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与经典资产定价理论的假设前提不同，现实世界的投资者往往面临着融资约束，而融资约束将对投资者的投资行为和预期收益产生重要影响。本文延续这一思路，运用Fama—MacBeth回归方法，检验我国股市特质波动率的存在性以及对未来收益的可预测性，并尝试从融资约束下的投资者行为角度来解释特质波动率之谜。本文还对“融资融券”开通前后的市场数据进行了对比。实证结果表明：代表异质信念的换手率的系数显著为负，说明高换手率会导致未来的预期收益率降低，这一现象同时存在于融资融券开通前后的样本区间。放开卖空限制后，异质信念的回归系