免产生诸多考量，不利于公司的融资、发展。此外，不透明的组织结构将大大增加内幕交易的发生率，这对于稳定市场经济秩序也是十分不利的。
（四）成员企业的决策自主性不足
在现有的金融控股公司管理模式下，其子公司的董事会和管理层主要是依赖控股公司，他们在经营管理方面会受到诸多限制，导致其不能客观审查其他成员企业的财务状况、组织管理，进而做出正确的决策。这也容易使集团公司滥用法人独立地位，逃避职责。
（五）垄断风险
产生垄断风险也是金融控股公司的管理模式导致的结果，因为集团的特点就在于集中多种金融业务，金融资源可能高度集中，对于一些自制力不够的公司可能会利用其垄断地位滥用权力，这是自由市场所不能容忍的，也对消费者的利益造成或大或小的威胁。
三、金融控股公司的风险监管
简略地说，风险管理（risk management）就是采取措施将未来可能发生的危险以及危险导致的损失降低至最低，风险管理措施包括风险的预测、风险评估以及对风险的应变。笔者认为对于金融控股公司的风险监管可以从金融控股公司的内部控制和外部监管两大方面来实施。
（一）金融控股公司的内部控制
1.建立风险评估制度
对金融控股公司各个部门的所有风险进行持续性评估，包括国家风险、信用风险、市场风险、利率风险、操作风险、流动性风险、法律风险等，保持全面、动态地了解整个系统的风险等级。在此基础上，引入超前的、具有预警作用的风险预警机制，从监督内部交易、不良关联交易已经加强金融控股公司的内部控制等方面建立一整套监控体系。这就要求控股公司必须按照项目、格式上报财务报表和各项交易的资料。最后，公司应建立风险控制结构，明确界定不同层次的风险控制控制内容与重点。该制度要求公司实行授权与批准制度，明确规定哪一经营层次可对哪一级别的风险上限作出授权，严格限制超越权限的情况发生。同时管理层需要定期或不定期对是否遵循风险上限进行检查，及时发现、查处违规问题。 2.建立内部“防火墙”制度
为了避免不同业务部门或者子公司之间相互传递风险，金融控股公司需要建立防火墙制度，实行不同子公司分管不同业务，并且在业务往来、利润转移等方面做出限制性规定。同时在部门之间的利害关系岗位进行交流的时候设置第三方对此实施监督（利害相关的岗位包括：资金的审批和拨付，代理交易和自营交易，银行账户管理与交易账户管理，交易代理和投资顾问，贷款文件的审核）。第三方的监督可以由内部的审计部门来完成，他们直接董事会负责，独立于公司的日常业务。
3.信息管理制度
信息管理系统能确保各子公司之间的信息准确、适当地流动性。信息管理系统如果出现问题，可以直接向董事会报告，这样能确保高层及时、有效地作出决策，以防造成损失。但是值得注意的是，应当对信息管理系统实施独立的监控，并配有应急备用系统，以防信息管理系统沦为有不良企图的人进行内幕交易的工具。
（二）强化金融控股公司的外部监管
1.市场准入监管
目前，总的来说， 金融控股公司市场准入监管包括业务准入监管、人员准入监管和机构准入监管三个方面。也就是说，我们需要同时对哪些机构符合法定条件、控股公司和子公司的业务范围、高管人员是否审慎地管理了控股公司及其子公司进行监管。市场准入监管现在所欠缺的是精确的量化标注，而我国法律暂未对此作出明确规定。
2.资本充足率监管
对资本充足率进行监管主要功用在于降低资本重复计算风险，同时也能有效保护债权人的合法权益。这就要求，金融控股公司需要对控股公司、子公司以及集团公司三者的资本充足率进行监控，同时还能随时监控被用于重复投资的资本、财物杠杆情况。尤为艰难的是，应当重视对内部不受监管的实体所要求的资本金、资本金的流向。此部分的监管工作比较繁重而又关系重大，公司现有的机构可能无法再有精力分管此事项，笔者的建议是最好能分出一个独立的机构负责，直接向股东会或者董事会报告情况，这样能更及时、更真实地保证资本的使用。
参考文献
[1] 符淼.加强金融控股公司风险控制的探讨.企业管理.2005：205-206.
[2] 方如峰.金融控股公司的内在机理、风险及其监管[D].浙江：浙江大学.2001：26-28 .
[3] 张晓琦.金融控股公司的风险防范和监管研究[D].湖北：武汉大学.2005：17-20 .
作者简介：史臣（1985-），男，汉族，北京人，供职于北京农商银行东城支行，中国人民大学2010年冬金融投资方向在职研究生。
（责任编辑：陈岑）