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本文首次在实物期权视角下对中国对外直接投资企业投资时机的选择进行研究。在构建实物期权理论模型的基础上，利用2000-2010年中国工业企业数据库与境外投资企业名录的匹配数据。采用Cox模型等对3013个企业一市场投资样本进行分析，结果发现，高达88％的对外直接投资企业会选择延迟投资，而非立即投资，其影响因素表现为：中国较高的真实利率会降低企业立即投资的概率；企业的生产率越高、东道国经济增长越快，越会促进企业尽早投资；较少的企业出口经验、较大的东道国投资风险与两国较远的地理距离均会增大企业投资的不确定性，促使企业推迟投资；国有企业和东部地区企业的投资延迟时间长于非国有企业和中西部地区企业。