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2008年二季度,国内股市经历了近乎崩盘的下跌行情。在此过程中,一些股票由于各种因素处于停牌状态,暂时避免了停牌期间的系统性风险。但在弱势环境下,一旦此类股票复牌恢复交易,将不可避免地出现补跌行情。从2008年一季度的基金报告看,共有10只重仓股陆续处于停牌状态,见表1。随着这些股票的陆续复牌,将很可能对持有此类股票的基金净值产生负面影响,相应基金净值将存在潜在的下跌风险。
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从表1看,云天化、豫园商城、长江电力和中联重科4只股票的复牌将对部分基金的净值冲击较大。
复牌的两点冲击
我们不妨做以下假设。第一,对于二季度期间停牌的个股,假定持有的基金未对其进行减持;第二,基金规模的减少主要有两个原因,基金净值获得负收益和份额的减少。其中,净值回报的计算区间为重仓股停牌日期至计算截至日期,基金份额减少比例分别假定为0.5%和10%。第三,基于市场系统性风险的存在,假设重仓股补跌跌幅等于停牌周期内市场指数的跌幅,市场指数选定沪深300指数。
基金重仓股复牌会从以下两点对净值产生冲击。首先,在停牌期间,重仓股占基金净值的比例被动上升。主要原因是市场大幅下跌直接导致基金回报为负,亦或是期间基金业绩表现不佳遭遇净赎回,这两点都会导致基金的资产净值呈现下降的趋势。其次,由于停牌期间市场系统性风险的存在,重仓股复牌将可能出现“补跌”行情。
复牌补跌后再进入为宜
从模拟结果看,由于基金规模的缩水,基金重仓股的比例被迫提升,有些甚至超出10%的上限。如云天化在华商领先企业、东吴价值成长和博时价值增长贰号3只基金中的比例均超过10%,云天化复牌后的表现,将在极大程度上影响这3只基金的净值表现。另外,豫园商城占天治品质优选基金的比例高达15%左右。投资者应密切关注这些基金和这些停牌股票复牌后的表现。
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整体来看,在68只重仓持有停牌股票的基金中,股票复牌对基金净值的冲击成本在2以上的基金有11只,影响较大的基金是天治品质优选、东吴价值成长、华商领先企业、泰信优质生活和博时价值增长贰号。受重仓股停牌冲击较小的基金见表2。对于存在潜在风险的基金,投资人应提高警惕,密切关注停牌重仓股的复牌日期,在其持有的停牌股票复牌补跌后再考虑进入,避免相对可见的下跌风险。
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从表1看,云天化、豫园商城、长江电力和中联重科4只股票的复牌将对部分基金的净值冲击较大。
复牌的两点冲击
我们不妨做以下假设。第一,对于二季度期间停牌的个股,假定持有的基金未对其进行减持;第二,基金规模的减少主要有两个原因,基金净值获得负收益和份额的减少。其中,净值回报的计算区间为重仓股停牌日期至计算截至日期,基金份额减少比例分别假定为0.5%和10%。第三,基于市场系统性风险的存在,假设重仓股补跌跌幅等于停牌周期内市场指数的跌幅,市场指数选定沪深300指数。
基金重仓股复牌会从以下两点对净值产生冲击。首先,在停牌期间,重仓股占基金净值的比例被动上升。主要原因是市场大幅下跌直接导致基金回报为负,亦或是期间基金业绩表现不佳遭遇净赎回,这两点都会导致基金的资产净值呈现下降的趋势。其次,由于停牌期间市场系统性风险的存在,重仓股复牌将可能出现“补跌”行情。
复牌补跌后再进入为宜
从模拟结果看,由于基金规模的缩水,基金重仓股的比例被迫提升,有些甚至超出10%的上限。如云天化在华商领先企业、东吴价值成长和博时价值增长贰号3只基金中的比例均超过10%,云天化复牌后的表现,将在极大程度上影响这3只基金的净值表现。另外,豫园商城占天治品质优选基金的比例高达15%左右。投资者应密切关注这些基金和这些停牌股票复牌后的表现。
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整体来看,在68只重仓持有停牌股票的基金中,股票复牌对基金净值的冲击成本在2以上的基金有11只,影响较大的基金是天治品质优选、东吴价值成长、华商领先企业、泰信优质生活和博时价值增长贰号。受重仓股停牌冲击较小的基金见表2。对于存在潜在风险的基金,投资人应提高警惕,密切关注停牌重仓股的复牌日期,在其持有的停牌股票复牌补跌后再考虑进入,避免相对可见的下跌风险。
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