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到目前为止，一个在很大程度上一致性的看法是：股市从2006年开始将转入牛市。牛市，已经离我们很久很远，人们似乎也淡忘了牛市的模样。牛市，并不会让所有人的财富增加，同样隐藏巨大的投资风险。
股市在去年6月和7月两次下探构筑一个W底，然后开始逐波上扬，人们开始感到，是不是久违的牛市要来了。那么，离我们已经久远的牛市，到底是一个什么样子，恐怕只有2000年以前入市的老股民才有印象了。有可能到来的牛市与1996年2月到2001年6月的那波牛市会有什么不同?应该注意哪些方面的风险?这将是我们潇洒走牛市之前，应该具备的清醒认识。
新旧牛市的差别
1996～2001年那个持续了5年之久的牛市，最大的功劳是吸引了众多的投资者人市，由于有了巨大的需求，中国证券市场的规模急速扩大，很快就抹平了股票供求之间的差距，使中国股市进入了一个供求基本平衡的投资市，投机市一去不复返。
任何一个市场，都有一个共同的规律：只有当少数人了解它的时候，才能赚取超额回报。证券市场也一样。现在的情况已经是，全国有点闲钱有点投资意识的人，不知道股市的，恐怕已经远远少于知道股市的，因此，即便是牛市到来，这钱也不是那么好赚的了。这一点，恐怕是新旧牛市的最大区别。
造成这一最大区别的原因，主要有以下几点：第一，股票的数量及市值大为增加。中国股市的市值接近5万亿元，其中流通A股的市值已经突破万亿元大关。这与1996年牛市初期相比，已发生了巨大的变化。举个例子来说，一个人可以推动一辆“奥拓”前行，但要推动一辆火车，需要多少人的力量?所以，新牛市不可能再像旧牛市那样，全面飘红。就像现在这样，沪市股指从1000点附近涨到了1300点，但还有20％左右的股票不仅没有涨，反而下跌。股市的资金会集中在某些方面，不可能全面分散。
第二，政府的监管力度加大，炒作者既有近虑又有远忧。这就使得，不仅过去那种上午8元下午16元的涨法没有了，就连两年下来股价翻倍的可能性，也大为减少，除非这只股票的基本面的确发生了根本的变化。要不管理层一看，这股票什么都没变，就股价翻番，一定有人炒作，查!炒作者最怕的有两条：一是怕查，二是怕没跟风。所以，炒作者必然对自己的行为有所收敛，于是股市也只有收敛。所以指望到了牛市就天天增加财富的想法，一点也不现实。
第三，投资者风险意识增强，股市日渐成熟。即便没有政府的监管，现在的投资者，经过了漫长熊市的历练，成熟多了，那种听人家一句“买什么好”就立马下单的人，已经很少见了。并且，原来庄家可以借用股评人的嘴吹风，现在大家都不相信股评人十，都明白了一个道理：既然你能预测股市，那你自己为什么不去做买卖?成熟了的投资者，造就了一个日渐成熟的股市。要在一个日渐成熟的股市赚钱，更难。
所以，从以上方面来看，即便2006年开始中国股市将进入牛市，大伙儿也不要盲目乐观，不然，到时候眼睁睁看着股指上扬，口袋里的钱还是没有，俗话说“赚了指数没赚钱”，那滋味，还不如留在熊市里，反正大多数人都亏，心里还好受些。
那么，今后的股市主要有哪些需要大家注意的风险呢?
风险一：大盘风险依旧
新牛市的风险，首先来自大盘。大盘不仅不可能全线飘红，而且由于资金的力量毕竟有限，只能拉升一段，休整一段，就像爬楼梯，如果是那种爬上十几级就有一段平路可以缓冲一下的楼梯，则你会爬得更高些，而且也不觉得很累。
大盘的波浪式上行，必然就会存在一个如何把握节奏的问题。一直捂着股票，恐怕不是新牛市的最佳对策。牛市中，涨300点再跌200点，正常得很。涨300点赚的钱，有时还没有跌200点亏的钱多。可以说，大多数的股票，难逃如下厄运：大盘涨时小涨，大盘跌时大跌。如果你遇到这样的股票，不亏才怪。股市原则千万条，只有一条是真理：赚钱才是硬道理!因此，如何把握大盘节奏，是规避大盘系统风险的至宝。
要规避大盘波浪式上行的风险，请注意两点：第一，要记住到了一定时间果断卖掉股票。也许会在你卖了之后股票又涨了，可惜。股市如人生，永远都有可惜的事，不用懊悔。等待下次机会。一年中有好几次机会，大多数的人之所以亏钱，就是因为卖了之后感到可惜了，心态不好，马上追，于是套牢。套牢后又舍不得割舍，于是深度套牢。所以，卖了之后即便发现错了，也不能慌，一定要等下次机会的到来。也许这样要失去好多次机会，但你我想想，我们一生中失去的机会还少吗?不要怕。
第二，卖掉股票后一定要认真选择下次的股票。选择下次购买的股票时，千万不要过分恋旧，也不要过分厌旧。这很矛盾，也很麻烦。我的意思是说，你下次买人的时候，一定要忘掉前面的买卖，把你曾经买卖过的股票重新放在众多的股票中筛选。
除了大盘本身的运行外，以下两点必须考虑，一是国际经济的不稳定性，二是国内证券市场的金融创新。随着中国加入WTO，中国股市已逐渐不是封闭的市场，国际经济也会对中国股市造成影响，这主要是因为两个方面的原因，一是中国经济的对外依存度太高，一旦国际经济有什么风吹草动，会对国内企业的业绩造成影响，这就自然会影响到股市；二是国内资本市场必将逐步开放，国际金融市场之间的“多米诺骨牌”效应迟早会波及中国股市。
国内证券市场的金融创新，令投资品种增加。尽管从技术上说，这可以为投资者规避风险提供新的工具，但另一方面，新的投资品种毕竟要吸引一部分资金从A股投资中撤离；而且到目前为止，有关金融创新的计划还没有一个完整的时间表，投资者很难把握这方面的风险何时释放，这就构成了对大盘的潜在风险。
风险二：扩容压力不小
2006年之后的股市，扩容压力不可小视。这主要是来自三个方面：股改后的流通股上市，超级大盘国企股在国内上市，中小企业股票上市。
扩容压力首先来自于股改后的流通股上市。按照规定，股改后从原来的非流通股转变为流通股的部分，一年后上市5％，两年后上市10％，三年后全部上市。目前，股改已经过半，这些股改后的公司，其由非流通股转化为流通股的部分，非常庞大。可以做这样一个简单计算，假设流通股占总股本的30％，股权分置方案按照给流通股股东每10股送3股实行，那么，流通股在总股本中的比例上升到40％左右，而非流通股的比例下降到60％左右。虽然比例下降了，但非流通股取得了流通的权利。这样算下来，即便以现有股市的规模不变为前提，也有相当于现有流通股1．5倍的股票将逐渐进入市场，这是多大的扩容压力。以上计算虽然是假设，但也比较符合国内A股市场的现状。所以，即使不增发新股，股改后增加的扩容压力，也是非常大的。
第二个方面的扩容压力来自国有大型企业的国内上市。中央汇金公司总经理谢平年初在“第十届中国资本市场论坛”上就明确表示，只要国内市场条件成熟，国有银 行就可以在国内上市。工、农、中、建四大国有银行，那是多大的“航空母舰”?另据报道，90％在海外上市的企业，都“难忘故土”，希望在国内A股市场登陆。这些在海外上市的大型国企．“以一当十”，每只股票可吸纳上千亿元资金，扩容压力可想而知。
扩容压力的第三个方面来自中小企业的上市。这一方面是国内中小企业发展的必然选择，也是国家为解决中小企业融资难问题而要选择的必经之路。中小企业的发展速度一般快于大型企业，随着它们的不断壮大，如果又属于具有自主知识产权、技术含量高的，国家会鼓励它们上市融资。虽然目前的中小企业板扩容已经停了一段时间，但仅仅50只的规模肯定不是国家所希望的，也不是深圳证券交易所的目标，更不是众多中小企业的期望。所以，中小企业的上市，必将构成国内股市扩容的第三大压力。比照一下美国的纳斯达克市场，我们就不难理解中国中小企业股市的未来规模。
此外，正常的主板市场增发新股途径仍会开通。尽管近一年来，国家为保证股权分置的进行，在新发股票上的扩容速度大幅度放慢，但这并不等于说今后也不扩容。股改已进程过半，等现有市场上的股改结束或即将结束之际，也是A股市场大举扩容之时。道理很简单，目前我国股市市值刚刚接近GDP的一半，与美国、日本等国相比，中国股市的扩容空间巨大，因为人家都是股市市值超过GDP总量。
风险三：公司绩效不佳
牛市最大的风险是个股风险。现在沪深股市的A股股票，已经接近1400只，早已不是当初那几十只股票的时代了。在如此众多的(与纽约市场的股票数快接近了)股票中，如果选择不当，不仅在牛市中赚不了钱，亏钱都是可能的。从概率学的角度看，要在近1400只股票中选择好品种，难度超乎想象。
目前，上市公司的基本面还不太乐观，业绩增长的速度甚至低于全国GDP的增长速度。截至发稿时，公司年报尚未全部披露，但据种种分析，上市公司业绩的增长幅度在下降。业绩是股价最基本的支撑，如果业绩不行，股市的持续上扬就缺乏基本面的支持。
此外，影响公司持续发展的重要因素，是公司的治理结构。但从目前的情况来看，上市公司的治理结构，整体来看还很不理想，无论是国有上市公司和非国有上市公司，绝大多数都没有建立真正现代企业制度下的公司治理框架。违规经营，盲目投资的情况也不少见。所有这些，都意味着个股的风险还在很大程度上制约投资者的预期。
因此，能否在股市中赚钱，关键要看是否选对了股票。以前牛市里那种随便买一只都能赚钱的奇迹，已经一去不复返了!
最后，“违反”一下股市不可预测的“定律”，作出以下“预测”：推动股市的力量，只有一个，那就是资金。已经陷入股市的资金，不会成为推动股市的主要力量，因为受投资者操作思路的影响，是要解套或赚钱才变现的，而股市从高处下来，套牢盘沉重。因此，主要是依靠新增的资金。新增资金的加入，只有通过股市的上涨，才能吸引。这就形成了一个悖论。所以，股市中的机构或庄家，最佳的选择就是采取“四两拨千斤”的方式，拉动一些大盘指标股，让股指上涨；然后拉动一些低市值、高成长股票以及行业特征好的股票，体现“示范效应”，这样，外面的资金一看，股指波浪式上升，涨停股票不少，才会动了心思，往里投钱。所以，大盘指标股和小盘高成长股，以及行业特征好的股票，可能是下一轮股市的宠儿。
(编辑 胡伟清)
股市在去年6月和7月两次下探构筑一个W底，然后开始逐波上扬，人们开始感到，是不是久违的牛市要来了。那么，离我们已经久远的牛市，到底是一个什么样子，恐怕只有2000年以前入市的老股民才有印象了。有可能到来的牛市与1996年2月到2001年6月的那波牛市会有什么不同?应该注意哪些方面的风险?这将是我们潇洒走牛市之前，应该具备的清醒认识。
新旧牛市的差别
1996～2001年那个持续了5年之久的牛市，最大的功劳是吸引了众多的投资者人市，由于有了巨大的需求，中国证券市场的规模急速扩大，很快就抹平了股票供求之间的差距，使中国股市进入了一个供求基本平衡的投资市，投机市一去不复返。
任何一个市场，都有一个共同的规律：只有当少数人了解它的时候，才能赚取超额回报。证券市场也一样。现在的情况已经是，全国有点闲钱有点投资意识的人，不知道股市的，恐怕已经远远少于知道股市的，因此，即便是牛市到来，这钱也不是那么好赚的了。这一点，恐怕是新旧牛市的最大区别。
造成这一最大区别的原因，主要有以下几点：第一，股票的数量及市值大为增加。中国股市的市值接近5万亿元，其中流通A股的市值已经突破万亿元大关。这与1996年牛市初期相比，已发生了巨大的变化。举个例子来说，一个人可以推动一辆“奥拓”前行，但要推动一辆火车，需要多少人的力量?所以，新牛市不可能再像旧牛市那样，全面飘红。就像现在这样，沪市股指从1000点附近涨到了1300点，但还有20％左右的股票不仅没有涨，反而下跌。股市的资金会集中在某些方面，不可能全面分散。
第二，政府的监管力度加大，炒作者既有近虑又有远忧。这就使得，不仅过去那种上午8元下午16元的涨法没有了，就连两年下来股价翻倍的可能性，也大为减少，除非这只股票的基本面的确发生了根本的变化。要不管理层一看，这股票什么都没变，就股价翻番，一定有人炒作，查!炒作者最怕的有两条：一是怕查，二是怕没跟风。所以，炒作者必然对自己的行为有所收敛，于是股市也只有收敛。所以指望到了牛市就天天增加财富的想法，一点也不现实。
第三，投资者风险意识增强，股市日渐成熟。即便没有政府的监管，现在的投资者，经过了漫长熊市的历练，成熟多了，那种听人家一句“买什么好”就立马下单的人，已经很少见了。并且，原来庄家可以借用股评人的嘴吹风，现在大家都不相信股评人十，都明白了一个道理：既然你能预测股市，那你自己为什么不去做买卖?成熟了的投资者，造就了一个日渐成熟的股市。要在一个日渐成熟的股市赚钱，更难。
所以，从以上方面来看，即便2006年开始中国股市将进入牛市，大伙儿也不要盲目乐观，不然，到时候眼睁睁看着股指上扬，口袋里的钱还是没有，俗话说“赚了指数没赚钱”，那滋味，还不如留在熊市里，反正大多数人都亏，心里还好受些。
那么，今后的股市主要有哪些需要大家注意的风险呢?
风险一：大盘风险依旧
新牛市的风险，首先来自大盘。大盘不仅不可能全线飘红，而且由于资金的力量毕竟有限，只能拉升一段，休整一段，就像爬楼梯，如果是那种爬上十几级就有一段平路可以缓冲一下的楼梯，则你会爬得更高些，而且也不觉得很累。
大盘的波浪式上行，必然就会存在一个如何把握节奏的问题。一直捂着股票，恐怕不是新牛市的最佳对策。牛市中，涨300点再跌200点，正常得很。涨300点赚的钱，有时还没有跌200点亏的钱多。可以说，大多数的股票，难逃如下厄运：大盘涨时小涨，大盘跌时大跌。如果你遇到这样的股票，不亏才怪。股市原则千万条，只有一条是真理：赚钱才是硬道理!因此，如何把握大盘节奏，是规避大盘系统风险的至宝。
要规避大盘波浪式上行的风险，请注意两点：第一，要记住到了一定时间果断卖掉股票。也许会在你卖了之后股票又涨了，可惜。股市如人生，永远都有可惜的事，不用懊悔。等待下次机会。一年中有好几次机会，大多数的人之所以亏钱，就是因为卖了之后感到可惜了，心态不好，马上追，于是套牢。套牢后又舍不得割舍，于是深度套牢。所以，卖了之后即便发现错了，也不能慌，一定要等下次机会的到来。也许这样要失去好多次机会，但你我想想，我们一生中失去的机会还少吗?不要怕。
第二，卖掉股票后一定要认真选择下次的股票。选择下次购买的股票时，千万不要过分恋旧，也不要过分厌旧。这很矛盾，也很麻烦。我的意思是说，你下次买人的时候，一定要忘掉前面的买卖，把你曾经买卖过的股票重新放在众多的股票中筛选。
除了大盘本身的运行外，以下两点必须考虑，一是国际经济的不稳定性，二是国内证券市场的金融创新。随着中国加入WTO，中国股市已逐渐不是封闭的市场，国际经济也会对中国股市造成影响，这主要是因为两个方面的原因，一是中国经济的对外依存度太高，一旦国际经济有什么风吹草动，会对国内企业的业绩造成影响，这就自然会影响到股市；二是国内资本市场必将逐步开放，国际金融市场之间的“多米诺骨牌”效应迟早会波及中国股市。
国内证券市场的金融创新，令投资品种增加。尽管从技术上说，这可以为投资者规避风险提供新的工具，但另一方面，新的投资品种毕竟要吸引一部分资金从A股投资中撤离；而且到目前为止，有关金融创新的计划还没有一个完整的时间表，投资者很难把握这方面的风险何时释放，这就构成了对大盘的潜在风险。
风险二：扩容压力不小
2006年之后的股市，扩容压力不可小视。这主要是来自三个方面：股改后的流通股上市，超级大盘国企股在国内上市，中小企业股票上市。
扩容压力首先来自于股改后的流通股上市。按照规定，股改后从原来的非流通股转变为流通股的部分，一年后上市5％，两年后上市10％，三年后全部上市。目前，股改已经过半，这些股改后的公司，其由非流通股转化为流通股的部分，非常庞大。可以做这样一个简单计算，假设流通股占总股本的30％，股权分置方案按照给流通股股东每10股送3股实行，那么，流通股在总股本中的比例上升到40％左右，而非流通股的比例下降到60％左右。虽然比例下降了，但非流通股取得了流通的权利。这样算下来，即便以现有股市的规模不变为前提，也有相当于现有流通股1．5倍的股票将逐渐进入市场，这是多大的扩容压力。以上计算虽然是假设，但也比较符合国内A股市场的现状。所以，即使不增发新股，股改后增加的扩容压力，也是非常大的。
第二个方面的扩容压力来自国有大型企业的国内上市。中央汇金公司总经理谢平年初在“第十届中国资本市场论坛”上就明确表示，只要国内市场条件成熟，国有银 行就可以在国内上市。工、农、中、建四大国有银行，那是多大的“航空母舰”?另据报道，90％在海外上市的企业，都“难忘故土”，希望在国内A股市场登陆。这些在海外上市的大型国企．“以一当十”，每只股票可吸纳上千亿元资金，扩容压力可想而知。
扩容压力的第三个方面来自中小企业的上市。这一方面是国内中小企业发展的必然选择，也是国家为解决中小企业融资难问题而要选择的必经之路。中小企业的发展速度一般快于大型企业，随着它们的不断壮大，如果又属于具有自主知识产权、技术含量高的，国家会鼓励它们上市融资。虽然目前的中小企业板扩容已经停了一段时间，但仅仅50只的规模肯定不是国家所希望的，也不是深圳证券交易所的目标，更不是众多中小企业的期望。所以，中小企业的上市，必将构成国内股市扩容的第三大压力。比照一下美国的纳斯达克市场，我们就不难理解中国中小企业股市的未来规模。
此外，正常的主板市场增发新股途径仍会开通。尽管近一年来，国家为保证股权分置的进行，在新发股票上的扩容速度大幅度放慢，但这并不等于说今后也不扩容。股改已进程过半，等现有市场上的股改结束或即将结束之际，也是A股市场大举扩容之时。道理很简单，目前我国股市市值刚刚接近GDP的一半，与美国、日本等国相比，中国股市的扩容空间巨大，因为人家都是股市市值超过GDP总量。
风险三：公司绩效不佳
牛市最大的风险是个股风险。现在沪深股市的A股股票，已经接近1400只，早已不是当初那几十只股票的时代了。在如此众多的(与纽约市场的股票数快接近了)股票中，如果选择不当，不仅在牛市中赚不了钱，亏钱都是可能的。从概率学的角度看，要在近1400只股票中选择好品种，难度超乎想象。
目前，上市公司的基本面还不太乐观，业绩增长的速度甚至低于全国GDP的增长速度。截至发稿时，公司年报尚未全部披露，但据种种分析，上市公司业绩的增长幅度在下降。业绩是股价最基本的支撑，如果业绩不行，股市的持续上扬就缺乏基本面的支持。
此外，影响公司持续发展的重要因素，是公司的治理结构。但从目前的情况来看，上市公司的治理结构，整体来看还很不理想，无论是国有上市公司和非国有上市公司，绝大多数都没有建立真正现代企业制度下的公司治理框架。违规经营，盲目投资的情况也不少见。所有这些，都意味着个股的风险还在很大程度上制约投资者的预期。
因此，能否在股市中赚钱，关键要看是否选对了股票。以前牛市里那种随便买一只都能赚钱的奇迹，已经一去不复返了!
最后，“违反”一下股市不可预测的“定律”，作出以下“预测”：推动股市的力量，只有一个，那就是资金。已经陷入股市的资金，不会成为推动股市的主要力量，因为受投资者操作思路的影响，是要解套或赚钱才变现的，而股市从高处下来，套牢盘沉重。因此，主要是依靠新增的资金。新增资金的加入，只有通过股市的上涨，才能吸引。这就形成了一个悖论。所以，股市中的机构或庄家，最佳的选择就是采取“四两拨千斤”的方式，拉动一些大盘指标股，让股指上涨；然后拉动一些低市值、高成长股票以及行业特征好的股票，体现“示范效应”，这样，外面的资金一看，股指波浪式上升，涨停股票不少，才会动了心思，往里投钱。所以，大盘指标股和小盘高成长股，以及行业特征好的股票，可能是下一轮股市的宠儿。
(编辑 胡伟清)