【摘 要】
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本文基于宏观审慎视角建立房地产审慎监管政策指数,并采用基于有向无环图(DAG)技术的SVAR模型探讨了针对房地产市场调控的宏观审慎政策的有效性及与货币政策的协调性问题。研
【基金项目】
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教育部社科项目“我国宏观审慎政策协调问题研究”(15YJA790090);国家自然科学基金项目“货币政策、房地产价格与金融稳定”(71503290)
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本文基于宏观审慎视角建立房地产审慎监管政策指数,并采用基于有向无环图(DAG)技术的SVAR模型探讨了针对房地产市场调控的宏观审慎政策的有效性及与货币政策的协调性问题。研究表明:(1)房地产审慎监管对信贷调控的有效性要强于对房价的调控:从紧的房地产审慎监管使信贷增长稳定下降,但使房价短期内上涨,在中长期下降。(2)房地产审慎监管对实体经济具有溢出效应:从紧的审慎监管造成通货膨胀管上升,但对产出没有明显影响。(3)货币政策也会对金融稳定造成影响:宽松的货币政策会导致房价上升,而对信贷影响不稳定(短期上升而中长期下降)。本文根据两种政策效应构建了房地产审慎监管和货币政策协调框架,建议房地产审慎监管以住房信贷增长为中介目标,通过控制信贷增长来维护房地产市场和金融稳定,而货币政策继续以调控通货膨胀和经济增长为主要目标。
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