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在那么多企业中选择一个可以投资的,这不是容易的事,最关键的问题是,普通投资者的钱是有限的—如果根本不用为钱发愁,他又何必投资冒险,直接享受美好生活算了—他们需要集中有限的钱,放到最有价值的股票里去。那么选择一个有很多钱的企业是不是一个明智的选择呢?的确,有的企业看起来就是那么棒,在现金流量表上,它们流入的资金非常丰厚,负债率很低,而且这种情况已经维持了一段时间,它们又是所在行业的“龙头”。那么,可以放心地投资了么?
答案很令人纠结—还是不能完全放心!这种不能完全放心,有很多原因,其中很重要的一个就是这些企业的管理者也是人,他们在自己企业钱多的时候总是不能淡定,即使他们一直保持着低管理成本的生活方式—比如还是坐地铁上下班—也不能排除会做出什么蠢事来,而且这些管理者以为投资者利益的名义做蠢事的概率还不低。
这里最明显的一个例子是美国的雷诺斯烟草公司,如果你吸烟,就应该听说过骆驼牌和云斯顿牌香烟吧,就是它们。在1970年代,这家公司简直棒极了,它们每年的利润就有10亿美元,别忘了这是1970年代的10亿美元,当时中国一个普通劳动者一个月的收入只有三十几块人民币,也就是说,雷诺斯的利润顶得上当时1亿个中国劳动者的收入。而且,它们的骆驼香烟,比万宝路更牛,它们只要不断收购烟草再把它卷到纸卷里就可以大把赚钱,几乎没什么负债,不用巨额的营销费用。就在这时,它们的董事会灵机一动,花极大的价钱收购了纳贝斯克食品公司。这下问题来了,这个收购不但花了不少公司的现金,而且合并后的两个公司文化冲突严重,两年后纳贝斯克原来的CEO约翰逊坐上了新公司CEO的位子。约翰逊是个挥金如土的管理者,他看到雷诺斯报表的第一个感慨是“10亿美元!一年花不完啊!”雷诺斯公司在以后的命运很差,本来被寄予公司厚望的一次创新,也就是“无烟烟草”的推广很失败。这种烟在日本的试销 中,它们的市场人员很快就从工作中学会了一句日语—味道像屎一样啊—在后来的重新并购过程中,雷诺斯被拆分后卖掉了。
类似雷诺斯这种钱多了以后没事找事的例子还有很多,比如中国市场上的天威保变也是这种情况,这家公司是变压器行业的龙头,它们也是在自己公司看起来非常棒的时候,感觉自己还不够棒,花大价钱投资到光伏行业,它们的变化比雷诺斯还要激烈。2011年它们的营业利润一下就从上一年的5.99亿元人民币变成了亏损0.78亿元人民币。
总的来说,一个公司有钱以后,非要在自己该做的事之外再多做点事,下场不会太好。说的宽泛一点的话,只有腾讯公司做的比较好。很多业内人士都在说这家公司不创新,可能它能把新业务做得不离谱就是一种创新吧。
崔鹏
《财经天下周刊》副主编,一个价值投资者。联系方式:enyong1124@yahoo.com.cn
答案很令人纠结—还是不能完全放心!这种不能完全放心,有很多原因,其中很重要的一个就是这些企业的管理者也是人,他们在自己企业钱多的时候总是不能淡定,即使他们一直保持着低管理成本的生活方式—比如还是坐地铁上下班—也不能排除会做出什么蠢事来,而且这些管理者以为投资者利益的名义做蠢事的概率还不低。
这里最明显的一个例子是美国的雷诺斯烟草公司,如果你吸烟,就应该听说过骆驼牌和云斯顿牌香烟吧,就是它们。在1970年代,这家公司简直棒极了,它们每年的利润就有10亿美元,别忘了这是1970年代的10亿美元,当时中国一个普通劳动者一个月的收入只有三十几块人民币,也就是说,雷诺斯的利润顶得上当时1亿个中国劳动者的收入。而且,它们的骆驼香烟,比万宝路更牛,它们只要不断收购烟草再把它卷到纸卷里就可以大把赚钱,几乎没什么负债,不用巨额的营销费用。就在这时,它们的董事会灵机一动,花极大的价钱收购了纳贝斯克食品公司。这下问题来了,这个收购不但花了不少公司的现金,而且合并后的两个公司文化冲突严重,两年后纳贝斯克原来的CEO约翰逊坐上了新公司CEO的位子。约翰逊是个挥金如土的管理者,他看到雷诺斯报表的第一个感慨是“10亿美元!一年花不完啊!”雷诺斯公司在以后的命运很差,本来被寄予公司厚望的一次创新,也就是“无烟烟草”的推广很失败。这种烟在日本的试销 中,它们的市场人员很快就从工作中学会了一句日语—味道像屎一样啊—在后来的重新并购过程中,雷诺斯被拆分后卖掉了。
类似雷诺斯这种钱多了以后没事找事的例子还有很多,比如中国市场上的天威保变也是这种情况,这家公司是变压器行业的龙头,它们也是在自己公司看起来非常棒的时候,感觉自己还不够棒,花大价钱投资到光伏行业,它们的变化比雷诺斯还要激烈。2011年它们的营业利润一下就从上一年的5.99亿元人民币变成了亏损0.78亿元人民币。
总的来说,一个公司有钱以后,非要在自己该做的事之外再多做点事,下场不会太好。说的宽泛一点的话,只有腾讯公司做的比较好。很多业内人士都在说这家公司不创新,可能它能把新业务做得不离谱就是一种创新吧。
崔鹏
《财经天下周刊》副主编,一个价值投资者。联系方式:enyong1124@yahoo.com.cn