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摘 要：基于轻资产运营模式的特点，从盈利能力、营运能力、发展能力和收益质量四方面对美邦服饰和海澜之家的财务绩效水平进行分析。结果表明轻资产运营模式下美邦服饰的财务绩效水平低于海澜之家。作为采用轻资产运营模式的商业生态系统整合者要具备品牌或技术优势，才能成为行业的领导者，获得持续的竞争优势。
关键词：轻资产;财务绩效;服装企业
一、引言
作为一种以价值为驱动的新型发展战略，轻资产运营模式愈加获得了行业内外的高度支持，并且逐渐被各大企业所运用。全球500强中很多优秀的企业已经成功实施了轻资产运营模式，例如nike、facebook、可口可乐等公司，凭借对品牌、科研技术等资源的不断整合利用，使采用轻资产运营的企业表现出更加突出的盈利能力。
在轻资产运营模式下，企业销售费用和研发费用较其他运营模式偏高，并且机器设备、厂房等固定資产占比小，然而服装行业作为重资产占比高多、固定成本较高的行业，如何通过低成本完成企业价值最大化的目标，轻资产运营模式为其指明了发展方向。
国外对轻资产的研究很早，对轻资产运营模式的研究相对比较完善，以研究单个案例通过运行轻资产模式是否能达到企业管理目标的研究较为广泛。国内学者和专家对银行财务绩效的评价丰富，轻资产运营模式主要对房地产企业进行研究，但通过分析轻资产运营模式如何作用于企业财务绩效角度的研究很少。因此，本文以美邦服饰作为主要研究对象，对比2014-2018年美邦服饰与海澜之家轻资产运营模式下的财务绩效水平，得到较为客观的财务绩效研究结果，对客观评价财务绩效水平具有重要意义和作用。
二、美邦服饰与海澜之家财务绩效水平分析
本文选取2014-2018年的财务数据，从盈利能力、营运能力、发展能力和收益质量四方面，分析轻资产运营模式下美邦服饰和海澜之家的财务绩效水平。
（一）盈利能力
从表2-1可以知道美邦服饰的净资产收益率在2014年最大，为4%，在2015年和2017年出现负值，净资产收益率下降的主要受销售净利率下降的影响，企业为了降低库存产生的压力，价格下降导致利润减少。2016年净资产收益率恢复正值，与销售净利率的增长有密切关系。2017年整体企业的发展状态不佳，与销售净利率下降和经营费用增加有很大关系。海澜之家的盈利能力处在行业领先水平并强于美邦服饰，体现其处于蓬勃发展时期。
（二）营运能力
从表2-2中可以看出，2014到2016年，美邦服饰存货周转次率不断降低但是要高于海澜之家的存货周转率，这也表明其存货周转速度在逐渐变慢，在一定程度上抑制了企业的资产周转速度。海澜之家应收账款周转率显然高于美邦服饰，表明其有良好的收账能力。美邦服饰应加强其存货管理能力，保证持续稳定的存货周转率。美邦服饰应收账款周转率下降，说明美邦的收账能力在逐渐变弱，很大程度受控制提货，加盟商零售增速大于提货增速的影响。
（三）发展能力
从表2-3可以看出美邦服饰营业收入增长率整体呈上升的趋势，营业利润随营业收入同向变化。海澜之家营业收入增长率和营业利润增长率呈下降趋势，受大量国外服装品牌进入中国市场和电商规模扩大的影响。2018年，美邦零售能力升级效果显著，营业收入同期增长18.62%，经营业绩扭亏为盈。美邦服饰应持续推动五大品牌产品升级，改善企业经营质量，切实推动标准化能力建设。
（四）收益质量
从表2-4中可以看出美邦服饰的销售净现金流收入占比逐年下降，经营净现金流收入占比2014年到2018年波动变化。海澜之家整体的销售净现金流收入占比和经营净现金流收入占比显然高于美邦服饰，海澜之家的收益质量明显好于美邦服饰。美邦服饰应该调整实体店铺的渠道结构，完善企业的经营结构，增加经营活动的净现金流入量。
三、结论
通过对美邦服饰和海澜之家财务绩效水平的研究，本文得到以下结论：
（一）轻资产运营模式确实改善了美邦服饰的盈利能力，使美邦服饰有着较高的净资产收益率。美邦服饰在盈利能力方面还是依靠着轻资产运营模式的，对美邦有着积极的推动作用。
（二）轻资产模式的一个重要特征是资产周转速度快。对服装企业来说，服装市场的变化速度很快，导致企业在存货压力比其他行业要高，作为一个优秀的企业要推动供应链精准操纵，促进供应商整体结构优化，凭借互联网进一步改善企业服装产品的订货系统和升级产品的销售渠道，加强企业的库存管理能力。
（三）轻资产模式成功的关键因素是企业要具备自身品牌或者技术优势。拥有品牌知名度或者突出的研发能力才能够成为产业链的领导者，受到更多利益相关者的关注和扶持。轻资产运营模式的重点是企业品牌塑造和创新技术开发。
对于轻资产模式的财务绩效分析，本文仅分析了四个层面的八个财务指标，所选指标不能代表企业的整体经营状况，企业财务绩效水平还会受到宏观经济形势、员工素质、行业竞争、企业管理制度等因素的影响。因此，本研究不能从全面的角度揭示美邦服饰和海澜之家的经营状况。
参考文献：
[1] 戚英华.轻资产运营模式下的企业财务战略——以小米手机为例[J].财会通讯，2017，（08）：58-62.
[2] 尹笑霞，章颖薇.万科集团轻资产运营模式及其财务绩效的研究[J].财务管理与资本运营，2018，（09）：32-34.
[3] 谢汝璐.浅析轻资产运营模式及财务绩效[J].财会研究，2018，（10）：136-137.
[4] 王健华，李儒婷.新能源上市公司财务绩效评价体系构建及应用[J].会计之友，2018，（22）：78-82.
[5] 张家明.恒瑞医药轻资产结构流动性管理的财务逻辑——基于财务分析视角[J].财会通讯，2019，（08）：83-85.
作者简介：
张国富（1978.11-），男，副教授，汉族，黑龙江讷河人，黑龙江八一农垦大学经济管理学院教师，研究方向：业绩评价;财务管理。
刘岩（1994.10-），女，汉族，黑龙江大庆人，黑龙江八一农垦大学经济管理学院研究生.
关键词：轻资产;财务绩效;服装企业
一、引言
作为一种以价值为驱动的新型发展战略，轻资产运营模式愈加获得了行业内外的高度支持，并且逐渐被各大企业所运用。全球500强中很多优秀的企业已经成功实施了轻资产运营模式，例如nike、facebook、可口可乐等公司，凭借对品牌、科研技术等资源的不断整合利用，使采用轻资产运营的企业表现出更加突出的盈利能力。
在轻资产运营模式下，企业销售费用和研发费用较其他运营模式偏高，并且机器设备、厂房等固定資产占比小，然而服装行业作为重资产占比高多、固定成本较高的行业，如何通过低成本完成企业价值最大化的目标，轻资产运营模式为其指明了发展方向。
国外对轻资产的研究很早，对轻资产运营模式的研究相对比较完善，以研究单个案例通过运行轻资产模式是否能达到企业管理目标的研究较为广泛。国内学者和专家对银行财务绩效的评价丰富，轻资产运营模式主要对房地产企业进行研究，但通过分析轻资产运营模式如何作用于企业财务绩效角度的研究很少。因此，本文以美邦服饰作为主要研究对象，对比2014-2018年美邦服饰与海澜之家轻资产运营模式下的财务绩效水平，得到较为客观的财务绩效研究结果，对客观评价财务绩效水平具有重要意义和作用。
二、美邦服饰与海澜之家财务绩效水平分析
本文选取2014-2018年的财务数据，从盈利能力、营运能力、发展能力和收益质量四方面，分析轻资产运营模式下美邦服饰和海澜之家的财务绩效水平。
（一）盈利能力
从表2-1可以知道美邦服饰的净资产收益率在2014年最大，为4%，在2015年和2017年出现负值，净资产收益率下降的主要受销售净利率下降的影响，企业为了降低库存产生的压力，价格下降导致利润减少。2016年净资产收益率恢复正值，与销售净利率的增长有密切关系。2017年整体企业的发展状态不佳，与销售净利率下降和经营费用增加有很大关系。海澜之家的盈利能力处在行业领先水平并强于美邦服饰，体现其处于蓬勃发展时期。
（二）营运能力
从表2-2中可以看出，2014到2016年，美邦服饰存货周转次率不断降低但是要高于海澜之家的存货周转率，这也表明其存货周转速度在逐渐变慢，在一定程度上抑制了企业的资产周转速度。海澜之家应收账款周转率显然高于美邦服饰，表明其有良好的收账能力。美邦服饰应加强其存货管理能力，保证持续稳定的存货周转率。美邦服饰应收账款周转率下降，说明美邦的收账能力在逐渐变弱，很大程度受控制提货，加盟商零售增速大于提货增速的影响。
（三）发展能力
从表2-3可以看出美邦服饰营业收入增长率整体呈上升的趋势，营业利润随营业收入同向变化。海澜之家营业收入增长率和营业利润增长率呈下降趋势，受大量国外服装品牌进入中国市场和电商规模扩大的影响。2018年，美邦零售能力升级效果显著，营业收入同期增长18.62%，经营业绩扭亏为盈。美邦服饰应持续推动五大品牌产品升级，改善企业经营质量，切实推动标准化能力建设。
（四）收益质量
从表2-4中可以看出美邦服饰的销售净现金流收入占比逐年下降，经营净现金流收入占比2014年到2018年波动变化。海澜之家整体的销售净现金流收入占比和经营净现金流收入占比显然高于美邦服饰，海澜之家的收益质量明显好于美邦服饰。美邦服饰应该调整实体店铺的渠道结构，完善企业的经营结构，增加经营活动的净现金流入量。
三、结论
通过对美邦服饰和海澜之家财务绩效水平的研究，本文得到以下结论：
（一）轻资产运营模式确实改善了美邦服饰的盈利能力，使美邦服饰有着较高的净资产收益率。美邦服饰在盈利能力方面还是依靠着轻资产运营模式的，对美邦有着积极的推动作用。
（二）轻资产模式的一个重要特征是资产周转速度快。对服装企业来说，服装市场的变化速度很快，导致企业在存货压力比其他行业要高，作为一个优秀的企业要推动供应链精准操纵，促进供应商整体结构优化，凭借互联网进一步改善企业服装产品的订货系统和升级产品的销售渠道，加强企业的库存管理能力。
（三）轻资产模式成功的关键因素是企业要具备自身品牌或者技术优势。拥有品牌知名度或者突出的研发能力才能够成为产业链的领导者，受到更多利益相关者的关注和扶持。轻资产运营模式的重点是企业品牌塑造和创新技术开发。
对于轻资产模式的财务绩效分析，本文仅分析了四个层面的八个财务指标，所选指标不能代表企业的整体经营状况，企业财务绩效水平还会受到宏观经济形势、员工素质、行业竞争、企业管理制度等因素的影响。因此，本研究不能从全面的角度揭示美邦服饰和海澜之家的经营状况。
参考文献：
[1] 戚英华.轻资产运营模式下的企业财务战略——以小米手机为例[J].财会通讯，2017，（08）：58-62.
[2] 尹笑霞，章颖薇.万科集团轻资产运营模式及其财务绩效的研究[J].财务管理与资本运营，2018，（09）：32-34.
[3] 谢汝璐.浅析轻资产运营模式及财务绩效[J].财会研究，2018，（10）：136-137.
[4] 王健华，李儒婷.新能源上市公司财务绩效评价体系构建及应用[J].会计之友，2018，（22）：78-82.
[5] 张家明.恒瑞医药轻资产结构流动性管理的财务逻辑——基于财务分析视角[J].财会通讯，2019，（08）：83-85.
作者简介：
张国富（1978.11-），男，副教授，汉族，黑龙江讷河人，黑龙江八一农垦大学经济管理学院教师，研究方向：业绩评价;财务管理。
刘岩（1994.10-），女，汉族，黑龙江大庆人，黑龙江八一农垦大学经济管理学院研究生.