刘 仲元
　　湘财祈年期货公司首席经济学家。资深期货专家,中国期货业协会分析委员会委员。参与中国金融期货交易所筹建,期货从业人员资格考试教材《期贷市场基础知识》编写者及命题组专家。著作:《西方经济学》(合著)、《股市春秋》、《期货投资分析》、《股指期货教程》、《沪深300股指期货实战获利必读》、《钢材期货教程》等。
　　
　　股指期货上市以后,将揭开股市交易新的时代。变化在首日就已经很分明,这提示了我们股票市场今后怎么变化,你的操作方法和操作策略也要变,你不变就跟不上,就要被市场淘汰。
　　在这个变当中怎么领悟?一方面要尽快的理解这个市场是如何变化的,第二方面在这个变中应该学会适应。股票市场看起来还是老样子,看不出有什么变化,实际上这个变化正越来越大。投资者要生存,要取得更好的收益,要顺应这个变化,要通过对于这个市场不断的学习来顺应这个变化。以前我们的股票是个股时代,今后市场不管是机构也好,庄家也好,基金也好,他的操盘手法都会发生适应性的变化。我们可以把它叫做指数时代。
　　股指期货带来最大的变化就是交易策略多样化。没有股指期货时,我们以前做来做去就做两个,一个是猜涨了还是跌了,所以几十年来著名人士也好,不少证券分析师也好,写东西都是在猜涨还是猜跌。
　　这个市场太单纯了,交易策略太简单了。越是简单的东西你如果要猜谜,猜对的概率就越高。你说明天、后天或者下半年究竟涨还是跌?博士的水平也许并不比老太太高,老太太抛一个硬币,正反都有50%对的概率。原来股市的焦点太简单,就是猜涨跌和猜黑马,内幕消息绝对有更大的优势。
　　有了股指期货后,最重大的改变,就是我们的交易策略多样化了。明明知道股票跌,怎么办?散户一抛就可以解决问题,当你有两千万股票、3000万股票时怎么办?抛了两百万股的时候,这个股票已经跌停板了,你等于拿砖头砸自己的脚。但是把股指期货作为一个掩护工具的时候,交易策略和手法就变了。我们说套利,以往是没有这个工具的,现在套利的基数跟市场的涨跌是无关的,不用劳心费神的猜涨还是跌,我不管,也可以从中获利,这就是策略的变化。策略的变化,会引起整体市场的变化,带来这一系列的变化都会导致策略的变化。
　　举一个例子简单来说,基金经理就会变化,不是想不想变,而是你不变就要被淘汰。机构本来是怕跌,跌了以后没办法,所以呼吁要政策市,但是现在呢?现在当股指期货大量抛了以后,某种程度上还怕它不跌:你买了股指以后要挣钱,挣了钱跟它对冲,对冲了以后,跌到低的时候再买进,把股指期货平仓。
　　一些商业软件提供的机构持仓成本线、资金流入流出的含义将与以往不一样,散户将更加看不懂。靠一些软件分析股票的资金流入流出,有些人总结了很好的经验,靠这个经验挣到了钱。这个老经验在股指期货时代不一定起作用了,以往为你挣到钱的经验很可能是给你吃的“药”。再从机构的成本持仓来看,结论现在可能已经不一样了,因为机构现在有了这个对冲工具了,完全可以给你“吃药”。
　　没有股指期货,基金的交易策略太简单了,这导致我们基金经理日子很好过。他们有一种从众心理,没有压力,今年你说我损失了30%,这有什么?大盘都跌了40%。但是有了股指期货就不一样了,给了你工具以后,今后很可能年度指数跌了20%,有的基金经理收益却达到30%;即使今年是牛市,涨了60%,但做得不好的基金经理很可能还亏损20%,这些基金经理当然会被市场无情的淘汰。所以在股指期货上,如果他是滥竽充数,当面进行演示,不会吹竽的“南郭先生”日子就难过了。
　　*叶辉根据刘仲元在2010投资与理财年会上的演讲整理。