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【摘要】定期定额投资策略要获得收益一是必须保证寻找成长性良好的上市公司，二是按照内在价值选择低成本的股票。本文在此基础上继续根据内在价值的理论在持股区间内，根据市场的投机性，紧盯股票的内在价值，判断上市公司的成长性，根据成长性的变化确定持股区间。当上市公司的成长性不再持续时，停止定投，而不局限于事先设定的固定的投资期限，能够确保投资者的定期定额投资策略盈利。
【关键词】价值投资 公司成长性 定期定额投资策略 内在价值
定期定额投资是投资者按照一定的时间间隔，将固定数量的资金投资于一种证券的做法。当证券价格走低时，将买入更多股份；当证券价格走高时，将买入较少的股份。文献[1]主要讨论定期定额投资的买入策略，根据其定义可以建立其收益率模型，总结出影响其收益率的两大因素：上市公司的成长性和买入成本，并以苏宁电器（现为苏宁云商）和京东方A为例进行了实证分析。本文探讨定期定额投资卖出策略的灵活性，即如何使得投资者的收益更大。
一、定期定额投资的卖出策略
上市公司的成长性影响股票的内在价值，在此我们以主营业务收入来考量苏宁云商的成长性。苏宁云商上市以来，根据2004年到2007年之间的主营业务收入的情况，发现苏宁云商具有很好的成长性。根据市盈率估值法，估计出苏宁云商的内在价值区间为[30，50]。
苏宁云商刚上市时，股票价格上涨速度快，假如选择2005年1月入市，到2007年12月定投结束，以月为时间间隔，有36个间隔期，定投日选择为每月7号，每月投入金额为10000元。在每个间隔期的定投日以它的开盘价买入，当pi低于或落在内在价值区间[30，50]之间时，买入相应份额，当pi高于内在价值所在的区间时，暂时停止定投，选择按20%的比例卖出。卖出去的股票份额得到的资金，在pi低于或属于内在价值区间时，再投入。
结合前面已经确定的苏宁云商的内在价值区间，采用制定的上述定期定额投资的卖出策略做实证分析，坚持36个月的定期定额投资，计算得到相应的定投分析表。由分析表数据，有11个月的定投日的股票价格高于内在价值区间[30，50]，选择卖出20%的股票份额。
中间出现断层主要是：该定投日的股票价格高于内在价值，买有买入相应份额，而是选择卖出了20%的股票。
根据收益率公式，对苏宁云商选择进行3年的定期定额投，采用上述的卖出策略，投资者获得的收益是953%，明显高于采用传统的定期定额投资策略，投资三年获得的收益846%。选择的卖出比例不同，获取的收益率大小不同。股价波动是随机的，且成本投入不同，投资者应根据自身能够承受风险的情况，选定适合自己的卖出比例。
对散户投资者来说，最关注的是成本。若采用上述定期定额投资策略，投资者的总成本在定投期间中并未变，但定投中间的卖出策略，能够及时回收部分成本，用回收的成本再次买入股票，使得成本反复能够利用，在定投期间，若上市公司有良好的股利政策，比如派息等，投资者可以再投入，两股资金的再投入，在投资的过程中累积平均成本价格降低，投资者的风险被分散。这种投资策略承担的风险要小于买入并持有的传统策略。
三、定期定额投资策略投资期限的确定
传统的定期定额投资策略要设定一个固定的期限，到定投结束时，投资者发现盈利很低，原因在于，并不是所有的股票都适合坚持长期投资，投资者要根据公司成长性的动态变化制定相应的投资期限的。
四、结束语
传统的定期定俄投资策略，规定在每个间隔期一直坚持买进，与其不同的是：本文的投资策略更贴合实际，方便投资者操作，在传统投资策略的基础上，更加灵活。建议投资者首先确定选中股票的持股区间，即估计其内在价值区间，在定期定额投资过程中，当投资者发现投资的股票已经远高于其内在价值时，投资者暂时停止定投，选择卖出部分比例的股票，这样在定期定额投资的过程中有买有卖，并不是一味的坚持“傻瓜式”投资，卖出股票的回收的成本，当股票价格再次低于内在价值时，投资者可以选择买入股票份额，从而也使成本能够反复利用，与传统的定期定额投资的收益率相比，此种投资策略的投资收益率明显较高。通过实证分析，我们还得出结论，定期定额投资更应该关注上市公司的成长性，当期不再具有成长性时，投资者应立即结束定投，以规避风险。
参考文献
[1]潘丽华.基于价值投资理念的定期定额投资策略之研究[D]，广州.广东工业大学.2012.
[2]惠恩才.关于上市公司成长性分析[J].财经问题研究，1998（4）：49-51.
[3]徐理阳.阶段性卖出策略利与弊，理财，2010（1）：44-45.
[4]Dubil R.，The risk and return of investment averaging：an option theoretic approach[J].Financial Service Review，2004（13）：267-283.
作者简介：潘丽华（1987-），女，汉族，山东泰安人，硕士研究生，广州商学院教师，助教，研究方向：金融数学。
【关键词】价值投资 公司成长性 定期定额投资策略 内在价值
定期定额投资是投资者按照一定的时间间隔，将固定数量的资金投资于一种证券的做法。当证券价格走低时，将买入更多股份；当证券价格走高时，将买入较少的股份。文献[1]主要讨论定期定额投资的买入策略，根据其定义可以建立其收益率模型，总结出影响其收益率的两大因素：上市公司的成长性和买入成本，并以苏宁电器（现为苏宁云商）和京东方A为例进行了实证分析。本文探讨定期定额投资卖出策略的灵活性，即如何使得投资者的收益更大。
一、定期定额投资的卖出策略
上市公司的成长性影响股票的内在价值，在此我们以主营业务收入来考量苏宁云商的成长性。苏宁云商上市以来，根据2004年到2007年之间的主营业务收入的情况，发现苏宁云商具有很好的成长性。根据市盈率估值法，估计出苏宁云商的内在价值区间为[30，50]。
苏宁云商刚上市时，股票价格上涨速度快，假如选择2005年1月入市，到2007年12月定投结束，以月为时间间隔，有36个间隔期，定投日选择为每月7号，每月投入金额为10000元。在每个间隔期的定投日以它的开盘价买入，当pi低于或落在内在价值区间[30，50]之间时，买入相应份额，当pi高于内在价值所在的区间时，暂时停止定投，选择按20%的比例卖出。卖出去的股票份额得到的资金，在pi低于或属于内在价值区间时，再投入。
结合前面已经确定的苏宁云商的内在价值区间，采用制定的上述定期定额投资的卖出策略做实证分析，坚持36个月的定期定额投资，计算得到相应的定投分析表。由分析表数据，有11个月的定投日的股票价格高于内在价值区间[30，50]，选择卖出20%的股票份额。
中间出现断层主要是：该定投日的股票价格高于内在价值，买有买入相应份额，而是选择卖出了20%的股票。
根据收益率公式，对苏宁云商选择进行3年的定期定额投，采用上述的卖出策略，投资者获得的收益是953%，明显高于采用传统的定期定额投资策略，投资三年获得的收益846%。选择的卖出比例不同，获取的收益率大小不同。股价波动是随机的，且成本投入不同，投资者应根据自身能够承受风险的情况，选定适合自己的卖出比例。
对散户投资者来说，最关注的是成本。若采用上述定期定额投资策略，投资者的总成本在定投期间中并未变，但定投中间的卖出策略，能够及时回收部分成本，用回收的成本再次买入股票，使得成本反复能够利用，在定投期间，若上市公司有良好的股利政策，比如派息等，投资者可以再投入，两股资金的再投入，在投资的过程中累积平均成本价格降低，投资者的风险被分散。这种投资策略承担的风险要小于买入并持有的传统策略。
三、定期定额投资策略投资期限的确定
传统的定期定额投资策略要设定一个固定的期限，到定投结束时，投资者发现盈利很低，原因在于，并不是所有的股票都适合坚持长期投资，投资者要根据公司成长性的动态变化制定相应的投资期限的。
四、结束语
传统的定期定俄投资策略，规定在每个间隔期一直坚持买进，与其不同的是：本文的投资策略更贴合实际，方便投资者操作，在传统投资策略的基础上，更加灵活。建议投资者首先确定选中股票的持股区间，即估计其内在价值区间，在定期定额投资过程中，当投资者发现投资的股票已经远高于其内在价值时，投资者暂时停止定投，选择卖出部分比例的股票，这样在定期定额投资的过程中有买有卖，并不是一味的坚持“傻瓜式”投资，卖出股票的回收的成本，当股票价格再次低于内在价值时，投资者可以选择买入股票份额，从而也使成本能够反复利用，与传统的定期定额投资的收益率相比，此种投资策略的投资收益率明显较高。通过实证分析，我们还得出结论，定期定额投资更应该关注上市公司的成长性，当期不再具有成长性时，投资者应立即结束定投，以规避风险。
参考文献
[1]潘丽华.基于价值投资理念的定期定额投资策略之研究[D]，广州.广东工业大学.2012.
[2]惠恩才.关于上市公司成长性分析[J].财经问题研究，1998（4）：49-51.
[3]徐理阳.阶段性卖出策略利与弊，理财，2010（1）：44-45.
[4]Dubil R.，The risk and return of investment averaging：an option theoretic approach[J].Financial Service Review，2004（13）：267-283.
作者简介：潘丽华（1987-），女，汉族，山东泰安人，硕士研究生，广州商学院教师，助教，研究方向：金融数学。