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尽管银行代客境外理财已经松绑，但我国大多数投资者对境外金融市场和产品还比较陌生。本文将以美国金融市场为背景，就代客境外理财主要涉及的境外固定收益金融产品，为投资者作一简要介绍。
传统固定收益产品
传统固定收益产品主要是指一些结构比较简单、收益相对稳定的债券、大额可转让存平等产品。
债券(Bonds)
境外金融市场上的债券，可根据发行主体分为国债、机构债券和公司债券。国债因其风险小、收益稳定，成为基础的固定收益产品，而机构债券和企业债券风险大于前者，收益也依次提高。债券的种类繁多，债务发行人不同，决定了不同债券在收益率、面值、本金安全性、到期期限、赋税，以及提前赎回、回售和偿债基金等重要条款方面有所不同。
美国国债(U．S．Trcasurysecurity) 美国国债是最基本的固定收益产品，由美国财政部发行，信用风险几乎为零，因此相对收益也比较低。其主要品种可按投资期限，分为短期国库券(Treasury Bllls)、中期国债(Treasury NoLes)、长期国债(Treasury Boilds)、通胀指数国债(1nfiation lndex Bonds)等。美国国债具有一个全天候高流动性的二级市场，交易活跃，买卖差价小，流动性很强，利息收入免交州和地方所得税，且面值一般不高，付息方式有附息、零息、浮动等，期限越长其利率或收益率越高(如表1所示)。
以往的研究发现，如用美元为计价单位分析债券的风险和收益，美国国债市场的风险和收益最低，然后是加拿大、欧洲国家，日本国债的风险和收益率较高。如用本国货币为单位分析，则德国政府债券的风险和收益最低，英国较高，而日本则偏离了主要市场线，风险居中但收益率非常低。这说明国债的风险和收益与各国的汇率、经济发展等诸多因素相关。
机构债券(GSEs or AgencyBonds) 机构债券主要是由政府或政府主办的企业发行，为公共政策所支持的农业、交通、环保等活动融资。主要类型有市政债券(U．S．MunicipalBonds)、一般责任债券(General ObligationBonds)、收入债券(Revenue Bonds)、换新债券(Refunded Bonds)等。这类债券由政府财政收入担保，信用较高，仅次于国债，评级一般为AAA，利率通常比国债高一些，其变化形式也较多。部分债券的利息免征州或地方所得税。机构债券最低认购金额为1万美元，期限一年以上，通常半年付息一次，以100美元为报价单位。另外有一些税金预期票据，收入预期票据、拨款预期票据等市政票据，浮动利率债券和反向浮动利率债券等产品可以考虑。受地域和规模的限制，这些固定收益产品不一定在全国乃至全球市场发售和交易。
公司债券(Corporate Bonds)公司债券的期限一般介于1-30年之间，但也有例外。从风险方面给公司债券分类，可以分为投资级、推荐投资、可投资级，相应的穆迪评级和标准普尔评级分别为Aaa-Baa和AAA—BBB，Baa／BBB以下为投机级或垃圾债券。公司债券的风险较大，其收益率也相应提高，较大规模公司债券可在全球市场发售和交易。
公司债券种类很多，不同信用等级的公司债券风险溢价不同，具体体现在其利息水平不同。风险高的企业，其债券的利息水平必然高。同时许多债券还附有修改或允许发行人修改债券到期日、提前赎回债券以及偿债基金等条款，从而改变了债券的风险和收益水平，进而影响债券的利息水平。
大额可转让存单(Certificate ofDeposits，缩写为CDs)
人额可转让存单，是由商业银行和金融机构发售，按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证。推荐境内个人投资者投资于有FDIC (美国联邦存款保险公司)保险的可转让定期存单，其种类包括：
一次性可转让定期存单(BulleCCDs) 其初次或新发行的期限从3个月至5年，利息按月。半年或到期支付，利率水平较高，认购起点也不高。
可膜回可转让定期存毕／CallableCDs) 可按照某种条件对这种存单予以赎回，所以发行时票面利率通常比Bullet CDs高。该存早期限比较长，为3．5年、5年、7．5年和20年等。
可赎回所梯式可转让定厨存毕(Callable Step—Up CDs) 该存单发行银行可赎回，其利率开始较低，之后定期增加，其平均利率通常比固定利率高，发行期限从3．5年至15年。
零息票可转让定期存单(ZeroCoupon CDs) 该存单无规定利率利息，到期值为面值，按面值折扣购买。
大额可转让存单，买卖便捷，起始金额较小、品种期限丰富、风险较低、收益稳定(见表2)。
上述传统固定收益产品既面向机构投资者，也面向中小投资者，收益相对稳定，风险溢价成分较为简单，便于投资者识别，适合于无风险偏好、追求长期稳定收益的投资者。
衍生固定收益产品
衍生固定收益产品是在基础金融产品(即利率、汇率，商品、指数的现货及期货等金融产品)的基础上，利用金融工程技术设计出来，收益相对固定的金融产品，如资产证券化、货币市场工具等创新产品，但因其结构复杂、风险与收益水平难以识别、单笔交易规模较大，主要面对有投资经验、有风险承受能力、具有一定资金规模的机构投资者。这里主要对资产证券化产品加以介绍。
资产证券化产品，是金融产品的设计者将一些具有相同特征、不同现金流的基础金融产品(贷款)，进行重新整合后而形成的一个独立的新产品，其收益可以是固定的，也可以是在一定范围变动的。与债券产品不同的是，其结构复杂、风险较高，通常每月即支付现金利息。
近年来国际金融市场上资产证券化产品发展迅速。美国资产证券化市场的规模已经相当于同期美国国债市场的2倍。其中美国住房抵押贷款支持证券(MBS)和资产支持证券(ABS)等资产证券化产品比重较大。
收益相对固定的组合产品
针对普通固定产品(债权)收益水平较低，而其他(股票、期货)金融产品收益较高但风险也高的特点，金融产品设计师们利用金融工程技术，专门设计出一些新的金融产品。这些产品以风险较低的债券与收益较高的股票为基础，组合进股指、期货，期权等衍生金融产品，从而使其收益相对固定或保证本金，同时也有机会获得较高收益。
商业银行的集合理财产品
为了满足普通投资者的投资理财需求，商业银行会根据市场的变化和投资者的实际需求，设计固定、浮动、自选、保本等形式的集合理财产品。这些产品期限灵活，投资起点低，收益有保障。
投资基金(Mutual Fund)
投资基金的投资理念是多种多样的，基金的收益也在不断变化。但有一些基金通过精心配置和动态调整，实现收益基本固定。以不同资产配置的基金，其收益率不尽相同，以债券为基础资产配置的基金，收益率一般较低，而以股票、指数配置的基金收益较高。投资基金具有投资起点低、收益稳定、申购及赎回便利等特点。
保险产品
计多寿险、意外险及投资险就是固定收益产品，投保人只要按期交纳保费，即可在约定的时间里，获得固定的收益，保险产品是境外较为流行的固定收益产品，其特点是投资期限较长、起点低、收益相当稳定。
无论是银行的集合理财、投资基金，还是保险产品，均为大众理财产品，由于其收益相对稳定，风险较低、认购起始金额较小，中购赎回便捷，适合于缺少境外投资经验、资金规模较小的中小投资者。
传统固定收益产品
传统固定收益产品主要是指一些结构比较简单、收益相对稳定的债券、大额可转让存平等产品。
债券(Bonds)
境外金融市场上的债券，可根据发行主体分为国债、机构债券和公司债券。国债因其风险小、收益稳定，成为基础的固定收益产品，而机构债券和企业债券风险大于前者，收益也依次提高。债券的种类繁多，债务发行人不同，决定了不同债券在收益率、面值、本金安全性、到期期限、赋税，以及提前赎回、回售和偿债基金等重要条款方面有所不同。
美国国债(U．S．Trcasurysecurity) 美国国债是最基本的固定收益产品，由美国财政部发行，信用风险几乎为零，因此相对收益也比较低。其主要品种可按投资期限，分为短期国库券(Treasury Bllls)、中期国债(Treasury NoLes)、长期国债(Treasury Boilds)、通胀指数国债(1nfiation lndex Bonds)等。美国国债具有一个全天候高流动性的二级市场，交易活跃，买卖差价小，流动性很强，利息收入免交州和地方所得税，且面值一般不高，付息方式有附息、零息、浮动等，期限越长其利率或收益率越高(如表1所示)。
以往的研究发现，如用美元为计价单位分析债券的风险和收益，美国国债市场的风险和收益最低，然后是加拿大、欧洲国家，日本国债的风险和收益率较高。如用本国货币为单位分析，则德国政府债券的风险和收益最低，英国较高，而日本则偏离了主要市场线，风险居中但收益率非常低。这说明国债的风险和收益与各国的汇率、经济发展等诸多因素相关。
机构债券(GSEs or AgencyBonds) 机构债券主要是由政府或政府主办的企业发行，为公共政策所支持的农业、交通、环保等活动融资。主要类型有市政债券(U．S．MunicipalBonds)、一般责任债券(General ObligationBonds)、收入债券(Revenue Bonds)、换新债券(Refunded Bonds)等。这类债券由政府财政收入担保，信用较高，仅次于国债，评级一般为AAA，利率通常比国债高一些，其变化形式也较多。部分债券的利息免征州或地方所得税。机构债券最低认购金额为1万美元，期限一年以上，通常半年付息一次，以100美元为报价单位。另外有一些税金预期票据，收入预期票据、拨款预期票据等市政票据，浮动利率债券和反向浮动利率债券等产品可以考虑。受地域和规模的限制，这些固定收益产品不一定在全国乃至全球市场发售和交易。
公司债券(Corporate Bonds)公司债券的期限一般介于1-30年之间，但也有例外。从风险方面给公司债券分类，可以分为投资级、推荐投资、可投资级，相应的穆迪评级和标准普尔评级分别为Aaa-Baa和AAA—BBB，Baa／BBB以下为投机级或垃圾债券。公司债券的风险较大，其收益率也相应提高，较大规模公司债券可在全球市场发售和交易。
公司债券种类很多，不同信用等级的公司债券风险溢价不同，具体体现在其利息水平不同。风险高的企业，其债券的利息水平必然高。同时许多债券还附有修改或允许发行人修改债券到期日、提前赎回债券以及偿债基金等条款，从而改变了债券的风险和收益水平，进而影响债券的利息水平。
大额可转让存单(Certificate ofDeposits，缩写为CDs)
人额可转让存单，是由商业银行和金融机构发售，按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证。推荐境内个人投资者投资于有FDIC (美国联邦存款保险公司)保险的可转让定期存单，其种类包括：
一次性可转让定期存单(BulleCCDs) 其初次或新发行的期限从3个月至5年，利息按月。半年或到期支付，利率水平较高，认购起点也不高。
可膜回可转让定期存毕／CallableCDs) 可按照某种条件对这种存单予以赎回，所以发行时票面利率通常比Bullet CDs高。该存早期限比较长，为3．5年、5年、7．5年和20年等。
可赎回所梯式可转让定厨存毕(Callable Step—Up CDs) 该存单发行银行可赎回，其利率开始较低，之后定期增加，其平均利率通常比固定利率高，发行期限从3．5年至15年。
零息票可转让定期存单(ZeroCoupon CDs) 该存单无规定利率利息，到期值为面值，按面值折扣购买。
大额可转让存单，买卖便捷，起始金额较小、品种期限丰富、风险较低、收益稳定(见表2)。
上述传统固定收益产品既面向机构投资者，也面向中小投资者，收益相对稳定，风险溢价成分较为简单，便于投资者识别，适合于无风险偏好、追求长期稳定收益的投资者。
衍生固定收益产品
衍生固定收益产品是在基础金融产品(即利率、汇率，商品、指数的现货及期货等金融产品)的基础上，利用金融工程技术设计出来，收益相对固定的金融产品，如资产证券化、货币市场工具等创新产品，但因其结构复杂、风险与收益水平难以识别、单笔交易规模较大，主要面对有投资经验、有风险承受能力、具有一定资金规模的机构投资者。这里主要对资产证券化产品加以介绍。
资产证券化产品，是金融产品的设计者将一些具有相同特征、不同现金流的基础金融产品(贷款)，进行重新整合后而形成的一个独立的新产品，其收益可以是固定的，也可以是在一定范围变动的。与债券产品不同的是，其结构复杂、风险较高，通常每月即支付现金利息。
近年来国际金融市场上资产证券化产品发展迅速。美国资产证券化市场的规模已经相当于同期美国国债市场的2倍。其中美国住房抵押贷款支持证券(MBS)和资产支持证券(ABS)等资产证券化产品比重较大。
收益相对固定的组合产品
针对普通固定产品(债权)收益水平较低，而其他(股票、期货)金融产品收益较高但风险也高的特点，金融产品设计师们利用金融工程技术，专门设计出一些新的金融产品。这些产品以风险较低的债券与收益较高的股票为基础，组合进股指、期货，期权等衍生金融产品，从而使其收益相对固定或保证本金，同时也有机会获得较高收益。
商业银行的集合理财产品
为了满足普通投资者的投资理财需求，商业银行会根据市场的变化和投资者的实际需求，设计固定、浮动、自选、保本等形式的集合理财产品。这些产品期限灵活，投资起点低，收益有保障。
投资基金(Mutual Fund)
投资基金的投资理念是多种多样的，基金的收益也在不断变化。但有一些基金通过精心配置和动态调整，实现收益基本固定。以不同资产配置的基金，其收益率不尽相同，以债券为基础资产配置的基金，收益率一般较低，而以股票、指数配置的基金收益较高。投资基金具有投资起点低、收益稳定、申购及赎回便利等特点。
保险产品
计多寿险、意外险及投资险就是固定收益产品，投保人只要按期交纳保费，即可在约定的时间里，获得固定的收益，保险产品是境外较为流行的固定收益产品，其特点是投资期限较长、起点低、收益相当稳定。
无论是银行的集合理财、投资基金，还是保险产品，均为大众理财产品，由于其收益相对稳定，风险较低、认购起始金额较小，中购赎回便捷，适合于缺少境外投资经验、资金规模较小的中小投资者。