在那么多企业中选择一个可以投资的，这不是容易的事，最关键的问题是，普通投资者的钱是有限的—如果根本不用为钱发愁，他又何必投资冒险，直接享受美好生活算了—他们需要集中有限的钱，放到最有价值的股票里去。那么选择一个有很多钱的企业是不是一个明智的选择呢？的确，有的企业看起来就是那么棒，在现金流量表上，它们流入的资金非常丰厚，负债率很低，而且这种情况已经维持了一段时间，它们又是所在行业的“龙头”。那么，可以放心地投资了么？
　　答案很令人纠结—还是不能完全放心！这种不能完全放心，有很多原因，其中很重要的一个就是这些企业的管理者也是人，他们在自己企业钱多的时候总是不能淡定，即使他们一直保持着低管理成本的生活方式—比如还是坐地铁上下班—也不能排除会做出什么蠢事来，而且这些管理者以为投资者利益的名义做蠢事的概率还不低。
　　这里最明显的一个例子是美国的雷诺斯烟草公司，如果你吸烟，就应该听说过骆驼牌和云斯顿牌香烟吧，就是它们。在1970年代，这家公司简直棒极了，它们每年的利润就有10亿美元，别忘了这是1970年代的10亿美元，当时中国一个普通劳动者一个月的收入只有三十几块人民币，也就是说，雷诺斯的利润顶得上当时1亿个中国劳动者的收入。而且，它们的骆驼香烟，比万宝路更牛，它们只要不断收购烟草再把它卷到纸卷里就可以大把赚钱，几乎没什么负债，不用巨额的营销费用。就在这时，它们的董事会灵机一动，花极大的价钱收购了纳贝斯克食品公司。这下问题来了，这个收购不但花了不少公司的现金，而且合并后的两个公司文化冲突严重，两年后纳贝斯克原来的CEO约翰逊坐上了新公司CEO的位子。约翰逊是个挥金如土的管理者，他看到雷诺斯报表的第一个感慨是“10亿美元！一年花不完啊！”雷诺斯公司在以后的命运很差，本来被寄予公司厚望的一次创新，也就是“无烟烟草”的推广很失败。这种烟在日本的试销 中，它们的市场人员很快就从工作中学会了一句日语—味道像屎一样啊—在后来的重新并购过程中，雷诺斯被拆分后卖掉了。
　　类似雷诺斯这种钱多了以后没事找事的例子还有很多，比如中国市场上的天威保变也是这种情况，这家公司是变压器行业的龙头，它们也是在自己公司看起来非常棒的时候，感觉自己还不够棒，花大价钱投资到光伏行业，它们的变化比雷诺斯还要激烈。2011年它们的营业利润一下就从上一年的5.99亿元人民币变成了亏损0.78亿元人民币。
　　总的来说，一个公司有钱以后，非要在自己该做的事之外再多做点事，下场不会太好。说的宽泛一点的话，只有腾讯公司做的比较好。很多业内人士都在说这家公司不创新，可能它能把新业务做得不离谱就是一种创新吧。
　　崔鹏
　　《财经天下周刊》副主编，一个价值投资者。联系方式：enyong1124@yahoo.com.cn