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摘要：基础设施投资是一个城市发展的奠基石，且经济社会发展密切相关，但随着物价上涨和城市发展需要，基础设施项目基本都是投资大、时间紧的项目，在财政支持有限的情况下，单一的银行贷款融资渠道已不能满足基础设施项目的融资需求，也就要求基础设施项目吸收更多更新的投资主体，开辟新的融资渠道。本文通过简要分析基础设施项目融资所面临的问题，并结合实际案例提出相应的应对措施。
关键词：重点项目；融资；案例
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）04-0-01
基础设施项目是整个国民经济持续、稳定、协调发展的支撑平台和先决条件，具有超前性和战略性。但基础设施项目多属于投资大、建设期长的公益性或准公益性项目，作为项目的主要责任单位，地方各级政府的财政资金投入是基础设施项目的主要资金来源。随着物质生活水平的提高，人们对基础设施建设的要求也越来越高，单靠政府财政资金也就无法满足基础设施项目的资金需求。因此, 吸收更多更新的投资主体参与到项目建设中来，不断拓宽基础设施项目融资渠道成为当前经济形势下的趋势。
一、基础设施项目融资所面临的问题
(一)基础设施项目投资与收益的矛盾
根据世界银行2007年的一份发展报告，地方政府在基础设施建设的支出比例：发达国家为35％、发展中国家为13％左右，为中国却超过了50%。而基础设施项目多数属于公共产品或准公共产品，往往不产生收益或产生较少收益。地方政府既希望大力基础设施项目，提升城市能级，又希望尽可能的少占用财政资金，但大投入低收益引发了基础设施项目投资和收益的矛盾，归根到底就是资金问题，如何解决融资问题成为基础设施项目建设的一个难题。
(二)基础设施项目融资体制的障碍
中国人民银行规定：“借款人应当是工商行政管理机关(或主管机关)核准登记的企(事)业法人、其他经济组织、个体工商户或具有中华人民共和国国籍的具有完全民事行为能力的自然人”，地方政府不能作为借款人，不能直接向银行借贷。此外，《担保法》第八条规定：“国家机关不得为保证人，但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外”。在我国目前的法律框架下，地方政府不能直接向银行贷款，不能帮其他单位担保，更不能发行债券，从体制上限制了地方政府的融资渠道，从而出现建设资金不足的局面。
(三)金融市场体系有待健全
我国金融衍生工具市场有了初步发育，外汇期货、股票指数期货、认股凭证、可转换债券和国债期货都曾经有小规模的发展。金融市场体系的健全程度，以及金融产品的多样性与规模会直接影响到重大建设项目融资的开展。而我国实行高度集中的金融管理体制，在一定程度上限制了大项目的融资，就直接影响了项目融资的使用和效率。此外，国家限定了资金的入境条件，控制资金的流向和规模等条件也直接影响了项目融资的运作。
二、基础设施项目融资的部分应对措施
(一)BOT 融资模式
BOT(Build-Operate-Transfer)即“建设-经营-转让”，是由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务，特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门的一种融资模式。作为一种新型的投融资方式，该模式具有责任分明，关系明确，可预测性强等优势，且项目投资建设者作为债务的直接承担者，在完成项目建设的同时不会加大政府的外债负担，所以在世界各国特别是发展中国家中被广泛采用。BOT模式由于存在特许经营权的经营期限，涉及建设投入和收益回报，故在收益较高的经营性基础设施项目(如高速公路建设)上运用较多。
BOT在中国第一个基础设施项目是深圳的沙角B电厂，是1984年由香港合和实业公司和中国发展投资公司等作发起人在深圳建设的沙角电厂，改电厂通过BOT模式不仅提前完成了项目建设，还在一定程度上降低了供电成本并代替政府承担了建设期与收益回报率风险，得到了各级政府的认可。
(二)BT融资模式
BT(Build-Transfer)，即“建设——移交”，指政府通过合同方式将基础设施项目的融资和建设特许权转让给投资方，而投资方负责完成项目的相关工作，竣工后再由政府根据合同要求以回购的方式收回。BT融资模式实际上是政府利用其有利的市场地位，将融资难题与建设风险转移给了投资方，既不需要在建设期内动用资金，又不需要设立专门的管理机构对项目进行管理，从而大大节省了政府的人力、物力、财力，有效缓解了政府的资金压力。BT模式由于不涉及经营权外包，故在非经营性基础设施项目上运用较多。
萧山交通发展公司作为交通建设融资平台，在九堡大桥南接线工程中首次推行了BT融资模式，由萧山交通发展公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报。采用BT模式实施九堡大桥南接线的建设，完全实现了利用远期的资金来实施近期的建设，从而有效地降低项目建设成本，实现早建设、早投用，早受益，从而也能够提高政府资金运转效率，同时能够解决短期内财政资金与投资需求之间的矛盾。
(三)组合融资模式
组合融资模式是指运用不同的融资渠道和方式为一个项目建设服务的资金运作方式，即多种不同融资方式的综合运用，常用的主要有国内银行贷款、国际金融组织贷款、发行企业债券、申请国债资金配套等。组合融资模式一方面由于融资模式多种多样，使融资渠道更灵活的同时可以降低融资成本；另一方面，组合融资可以根据项目建设周期和资金需求，在不同银行、不同贷款期限和不同贷款利率间进行资金调配，从而降低融资成本，提高经济效益。
我国正处于经济高速发展和城市建设大提升的关键阶段，只有打破传统，创新思维，开辟更多更好的基础设施项目融资模式，才能降低建设成本、争取建设时间，大力发展基础设施建设。
参考文献：
[1]刘子斌.城市基础设施投融资方式的探索[J].中国石油大学学报,2005(02).
[2]贾康,阎坤,杨元杰.现行投融资体制缺陷与开发性金融的作用[J].地方财政研究, 2005(11).
[3]陈元.以中长期投融资助力经济结构调整[J].中国金融,2010(04).
[4]陈元.开发性金融与中国经济社会发展[J].经济科学,2009(04).
[5]张振东.浅谈我国发展金融工程的制约因素及对策建议[J].天津商业大学学报,2008(04).
关键词：重点项目；融资；案例
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）04-0-01
基础设施项目是整个国民经济持续、稳定、协调发展的支撑平台和先决条件，具有超前性和战略性。但基础设施项目多属于投资大、建设期长的公益性或准公益性项目，作为项目的主要责任单位，地方各级政府的财政资金投入是基础设施项目的主要资金来源。随着物质生活水平的提高，人们对基础设施建设的要求也越来越高，单靠政府财政资金也就无法满足基础设施项目的资金需求。因此, 吸收更多更新的投资主体参与到项目建设中来，不断拓宽基础设施项目融资渠道成为当前经济形势下的趋势。
一、基础设施项目融资所面临的问题
(一)基础设施项目投资与收益的矛盾
根据世界银行2007年的一份发展报告，地方政府在基础设施建设的支出比例：发达国家为35％、发展中国家为13％左右，为中国却超过了50%。而基础设施项目多数属于公共产品或准公共产品，往往不产生收益或产生较少收益。地方政府既希望大力基础设施项目，提升城市能级，又希望尽可能的少占用财政资金，但大投入低收益引发了基础设施项目投资和收益的矛盾，归根到底就是资金问题，如何解决融资问题成为基础设施项目建设的一个难题。
(二)基础设施项目融资体制的障碍
中国人民银行规定：“借款人应当是工商行政管理机关(或主管机关)核准登记的企(事)业法人、其他经济组织、个体工商户或具有中华人民共和国国籍的具有完全民事行为能力的自然人”，地方政府不能作为借款人，不能直接向银行借贷。此外，《担保法》第八条规定：“国家机关不得为保证人，但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外”。在我国目前的法律框架下，地方政府不能直接向银行贷款，不能帮其他单位担保，更不能发行债券，从体制上限制了地方政府的融资渠道，从而出现建设资金不足的局面。
(三)金融市场体系有待健全
我国金融衍生工具市场有了初步发育，外汇期货、股票指数期货、认股凭证、可转换债券和国债期货都曾经有小规模的发展。金融市场体系的健全程度，以及金融产品的多样性与规模会直接影响到重大建设项目融资的开展。而我国实行高度集中的金融管理体制，在一定程度上限制了大项目的融资，就直接影响了项目融资的使用和效率。此外，国家限定了资金的入境条件，控制资金的流向和规模等条件也直接影响了项目融资的运作。
二、基础设施项目融资的部分应对措施
(一)BOT 融资模式
BOT(Build-Operate-Transfer)即“建设-经营-转让”，是由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务，特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门的一种融资模式。作为一种新型的投融资方式，该模式具有责任分明，关系明确，可预测性强等优势，且项目投资建设者作为债务的直接承担者，在完成项目建设的同时不会加大政府的外债负担，所以在世界各国特别是发展中国家中被广泛采用。BOT模式由于存在特许经营权的经营期限，涉及建设投入和收益回报，故在收益较高的经营性基础设施项目(如高速公路建设)上运用较多。
BOT在中国第一个基础设施项目是深圳的沙角B电厂，是1984年由香港合和实业公司和中国发展投资公司等作发起人在深圳建设的沙角电厂，改电厂通过BOT模式不仅提前完成了项目建设，还在一定程度上降低了供电成本并代替政府承担了建设期与收益回报率风险，得到了各级政府的认可。
(二)BT融资模式
BT(Build-Transfer)，即“建设——移交”，指政府通过合同方式将基础设施项目的融资和建设特许权转让给投资方，而投资方负责完成项目的相关工作，竣工后再由政府根据合同要求以回购的方式收回。BT融资模式实际上是政府利用其有利的市场地位，将融资难题与建设风险转移给了投资方，既不需要在建设期内动用资金，又不需要设立专门的管理机构对项目进行管理，从而大大节省了政府的人力、物力、财力，有效缓解了政府的资金压力。BT模式由于不涉及经营权外包，故在非经营性基础设施项目上运用较多。
萧山交通发展公司作为交通建设融资平台，在九堡大桥南接线工程中首次推行了BT融资模式，由萧山交通发展公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报。采用BT模式实施九堡大桥南接线的建设，完全实现了利用远期的资金来实施近期的建设，从而有效地降低项目建设成本，实现早建设、早投用，早受益，从而也能够提高政府资金运转效率，同时能够解决短期内财政资金与投资需求之间的矛盾。
(三)组合融资模式
组合融资模式是指运用不同的融资渠道和方式为一个项目建设服务的资金运作方式，即多种不同融资方式的综合运用，常用的主要有国内银行贷款、国际金融组织贷款、发行企业债券、申请国债资金配套等。组合融资模式一方面由于融资模式多种多样，使融资渠道更灵活的同时可以降低融资成本；另一方面，组合融资可以根据项目建设周期和资金需求，在不同银行、不同贷款期限和不同贷款利率间进行资金调配，从而降低融资成本，提高经济效益。
我国正处于经济高速发展和城市建设大提升的关键阶段，只有打破传统，创新思维，开辟更多更好的基础设施项目融资模式，才能降低建设成本、争取建设时间，大力发展基础设施建设。
参考文献：
[1]刘子斌.城市基础设施投融资方式的探索[J].中国石油大学学报,2005(02).
[2]贾康,阎坤,杨元杰.现行投融资体制缺陷与开发性金融的作用[J].地方财政研究, 2005(11).
[3]陈元.以中长期投融资助力经济结构调整[J].中国金融,2010(04).
[4]陈元.开发性金融与中国经济社会发展[J].经济科学,2009(04).
[5]张振东.浅谈我国发展金融工程的制约因素及对策建议[J].天津商业大学学报,2008(04).