短期而言，弱势局面还很难改变。估计上证指数在T月探低至2800点到2900点一线后有望企稳，而后会有所上涨。
　　自沪深股市开市以来，在年初就出现如此一路下跌的走势，应该说是不多见的。
　　
　　“开门红”历史被改写
　　
　　记忆中，1994年是新年伊始就开始下跌，跌势一直延续到当年的7月底，此时上证指数只剩下300来点了。这以后，不管全年的行情怎样，似乎在年初每每都会出现一波行情。所谓的“冬播春收”之说，就是这样来的。即便是在股市暴跌的2008年，在春节前大盘也是上涨的，大幅度的下跌开始于3月份。
　　可在2010年，情况却如此不堪。新年开盘第一天，在被认为还是有利多消息公布的情况下，股市就出现了明显的回落，以至保持了多年的新年股市“开门红”戛然而止。在随后展开的行情中，股市呈现出了非常典型的弱势特征，个股几无抵抗地全面下跌。1月下旬，上证指数终于跌破了3000点，创出了3个多月来的新低。
　　问题还不仅仅是大盘的这种持续下跌，而是此种走势与人们原先的年初将有冲高行情的预期完全相反。显然，这就意味着，现在的下跌并非一般意义上的技术调整，也不是因为某些个股与板块出现非系统性风险所引起，而是有着更深刻的背景。
　　
　　超预期变化打击信心
　　
　　一个明显的事实是，在去年人们预测今年的股市行情时，普遍认为大环境不会有问题，至少在上半年资金面依然宽松，货币政策也不会有什么变化。
　　但事实上，自去年12月份开始，市场资金面就出现了紧张，而到了今年1月份，央行不但提高了准备金率，而且还提高了央票的发行利率，这就向市场发出了明确的紧缩信号。
　　这种超预期的变化，无疑对投资者信心构成了很大的冲击。人们不得不重新审视原来的投资思路。
　　一方面是高速扩容，另一方面是流动性收紧，做多意愿无疑受到打击。短线资金大量撤出，导致题材股全面降温。而中长线资金在融资融券与股指期货即将开始试点消息的影响下仍然止步不前，也使得股价不高的权重蓝筹股不进则退。大盘就是在这样的背景下步步下跌，击破了一条条支撑线。
　　应该说，上市公司的基本面还是好的，业绩在不断改善。但由于市场预期在宏观政策面的影响下持续向淡，因此也就无法支撑起行情。
　　从近期的盘面来看，股市已经明显走弱，后市短期很难乐观。
　　一些投资者指望在持续下跌以后大盘出现一波像样的反弹，以便逢高出局。其实，这本身就是一种弱势心态的表现，表明其对中线行情是不看好的。如果大多数投资者都抱有这样的心态，那么就连一般力度的反弹恐怕也不会有了，因为试图退出的人太多。
　　
　　对后市不必过于悲观
　　
　　尽管如此I笔者认为对后市也不必太悲观。
　　央行采取提高准备金率等措施，的确比较突然，对市场影响很大，但就其本意来说，并不是要全面紧缩，更不是针对股市。由于各方面的原因，中国的商业银行往往具有强烈的放贷冲动，特别是在每年年初，通常都会集中放贷。而在今年1月份，虽然央行要求做到“均衡放贷”，但在最初的两周内新增贷款规模还是超过了1万亿元。央行提高准备金率，应该是与此有关的，这不过是对过于强烈的放贷冲动而进行的抑制。
　　从中国经济的大局来看，现在仍然还不能对经济刺激计划实施退出。原因很简单，就是虽然经济已经复苏，但是基础并不扎实。在这种情况下，可以预期的是，只要央行调控的目标能够达到，也就是信贷增速趋于平稳，就不会有进一步的紧缩政策推出。
　　另外，由于股市持续下跌，新股上市后涨幅收窄，有的还面临破发的风险，这也会对过快的扩容节奏构成软约束。
　　况且，上市公司的基本面还是不错的。在市场形成稳定预期的前提下，良好的企业业绩会成为引领行情走高的基本因素。特别是随着股市的下跌，很多股票的投资价值已经显现出来。
　　只是就短期而言，弱势局面还很难改变。估计上证指数在下月探低至2800点到2900点一线后有望企稳，而后会有所上涨。不过，这样一来，今年的行情就不是先冲高再回落，而是探底后回升了。