当市场还在争论1月19日由于控制券商两融平台导致市场出现暴跌是否反应过激的时候，以伞形信托为对象的新一轮去入市杠杆已经开始了。
　　为何控制杠杆就像掐住了市场的脖子，让投资者不能顺畅喘息呢？我们认为跟以下几点有关：
　　第一，部分行业估值已阶段性见顶。此轮指数上涨以来，伴随各类产业规划、货币政策的出台给予了市场做多资金跟随的信心，于是在市场当中我们看到货币政策稍有放松，银行、地产这些直接受益的板块上涨了，建材、化工这些间接受益的品种也在上涨，再如“一带一路”这些本应在中长期才能兑现业绩的个股标的，短期也成了风口上的“猪”。
　　上涨源于对长期低估值的修复和对未来的预期，但估值修复终有尽头，在宏观经济整体下滑，行业复苏缓慢的背景下，个股长期维持高市盈率是非常困难的。因此，近期指数下跌看似受限制杠杆资金入市的影响，但此举最多是抑制了新增资金加速入场的步伐，若估值水平不存在问题，场内资金又为什么要杀跌出来呢。
　　第二，市场风格转换。此轮行情上涨的另外一个逻辑是资金从产业、投资房地产转移到股市，由于这类资金规模较大，不可能在短时间内完成快进快出，因此，在前期权重股出现滞涨的情况下，场内资金将选择更有赚钱效应的标的，这才有了我们在2月份看到的指数回调，中小板、创业板屡创新高的走势。
　　而对小市值的股票，投资者会参照我们分析的第一点发出疑问，这部分股票大多估值超70倍了，难道就不存在估值见顶的现象吗？我们看一组年报预告的数据：截止到1月31日，两市2014年业绩预告披露结果中，创业板、中小板、主板的业绩预喜比例分别为71%、70%、50%。其中，创业板业绩平均增速约为23%，高于2013年11%的水平；中小板2014年全年业绩增速约为13%，高于2013年8%的水平；而主板业绩下滑较大，深主板2014年下滑幅度或超30%。我们从数据中能明显看出，创业板、中小板业绩增速已经明显超过了主板，姑且不谈是将面临业绩下滑低估值的主板更好，还是业绩增速相对较快的创业板更好，资金一定会主动避开利空消息。
　　第三，业绩证伪期。“退潮了才知道谁在裸泳。”炒概念也好，炒预期也好，最怕的就是消息被证伪。还记得“重庆啤酒”吗？2011年12月8日公告显示公司乙肝疫苗临床研究数据不乐观后，股价就再也没回去，这叫事件证伪。而如今上市公司进入了年报集中披露期，业绩低于预期，甚至是业绩加速下滑，都成为了市场的担心。因此，炒预期的投资者开始谨慎了，操作上以观望替代主动参与，那么市场的做多热情也就不再浓烈了。