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3月26日，民生银行发布“非凡理财‘港基直通车’产品触发终止公告。”该行去年10月发布的一款QDII产品基金净值已跌破50%下限。按规定，该产品将被动斩仓
曾经承载无数投资者海外投资梦的QDII产品，如今已经深陷危机。
3月26日，民生银行发布 “非凡理财‘港基直通车’产品触发终止公告”。该行去年10月发布的一款QDII产品——“港基直通车”基金净值已经跌破50%下限。按规定，该产品将被动斩仓。
QDII市场已然哀鸿遍野。
上投摩根亚太优势基金3月27日的单位净值跌至0.676元，亏损程度直追“港基直通车”。近期数据显示，截至3月初，基金系QDII产品平均亏30%左右；工商银行、中国银行、交通银行、招商银行等银行系QDII产品亏损约15%以上到40%多不等。
民生银行相关人士日前表示，基金客户可自行判断提前终止还是继续持有。作为中国居民投资境外市场的唯一正式渠道的QDII，现在却成了投资者的心病。他们担心QDII的浮亏会不会变成实亏，QDII产品的清算会否接踵而来？
生不逢时？
QDII巨亏，超乎想象。
民生银行金融市场部总裁严骏伟在公开场合解释“港基直通车”巨亏时称，从这个产品运行来看，在当时应该说还是不错的，但是市场风险让人们对于一些不可避免的问题没办法掌控。
事实上，QDII基金不仅没有追上了美国道琼斯工业指数和香港恒生指数，而且还集体跑输了业绩比较基准。从近期4只QDII基金公布的2007年年报看，南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势输给了比较基准5个百分点以上。
对此，大部分基金经理都归咎于市场系统性风险：QDII高位建仓不久，即碰上港股及国际股市受美国次贷危机向下波动，可谓生不逢时。
QDII的亏损与港股大幅下挫直接相关。目前QDII产品大都将投资重点放在港股及亚太市场，与H股挂钩者尤众。其指导思想均认为新兴市场的潜力大于成熟市场。
在国内QDII密集出海的2007年9月、10月，正逢港股高位，高位建仓的QDII，此后，受美国次贷危机波及和港股直通车搁浅影响，恒生指数从最高的31000点一路下跌到目前的24000点左右，跌幅超过23%，使得港股成为2007年11月以来全球股票市场下跌中的重灾区。
但一些市场人士质疑，所谓系统性风险一定程度上可以规避。QDII的建仓过于激进，几乎没有给自己留有回旋余地。通常基金可以花半年左右时间完成建仓，而QDII大多“速成”，在一两个月内就完成了。
以上投摩根亚太优势基金为例。该基金开始运作于去年10月22日，12月31日的股票和基金持有占比高达91.02%、4.79%。如此近似满仓运作，在股指大幅回调的情况下，自然难以避免地出现净值缩水。
较之QDII基金，银行系QDII的股票持有比例在产品设计上受到一定限制。但银行系QDII同样仓位过重，有的在下跌行情中，股票持有比例不减反增。例如，中银新兴市场(R)去年12月底的股票基金持有比例为72.27%，今年2月底增至77.13%，而期间的恒生指数从27812.65点跌至24331.67点。
九鼎德盛注册证券分析师肖玉航认为，QDII产品的全线大幅度亏损，表明中国QDII基金仍需要努力学习国际资本市场投资经验，认识到国际成熟股市投资回报的重要性及实战运用衍生产品进行避险的重要性，对于题材类的炒作和价值投资要区分好。
何时翻身
QDII巨亏也影响了投资者的信心。
抄底还是“割肉”？对于基民来说，这确实是个问题。3月中旬，中国证券网进行的“QDII净值屡创历史新低，你是否愿意抄底？”的调查表明，近七成受访者表示不敢抄底QDII。
业内人士认为QDII的面临的外部风险可能会大于国内市场的风险，投资者需要对QDII保持审慎的态度。据悉，目前银行系QDII还没有出现大规模赎回。
一些银行理财师认为，现在绝对不是投资QDII的好时机，不过，对于早期已经购买了此类产品的投资者，还是建议不要斩仓出逃。毕竟，目前赎回面临损失较大，而且A股以及基金市场表现也不尽如人意，钱拿出来也缺乏更好的投资渠道。
汇丰控股预计，已经获得批准的QDII产品价值逾500亿美元。但银监会此前表示，截至2007年底，中国商业银行仅向客户售出了约71亿美元的QDII产品。
对于新批QDII基金的经理来说，机会似乎又来了。银监会近期与美国证券交易委员会达成的监管合作协议，允许中国国内商业银行代客投资于美国的股票市场。目前，国内商业银行根据QDII机制投资范围已涵盖美国、日本、英国和新加坡和我国香港地区市场。
中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭表示，与美国达成的监管合作协议能够帮助中资银行分散风险，但投资规模不一定要大，因为所有人都担心美国经济衰退。种种迹象表明，港股仍将是QDII重仓之地。
尽管QDII出师不利，但众多海外投资机构仍然看好中国市场。
施罗德投资管理有限公司称，有意在未来五年将包括我国香港和台湾地区在内的大中华区的资产管理规模增加一倍，至320亿美元。
国际投资家詹姆斯·罗杰斯4月7日在香港表示，虽然美国经济前景非常黯淡，但他相信中国内地和香港的股市基本因素仍然良好, 并坦言于数星期前已开始趁调整吸纳三个市场的股票。
今年3月，随着国内基金发行停滞近半年重新开闸，第二批QDII基金也悄然登场。
对于首批QDII基金的暂时“失利”，业界人士普遍认为，应从制度问题、产品缺陷和管理文化三方面归结出一些经验，二代QDII基金有望借鉴经验走出海外直投持续亏损的困境。
3月24日，华宝兴业基金公司旗下的华宝兴业海外中国成长基金将开始正式发售。另据称，海富通、汇添富等获得QDII资格的基金管理公司也有意于近期发行QDII产品。同时，易方达的QDII产品也在紧锣密鼓的准备当中，将于近期产品过会，预计将于5月份正式发行。
华宝兴业海外中国成长基金的基金经理雷勇表示，现在港股直通车的泡沫已经给挤压得差不多，美国次贷等因素的影响也充分反映在大幅下跌的股价上了，现在发行，“即使不是抄在绝对底部，也应该距离底部不远了。”
即将发行QDII产品的易方达基金认为，目前港股的估值已趋于合理，H股国企蓝筹的平均市盈率回落到12倍附近，是到了可以接受的范围了。
QDII真义
究竟是中国境外投资的一种渠道，还是境外投行和资产公司在中国的分销渠道？QDII巨亏，从一个侧面暴露了其当下的尴尬困境。
QDII产品的根本功用在于在资本管制的条件下，为投资者扩大资产类别、优化其投资组合的风险回报。然而拥有QDII牌照的中资机构们，多不具备实现QDII产品上述功用的能力。
从投资流程和周期所需要的基本技能来看，一个合格的QDII产品发行者应基于对目标市场的了解选择投资的资产类别和投资时机，并参与设计和创造投资结构。随后，好的投资组合需要在与投资者的风险需求相匹配的基础上进行销售。销售完成后，随即进入了监控和再平衡的流程。
目前获得发行QDII产品牌照的中资券商、信托公司、基金和银行，其中银行既包括中资银行，也包括在中国获得法人银行身份的外资银行实际上多为外资银行理财产品的代销商。例如前述险遭清盘的民生银行发行的“港基直通车”QDII产品，挂钩标的为瑞士银行伦敦分行发行的欧元一年期票据，挂钩基金为霸菱香港中国（欧元）基金。
一位国际投行人士辛辣地指出：“中资机构把外资机构编好的故事翻译成中文，再加上一些补充性的看法，也就是投资者所看到的宣传材料。”而事实上，给国内一些初次涉足不熟悉的境外资本市场的机构颁发QDII牌照，买单的只能是投资者。
曾经承载无数投资者海外投资梦的QDII产品，如今已经深陷危机。
3月26日，民生银行发布 “非凡理财‘港基直通车’产品触发终止公告”。该行去年10月发布的一款QDII产品——“港基直通车”基金净值已经跌破50%下限。按规定，该产品将被动斩仓。
QDII市场已然哀鸿遍野。
上投摩根亚太优势基金3月27日的单位净值跌至0.676元，亏损程度直追“港基直通车”。近期数据显示，截至3月初，基金系QDII产品平均亏30%左右；工商银行、中国银行、交通银行、招商银行等银行系QDII产品亏损约15%以上到40%多不等。
民生银行相关人士日前表示，基金客户可自行判断提前终止还是继续持有。作为中国居民投资境外市场的唯一正式渠道的QDII，现在却成了投资者的心病。他们担心QDII的浮亏会不会变成实亏，QDII产品的清算会否接踵而来？
生不逢时？
QDII巨亏，超乎想象。
民生银行金融市场部总裁严骏伟在公开场合解释“港基直通车”巨亏时称，从这个产品运行来看，在当时应该说还是不错的，但是市场风险让人们对于一些不可避免的问题没办法掌控。
事实上，QDII基金不仅没有追上了美国道琼斯工业指数和香港恒生指数，而且还集体跑输了业绩比较基准。从近期4只QDII基金公布的2007年年报看，南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势输给了比较基准5个百分点以上。
对此，大部分基金经理都归咎于市场系统性风险：QDII高位建仓不久，即碰上港股及国际股市受美国次贷危机向下波动，可谓生不逢时。
QDII的亏损与港股大幅下挫直接相关。目前QDII产品大都将投资重点放在港股及亚太市场，与H股挂钩者尤众。其指导思想均认为新兴市场的潜力大于成熟市场。
在国内QDII密集出海的2007年9月、10月，正逢港股高位，高位建仓的QDII，此后，受美国次贷危机波及和港股直通车搁浅影响，恒生指数从最高的31000点一路下跌到目前的24000点左右，跌幅超过23%，使得港股成为2007年11月以来全球股票市场下跌中的重灾区。
但一些市场人士质疑，所谓系统性风险一定程度上可以规避。QDII的建仓过于激进，几乎没有给自己留有回旋余地。通常基金可以花半年左右时间完成建仓，而QDII大多“速成”，在一两个月内就完成了。
以上投摩根亚太优势基金为例。该基金开始运作于去年10月22日，12月31日的股票和基金持有占比高达91.02%、4.79%。如此近似满仓运作，在股指大幅回调的情况下，自然难以避免地出现净值缩水。
较之QDII基金，银行系QDII的股票持有比例在产品设计上受到一定限制。但银行系QDII同样仓位过重，有的在下跌行情中，股票持有比例不减反增。例如，中银新兴市场(R)去年12月底的股票基金持有比例为72.27%，今年2月底增至77.13%，而期间的恒生指数从27812.65点跌至24331.67点。
九鼎德盛注册证券分析师肖玉航认为，QDII产品的全线大幅度亏损，表明中国QDII基金仍需要努力学习国际资本市场投资经验，认识到国际成熟股市投资回报的重要性及实战运用衍生产品进行避险的重要性，对于题材类的炒作和价值投资要区分好。
何时翻身
QDII巨亏也影响了投资者的信心。
抄底还是“割肉”？对于基民来说，这确实是个问题。3月中旬，中国证券网进行的“QDII净值屡创历史新低，你是否愿意抄底？”的调查表明，近七成受访者表示不敢抄底QDII。
业内人士认为QDII的面临的外部风险可能会大于国内市场的风险，投资者需要对QDII保持审慎的态度。据悉，目前银行系QDII还没有出现大规模赎回。
一些银行理财师认为，现在绝对不是投资QDII的好时机，不过，对于早期已经购买了此类产品的投资者，还是建议不要斩仓出逃。毕竟，目前赎回面临损失较大，而且A股以及基金市场表现也不尽如人意，钱拿出来也缺乏更好的投资渠道。
汇丰控股预计，已经获得批准的QDII产品价值逾500亿美元。但银监会此前表示，截至2007年底，中国商业银行仅向客户售出了约71亿美元的QDII产品。
对于新批QDII基金的经理来说，机会似乎又来了。银监会近期与美国证券交易委员会达成的监管合作协议，允许中国国内商业银行代客投资于美国的股票市场。目前，国内商业银行根据QDII机制投资范围已涵盖美国、日本、英国和新加坡和我国香港地区市场。
中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭表示，与美国达成的监管合作协议能够帮助中资银行分散风险，但投资规模不一定要大，因为所有人都担心美国经济衰退。种种迹象表明，港股仍将是QDII重仓之地。
尽管QDII出师不利，但众多海外投资机构仍然看好中国市场。
施罗德投资管理有限公司称，有意在未来五年将包括我国香港和台湾地区在内的大中华区的资产管理规模增加一倍，至320亿美元。
国际投资家詹姆斯·罗杰斯4月7日在香港表示，虽然美国经济前景非常黯淡，但他相信中国内地和香港的股市基本因素仍然良好, 并坦言于数星期前已开始趁调整吸纳三个市场的股票。
今年3月，随着国内基金发行停滞近半年重新开闸，第二批QDII基金也悄然登场。
对于首批QDII基金的暂时“失利”，业界人士普遍认为，应从制度问题、产品缺陷和管理文化三方面归结出一些经验，二代QDII基金有望借鉴经验走出海外直投持续亏损的困境。
3月24日，华宝兴业基金公司旗下的华宝兴业海外中国成长基金将开始正式发售。另据称，海富通、汇添富等获得QDII资格的基金管理公司也有意于近期发行QDII产品。同时，易方达的QDII产品也在紧锣密鼓的准备当中，将于近期产品过会，预计将于5月份正式发行。
华宝兴业海外中国成长基金的基金经理雷勇表示，现在港股直通车的泡沫已经给挤压得差不多，美国次贷等因素的影响也充分反映在大幅下跌的股价上了，现在发行，“即使不是抄在绝对底部，也应该距离底部不远了。”
即将发行QDII产品的易方达基金认为，目前港股的估值已趋于合理，H股国企蓝筹的平均市盈率回落到12倍附近，是到了可以接受的范围了。
QDII真义
究竟是中国境外投资的一种渠道，还是境外投行和资产公司在中国的分销渠道？QDII巨亏，从一个侧面暴露了其当下的尴尬困境。
QDII产品的根本功用在于在资本管制的条件下，为投资者扩大资产类别、优化其投资组合的风险回报。然而拥有QDII牌照的中资机构们，多不具备实现QDII产品上述功用的能力。
从投资流程和周期所需要的基本技能来看，一个合格的QDII产品发行者应基于对目标市场的了解选择投资的资产类别和投资时机，并参与设计和创造投资结构。随后，好的投资组合需要在与投资者的风险需求相匹配的基础上进行销售。销售完成后，随即进入了监控和再平衡的流程。
目前获得发行QDII产品牌照的中资券商、信托公司、基金和银行，其中银行既包括中资银行，也包括在中国获得法人银行身份的外资银行实际上多为外资银行理财产品的代销商。例如前述险遭清盘的民生银行发行的“港基直通车”QDII产品，挂钩标的为瑞士银行伦敦分行发行的欧元一年期票据，挂钩基金为霸菱香港中国（欧元）基金。
一位国际投行人士辛辣地指出：“中资机构把外资机构编好的故事翻译成中文，再加上一些补充性的看法，也就是投资者所看到的宣传材料。”而事实上，给国内一些初次涉足不熟悉的境外资本市场的机构颁发QDII牌照，买单的只能是投资者。